Was ist das Schicksal von Fintech in Südostasien, wenn der E-Commerce scheitert?

Blibli, ein
Ein indonesisches E-Commerce-Unternehmen geht an seiner heimischen Börse an die Börse. Analysten
sind bärisch. Wenn der Börsengang schlecht abschneidet, wird er sich nachteilig auf Asien auswirken
Fintech-Geschichte.

Diese Geschichte ist
an den E-Commerce geklebt und im Dienst der digitalen Wirtschaft.

Blibli tut es
sich nicht so prominent als Fintech-Unternehmen ausgeben wie Sea Limited (ShopeePay),
Grab, GoTo oder noch mehr reine Handelsspiele wie Bukalapak. Es bricht nicht
Einnahmen basierend auf Fintech-Aktivitäten ausrechnen.

Aber Blibli
hat eine interne Fintech-Abteilung für mehrere Zwecke, einschließlich Zahlungen, Bezahlung
später (eine Art Kreditvergabe), Co-Branding-Kreditkarten, Digital Banking, Betrug
Erkennungssysteme und interne Finanzsysteme.

Blibli ist
auch versuchen, eine Superapp zu bauen. 2021 führte sie ein integriertes Banking ein
Service mit BCA Digital, dem digitalen Zweig der Bank Central Asia, und Cermati
Fintech Group, eine VC-gestützte Such- und Vergleichsmaschine für Verbraucherfinanzierungen. Das
trio betreibt eine Banking-as-a-Service-Plattform namens Blu für indonesische Händler.

Laut einer Pressemitteilung des Unternehmens „können Blibli-Benutzer eine vollständige Palette von Blu BCA Digital Banking-Diensten nutzen, von der Kontoeröffnung über Geldtransfers, In-App-Zahlungen und mehr, indem sie alles bequem in der Blibli-Anwendung nutzen, ohne sie herunterladen zu müssen oder wechseln Sie zu anderen Anwendungen.“

Der E-Commerce Imperativ

Indonesien ist
der prominenteste Markt, in dem Fintech mit E-Commerce verheiratet ist, obwohl die
Das gleiche Muster findet sich in anderen südostasiatischen Ländern und Indien, die wiederum
wurden von den Errungenschaften von Alibaba und Tencent in China inspiriert.

Der Aufstieg von
E-Commerce wurde von privaten Investoren, einschließlich Risikokapitalfonds, finanziert
und lokale Magnaten. Wie die meisten Internet-Tech-Spiele war es ein Produkt eines Makros
Umfeld, das Unternehmen dafür belohnte, während ihres Aufbaus länger privat zu bleiben
Bewertungen, die in der Regel mit dem rasanten Nutzerwachstum gerechtfertigt waren.

Früh
Investoren nutzten diese Finanzierungsrunden zur Auszahlung, während spätere Investoren dies nutzten
sie dazu bringen, eine Mega-Bewertung hochzujubeln, die sie in einen großen Börsengang verwandeln könnten.

Auf diese Weise
Geschäfte zu machen hat in diesem Jahr mit steigenden Zinsen aufgehört zu arbeiten. Das Ende zu
kostenloses Geld hat die öffentlichen Aktienmärkte geschädigt (Börsengänge schwierig oder unattraktiv gemacht) und
Leverage gefährlich teuer gemacht. Aber die Schrift war schon an der Wand, mit
eine Reihe von IPO-Flops in den USA und in Asien: Uber, WeWork, Grab (via SPAC), Bukalapak.

Sogar GoTo, das an der indonesischen Börse notiert ist und anscheinend gut gehandelt wird, hat im Sommer seinen Aktientank gesehen.

Jetzt hat Blibli
begann mit einem Book-Build für einen inländischen Börsengang in der Hoffnung, Idr8.2 Billionen aufzubringen
(530 Millionen US-Dollar), wobei die Notierung für den 7. November geplant ist. Es ist geplant, 15 Prozent zu verkaufen
der Aktien seiner Konzernmuttergesellschaft, PT Global Digital Niaga, in einer Reihe von Idr410
bis 460; am oberen Ende würde das das Unternehmen mit 3.5 Milliarden Dollar bewerten
die 2-Milliarden-Dollar-Bewertung, die es während seiner letzten privaten Finanzierungsrunde im Oktober erhalten hat
2022

Zunehmend
seine Bewertung wäre angesichts des derzeit schwierigen Marktumfelds ein Erfolg
Gesundheitsproblemen.

Börsengang von Blibli: Grund zum Optimismus

Es gibt
einige Gründe, optimistisch zu sein. Blibli ist ein führender Marktplatz für frische Lebensmittel,
Online-Reisen und Unterhaltungselektronik. Es bietet auch Waren und Dienstleistungen an
multinationale Unternehmen, einschließlich des Betriebs eines physischen Ladennetzes für
Samsung Elektronik

Das Unternehmen wirbt mit einem superbullischen Bericht der Beratungsunternehmen Frost & Sullivan und Euromonitor, der darauf hindeutet, dass es dank der großen Bevölkerung Indonesiens und des steigenden Verbrauchervermögens zu einem adressierbaren Gesamtmarkt von 436 Milliarden US-Dollar heranwachsen kann.

---

---

Blibli hat
durch den Verkauf wertvollerer Produkte gewachsen, da Indonesien aus COVID hervorgegangen ist
Lockdowns und seine Kunden geben mehr für die Plattform aus. Es ist Entwöhnung
sich von Rabatten (finanziert von seinen Investoren) ab, indem es mehr international verkauft
Markenware.

Das Unternehmen
wurde 2011 von der Familie Hartono gegründet, einer chinesisch-indonesischen Familie, deren
Deka-Milliarden wurden in Tabak- und Nelkenzigaretten sowie in Anteile investiert
Bank Zentralasien.

