Wie Gründer über Cash Management nachdenken sollten

Bargeld ist wie Sauerstoff für Startups; Gründer halten es manchmal für selbstverständlich, aber es hält Ihr Unternehmen am Leben. Selbst wenn Sie ein großartiges Produkt, wachsende Einnahmen und eine stetige Talentpipeline haben, ist Ihr Unternehmen tot, wenn Ihnen das Geld ausgeht.

Angesichts der Bedeutung von Barmitteln ist das Cash-Management – ​​das die Verwaltung der Landebahn und die Kapitalbeschaffung von Investoren umfasst – verständlicherweise eine Angelegenheit des CEO und nicht etwas, das an einen CFO oder ein Finanzteam abgegeben werden sollte, insbesondere in Zeiten der Unsicherheit. Entscheidungen über die Zuweisung von Barmitteln, wie z. B. Ausgaben für Einstellungen und Infrastruktur, fallen ebenfalls in den Zuständigkeitsbereich des CEO, ebenso wie, wenn Ihr Startup Schulden hat, sicherzustellen, dass Ihr Unternehmen keine Verpflichtungen einhält, die das Halten eines bestimmten Barguthabens vorschreiben. Andernfalls kann ein Kreditgeber Ihr Vermögen als Sicherheit nehmen.

Um Bargeld erfolgreich zu verwalten, dreht sich unser Leitprinzip darum, das Timing zu verstehen und einen Rahmen für die Beschaffung von Bargeld zu haben, Bargeld zu berechnen und zu bestimmen, wofür Sie Ihr Geld ausgeben. In diesem Leitfaden werden wir die Diskussion überspringen Schulden aufnehmen und Eigenkapital, die gut abgedeckt sind, und konzentrieren Sie sich stattdessen auf 1) wie Sie bestimmen, was tatsächlich als „Bargeld“ zählt, um Ihr Unternehmen zu führen, 2) wie Sie ein Framework verwenden, um einen Plan für Ihr Bargeld zu entwickeln, 3) wie Sie ein anpassungsfähiges und erstellen flexibles Betriebsmodell (auf das wir in einem Folgeartikel näher eingehen werden) und (4) wie man mit einer Liquiditätskrise umgeht. Durch sorgfältiges Cash-Management und monatelange Startbahn können Gründer viele vermeidbare (aber allzu häufige!) kostspielige Fehler vermeiden.

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Timing ist wichtig

Bevor wir uns mit den Details befassen, möchten wir betonen, dass dies der grundlegende Grundsatz der Verwaltung Ihrer Liquidität als Startup ist Timing und Reife sind wichtig. Verstehen wann Sie brauchen was Menge an Barmitteln ist für den Betrieb Ihres Unternehmens von grundlegender Bedeutung. Dazu müssen Sie genau wissen, wann Bargeld hereinkommt, wann es ausgezahlt werden muss und wann es kurz- und langfristig für andere Zwecke gesperrt werden muss. 

Derselbe Denkprozess sollte darauf ausgedehnt werden, wie Sie Ihr Geld in Ihren Betrieb investieren. Ihre Investitionen in Produkte und Einstellungen müssen übereinstimmen, wenn Sie glauben, dass Sie das nächste Mal Kapital beschaffen können, sei es Fremd- oder Eigenkapital. Erst nachdem Sie sich einen Überblick über den Liquiditätsbedarf Ihres Unternehmens verschafft haben, können Sie unter anderem darüber nachdenken, ob und in welche Art von Instrumenten Sie die Liquidität anlegen möchten. 

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Bargeld berechnen

Was ist also Bargeld? Der Geldbetrag, den Sie haben, mag offensichtlich erscheinen – es sollte der Geldbetrag sein, den Sie auf Ihrem Bankkonto haben –, aber dieses Thema ist oft verwirrend. Dies liegt daran, dass Ihr Bargeld auf mehreren Konten aufbewahrt werden kann, einschließlich eingeschränkter Bargeldkonten, zu zahlender Rechnungen, eingehender Forderungen, erzielter Einnahmen, die noch nicht in Rechnung gestellt oder eingezogen wurden, Schulden und mehr. Entscheidend ist die Kassenbuchhaltung. Als Gründer sollten Sie idealerweise täglich im Blick haben liquides Geld: Dies ist Ihr Bargeld auf der Bank, ohne eingeschränktes Bargeld, Investitionen oder alles, was gebunden ist.

