Der Börsenkrieg: FTX steht vor einer Liquiditätskrise

Das Folgende ist ein Auszug aus einer kürzlich erschienenen Ausgabe des Bitcoin Magazine Pro, Bitcoin Magazine Premium-Märkte-Newsletter. Um zu den Ersten zu gehören, die diese Erkenntnisse und andere On-Chain-Bitcoin-Marktanalysen direkt in Ihren Posteingang erhalten, Abonniere jetzt.

Im "Je größer sie sind“, haben wir kurz die Details rund um die Bilanz von Alameda Research besprochen und einige Fragen zur Menge an FTT-Token angesprochen, die sie in ihren Vermögenswerten besitzen.

Kurz gesagt, CoinDesk enthüllte, dass Alameda Research, ein von FTX-Mitbegründer Sam Bankman-Fried mitbegründetes Eigenhandelsunternehmen, einen großen Teil seines Nettokapitals in FTXs nativem Börsen-Token gebunden hat. 

Es dauerte nicht lange, bis es mit CZ, dem CEO von Binance, zu einem viel größeren Deal auf dem restlichen Markt wurde. gestern der Öffentlichkeit gesagt dass Binance beabsichtigte, alle ihre FTT-Bestände aus ihren Büchern zu liquidieren (im Wert von etwa 580 Millionen Dollar zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels). 

Der CEO von Alameda Research, Caroline Ellison, antwortete mit folgendem:

Diese Kommentare, zusammen mit den Antworten der Leiter von FTX und Alameda Research, haben zwei Reaktionen des Marktes hervorgerufen:

1. Ein Bank-Run auf Vermögenswerte, die auf der FTX-Plattform sitzen.
2. Eine Explosion des offenen Interesses von Spekulanten um den Wert des FTT-Tokens.

Ob strategisch oder nicht, FTX ist einer der größten Konkurrenten von Binance. An nur einem Tag lösten diese Kommentare und der Verkauf von FTT-Beständen durch Binance eine Kette von Effekten zweiter und dritter Ordnung aus. Am wichtigsten ist, dass sich eine Welle der Panik ausbreitet, die die Zahlungsfähigkeit sowohl von FTX als auch von Alameda Research in Frage stellt. Infolgedessen haben wir in der letzten Woche fast 1 Milliarde US-Dollar an Vermögenswerten und Token-Werten gesehen, die aus bekannten FTX- und Alameda-Adressen geflogen sind. Dass Daten zusammengestellt wurden von Larray Cermak, Vizepräsident für Forschung bei The Block.

Sam Bankman-Fried hat heute früh reagiert, um zu versuchen, die Märkte und FTX-Kunden zu beruhigen. Er hob die Fähigkeit der Plattform hervor, alle Kundenbestände abzudecken, sowie ihre überschüssige Liquiditätsposition. Bankman-Fried reagierte auch auf das verringerte Tempo der Kundenabhebungen von FTX.

Hier besteht ein breiteres Risiko für den Markt, da wir sehen, dass Alameda viele andere Positionen in Bezug auf Token und Bitcoin auflöst, die zur Beschaffung von zusätzlichem Kapital verwendet werden. Vergessen Sie nicht, dass dieses Duo eine der wichtigsten Institutionen der Branche ist, insbesondere wenn es darum geht, Market Making und Liquidität für den gesamten Markt bereitzustellen. Wir stehen gerade erst am Anfang dessen, was sich hier abspielen könnte.

Die große Frage

Zwei Dinge, die nicht bekannt sind und die größten Fragen bleiben, sind:

1. Welche Verbindlichkeiten hat Alameda, in welcher Währung und von wem geliehen?
2. Hat FTX angesichts der extrem engen und oft undurchsichtigen Beziehung der Unternehmen zueinander ein erhebliches Kontrahentenrisiko gegenüber Alameda?

Der schnelle Anstieg der Abhebungen durch FTX-Benutzer spiegelt die Unsicherheit bei den Antworten auf diese beiden Fragen wider.

Was die zweite Frage angeht, wecken die Brieftaschenbewegungen von Alameda gestern Abend sicherlich kein Vertrauen. 

Der spekulative Angriff

Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass wir nicht unbedingt die genauen Bedingungen von Alamedas Finanzen kennen. Wir haben jedoch ihre Entschlossenheit, die 22-Dollar-Marke zu verteidigen, sowie ihre Bedeutung als Unterstützung im nächsten Chart gesehen. Dies sorgt für einen starken Zusammenfluss von Variablen.

Alameda hätte wahrscheinlich kein so großes Interesse daran, dieses Niveau zu verteidigen, wenn es nicht gehebelt wäre. Andernfalls würden sie den Markt so weit fallen lassen, wie er will, und FTT einfach zu einem niedrigeren Preis erwerben.

Wenn Alameda seine FTT-Position besichert hat, gibt es keine großen Käufer, die als Buy-Side-Liquidität dienen könnten.

Wie berichtet, Schmutzige Blasenmedien, sieht die Dynamik zwischen FTX- und FTT-Token der von Celsius Network und seinem Token CEL sehr ähnlich.

Wir scheinen zu beobachten, wie sich ein klassischer spekulativer Angriff entfaltet. Der beste Fall für Alameda (und den Markt im Allgemeinen) ist, dass die Verbindlichkeiten seit dem Ende des zweiten Quartals stark reduziert wurden und sie lediglich ihren Token kaufen, um den Markt zu stützen und Vertrauen zu schaffen.

Dies ist aus unserer Sicht unwahrscheinlich. Wir glauben mit zunehmender Zuversicht, dass ein viel wichtigerer Kampf im Gange ist und der FTT-Wechselkurs für Alameda eine Frage der Zahlungsfähigkeit ist. 

Schlussbemerkung:

Die Titanen der Industrie haben den Kampf aufgenommen. Was als passiv-aggressive Kommentare in den sozialen Medien begann, hat sich zu einem offenen marktbasierten Finanzkrieg entwickelt. Während Alameda versucht, den FTX-Börsen-Token FTT mit seinem Reservekapital zu verteidigen, scheint CZ im Moment zu jubeln, da Spekulanten leer ausgehen und so den Abwärtsdruck auf die Wechselkurse erhöhen.

Zum jetzigen Zeitpunkt bleiben uns mehr Fragen als Antworten zur finanziellen Lage von Alameda.

Relevante frühere Artikel: