Die Zukunft digitaler Assets: Kein Nullsummenspiel

Blockchain Technologie und digitale Assets erreichten 2021 neue Höhen; Mit einer Rekordinvestition von 30 Milliarden US-Dollar war das Interesse an diesem FinTech-Sektor noch nie so groß wie heute. Aber was passiert mit all dem Geld? Das war das Thema der jüngsten Ausgabe von 1871 Tech Talk: Digitale Assets und Kryptowährung: Ein Jahr des Durchbruchs, mit Experten, die abwägen, wohin die Entwicklungen bei digitalen Assets in den nächsten Jahren gehen werden.

Es ist ein weites Thema – von Kryptowährungen über tokenisierte Wertpapiere bis hin zu CBDCs. Digitale Assets umfassen eine breite Palette sehr unterschiedlicher Technologien für unterschiedliche Zwecke, sei es an der Spitze der Produktentwicklung von Technologie-Startups oder zunehmend innerhalb traditioneller Finanzinstitute. Das Blockchain bringt sie alle zusammen – Daten, die in intelligente Logik verpackt sind, um die Effizienz zu steigern.

„Das ist Web 3.0 – das semantische Web“, sagte Arijit Das, Leiter der Digital Asset Innovation-Technologiegruppe von Northern Trust. „Die Daten sind kostenlos, verteilt und es gibt eine Logik mit den Daten, die es Ihnen ermöglicht, ihren Zweck zu bestimmen.“

Für traditionelle Institutionen wie Northern Trust dient diese Logik letztendlich dazu, Brücken zwischen traditionellen Finanzsystemen und neuen zu bauen. Denn was auch immer die Innovationen sein mögen, traditionelle Banking-Tools werden wahrscheinlich so schnell nicht verschwinden. Aber wie kann das Blockchain effizienter arbeiten und gleichzeitig neue Produkte ermöglichen?

„Wir haben einige Produkte auf den Markt gebracht, zuerst im Private-Equity-Bereich, die uns gebracht haben Blockchain zu diesem Raum“, sagte Das. „Wir hatten im letzten Jahr ein Produkt, das in Singapur eingeführt wurde, wo wir ganze Anleihen, die wir verwahren, nehmen und sie als Wertmarken an einer dortigen regulierten Börse ausdrücken. Sie haben die Anleihen fraktioniert, sodass eine Großanleihe von Kleinanlegern gekauft und verkauft werden kann.“

Nutzung der Blockchain-Technologie als revolutionäres Werkzeug

Diese Harmonie – das Mischen neuer Technologien mit traditionellen regulierten Vermögenswerten – ist der Schlüssel zur Strategie der Finanzinstitute. Es ist auch nicht weniger revolutionär für ihre Wurzeln in einer älteren Art, Geschäfte zu machen.

"Meiner Ansicht nach Blockchain Technologie wird das gesamte Wertpapiergeschäft aus Sicht der Abwicklung und Abrechnung revolutionieren“, sagte Lilya Tessler, Partnerin und Leiterin von Sidleys FinTech and Blockchain Gruppe. „Ich verstehe nicht, warum wir Wertpapiertransaktionen nicht sofort abwickeln können – wir tun dies für Kryptowährungen.“

Es ist eine Innovation, die bereits ankommt – die Boston Options Exchange (BOX) vor kurzem erhielt SEC-Zulassung für ein Joint Venture mit der Krypto-Tokenisierungsfirma tZero für die Boston Security Token Exchange (BSTX), die ihre Marktdaten verwenden wird Blockchain Produkt, um idealerweise sofortige Abwicklungstransaktionen und andere neue anzubieten Blockchain-basierte Lösungen, die den Handel verbessern und gleichzeitig den Zugang zu anderen Unternehmen und Vermögenswerten demokratisieren sollen.

Sie sind nicht allein. Mehrere Börsen prüfen die Idee, die regulierte Börse zu erweitern. Einige prüfen sogar das Potenzial für Produkte wie ETFs und DeFi, die Einzelpersonen einen viel breiteren Anlagemarkt eröffnen, ohne dass ein Maklervermittler erforderlich ist.

