Wird El Salvador wegen Bitcoin mit seinen Schulden in Verzug geraten? Die Märkte sagen ja

Der Preis für eine fünfjährige Versicherung gegen einen Zahlungsausfall von El Salvador hat jetzt verdreifacht seit dem Land hat Bitcoin letztes Jahr als gesetzliches Zahlungsmittel eingeführt.

Steigende Kosten für die Ausfallversicherung zeigen, dass die Anleger besorgt sind, dass die angespannten diplomatischen Beziehungen zwischen El Salvador, den USA und dem Internationalen Währungsfonds (IWF) die von Präsident Nayib Bukele verzögern könnten hoch wirtschaftliche Ziele.

Der Anstieg kommt auch nach Moody's Herabgestuft Die Kreditwürdigkeit von El Salvador stieg im Juli letzten Jahres von B3 („spekulativ und hohes Kreditrisiko“) an Caa2 („schlechte Qualität u sehr hohes Kreditrisiko").

Moody’s hat es teilweise als Reaktion auf das Bitcoin-Gesetz von Bukele heruntergefahren – das damals verabschiedet worden war, aber noch vollständig umgesetzt werden musste.

Credit Default Swaps setzen auf den Kollaps von El Salvador

In den 1990er Jahren führten Bankers Trust und JPMorgan den Credit Default Swap ein. Diese Verträge entschädigen Käufer, wenn ein anderes Unternehmen seine Schulden nicht bezahlen kann und anschließend in Verzug gerät.

Credit Default Swaps sind ebenfalls bekannt als „Ausfallversicherung“, da der Eigentümer eine Prämie für den Kauf des Swaps zahlt und erhält eine hohe Auszahlung in dem seltenen Fall, dass ein bestimmtes Unternehmen seine Schulden nicht zurückzahlt.

• Der Kauf eines Credit Default Swaps ist praktisch gleichbedeutend mit dem Wetten darauf, ob ein Unternehmen nicht in der Lage sein wird, seine Schulden zu decken.
• Wenn Sie Recht haben, erhalten Sie einen gesunden Gewinn.
• Versicherungsgesellschaften und Banken geben in der Regel Credit Default Swaps aus und kaufen die Schuld zum Nennwert, wenn die schuldende Partei ausfällt.

Guten Morgen aus Amerika, wo sich die Kosten für die Versicherung gegen einen Zahlungsausfall von El Salvador seit Beginn verdreifacht haben $ BTC Abenteuer pic.twitter.com/RUPYxd9P4q

– Doomberg (@DoombergT) 18. Januar 2022

Als Credit Default Swaps immer beliebter wurden, begannen Kontakte zu kursieren, die mit den Krediten Tausender unterschiedlicher Unternehmen verbunden waren. Credit Default Swaps wurden bald gezeichnet, um private Unternehmen und sogar Staaten abzudecken.

Standardisierte Kontrakte wurden an angesehenen Börsen notiert und die Liquidität nahm zu. Der Ausfallwahrscheinlichkeit bei der Emission von Staatsanleihen schnell recht einfach zu quantifizieren.

Heute ist es möglich, die Wahrscheinlichkeit eines Bankrotts der Regierung von El Salvador anhand der hohen Liquidität der globalen Credit Default Swap-Märkte zu messen.

Credit Default Swaps von El Salvador sind sieht von Tag zu Tag schlechter aus. Investoren, die darauf wetten, dass El Salvador irgendwann in den nächsten fünf Jahren zahlungsunfähig wird, haben die Vertragspreise seit Anfang September um mehr als 360 % von knapp über 400 USD auf fast 1,900 USD steigen lassen.

Gläubiger sagen „Geld bitte“

Ohnehin erschweren auch die angespannten diplomatischen Beziehungen Bukeles Pläne. Das weiße Haus erneuert einige Sanktionen gegen El Salvador im vergangenen Monat wegen angeblicher mangelnder Transparenz und Korruption.

Die USA halten erheblichen Einfluss auf den IWF, die El Salvadors größter Gläubiger bleibt.

Der IWF warnte insbesondere deutlich davor, El Salvadors Plan zur Einführung von Bitcoin zu unterstützen, und erklärte in seinem November, dass dies „zu fiskalischen Eventualverbindlichkeiten führt“. berichten.

• Laut IWF stieg die Bruttoverschuldung von El Salvador im Jahr 89 auf 2020 % des BIP.
• Der IWF geht davon aus, dass die Bruttoverschuldung des Landes innerhalb von fünf Jahren auf 98.6 % des BIP anwachsen wird.
• Der IWF sieht keine Verlangsamung der Wachstumsrate von El Salvadors Schulden im Verhältnis zum BIP.

