US Russell 2000: Σε κίνδυνο ύφεσης από πιστωτική κρίση

• Ο τραπεζικός συστημικός κίνδυνος των ΗΠΑ έχει μειωθεί τις τελευταίες δύο εβδομάδες.
• Ο κίνδυνος εταιρικής πιστωτικής κρίσης στις ΗΠΑ εξακολουθεί να είναι ένα ζωντανό γεγονός.
• Η διεύρυνση του πιστωτικού περιθωρίου των αμερικανικών εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης μπορεί να προκαλέσει κάμψη στις μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης των ΗΠΑ (Russell 2000).

Ένας μήνας έχει περάσει από το επεισόδιο mini-off που συγκλόνισε τις διεθνείς χρηματοπιστωτικές αγορές που προκλήθηκε από την αναταραχή που παρατηρήθηκε στις περιφερειακές τράπεζες των ΗΠΑ λόγω της κακής διαχείρισης του κινδύνου διάρκειας στους αντίστοιχους ισολογισμούς τους.

Μέχρι στιγμής, οποιαδήποτε έκρηξη συστημικού κινδύνου στο τραπεζικό σύστημα των ΗΠΑ έχει υποχωρήσει, όπως υποδεικνύεται από τον Δείκτη Συστημικού Κινδύνου της Cleveland Fed που προέρχεται από το συναίσθημα των συμμετεχόντων στην αγορά που αντικατοπτρίζεται στις τιμές των δικαιωμάτων προαίρεσης.

Πώς ερμηνεύουμε τον Δείκτη Συστηματικού Κινδύνου;

Για να συνοψίσω εν συντομία? αυτός ο δείκτης κινδύνου έχει τρεις συνιστώσες, (1) τη μέση απόσταση έως την αθέτηση πληρωμών (ADD) ενός δείγματος περίπου 100 τραπεζών των ΗΠΑ, (2) την απόσταση από την αθέτηση πληρωμών του χαρτοφυλακίου (PDD) των ίδιων τραπεζών του δείγματος και ( 3) η διαφορά ή η διαφορά μεταξύ ADD και PDD.

Η ADD καταγράφει τους μέσους κινδύνους αφερεγγυότητας, μια πτώση της αξίας ADD (μετρούμενη σε τυπικές αποκλίσεις) δείχνει ότι η αντίληψη της αγοράς για τον μέσο κίνδυνο αφερεγγυότητας αυξάνεται.

Το PDD συλλαμβάνει τον κίνδυνο αφερεγγυότητας για ένα σταθμισμένο χαρτοφυλάκιο του ίδιου δείγματος τραπεζών. Η πτώση του PDD (μετρούμενη σε τυπικές αποκλίσεις) είναι μια άλλη ένδειξη του αυξανόμενου μέσου κινδύνου αφερεγγυότητας.

Το spread (ADD – PDD) είναι το πιο χρήσιμο μέτρο. Ο περιορισμός του περιθωρίου κατά την πτώση των συγκλίσεων PDD προς την ADD υποδηλώνει πίεση στο τραπεζικό σύστημα.

Τα δεδομένα από το 2000 έως σήμερα δείχνουν ότι όταν το spread (ADD – PDD) είναι μικρότερο από 0.1 για περισσότερες από δύο ημέρες, υποδηλώνει άγχος και εάν παραμείνει κάτω από 0.5 για μεγάλο χρονικό διάστημα, σημαίνει ότι οι αγορές σηματοδοτούν σημαντικά άγχος για το τραπεζικό σύστημα.

Σχήμα 1: Δείκτης Συστημικού Κινδύνου της Cleveland Fed από τις 12 Απριλίου 2023 (Πηγή: Federal Reserve Bank of Cleveland, κάντε κλικ για μεγέθυνση γραφήματος)

Όπως φαίνεται από το παραπάνω διάγραμμα, το spread (ADD – PDD) του Δείκτη Συστημικού Κινδύνου της Cleveland Fed από τις 12 Απριλίου 2023 αυξήθηκε σε 0.5 από 0.0 που τυπώθηκε στις 15 Μαρτίου.

Συμπιεσμένη πιστωτική διαφορά εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης των ΗΠΑ με κίνδυνο διεύρυνσης

Σχήμα 2: ICE BofA ΗΠΑ προσαρμοσμένο με επιλογή δείκτη υψηλής απόδοσης spread & υποδείκτης μόχλευσης NFCI Fed Chicago από 21 Απριλίου και 14 Απριλίου 2023

(Πηγή: TradingView, κάντε κλικ για μεγέθυνση γραφήματος)

Το ICE BofA US High Yield Index, προσαρμοσμένο με επιλογή περιθώριο (αντίστοιχος του πιστωτικού περιθωρίου εταιρικών ομολόγων των ΗΠΑ υψηλής απόδοσης) άρχισε να μειώνεται προς το 4.46 αφού έφτασε στο υψηλό του 5.17 κατά την εβδομάδα της 13ης Μαρτίου 2023 στην έναρξη του τραπεζική κρίση που αντιμετωπίζουν οι περιφερειακές τράπεζες των ΗΠΑ. Silicon Valley Bank και Signature Bank.

Μια ανοδική κίνηση του ICE BofA US High Yield Index, προσαρμοσμένο σε περιθώριο επιλογής, αντιπροσωπεύει διεύρυνση του πιστωτικού περιθωρίου (απόδοση εταιρικών ομολόγων – απόδοση αμερικανικού δημοσίου) που υποδηλώνει αύξηση του κινδύνου αθέτησης για τα αμερικανικά εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης και αντίστροφα για μια στένωση του πιστωτικού περιθωρίου όπου ο κίνδυνος αθέτησης μειώνεται.

