Die Woche in der Kette (Woche 20, 2021)

Der Bitcoin-Preis ist diese Woche um über 26.1% gesunken, da der Markt auf eine Reihe von Tweets reagiert, die von Elon Musk veröffentlicht wurden und Bedenken hinsichtlich des Stromverbrauchs des Proof-of-Work-Bergbaus zum Ausdruck bringen. Der Markt eröffnete die Woche mit einem Hoch von 59,463 USD, bevor er im Verlauf der Twitter-Saga auf 43,963 USD sank.

Elons Tweets reichen von Behauptungen von negative externe Effekte aus dem Energieverbrauchzu behaupten, dass 10x schnellere und größere Blöcke auf Dogecoin sind eine praktikable Alternative. Leider hat dies zu einer weit verbreiteten Verwirrung auf den Märkten geführt, obwohl dies für viele Bitcoin-HODLer nur ein weiterer Tag im Büro ist.

In der Kette können wir eine bemerkenswerte Aufteilung der Reaktionen beobachten, wobei neuere Marktteilnehmer in Panik geraten und Verluste realisieren und realisieren, während Langzeit-Hodler von den Nachrichten relativ unphasiert erscheinen. Es gibt viele Angebots- und Nachfragedynamiken, die dem Makro-Top von 2017 ähneln, jedoch mit einzigartigen Unterschieden, die die Überzeugung von Bullen und Bären in Frage stellen.

Korrektur der Korrektur

Zunächst werden wir das Ausmaß dieser Korrektur im Vergleich zu den Bullenmärkten 2017 und 2021 bewerten. Die aktuelle Korrektur liegt nun über 28% unter dem am 63.6. April festgelegten ATH von 13 USD. Dies ist die tiefste Korrektur des aktuellen Bullenmarktes, steht jedoch im Einklang mit fünf großen Rückzügen während des Bullenmarkts 2017.

In Bezug auf die Bullenmarktdauer hat der Primärbulle 2021 (bei dem häufig neue ATHs festgelegt werden) eine Laufzeit von rund 200 Tagen, was im Vergleich zum einjährigen Bullenlauf im Jahr 2017 relativ kurz ist.

Die Anzahl der Unternehmen, die derzeit Gewinne erzielen, bietet einen Einblick in den Marktquerschnitt unter Wasser. Wir können beobachten, dass diese Korrektur dazu geführt hat, dass mehr als 23% der On-Chain-Unternehmen (eindeutige, separate Geldbörsen) einen Verlust erlitten haben, verglichen mit nur drei Aufwärtstrendperioden seit 2016. Beachten Sie, dass alle diese vergleichenden Rückzüge relativ miteinander verbunden waren Extremereignisse:

• 2016 erster Rückzug der ungläubigen Rallye nach dem 2-jährigen Bärenmarkt.
• 2019 erster Rückzug der ungläubigen Rallye aus einem 1.5-jährigen Bärenmarkt, der hauptsächlich darauf zurückzuführen ist, dass Leveraged-Leerverkäufer unter Druck geraten.
• 2020 Konsolidierung nach globaler Unsicherheit nach dem COVID-Ausverkauf vom 12. März.

Neueinsteiger Panik verkaufen

Neuere Marktteilnehmer haben Panik verkauft und erhebliche Verluste bei ihren Münzen festgestellt, wobei sowohl der aSOPR als auch der STH-SOPR erneut unter 1.0 fielen. Beide Metriken berücksichtigen den Grad des Gewinns, der durch Münzen erzielt wird, die sich in der Kette bewegen. Höhere Werte zeigen an, dass profitable Münzen in Bewegung waren, und Werte unter 1.0 zeigen an, dass die meisten Münzen zuletzt zu höheren Preisen bewegt wurden.

Die aSOPR-Metrik berücksichtigt den gesamten Markt und filtert gleichzeitig alle Münzen mit einer Lebensdauer von weniger als 1 Stunde heraus (dies sind in der Regel vorübergehende Sprünge und daher wirtschaftlich unwichtig). Der STH-SOPR filtert nur Münzen, die jünger als 155 Tage sind, und ist daher repräsentativ für Unternehmen, die während des aktuellen Bullenmarktzyklus Münzen gekauft haben.

Beide Metriken sind unter 1.0 gefallen, was darauf hinweist, dass Gesamtverluste in der Kette realisiert wurden, ein Effekt, der im STH-SOPR am stärksten ausgeprägt ist. Dies ist der zweite große Rückgang unter 1.0 für STH-SOPR während dieser Korrektur, was auf einen weit verbreiteten Panikverkauf durch neue Inhaber hindeutet.

Die Gesamtzahl der Adressen mit einem BTC-Kontostand ungleich Null hat sich gegenüber dem jüngsten Allzeithoch von 2.8 Millionen Adressen ebenfalls um -38.7% verringert. Insgesamt 1.1 Millionen Adressen haben alle Münzen ausgegeben, die sie während dieser Korrektur besaßen, was wiederum den Beweis erbringt, dass derzeit Panikverkäufe stattfinden.