 Es gibt im Allgemeinen zwei Möglichkeiten, Ihre Buchhaltungsunterlagen zu verfolgen: Cash-Basis und Accrual-Basis. Während die Periodenrechnung wichtig ist, um Kosten und Einnahmen zu erfassen, wenn sie verdient werden, und die Grundlage der Rechnungslegung und Berichterstattung nach GAAP darstellt, kann sie für die Verfolgung Ihres erwarteten Cashflows als Gründer weniger nützlich sein. Cash-Basis-Accounting erkennt tatsächliche Barzahlungen und -einnahmen an, unabhängig davon, wann sie verdient oder angefallen sind. Um über Ihre Geldquellen und -verwendungen nachzudenken, kann es hilfreich sein, darüber nachzudenken, was Betrieb, Finanzierung und Investitions-Cashflow betrifft. 

Als Startup haben Sie Geldquellen und Verwendungszwecke die — Einnahmen von Ihren Kunden, Gehaltsausgaben, Marketingausgaben usw. — je nach Phase. Es gibt auch Finanzierung Cashflow, der für ein Startup Bargeld ist, das Sie normalerweise aus Ihren Fremd- oder Eigenkapitalaufnahmen erhalten. (Es gibt auch Cashflow aus Investitionen, obwohl dies normalerweise weniger relevant für Software-Startups ist, die weniger Investitionen haben). Die buchhaltungstechnischen Definitionen sind hier weniger wichtig, aber das Prinzip hinter der Unterscheidung ist wichtig. Der Bargeldbedarf Ihres Startups muss durch eine Kombination aus Bargeld, das gegebenenfalls vom Unternehmen generiert wird, und der Menge an Bargeld, die Sie gesammelt haben, finanziert werden. Die Verwaltung dieses eingehenden und ausgehenden Cashflows ist Cash Management.

Ein häufiger Fehler, den Startups machen, wenn sie ihre Cash-Position herausfinden, besteht darin, alle ihre verdienten Einnahmen mit ihren Ausgaben zu verrechnen (dh eine Form der periodengerechten Buchführung). Das bringt uns zurück zu dem Punkt, dass Timing zählt. Bargeld, das Sie nicht erhalten haben, ist kein Bargeld. Realistisch gesehen werden Kunden Sie mit Verspätung bezahlen, und einige werden Sie überhaupt nicht bezahlen. Sie müssen dies berücksichtigen, wenn Sie darüber nachdenken, wie viel Bargeld Sie benötigen. Forderungen (dh das Geld, das Ihre Kunden Ihnen schulden) sind eigentlich kein Bargeld, da Sie nichts erhalten haben, mit dem Sie Ihre Mitarbeiter bezahlen oder Ihre Zinszahlungen leisten könnten. Bis Sie die Barzahlung erhalten, ist es kein Bargeld.

Auch Bargeld ist mitunter gebunden und damit kein liquides Bargeld. Dazu gehören Barmittel, die sich auf einem Treuhandkonto bei Ihrem Zahlungs-Gateway befinden, Darlehen, die Sie verlängert haben, oder Eigenkapital, das Sie als „First-Loss“ in Ihren Lagereinrichtungen gebunden haben. Sie müssen oft einen Mindestbetrag an Bargeld halten, um eine Vereinbarung in Ihrem Kreditvertrag nicht zu gefährden. Nichts davon ist Bargeld, das Sie zur Finanzierung Ihrer Geschäftstätigkeit verwenden können. 

Und vergessen Sie nicht, dass auch Schulden zurückgezahlt werden müssen. Die konservativste Ansicht ist zu nicht Fügen Sie Schulden in Ihre Bargeldnummer ein, da Sie sie zurückzahlen müssen.