Die Märkte für salvadorianische Staatsanleihen spiegeln ebenfalls erheblich wider Ungewissheit, dass El Salvador alle seine Schulden zurückzahlen wird. Ratingagentur Fitch berichtet Die Regierung behielt bis 2.6 kurzfristige Schulden in Höhe von 2022 Milliarden US-Dollar bei.

Staatsanleihen werden zuletzt 2023 fällig gehandelt bei nur 0.80 $ auf den Dollar. Die Investoren sind auch unbeeindruckt von Bukeles Plan, 1 Milliarde Dollar an symbolisierten Schuldtiteln auszugeben. Sie würden es vorziehen, wenn El Salvador seine Beziehung zum IWF verbessert.

Aufgrund seines Haushaltsdefizits hat Fitch im Oktober berechnet dass El Salvadors „Finanzierungslücke“ für den diesjährigen Haushalt bei 1 Milliarde Dollar liegt, und stellte fest, dass die Regierung von Bukele müsste seine kurzfristigen Schulden verlängern um dieses Jahr über die Runden zu kommen.

Fitch sagte, es gehe davon aus, dass El Salvador genau das tun könne, um einen Zahlungsausfall zu vermeiden, aber „die Fähigkeit der Banken von El Salvador, die Staatsfinanzierung zu erhöhen, ist unklar und die externen Marktzinsen sind hoch“.

„Das Schließen der großen Finanzierungslücke und die Verlängerung des großen Bestands an kurzfristigen Schulden wird sich daher als schwierig erweisen, wenn es kein IWF-Programm und die damit verbundene multilaterale Finanzierung gibt, die es freisetzen würde.“

BREAKING: EL SALVADOR DGAF https://t.co/VuJ25PcvQL

— Nayib Bukele (@nayibbukele) 17. Januar 2022

Bukele wendet sich stattdessen dem Heben von Tether zu

Aber die Beziehung zwischen Bukele und dem IWF liegt auf der Kippe. Fitch nannte Bitcoin, die Auflösung einer Anti-Korruptions-Aufsichtsbehörde, die Entfernung von Mitgliedern des Verfassungsgerichts von El Salvador und seines Generalstaatsanwalts als „Komplikationen“ für ein mögliches Schuldenprogramm des IWF in diesem Jahr.

Stattdessen hat sich Bukele zu exotischen Anleiheangeboten im Liquid-Netzwerk von Blockstream verpflichtet, die von unterstützt werden Tether (USDT) und Bitcoin (BTC), mit unerfahrenen Führungskräften von Bitfinex als Bookrunner und Rechtsberater.

Auch Bukele plant den Einsatz Hälfte des Erlöses von diesem 1-Milliarden-Dollar-Anleiheverkauf zum Kauf von Bitcoin – eine weitere riskante Investitionsentscheidung, die die Kosten für salvadorianische Credit Default Swaps in die Höhe treibt.

El Salvador hält derzeit mindestens 1,391 BTC (59.1 Millionen US-Dollar). Trotz Bukeles Schadenfreude über den Kauf für 54,000 Dollar pro Stück auf Twitter, sein Indiskretion hat durch den Kursverfall von Bitcoin bis heute offensichtlich Geld verloren.

Bloomberg mehr kürzlich Berechnet hatte Bukele rund 10 Millionen Dollar verloren praktisch kaufen Bitcoin top mit öffentlichen Geldern, insgesamt um 14 % gesunken ab der zweiten Januarwoche.

Bukele behauptete zuvor, zu bauen Tierkliniken und Schulen mit Gewinnen, die von seinem Bitcoin-Investitionsfonds generiert werden. Es ist jedoch klar, dass Bukele nicht wirklich Bitcoin verkauft hat, um diese „Gewinne“ zu nutzen.

Weiterlesen: [Lesen Sie dies, bevor Sie El Salvadors Einführung von Bitcoin als gesetzliches Zahlungsmittel kritisieren]

Der Bitcoin-Fonds von Bukele verwaltet auch einen Pool von US-Dollar; die Regierung berechnet wie viel der Fonds Ende letzten Jahres voraus war (ein „Überschuss“), und eine äquivalente Menge Fiat abgeschöpft um die Haustierkrankenhäuser und -schulen zu bezahlen.

In Wirklichkeit ist der salvadorianische Fonds also mit seiner Bitcoin-Investition im Minus und es hat einen Haufen nicht realisierter „Gewinne“ in die Luft gesprengt Hundetagesbetreuung neue Infrastruktur, die jetzt von der Seite verdunstet ist.

Vielleicht haben die Credit Default Swap-Märkte etwas vor.

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