Wenn wir das zyklische Muster des Gesamtangebots der kurzfristigen Inhaber (STH) beobachten, können wir auch sehen, dass sich ein Muster des Panikverkaufs abspielt, ähnlich dem, das auf dem Makro-Peak 2017 beobachtet wurde. Diese Grafik zeigt, dass der Bitcoin-Markt zu einem Zeitpunkt, an dem neue Inhaber einen relativ großen Anteil am Gesamtangebot besitzen (dh das maximale Münzangebot, das von neueren schwächeren Händen gehalten wird), tendenziell einen lokalen oder makroökonomischen Höchststand findet.

Es ist jedoch wichtig anzumerken, dass der aktuelle Höchststand bei STH-eigenen Münzen sowohl beim Münzvolumen als auch als Prozentsatz des Umlaufangebots wesentlich niedriger ist als 2017. Die Münzen neuer Inhaber erreichten kürzlich 28% des Umlaufangebots (5.3 Mio. BTC), was 9% weniger ist als an der Spitze von 2017.

Angesichts der Tatsache, dass Bitcoin mit einer viel höheren Marktbewertung handelt, kann dies ein Spiegelbild der größeren Kapitalzuflüsse sein, die erforderlich sind, um an Marktkapitalisierung zu gewinnen. Es kann auch ein Hinweis darauf sein, dass dies ein größerer Zeitrahmen-Rückzug in einem Bullenzyklus sein kann, da schwache Hände kapitulieren und stärkere Hände ihre Ansammlung billigerer Münzen wieder aufnehmen.

Austauschflussdynamik

Zur Unterstützung unserer Beobachtung des Panikverkaufs erreichten die BTC-Zuflüsse an den Gesamtbörsen einen signifikanten Höchststand. Zu Beginn dieses letzten Abschnitts der Korrektur wurde ein Nettozufluss von 27.5 BTC beobachtet. Dies ist im Vergleich nur mit dem Ausverkauf im März 2020 und der Verteilung durch das PlusToken-Ponzi-Programm im Jahr 2019 vergleichbar.

Wenn wir diese Beobachtung jedoch in die beiden größten Börsen, Binance und Coinbase, aufteilen, können wir zwei unterschiedliche Realitäten erkennen.

Binance erfasst größtenteils nicht US-amerikanische Unternehmen und ist ein bevorzugter Ort für Spekulanten und Investoren im Einzelhandel. Es war der Empfänger für den Löwenanteil dieses Nettozuflusses. Es ist auch ersichtlich, dass das Ausmaß der Zu- und Abflüsse in den letzten Monaten zugenommen hat, was auf eine Volatilität der Binance-Benutzermakro-Stimmung hinweist. Dies ist ein weiterer Hinweis darauf, dass die jüngsten Zuflüsse wahrscheinlich sowohl von neuen Marktteilnehmern (Panikverkäufern) als auch möglicherweise von der Kapitalrotation in andere Krypto-Assets getrieben werden.

Umgekehrt hat Coinbase seit dem Durchbrechen der letzten Zyklen 20 ATH fast vollständig Nettoabflüsse von BTC verzeichnet, ein Trend, der sich diese Woche fortgesetzt hat. Coinbase ist der bevorzugte Ort für die institutionelle Akkumulation in den USA. Angesichts der typischen täglichen Abhebungen (10 bis 20 BTC / Tag) deutet dies darauf hin, dass größere Käufer während dieser Korrektur weiterhin aktiv akkumulieren.

Langzeitinhaber kaufen diesen Dip

In nahezu perfektem Gegensatz zu Panikattacken bei Neueinsteigern scheinen Langzeitinhaber den Dip zu kaufen und billigere Münzen anzusammeln. Während die Anzahl der Adressen ungleich Null während dieser Korrektur gesunken ist, hat sich die Anzahl der Adressen, die sich ansammeln, seit dem letzten Tief um 1.1% erhöht. Akkumulationsadressen sind definiert als solche, die mindestens zwei eingehende Transaktionen haben, aber nie Münzen ausgegeben haben.

In ähnlicher Weise ist das Angebot der langfristigen Inhaber (LTH) in den Akkumulationsmodus zurückgekehrt, ein Muster, das wiederum dem Makro-Top von 2017 ähnelt. Was diese Grafik weitgehend widerspiegelt, sind Käufer, die Ende 2020 / Januar 2021 Münzen gekauft und ihre Münzen nicht ausgegeben haben. Wenn das Angebot an LTHs zu steigen beginnt, bedeutet dies, dass das Volumen der Münzen, die länger als 5 Monate ruhen, das Volumen der alten Münzen übersteigt, die zur Erzielung von Gewinnen ausgegeben werden.

Das derzeitige LTH-eigene Angebot liegt über 2.4 Mio. BTC (8% des Anteils des zirkulären Angebots) über dem Höchststand von 2017. Dies deutet darauf hin, dass ein großes Volumen von Münzen in ein illiquides Kühlhaus gelangt ist und dort verbleibt, und dieser Trend setzt sich fort.

Insgesamt befindet sich der Bitcoin-Markt in einer historisch bedeutenden Korrektur. Es gibt starke Signale dafür, dass kurzfristige Inhaber mit Panikverkäufen führend sind, jedoch greifen langfristige Inhaber ein, um den Dip zu kaufen, und ihr Vertrauen ist weitgehend unerschütterlich. Die PoW-Energieverbrauchserzählung ist gelinde gesagt nuanciert, und das Folgende wird ein Test für die Überzeugung des gesamten Bitcoin-Marktes sein.

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Quelle: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-20-2021/