Was war Terra?

Terra war eine der Blockchains, die auf dem skalierbaren und quelloffenen Cosmos-Framework basierten. Da die Cosmos-Architektur eine weitaus höhere Transaktionsgeschwindigkeit und Skalierbarkeit als Ethereum ermöglicht, wurde Terra zu einem Top-Anwärter als „Ethereum-Killer“.

Dies alles beendete eines der Schlüsselprodukte von Terra, die Stablecoin TerraUSD (UST), die im Mai 2022 während der rauen Marktbedingungen von der Bindung genommen wurde. Der Zusammenbruch von Terra, der Krypto im Wert von etwa 60 Milliarden Dollar verdampfte Marktkapitalisierung, machte das Projekt während der Baisse 2022 zum Inbegriff für Krypto-Versagen.

Jetzt ist Terra, ähnlich wie Lehman Brothers in TradFi, zu einer warnenden Geschichte geworden. Daher ist es wichtig zu verstehen, wofür es entwickelt wurde und warum es versagt hat. 

Terras Ursprünge

Im Januar 2018 gründete der südkoreanische Softwareentwickler Do Kwon zusammen mit dem Risikokapitalgeber Daniel Shin das Blockchain-Startup Terraform Labs in Seoul. Ein Jahr später brachten sie die native Kryptowährung des Netzwerks, LUNA, auf den Markt.

Das Ziel von Do Kwon war es, die Terra-Blockchain zu nutzen, um Stablecoins an alle großen Netzwerke zu liefern. Obwohl es den Anschein hat, dass die auf Ethereum basierende DAI-Stablecoin bereits diesen Zweck erfüllt, dachte Kwon, dass er es besser machen könnte, indem er ihre Mängel behebt.

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Da DAI-Stablecoin an die Ausleihe von dApps wie Compound als Sicherheit gebunden werden kann, schränkte dies ihr Angebot ein und führte zu einem Premium-DAI-Preis gegenüber dem Dollar. Aus diesem Grund wollte Kwon einen Stablecoin einsetzen, der ein dynamisch schrumpfendes und expandierendes Marktangebot hat – einen algorithmischen Stablecoin.

Dies ermöglichte es der Stablecoin, nahe am Eins-zu-Eins-Verhältnis des Dollars zu bleiben. Es ermöglichte auch eine größere dApp-Skalierbarkeit mit globaler Krypto-Akzeptanz. Im September 2020, Terra Labs ins Leben gerufen dieser algorithmische Stablecoin als TerraUSD (UST) an der Bittrex Global Exchange.

Wie hat die Blockchain von Terra funktioniert?

Die Blockchain von Terra wurde mit gebaut Kosmos SDK (Software Developer Kit). Terra teilte seine Architektur mit dem Cosmos-Ökosystem von Blockchains. Insbesondere verwendet es Tendermint Delegierter Proof of Stake (DPoS) Konsens.

Neben Validatoren, um Transaktionen zu verarbeiten und sie als neue Datenblöcke hinzuzufügen, verwendete Terra Delegatoren. Sie wählten Validierer aus, um einen Teil der Blockbelohnung des Validierers als gesteckte LUNA-Token zu verdienen. Wenn die Validatoren gegen das Protokoll verstoßen, verlieren sowohl die Validatoren als auch ihre Delegatoren die abgesteckte LUNA.

Tendermint Core war ein Byzantinische Fehlertoleranz (BFT) Konsensalgorithmus, der das Netzwerk vor Doppelausgabeversuchen schützte und eine Toleranz von bis zu 33 % lieferte. Das bedeutet, dass 33 % der Netzwerkakteure (Validatoren) unterwandert werden mussten, bevor eine Transaktion gefälscht werden konnte.

Tendermint verstärkte diesen Widerstand dank gebundener Lagerstätten. Da sie freigeschaltet werden müssen, haben Einzahlungen eine dreimonatige Sperrfrist. Eine solche Redundanz gibt den Delegierenden ausreichend Vorwarnzeit, um die Prüfer zu wechseln. 

