Börsengang von Ionos: Deutscher Webhoster weckt Hoffnungen auf Cloud-Wachstum

Bewölkt mit Aussicht auf Gewinn. Das fasst die Listungshoffnungen von Ionos zusammen. Das Webhosting-Unternehmen gab seine bekannt Absicht zu schweben am Dienstag. Die Nachricht vom Börsengang dürfte einen Frankfurter Markt ermutigen, der wie London auf New Yorks Fülle an Technologieaktien neidisch ist. Die angestrebte Bewertung von 5 Milliarden Euro ist sicherlich ehrgeizig.

Ein Hauch von Cloud-bezogenem Glamour dürfte dem Deal helfen, auch wenn die weltweiten Technologieausgaben schwach erscheinen. Darüber hinaus ist Ionos, ebenso wie seine Kunden, selbst dabei, auf die Cloud umzusteigen.

Ionos unterstützt Unternehmen seit mehr als drei Jahrzehnten bei der Digitalisierung. Die Konvertierung der Softwarepakete der Kunden in kostengünstigere, cloudbasierte Anwendungen dürfte die nächste große Wachstumschance sein. Dieser Markt könnte in den fünf Jahren bis 29 durchschnittlich um 2026 Prozent pro Jahr wachsen, sagt Ionos.

Das klingt möglich, wenn man bedenkt, dass fast das gesamte Ebitda-Wachstum von Amazon seit 2018 auf die AWS-Webservices-Abteilung zurückzuführen ist, etwa 23 Milliarden US-Dollar. Scrappy Ionos glaubt, dass es mit den Marktführern AWS, Microsoft und Google mithalten kann, indem es sich auf Service und Preis für unterversorgte deutsche Unternehmen und kleinere Unternehmen auf der ganzen Welt konzentriert.

Das Unternehmen erwirtschaftet derzeit jährlich etwas mehr als 300 Millionen Euro EBITDA gegenüber der Muttergesellschaft United Internet. Man hofft, dass diese Zahl bis mindestens 10 jährlich um 2026 Prozent ansteigt, bei einer konstanten Marge von 30 Prozent. Wir können bis dahin grob mit einem Ebitda von 500 Mio. Euro rechnen. Dies übertrifft die Erwartungen der Analysten für Ionos innerhalb seiner Muttergesellschaft.

In Nachrichtenberichten wird der übliche, nicht zugeordnete Dealpreis genannt, in diesem Fall 5 Milliarden Euro. Das wäre das Zehnfache des Ebitda 10. Das sieht teuer aus im Vergleich zu einem von AWS dominierten Amazon mit dem 2026-fachen seines eigenen erwarteten EBITDA für 7.5 und einem kleineren US-Konkurrenten GoDaddy mit 2026.

Ionos gibt an, dass das Unternehmen ein Asset-Light-Geschäft betreibt und solide Finanzdaten vorweisen kann, da das Unternehmen bisher in seinen Cashflow investiert hat. Aber die Investitionsausgaben haben sich in den letzten drei Jahren verdoppelt.

Der Kampf gegen die Cloud-Titanen AWS und Microsoft wird sicherlich viel mehr Investitionen erfordern. Angesichts des Wettbewerbsrisikos sollten Anleger einen Abschlag auf den vereinbarten Preis verlangen.

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