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Erstellen eines Cash-Plans

Jetzt, da Sie wissen, wie Sie Ihre Liquiditätsposition berechnen, müssen Sie einen Plan entwickeln, um Ihre Landebahn zu verwalten und zu verstehen, wie viele Monate Ihr Bargeld Sie über Wasser halten wird. Das wichtigste, zeitbasierte Cash-Prinzip ist hier das Verständnis des Unterschieds zwischen operatives Bargeld und strategisches Geld. Alles, was Sie brauchen, um Ihr Geschäft in den nächsten 12 Monaten zu führen, ist Ihr Betriebskapital; dazu gehören Gehälter, Mieten und Zinszahlungen. Strategisches Bargeld ist Geld, das Sie über einen längeren Zeitraum nicht benötigen. Sie haben daher mit diesem Bargeld etwas mehr Flexibilität.

Um Ihnen dabei zu helfen, operative und strategische Barmittel sowie Ihren Laufsteg zu bestimmen, müssen Sie das Budget für Ihre Ausgaben prognostizieren und festlegen. Für die meisten Startups sind Ihre Mitarbeiter Ihre wichtigste Ausgabe, daher ist es wichtig, Ihren Personalplan zu kennen, um Ihren Geldbedarf zu verstehen. Selbst wenn Sie ein Unternehmen in der Seed-Phase sind, das keine Einnahmen generiert, müssen Sie eine klare Vorstellung davon haben, welche Meilensteine ​​Sie erreichen müssen, um Ihre nächste Runde zu erreichen, was auch eine Form des Cash-Managements ist! Mit fortschreitendem Fortschritt werden Ihre Kosten wiederholbarer und leichter vorhersehbar, was die Prognose einfacher macht. 

Der Schlüssel zur Prognose besteht darin, ein Gefühl für Ihren monatlichen Ausgabenbedarf und Ihren Bargeldverbrauch sowie Ihren Laufsteg zu haben und diese Schätzungen dann zumindest monatlich zu überprüfen, wenn sich die Position Ihres Startups ändert.

Ihre Prognose gibt Ihnen einen Eindruck von Ihren Ausgaben, was eine Abkürzung für den Bargeldverbrauch sein kann, aber Sie sollten auch einen Überblick über anstehende Zahlungen haben, von denen einige möglicherweise Ausgaben sind, die in einer früheren Periode angefallen sind. Ein Formular sind Verbindlichkeiten: alle wiederkehrenden oder einmaligen Zahlungen, die Sie zu zahlen erwarten. Dies umfasst eine Vielzahl von Dingen, einschließlich, aber nicht beschränkt auf jährliche Softwarelizenzgebühren, vertragliche Bonuszahlungen, Earnouts im Zusammenhang mit einer Akquisition, Büroausbaukosten und Abfindungszahlungen für geplante Personalabbau. Eine andere zu berücksichtigende Sache sind ausstehende Schuldenzahlungen (sowohl Zinsen als auch Kapital). 

Bei der Ermittlung ihres Liquiditätsbedarfs vergessen Startups häufig auch, dass Zahlungen einige Zeit in Anspruch nehmen. ACH-Zahlungen, die häufig zur Bezahlung von Gehaltsabrechnungsanbietern oder Zahlungsanbietern verwendet werden, dauern einige Tage bis zur Abrechnung und schlagen manchmal aufgrund unzureichender Mittel oder aus anderen Gründen fehl. Zahlungen, die zwischen Unternehmenseinheiten (z. B. einer OpCo und einer PropCo für eine Immobiliengesellschaft oder internationalen Tochtergesellschaften oder sogar Bankkonten) geleistet werden müssen, nehmen oft Zeit in Anspruch, bis sie verrechnet werden. Auf ein Intercompany-Darlehen können Sie sich nicht als Bargeld verlassen! Lassen Sie sich einen zeitlichen Puffer und überschüssige liquide Mittel, um Verzögerungen zu berücksichtigen. Startups berücksichtigen diese zeitliche Diskrepanz oft nicht und haben am Ende kurzfristige Probleme, wenn auch nur für ein paar Tage, die immer noch fatal sein können. 