Letztendlich hat dies ein Cosmos-basiertes Netzwerk sicherer gemacht, da jeder Angriff sowohl Kosten verursacht als auch lange im Voraus telegrafiert wird. Wie andere Cosmos-basierte Blockchains hatte Terra einen nahezu sofortigen Zeitpunkt Endgültigkeitszeit blockieren, bis zu drei Sekunden, was es zu einem mit Visa vergleichbaren Unternehmensnetzwerk machte. 

Rutschiger Mechanismus

Auf seinem Höhepunkt, Terra's Gesamtwert gesperrt (TVL) erreichte im Mai 21.7 2022 Milliarden Dollar. Terra machte fast 15 % davon DeFi-Marktanteil. Dies war der nächste Punkt, an dem eine Wettbewerbskette die langjährige Marktdominanz von Ethereum stören konnte. 

Ebenso rangierten sowohl der native Token von Terra, LUNA, als auch UST unter den Top-10-Kryptowährungen, wobei LUNA im April 41 mit fast 2022 Mrd. USD und UST im folgenden Monat mit 19 Mrd. USD ihren Höhepunkt erreichte. 

Leider verließ sich Do Kwon auf einen schlüpfrigen Währungsmechanismus. Um zu verstehen, wie wir das erforschen müssen Seigniorage-Konzept.

Wie viel kostet die Herstellung einer Banknote, z. B. 100 $? Die Differenz zwischen diesen Kosten und dem Wert dieser Banknote ist Seigniorage. Mit anderen Worten, es ist die Differenz zwischen den Produktionskosten und dem Nennwert, die den wahren Wert einer Währung liefert. 

Kwon wandte das Seigniorage-Prinzip an, um mit einer algorithmischen Stablecoin Werte zu erfassen. Er verwendete einen doppelten Präge-/Brennmechanismus zwischen LUNA und UST:

• Wenn UST unter das Eins-zu-Eins-Verhältnis gegenüber dem Dollar fiel, nutzten die LUNA-Token-Inhaber diese Arbitrage-Gelegenheit, um 1 UST zu verbrennen, um LUNA im Wert von 1 $ zu prägen. Als dies das UST-Angebot verringerte, wurde jede Stablecoin wertvoller und erhöhte sie auf das Eins-zu-Eins-Verhältnis gegenüber dem Dollar.
• Wenn UST höher als das Eins-zu-Eins-Verhältnis gegenüber dem Dollar stieg, nutzten die Inhaber von LUNA-Token diese Arbitrage-Gelegenheit, um LUNA im Wert von 1 $ zu verbrennen, um 1 UST zu prägen. Da dieses UST-Angebot zunahm, verlor jede Stablecoin an Wert und fiel gegenüber dem Dollar auf das Eins-zu-Eins-Verhältnis zurück.

Mit anderen Worten, LUNA absorbierte die Volatilität der algorithmischen Stablecoins und ließ zu, dass sie nicht durch tatsächliche USD unterstützt wurden, was wir in klassisch besicherten Stablecoins wie USDT und USDC sehen.

Eine mehrfach besicherte Stablecoin wie DAI ist überbesichert, um ihre Bindung an den Dollar aufrechtzuerhalten. Aus diesem Grund war die DAI-Seigniorage hoch, während die UST-Seigniorage minimal war, was es skalierbarer machte.

Da UST von LUNA abhängig war, erfuhr Terras Governance- und Utility-Token eine phänomenale Wertschätzung. Dies wurde zusätzlich durch eine der wichtigsten dApps von Terra – das Anchor Protocol – vorangetrieben. Wie andere Kredit-dApps basierte Anchor auf einem einfachen Konzept:

• Liquiditätsanbieter lieferten UST-Stablecoin in Anchors Smart-Contract-basierte Liquiditätspools.
• Liquiditätsanbieter wurden mit einer dezentralen Stablecoin zu dezentralen Kreditgebern.
• Die Kreditnehmer zapften dann diese Liquiditätspools an, um besicherte Kredite zu erhalten, und gaben den Kreditgebern Zinsen, genau wie es eine Bank tun würde.

