Bitcoin steht vor der Liquiditätsdampfwalze der globalen Märkte

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Liquidität ist auf dem Fahrersitz

Einer der bei weitem wichtigsten Faktoren in jedem Markt ist die Liquidität – die auf viele verschiedene Arten definiert werden kann. In diesem Artikel behandeln wir einige Möglichkeiten, über die globale Liquidität nachzudenken und wie sie sich auf Bitcoin auswirkt.

Eine übergeordnete Betrachtungsweise der Liquidität sind die Bilanzen der Zentralbanken. Da die Zentralbanken zum marginalen Käufer ihrer eigenen Staatsanleihen, hypothekenbesicherten Wertpapiere und anderer Finanzinstrumente geworden sind, hat dies dem Markt mehr Liquidität für den Kauf von Vermögenswerten weiter oben auf der Risikokurve geliefert. Ein Verkäufer von Staatsanleihen ist ein Käufer eines anderen Vermögenswerts. Wenn das System mehr Reserven, Geld, Kapital usw. hat (wie auch immer man es beschreiben will), müssen sie irgendwo hin.

In vielerlei Hinsicht hat dies in den letzten 12 Jahren zu einem der größten Anstiege der Vermögensbewertungen weltweit geführt, der mit der neuen Ära der quantitativen Lockerung und der Experimente zur Monetarisierung von Schulden zusammenfiel. Die Bilanzen der Zentralbanken in den Vereinigten Staaten, China, Japan und der Europäischen Union erreichten Anfang dieses Jahres über 31 Billionen US-Dollar, was fast dem Zehnfachen des Niveaus von 10 entspricht. Dies war bereits seit Jahrzehnten ein wachsender Trend, aber das Jahr 2003 ist fiskalisch und monetär Die Politik hat die Bilanzen in einer Zeit der globalen Krise auf ein Rekordniveau getrieben.

Seit Anfang dieses Jahres haben wir einen Höchststand bei den Vermögenswerten der Zentralbanken und einen weltweiten Versuch gesehen, diese Bilanzen abzubauen. Der Höchststand im S&P 500 Index war nur zwei Monate vor all den quantitativen Straffungsbemühungen (QT), die wir heute verfolgen. Obwohl dies nicht der einzige Faktor ist, der den Preis und die Bewertungen auf dem Markt beeinflusst, wurden der Preis und der Zyklus von Bitcoin in gleicher Weise beeinflusst. Der Höhepunkt der jährlichen Veränderungsrate in den Vermögenswerten der großen Zentralbanken ereignete sich nur wenige Wochen vor dem ersten Vorstoß von Bitcoin auf neue Allzeithochs um die 60,000 $ im März 2021. Ob es sich um die direkten Auswirkungen und den Einfluss der Zentralbanken oder die Wahrnehmung des Marktes handelt Aufgrund dieser Auswirkungen war es in den letzten 18 Monaten eine klare Makro-treibende Kraft aller Märkte. 

Mit einer Marktkapitalisierung von nur Bruchteilen des globalen Vermögens hat sich Bitcoin der Liquiditätsdampfwalze gestellt, die jeden anderen Markt der Welt getroffen hat. Wenn wir den Rahmen verwenden, dass Bitcoin ein Liquiditätsschwamm ist (mehr als andere Vermögenswerte) – der in Zeiten der Krisenexpansion die gesamte überschüssige Geldmenge und Liquidität im System aufsaugt – dann wird die signifikante Kontraktion der Liquidität in die andere Richtung gehen. In Verbindung mit dem unelastischen illiquiden Angebotsprofil von Bitcoin von 77.15 % mit einer großen Anzahl von HODLern der letzten Instanz werden die negativen Auswirkungen auf den Preis viel stärker als bei anderen Vermögenswerten verstärkt.

Einer der potenziellen Liquiditätstreiber auf dem Markt ist die Geldmenge im System, gemessen als globale M2 in USD. Die Geldmenge M2 umfasst Bargeld, Scheckeinlagen, Spareinlagen und andere flüssige Formen von Währungen. Sowohl die zyklische Ausweitung des globalen M2-Angebots geschah während der Ausweitung des globalen Zentralbankvermögens als auch der Ausweitung der Bitcoin-Zyklen.

Wir betrachten Bitcoin als monetäre Inflationsabsicherung (oder Liquiditätsabsicherung) und nicht als Absicherung gegen eine „CPI“- (oder Preis-)Inflationsabsicherung. Die Währungsentwertung, mehr Einheiten im System im Laufe der Zeit, hat viele Anlageklassen nach oben getrieben. Dennoch ist Bitcoin unserer Ansicht nach bei weitem das am besten konzipierte Asset und eines der Assets mit der besten Performance, um dem zukünftigen Trend der fortwährenden Geldentwertung, der Ausweitung der Geldmenge und der Ausweitung der Vermögenswerte der Zentralbank entgegenzuwirken.

Es ist unklar, wie lange eine wesentliche Reduzierung der Fed-Bilanz tatsächlich dauern kann. Wir haben nur eine ungefähre 2%ige Reduzierung von a gesehen 8.96 Billionen Dollar Bilanzproblem An seinem Höhepunkt. Letztendlich sehen wir die Ausweitung der Bilanz als einzige Option, um das gesamte Geldsystem über Wasser zu halten, aber bisher hat der Markt unterschätzt, wie weit die Fed zu gehen bereit ist.

Das Fehlen tragfähiger geldpolitischer Optionen und die Unvermeidlichkeit dieser fortwährenden Bilanzausweitung ist einer der stärksten Gründe für den langfristigen Erfolg von Bitcoin. Was können Zentralbanken und Fiskalpolitik in zukünftigen Rezessions- und Krisenzeiten noch tun?

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