Sobald Sie ein Gefühl für Ihren prognostizierten Bargeldbedarf haben, können Sie bestimmen, wo Sie das Bargeld entsprechend dem erforderlichen Liquiditätszeitpunkt hinterlassen möchten. Operatives Bargeld kann auf ein Einzahlungskonto eingezahlt werden, von dem Sie jederzeit abheben können, wenn Sie es benötigen. Für strategisches Geld, da du es kurzfristig nicht benötigst, kannst du erwägen, in ein Renditekonto wie einen Geldmarktfonds zu investieren. Diese Konten können weniger liquide sein. Die Unterscheidung zwischen diesen beiden Typen ist entscheidend; Wenn Sie beispielsweise wissen, dass Sie Bargeld für kurzfristige Zahlungen benötigen, binden Sie es nicht an etwas Langfristiges. 

Im heutigen Zinsumfeld können Sie glücklicherweise bequem 2-3 % auf einem hochliquiden, risikoarmen Sweep-Konto oder Geldmarktkonto verdienen. Wenn Sie genug Barmittel für mehr als 12 bis 18 Monate haben, kann es für Ihre kurzfristigen Ausgaben auch sinnvoll sein, ein gestaffeltes Portfolio mit Instrumenten mit etwas längerer Duration (d. h. 6-12 Monate) zu erkunden ), einschließlich US-Treasuries, Anleihen oder Commercial Paper. Als Best Practice sollten Sie eine einfache Anlagepolitik entwerfen und diese von Ihrem Vorstand genehmigen lassen, bevor Sie mit der Umsetzung einer umfassenderen Anlagestrategie fortfahren.

(Für weitere Anleitungen hat sich das a16z-Krypto-Team zusammengestellt a Vorlage für grundlegende Anlagerichtlinien und Leitfaden für das Treasury-Management.  Während ihre Beschreibung einige krypto- und DAO-spezifische Leitlinien enthält, sind die allgemeinen Prinzipien, die sie abdecken, die gleichen für eine breitere Finanzverwaltung.) 

Denken Sie daran, dass Ihr erstes Ziel bei der Anlage Ihres Geldes die ist Kapitalerhalt, und zweitens ist Liquidität. Sie müssen sicherstellen, dass Sie alle Ihre kurzfristigen Betriebskosten – selbst im schlimmsten Fall – sowie alle Einmalzahlungen decken können, bevor Sie nach Rendite suchen. Seien Sie konservativ und denken Sie daran Reife zählt!

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Manches Geld ist an Bedingungen geknüpft

Jetzt, da Sie eine Prognose für den Bargeldbedarf Ihres Unternehmens haben, können Sie Ihr gesamtes Bargeld auf die gleiche Weise verwenden? Nein! Hier muss der Finanzierungs-Cashflow – insbesondere Zahlungsmittel aus der Aufnahme von Fremdkapital gegenüber Eigenkapital – anders behandelt werden als der operative Cashflow, der aus der Geschäftstätigkeit generiert wurde. Für Startups, Schulden werden am besten verwendet, um vorhersehbar zu finanzieren zukünftige Cashflows und Eigenkapital für das Unvorhersehbare. Eigenkapital ist natürlich die teuerste Form von Bargeld (angesichts des dauerhaften Eigentums an neuen Investoren, was verwässernd ist und eine höhere erforderliche Rendite hat), bietet aber mehr Flexibilität bei der Verwendung. Abhängig von den Bedingungen ihrer Investition können Aktienanleger auch eine gewisse Kontrolle über die Ausgaben haben, insbesondere bei großen Anschaffungen.

In der längerfristigen Kreditvereinbarung wird die Verwendung von Schuldenerlösen auf bestimmte Aktivitäten beschränkt. Schulden werden häufig verwendet, um den Betrieb (z. B. Einstellungen, Softwarelizenzen, Büroräume), das Wachstum (z. B. Vertrieb und Marketing) zu finanzieren, sobald das Unternehmen eine wiederholbare Traktion erreicht hat, und M&A sowie die Bilanz zu puffern oder die Landebahn zu verlängern. Schulden sollten nicht verwendet werden, um unvorhersehbare Ergebnisse wie nicht erprobte Produkte zu finanzieren. Wenn Sie Kredite an Kunden vergeben, könnten Sie erwägen, Schulden in einer außerbilanziellen Zweckgesellschaftsstruktur (SPV) einzurichten, um neue Kredite zu finanzieren. Dies kann je nach Konditionen etwas Eigenkapital erfordern, hauptsächlich die Vorschussrate. 