„Dies für den Einzelhandel zu tun, ist aus regulatorischer Sicht sehr intensiv, aber es passiert“, sagte Renata Szkoda, Managing Director und Chief Financial Officer von Blue Fire Capital Europe von Galaxy Digital. „Die Leute arbeiten Tag und Nacht daran, diese Stacks zu entwickeln, diese verschiedenen Lösungen für den Handel, die Kreditvergabe, das Staking, das Yield Farming – und jeder von uns wird Zugang haben, unser eigener Investor zu sein. Vielleicht werden all diese Maklerfirmen nebenbei existieren, aber wir haben die Möglichkeit, dies selbst zu tun. Und das finde ich wirklich spannend.“

Dieser Regulierungsprozess wird beschleunigt. Regierungen weltweit fangen endlich an, sich genau darüber Gedanken zu machen, was diese Technologie beinhaltet und was sie leisten kann. Es ist jedoch noch ein langer Weg zu gehen, zumal diese Regulierung noch frustrierend undurchsichtig sein kann. Es ist nicht so, dass beispielsweise Kryptowährungen unreguliert sind. Vielmehr geht es darum, genau zu wissen, wer für welches Produkt zuständig ist.

Die SEC beansprucht die Zuständigkeit für Wertpapiere, unter die Kryptowährungen fallen sollen. Sie können jedoch auch als Rohstoffe betrachtet werden, was die CFTC einbringt. Auch die Bankenaufsichtsbehörden erheben ihren Anspruch, da immer mehr Kryptofirmen in den Bereich der traditionellen Finanzdienstleistungen vordringen. Und dennoch greifen andere immer wieder von Fall zu Fall ein.

„Vor kurzem haben wir öffentliche Erklärungen des Consumer Protection Finance Bureau bezüglich ihrer Zuständigkeit für die Durchsetzung von Produkten gesehen, die Verbrauchern angeboten werden“, sagte Tessler. „Wir haben gesehen, wie die Federal Reserve Leitlinien herausgegeben hat – und ihr Fokus liegt auf von der Federal Reserve regulierten Banken, aber sie überlegen auch, ob die Regierung eine CBDC anbieten sollte. Da Bitcoin als Zahlungsmittel verwendet wird, haben verschiedene Senatoren und Kongressabgeordnete sehr lautstark die Notwendigkeit einer stärkeren Regulierung der Verwendung dieser Dinge als Währung betont. Und dann gibt es viele sich überschneidende Vorschriften für Stablecoins, die sich insbesondere im letzten Jahr herausgebildet haben.“

Diese Unklarheit ist wahrscheinlich die letzte große Hürde für die Blockchain zu überwinden, bevor es in der gesamten Branche als wirklich allgegenwärtig angesehen werden kann. Von NFTs bis DeFi und darüber hinaus mögen die Regeln existieren – aber sie werden nicht immer gut verstanden.

„Bei NFTs gibt es riesige Anwendungen, an die wir nicht einmal denken können“, sagte Das. „Aber die Vorschriften sind nicht klar. Es gibt viel Undurchsichtigkeit darüber, was reguliert wird, wer es reguliert, wie es reguliert wird, und bis das geklärt ist, wird nicht viel investiert werden. Die Leute wollen wissen, was die Regeln sind, und bis wir es für NFTs klären können, wird es an der Peripherie institutioneller Investitionen bleiben.“

Das wird auch für DeFi-Investitionen gelten, wobei der Verbraucherschutz von entscheidender Bedeutung ist, um zu verhindern, dass ein beispielloses Maß an individueller Kontrolle über Investitionen zu einem zweischneidigen Schwert für Privatkunden wird.

Wie wird die Zukunft aussehen?

Der Marsch nach vorne scheint jetzt unvermeidlich, da die Investitionen Jahr für Jahr weiter steigen. Wir nähern uns weiterhin einer Zukunft, in der digitale Assets zur Norm werden und sofortige Abrechnungen zu einer einfachen Erwartung der Geschäftstätigkeit werden. Es ist höchste Zeit, dass Institutionen an Bord steigen – wie es viele bereits getan haben.

„Ich glaube nicht, dass es in diesem Bereich Verlierer geben muss“, sagte Das. „Das ist kein Nullsummenspiel. Was die Zwischenhändler und Verwalter tun, mag unterschiedlich sein, aber wenn Sie auf Makroebene aussteigen, bringt dies Effizienz in das System. Dies reduziert die Overhead-Kosten im System, verbessert die Möglichkeiten für den Endbenutzer, direkter zu interagieren, und der Kuchen wächst. Wir müssen es nur richtig machen, dann können wir alle gewinnen.“

- Jessica Purdy