Das Tool der nächsten Generation für zentrales Clearing: DLT-fähiges gesponsertes Repo

Der Markt für US-Staatsanleihen steht vor einer Handelstransformation. Die SEC hat im Dezember 2023 Regeländerungen verabschiedet, die vorschreiben, dass die meisten Bargeld- und Repo-Geschäfte des Finanzministeriums zentral abgewickelt werden müssen. Für Treasury-Geschäfte ist eine zentrale Abwicklung erforderlich
ab Ende Dezember 2025. Repo-Geschäfte haben bis zum 30. Juni 2026 Zeit, bis die neue Regelung in Kraft tritt.

Nach Angaben der SEC sind derzeit 70–80 % des Treasury-Finanzierungsmarkts und mindestens 80 % der Kassamärkte ungeklärt. Die Verlagerung von mehr Treasury- und Repo-Geschäften auf das zentrale Clearing wird das systemische Risiko verringern. Es wird den Regulierungsbehörden auch eine bessere Sichtbarkeit verschaffen
der 26 Billionen US-Dollar schwere Markt für Staatsanleihen.

Die Wertpapierbranche muss noch viel Arbeit leisten, um sich auf einen gewaltigen Wandel vorzubereiten. Händler müssen die operativen Prozesse, Governance-Rahmenwerke und Geschäftsmodelle entwickeln, die für die zentrale Abwicklung von Billionen US-Dollar an Finanzmitteln erforderlich sind
und Repo-Geschäfte – und sichern Sie sich die behördliche Genehmigung für diese neuen Verfahren.

Broadridge glaubt, dass die Distributed-Ledger-Technologie (DLT) eine entscheidende Rolle bei der Unterstützung von Händlern beim Übergang des US-Finanzministeriums und des Repo-Geschäfts zum zentralen Clearing spielen wird [durch Reduzierung der Handelskosten und des Betriebsrisikos]. Dies wird auch den Regulierungsbehörden dabei helfen, ihre Ziele zu erreichen
Ziel ist es, systemische Risiken in einem der wichtigsten Märkte der Welt zu reduzieren.

Gesponsertes Repo

Auf der Repo-Seite haben Vermögensverwalter, Hedgefonds und andere Buy-Side-Marktteilnehmer zwei Hauptoptionen für die zentrale Abwicklung ihrer Geschäfte:

• Werden Sie Mitglied der Fixed Income Clearing Corporation (FICC).
• Nehmen Sie am Sponsored Service Program des FICC teil.

Die erste Option würde es diesen Marktteilnehmern ermöglichen, sich Händlern auf der FICC-Plattform anzuschließen und Geschäfte zentral abzuwickeln. Die mit der FICC-Mitgliedschaft verbundenen hohen Kosten machen diese Option jedoch für viele Unternehmen unerreichbar.

Stattdessen nutzen die meisten Buyside-Firmen das Sponsored Service Program der FICC, das es Händlern ermöglicht, Gegenparteien, die keine Händler sind, für die Abwicklung über die FICC zu sponsern.

Diese Vereinbarung bietet enorme Vorteile für Händler, Nicht-Händler-Kontrahenten und den Markt insgesamt. Indem Händlern ermöglicht wird, Kunden für das zentrale Clearing zu sponsern, können Händler ihre Transaktionen über FICC verrechnen. Die Zunahme des zentralen Clearings
Abwicklungsfehler werden erheblich reduziert und das Kontrahenten- und Kreditrisiko minimiert, was einen robusteren Markt ermöglicht, der weniger anfällig für Krisen ist.  

Das FICC derzeit Löst etwa 1 Billion US-Dollar ein in täglichen gesponserten Aktivitäten. Damit die Branche die neuen SEC-Regeln einhalten kann, muss dieser Betrag in weniger als drei Jahren um Größenordnungen steigen.
Broadridge schätzt, dass etwa die Hälfte der Händler, die Treasury-Geschäfte auf unserer Website abwickeln
Einfluss aufDas SM-System hat gesponserte Repo-Programme eingerichtet. Die verbleibenden Händler müssen diese Programme von Grund auf neu erstellen. Die Regulierungsbehörden müssen ihre Programme rechtzeitig genehmigen, um den neuen Clearingregeln zu entsprechen.

Die DLT-Lösung

Technologieinnovationen können Händlern den Übergang zum zentralen Clearing erleichtern, indem sie viele der mit der Einrichtung und Verarbeitung gesponserter Repo-Transaktionen verbundenen Komplexitäten beseitigen und die Kosten erheblich senken.

In den letzten fünf Jahren haben Unternehmen auf der ganzen Welt daran gearbeitet, robuste Anwendungsfälle für die Distributed-Ledger-Technologie (DLT) zu entwickeln. In den meisten Branchen sind die Ergebnisse bestenfalls gemischt. Bei Finanzdienstleistungen hingegen sind Marktteilnehmer und Technologie von Bedeutung
Experten haben eine nahezu perfekte Anwendung für DLT gefunden: Workflow-Effizienz auf den Repo-Märkten.

Ein überzeugender DLT-Anwendungsfall

Repo stellt in vielerlei Hinsicht einen idealen Anwendungsfall für DLT dar. Es handelt sich um einen Markt, in dem ein riesiges Volumen bilateraler Transaktionen – die mit manuellen Prozessen durchgeführt werden – hohe Betriebskosten und Risiken verursacht. DLT rationalisiert diese Prozesse und beseitigt viele davon
Kosten und Risiken. Durch die Verbesserung der Geschwindigkeit und Sicherheit dieser Transaktionen haben DLT-basierte Lösungen, wie die Distributed-Ledger-Repo-Plattform von Broadridge, Intraday-Repo bereits von einem Wunsch zur Realität gemacht und eine wichtige neue Quelle für kurzfristige Transaktionen erschlossen
Finanzierung für Finanzdienstleistungsunternehmen.

DLT rationalisiert den gesponserten Repo-Prozess, indem es die Bewegung von Sicherheiten während des Transaktionslebenszyklus reduziert. Dadurch werden Transaktionsgebühren, Abwicklungsgebühren und das Risiko fehlgeschlagener Geschäfte reduziert.

Händler sollten diese potenziellen Vorteile genau prüfen, wenn sie planen, die neuen zentralen Clearing-Anforderungen der SEC zu erfüllen. Während es sicherlich möglich ist, ein gesponsertes Repo-Programm ohne den Einsatz von DLT aufzubauen, ist es sinnvoller, ein solches zu erstellen
neue Funktion, die die Technologie der „nächsten Generation“ nutzt. Angesichts der Effizienzgewinne, Kosteneinsparungen und Risikominderungen, die DLT-Lösungen bieten, sollten selbst Händler mit etablierten gesponserten Repo-Programmen darüber nachdenken, sich Unternehmen wie UBS und HSBC anzuschließen, die dies bereits getan haben
hat auf das DLT-basierte Modell umgestellt.

Die Uhr tickt

In den kommenden Wochen werden alle großen Händler ihre Strategien zur Verlagerung ihrer Cash-Treasury- und Repo-Handelsgeschäfte auf zentrales Clearing finalisieren. Indem es diesen Unternehmen ermöglicht wird, diesen Sprung schneller, sicherer und zu geringeren Kosten zu machen, wird DLT-fähig gesponsert
Repo-Lösungen werden der SEC dabei helfen, ihr Ziel der Reduzierung des Systemrisikos zu erreichen, indem sie einen reibungslosen Übergang zu einer neuen, zentral abgewickelten Marktstruktur gewährleisten.

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