Wenn Sie sich dafür entscheiden, eine Kreditfazilität aufzunehmen, hängt die Art, die Sie aufnehmen sollten, auch von der Laufzeit ab, wie wir es getan haben vorher darüber geschrieben, und der Typ kann unterschiedliche Bargeldbeträge freischalten. Working-Capital-orientierte Finanzprodukte (z. B. Barkredite, Kreditkarten, Factoring und andere Formen der Forderungsfinanzierung) haben in der Regel eine kürzere Laufzeit (weniger als ein Jahr) und werden schnell umgesetzt. Sie werden in der Regel über Venture Debt oder Lagereinrichtungen finanziert. Das Bargeld wird im Vergleich zu längerfristigen Vermögenswerten wie Privatkrediten, die eine Amortisationszeit von drei Jahren haben könnten, schneller zurückgeführt. Vermögenswerte mit längerer Laufzeit binden Kapital für einen längeren Zeitraum und können nicht als Betriebskapital verwendet werden.

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Wie man eine Liquiditätskrise bewältigt

Wenn Sie aus irgendeinem Grund ohne genügend Bargeld in eine Krisensituation geraten, geraten Sie nicht in Panik. Sie haben noch einige Möglichkeiten, sich auszugraben. Zunächst einmal hängt das, was Sie tun können, davon ab, ob sich Ihr Problem um ein kurzfristiges oder langfristiges Problem dreht. Wenn Sie wissen, dass Ihnen Monate im Voraus das Geld ausgehen wird, um das Geschäft zu führen – ein langfristiges Problem, das in der Natur von Startups liegt – können Sie mehr Eigenkapital beschaffen, Ihr Unternehmen verkaufen und einen Teil des Geschäfts ausgliedern verkaufen, Ihren Betrieb herunterfahren oder einen Weg finden, Ihren Cash-Burn zu reduzieren und rentabel zu werden. 

Ihre Möglichkeiten sind eingeschränkter, wenn Sie ein plötzliches, kurzfristiges Problem haben, auf das Gründer normalerweise nicht vorbereitet sind. Möglicherweise müssen Sie Entscheidungen treffen, die sich kurzfristig auf das Wachstum auswirken – wie z. B. die abrupte Beendigung der Kreditvergabe an Ihre Kunden oder die Einstellung eines Produkts – und das ist in Ordnung! Es gibt einige kurzfristige Kreditgeber, die möglicherweise eine Mahnung oder eine schnelle Lösung anbieten können; Diese Optionen sind jedoch kostspielig und können mit höheren Zinssätzen und/oder Optionsscheinen einhergehen. 

Sie können sich auch an Ihre bestehenden Aktionäre wenden, um Unterstützung in Form einer Wandelschuldverschreibung oder einer Debt-and-Warrants-Struktur zu erhalten, um die Lücke für die nächsten Wochen zu überbrücken, bis Sie in der Lage sind, eine zusätzliche Finanzierung sicherzustellen. Dies wäre eine kurzfristige Überbrückungsfinanzierung oder eine Mahnung, die sich irgendwann in der Zukunft in Eigenkapital umwandeln würde. Die Kapitalbeschaffung kann je nach Marktbedingungen länger dauern, daher sollten Sie immer so früh wie möglich Gespräche führen. 

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Zusammenfassung

Cash-Management sollte für CEOs oberste Priorität haben. Um am Leben zu bleiben, sollten Unternehmen heute mehr denn je wissen: 1) wie viel liquide Mittel sie zu einem bestimmten Zeitpunkt haben und 2) realistischerweise wie viele Monate Runway sie haben. Mit einer starken Beherrschung des Timings des Liquiditätsbedarfs und einem aktiven Start- und Landebahnmanagement kann sich ein Unternehmen viel Zeit und Kummer ersparen, wenn es zu einer schmerzhaften Liquiditätskrise oder – schlimmer noch – zum Tod kommt.

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