Das Problem war, dass Anchor Protocol seinen Zinssatz mit 19.5 % künstlich hoch angesetzt hat, um den Zustrom von Benutzern anzulocken. Dies führte zu einer massiven Plattform-Schwachstelle, die schließlich zusammenbrach. Schließlich konnten solch hohe Erträge nur durch ständige Aufnahme durch die Benutzer erzielt werden, nicht innerhalb des Ökosystems von Terra selbst. Aus diesem Grund haben viele das Ankerprotokoll als Ponzi-Schema bezeichnet.

Terras Untergang

Das gesamte Ökosystem von Terra war darauf angewiesen, dass LUNA seinen Preis beibehielt oder zumindest keinen starken Preisverfall erlitt. Die Luna Foundation Guard (LFG), die sich dieser Schwachstelle bewusst ist, hat begonnen, die UST-Bindung mit Bitcoin zusammen mit der LUNA-Unterstützung zu stärken. 

Terraform Labs hatte LFG gegründet, um Vermögenswerte zu verwalten und Mittel für den Ausbau des Terra-Ökosystems bereitzustellen. LFG beispielsweise hatte Anchor Protocol einen Zuschuss gewährt. 

Als LUNA während des Bärenmarktes zu taumeln begann, zogen viele Investoren Gelder aus dem Terra-Ökosystem ab, angeführt von Anchor. Dies mündete in einen klassischen Bank Run und vertiefte den breiteren Ausverkauf bei Krypto. 

Die Schwäche des Modells wurde bereits im Februar 2022 sichtbar. Ein Mitglied der Anchor-Community mit dem Spitznamen „N3m0“ bat LFG, die Reserven von Anchor aufzustocken $ 450M rückläufige Einnahmen zu stützen. Die Stablecoin-Rendite von Anchor war so hoch (bis zu 20 %), dass sie ohne die ständige Verbreiterung des Pyramidenbodens nicht mehr tragbar war.

Kritik brandmarkte dieses Geschäftsmodell als klassisches Ponzi-Schema. Im Terras Governance-Forum, prognostizierte N3m0, dass Anchor die Stablecoin-Erträge im November ausgehen würden. Es stellte sich heraus, dass der Herbst viel früher kam. 

Als LUNA während der Baisse im Frühjahr zu taumeln begann, zogen viele Investoren Gelder aus dem Terra-Ökosystem ab, angeführt von Anchor. Dies mündete in einen klassischen Bank Run und vertiefte den breiteren Ausverkauf bei Krypto. 

Innerhalb von weniger als einer Woche, vom 5. Mai bis 11. Mai, LUNAs Preis mit Kratern auf Bruchteile von Cent von 65 $. LUNA ist zusammengebrochen.

Sobald LUNA zusammenbrach, folgte bald UST. Obwohl die LFG am 1.5. Mai 750 Mrd. $ (750 Mio. $ für BTC und 9 Mio. $ für UST) bereitstellte, um die Stablecoin-Bindung zu verteidigen, war es zu spät.

In der Folge wurde die Terra-Blockchain hart in Terra 2.0 gegabelt, wobei das nicht mehr existierende UST zurückblieb, und LUNA wurde zu LUNA Classic (LUNC). 

Unterdessen haben südkoreanische Staatsanwälte Terraform Labs durchsucht und einen „Red Notice“-Haftbefehl von Interpol gegen Do Kwon erlassen, dessen Aufenthaltsort unbekannt ist. In einem kürzlichen Interview auf Unchained PodcastDo Kwon bestritt, ein Flüchtling zu sein. 

Haftungsausschluss für die Serie:

Dieser Serienartikel dient der allgemeinen Orientierung und Information nur für Anfänger, die an Kryptowährungen und DeFi teilnehmen. Der Inhalt dieses Artikels darf nicht als Rechts-, Geschäfts-, Anlage- oder Steuerberatung ausgelegt werden. Wenden Sie sich bezüglich aller rechtlichen, geschäftlichen, investitionsbezogenen und steuerlichen Auswirkungen und Ratschläge an Ihre Berater. The Defiant haftet nicht für verlorene Gelder. Bitte verwenden Sie Ihr bestes Urteilsvermögen und üben Sie die gebotene Sorgfalt aus, bevor Sie mit Smart Contracts interagieren.