Corra zuerst wurde am 9. Januar 2023 eingeführt, um den Übergang von CAD-Zinsderivaten von CDOR zu CORRA zu unterstützen. Alle interessanten Details finden Sie in meinem Blog vom letzten Jahr:
Transparenz ist besser denn je
Der RFR-Übergang auf den kanadischen Märkten mag einigen unserer Leser wie eine kleine Nische erscheinen. Es dient jedoch auch als fantastische Gelegenheit, die hervorzuheben Verbesserungen in der Transparenz die die USA seit Dezember letzten Jahres eingeführt haben.
SDR-Daten zeigt den Anteil der Trades, die als RFR oder IBOR (in diesem Fall CORRA oder CDOR) getätigt wurden, und zeigt bisher keine große Veränderung:
Zeigen;
- Der Prozentsatz des Nennwerts für CAD-Swaps (sowohl Vanilla IRS als auch OIS), der seit Anfang Dezember 2022 jede Woche gegen RFR (CORRA) oder IBOR (CDOR) abgewickelt wird.
- Es ist ein volatiles Maß, das von 39 % (Woche vom 9. Januar) bis 72 % (Woche vom 23. Januar) reicht.
- Bisher sind wir diese Woche wieder bei einer Aufteilung von 57/42 %.
- Bereits im Dezember machte CORRA bis zu 61 % des Handels aus.
Als solches präsentiert, suggeriert es das Corra zuerst hat sich noch nicht wirklich auf die Handelsaktivität ausgewirkt.
Dies ist jedoch nicht wahr.
D2D-CAD-Märkte
Seit Dezember, SDR-Daten hat a aufgenommen Plattformkennung für jeden Handel. Das bedeutet, dass wir jetzt auf Transaktionsebene wissen, ob der Handel auf einer Dealer-to-Dealer- oder Dealer-to-Client-Plattform ausgeführt wurde.
In SDRView Wir haben diesen Filter jetzt hinzugefügt. Für CAD-Märkte hat sich das Verhalten auf D2D-Plattformen durch die Initiative CORRA First sicherlich geändert:
Die Auswahl von D2D-Plattformen verändert die Daten erheblich!
- CORRA First startete am Montag, den 9. Januar 2023.
- Wir können sehen, dass seitdem jede Woche der Anteil der Aktivität, die gegenüber CORRA gehandelt wird, auf den D2D-Märkten allmählich zugenommen hat.
- In der Woche vom 9. Januar wurden 35 % des Nennwerts gegenüber CORRA gehandelt.
- Diese ist seitdem jede Woche gestiegen – 57 %, 75 % und jetzt 85 % bis jetzt Ende Januar.
- Das ist eine ziemlich überzeugende Aufnahme von RFRs durch kanadische Händler!
Oh, kanadische Kunden
Ach, Kunden. Warum änderst du dich so langsam? Tust du nicht Lesen Sie unsere Blogs? Ich denke, das muss es sein – Clarus muss mehr tun, um unsere Leserschaft auf der Käuferseite zu verbessern. Händler kennen CORRA First eindeutig. Und obwohl es sich ja auf Händlermärkte konzentriert, wären Kunden gut beraten, sich hinzusetzen und es ebenfalls zur Kenntnis zu nehmen. Schließlich steht die Liquidität weiterhin im Vordergrund, oder?
Das gleiche Diagramm für D2C-SEFs (dh Tradeweb und Bloomberg) sieht SEHR anders aus:
Zeigen;
- Die Anzahl der Trades, die jede Woche auf D2C-SEFs in CAD-Märkten getätigt werden, aufgeteilt nach IBOR (CDOR) und RFR (CORRA).
- Das Diagramm sieht prozentual etwas albern aus, da der RFR im Grunde nie auf D2C-Plattformen gehandelt wird.
- Wir haben letzte Woche 35 Kunden-Trades (großes Hoppla!) gegen CORRA gesehen.
- Aber wir hatten diese Woche noch keinen einzigen. Doh.
Globale Sicht
SDR-Daten bietet einen guten Einblick in den CAD-Markt aufgrund der großen Präsenz von „US-Personen“ auf dem Markt. Es lohnt sich auch, die Ergebnisse mit dem globalen geräumten Markt zu vergleichen CCPView.
Hier sehen wir letzte Woche eine riesige Menge an Nominalwerten, die in OIS vs. CORRA gehandelt wurden – ein sehr positives Zeichen für CORRA First!
Aber ein Abgleich mit den gehandelten Laufzeiten zeigt, dass der größte Teil dieses OIS-Volumens in 2-jährigen Laufzeiten (und kürzer) lag:
SEFView zeigt die Aktivität in CAD-Märkten, die auf SEF ausgeführt werden. Wir können sehen, dass letzte Woche eine riesige Menge an fiktiven CORRA gehandelt wurde:
Auch das bedeutet gemessen am DV01 eine Rekordwoche:
Wir wissen bereits aus den SDR-Daten, dass dieser Anstieg der RFR-Aktivität hauptsächlich von der D2D-Aktivität herrührt. Es ist ein Anfang.
Zusammenfassend
- CORRA First ist in den CAD-Märkten gestartet.
- Die Daten weisen stark darauf hin, dass die Initiative das Handelsverhalten verändert hat.
- Jüngste Änderungen des Transparenzregimes führen zu einem viel besseren Verständnis von Änderungen wie CORRA First.
- D2D-Märkte sind bei der Einführung von CORRA führend.
- Die Daten können komplex sein. Märkte profitieren von standardisierten Maßnahmen, um diese Veränderungen zu verfolgen.
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- Quelle: https://www.clarusft.com/corra-first-clients-dont-get-it/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=corra-first-clients-dont-get-it
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