Der digitale Arm von BCA, BCA Digital, ist Bliblis Fintech-Partner. BCA Sekuritas ist zusammen mit BRI Danareksa Sekuritas Joint Bookrunner des Börsengangs von Blibli.

Gründe zur Sorge

Trotz
Aufgrund dieser Vorteile stehen unabhängige Analysten dem Börsengang skeptisch gegenüber. Zuerst ... Sie
Schauen Sie sich die aufgelisteten Peers von Blibli an und sehen Sie nur schlechte Nachrichten. Zweitens sehen sie Blibli nicht
Rentabilität erzielen. Drittens wissen sie nicht, ob die Investoren weitermachen werden
unterstützen den massiven Cash-Burn des Unternehmens.

Arrun Georg von Global Equity Research, Schreiben auf Smartkarma, sagt er: „Ein glaubwürdiger Weg zur Profitabilität bleibt ein Wunschtraum.“ Das Unternehmen ist zu stark an das Geschäftsmodell gebunden, durch massives Benutzerwachstum und das Hinzufügen neuer Geschäftsfelder operativ effizient zu werden – eine Skalierungsstrategie, die im Zeitalter des freien Geldes entwickelt wurde.

Starke Preisnachlässe und der Umzug in physische Geschäfte haben die Fähigkeit des Unternehmens, seine Margen zu verbessern, abgestumpft. Die Verbraucher sind mittlerweile an subventionierte Preise gewöhnt, was es E-Commerce-Unternehmen schwer macht, sich umzustrukturieren. Das negative Ebitda von Blibli (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) steht im Gegensatz zu Zusagen von Unternehmen wie Bukalapak, Sea and Grab, bis 2023 oder 2024 profitabel zu sein.

Schuldenlastig und eigenkapitalarm

Oshadhi Kumarasiri, Aktienanalyst bei LightStream Research, schreibt weiter Smartkarma, sagt Blbli hat ein größeres Problem: seine hohe Schuldenlast. Der annualisierte Free-Cash-Flow-Burn ist derzeit größer als die Barmittel in der Bilanz – was darauf hindeutet, dass dem Unternehmen eine langfristige Finanzierung fehlt.

Fehlt das
Eigenkapitalunterlegung seiner größeren Konkurrenten (Sea, Grab, GoTo und Bukalapak, alle erreicht
große Eigenkapitalfinanzierungsrunden vor dem Börsengang), verlässt sich Blbli auf die Bank
Darlehen. Dies mag im Zeitalter des freien Geldes haltbar gewesen sein, aber das schnelle
Steigende Zinssätze werden diese Finanzierung teuer, vielleicht unerschwinglich machen
so.

Deshalb
Das Unternehmen wird wahrscheinlich die Kosten senken müssen, wie es seine größeren Konkurrenten getan haben
Fertig.

"Anschauen
Shopees Kämpfe im vergangenen Jahr und Bukalapaks rapider Sturz nach dem
IPO, wir glauben, dass Investoren am IPO von Blibli wahrscheinlich nicht interessiert sind“, sagte Kumarasiri
sagte.

"Das könnte
Damit sind Bliblis Tage gezählt, da sie alle Hoffnungen auf den Börsengang setzt
ihre kurzfristigen Kreditrückzahlungsverpflichtungen zu finanzieren.“

Schlimmer noch, das Unternehmen beabsichtigt, bis zu 75 Prozent der Erlöse aus dem Börsengang zur Tilgung seiner Schulden zu verwenden und eine kleine Summe zur Deckung der Betriebsverluste übrig zu lassen, sagt Kumarasiri.

Fintech in Asien: Gefahren voraus

Obwohl Bliblis
Herausforderungen sind seine eigenen, es ist Teil einer Welle von E-Commerce-Unternehmen mit
erhebliche Fintech-Operationen – die alle jetzt durch das neue Regime in Frage gestellt werden
von steigenden Zinsen. Die Inflation in Indonesien liegt seit Jahrzehnten unter 2 Prozent,
aber dieses Jahr erreichte es 6 Prozent.

Sogar die
Die Führer des Landes, wie GoTo, kämpfen, obwohl sie massive Ressourcen bereitgestellt haben
in das Wachstum der digitalen Wirtschaft. Sie haben großzügige Unterstützung durch VCs und genossen
von globalen Technologieunternehmen, mit Alibaba, Tencent, Facebook, PayPal und anderen
Großinvestoren der Branche.

Es ist das
die gleiche Geschichte im Rest Südostasiens, wo viele lokale Technologiegruppen expandieren
in benachbarte Märkte. So wie Zahlungen Alibaba und Tencent verwandelten
Superapps, Fintech – Zahlungen, Kredite, Bankwesen und Nebendienstleistungen wie Versicherungen
– ist eine Partnerschaft mit E-Commerce in Südostasien eingegangen.

Der Börsengang von Blibli ist der erste in Indonesien seit dem neuen Makroregime, das die Aktien seiner Konkurrenten nicht gut behandelt hat. Diejenigen Unternehmen, die in der Lage sind, sich zu nachhaltigen Geschäftsmodellen umzustrukturieren, können überleben, aber das Schicksal hat sich schnell geändert und viele Unternehmen unvorbereitet getroffen.

Selbst wenn der Börsengang von Blibli ein Erfolg wird – was gut für die Investoren sein wird – ist es keine sichere Wette, dass Blibli profitabel sein wird oder überhaupt in der Lage sein wird, seine Schulden zu bedienen. Es gibt Dutzende anderer Unternehmen wie Blibli in der Region, und wenn der E-Commerce einen Schlag bekommt, dann wird es auch Fintech tun.