Παρόλο που ο συστημικός κίνδυνος στον τραπεζικό τομέα των ΗΠΑ έχει αμβλυνθεί, όπως τονίστηκε προηγουμένως, ο κίνδυνος μιας αυξανόμενης πιστωτικής κρίσης εξακολουθεί να είναι ένα «ζωντανό γεγονός» όπου οι τράπεζες περικόπτουν τα δάνειά τους, το οποίο με τη σειρά του προκαλεί αρνητικό κυματισμό στην ανάπτυξη της οικονομίας και των κερδών για εταιρείες.

Ένας από τους τρόπους μέτρησης του κινδύνου πιστωτικής κρίσης είναι η χρήση δεικτών χρηματοοικονομικών συνθηκών, όπως ο δείκτης εθνικών χρηματοοικονομικών συνθηκών της Fed του Σικάγο, όπου η συνιστώσα του υποδείκτη μόχλευσης αποτελείται από μέτρα χρέους και μετοχών, έχει αρχίσει να αυξάνεται στο 0.67 με βάση τα τρέχοντα δεδομένα για το εβδομάδα που έληξε στις 14 Απριλίου 2023 που ξεπέρασε την προηγούμενη αιχμή των 0.46 που τυπώθηκε την εβδομάδα της 11ης Ιουλίου 2022.

Είναι ενδιαφέρον ότι η πιο πρόσφατη παρατήρηση για τον υποδείκτη μόχλευσης εθνικών χρηματοοικονομικών συνθηκών της Fed του Σικάγο προηγήθηκε μιας σημαντικής διεύρυνσης του ICE BofA US High Yield Index προσαρμοσμένο με βάση το spread στη συνέχεια στις περιόδους 11 Μαΐου 1998, 26 Φεβρουαρίου και 9 Δεκεμβρίου 2012. Δεν μπορούμε να αποκλείσουμε το ενδεχόμενο παρόμοια επικείμενη διεύρυνση της πιστωτικής διαφοράς των αμερικανικών εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης να συμβεί σε αυτή τη συγκυρία.

Γιατί έχει σημασία για τις αμερικανικές μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης;  

Οι εισηγμένες εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης των ΗΠΑ, όπως εκπροσωπούνται από τον δείκτη αναφοράς Russell 2000, τείνουν να έχουν ασθενέστερη τιμολογιακή ισχύ, χαμηλότερα περιθώρια κέρδους και ασθενέστερο ισολογισμό σε σύγκριση με τις αντίστοιχες εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης, με αποτέλεσμα συνθήκες που είναι δυσμενείς ενόψει της διεύρυνσης του Το πιστωτικό περιθώριο εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης των ΗΠΑ που συνεπάγεται αύξηση του κινδύνου αθέτησης πληρωμών των εταιρειών μικρής κεφαλαιοποίησης, καθώς οι περισσότερες από αυτές τις εταιρείες έχουν παρόμοιες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας κάτω από την επενδυτική βαθμίδα.

Επίσης, αυτές οι εισηγμένες εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης αντιμετωπίζουν υψηλότερο κίνδυνο ανατιμολόγησης για τις μετοχές τους, καθώς η αναλογία προθεσμιακής τιμής προς κέρδη (PE) 12 μηνών του Russell 2000 είναι πολύ «υψηλότερη/πλουσιότερη» έναντι του S&P 500 στις 22.00 έναντι 18.2 με βάση τα δεδομένα από την Yardeni Research στις 24 Απριλίου 2023.

Ως εκ τούτου, ο Russell 2000 αντιμετωπίζει υψηλότερο κίνδυνο υποαπόδοσης έναντι του S&P 500, εάν το πιστωτικό περιθώριο των αμερικανικών εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης αρχίσει να διευρύνεται σημαντικά λόγω της λανθασμένης τιμολόγησης και της υπερβολικής αισιοδοξίας μιας περιστροφής της Fed για έναν νέο κύκλο μείωσης επιτοκίων για να ξεκινήσει το 2023.

US Russell 2000 Technical Analysis – εξετάζοντας μια πιθανή επανάληψη της υποστήριξης της κύριας εμβέλειας

Εικ. 3: Η τάση του US Russell 2000 από τις 25 Απριλίου 2023 (Πηγή: TradingView, κάντε κλικ για μεγέθυνση γραφήματος)

Από την 16η Ιουνίου 2022 χαμηλό 1,640, το Ευρετήριο US Russ 2000 (ένας πληρεξούσιος για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Russell 2000) έχει αρχίσει να εξελίσσεται σε μια σημαντική διαμόρφωση εύρους "Συμμετρικό Τρίγωνο" που υποδηλώνει ένα είδος εύρους πλάγιας αναπνοής μετά την προηγούμενη σημαντική φάση πτωτικής τάσης που σημειώθηκε από τις 8 Νοεμβρίου 2021, το ιστορικό υψηλό όλων των εποχών των 2,464 έως τις 16 Ιουνίου Χαμηλό 2022.

Η πρόσφατη μικρή αναπήδηση στις 24 Μαρτίου 2023 από το κατώτερο όριο/υποστήριξη του «Συμμετρικού Τριγώνου» απέτυχε να κάνει κάποια σημαντική ανακάλυψη σχετικά με τον βασικό κινητό μέσο όρο των 200 ημερών που δρα σε αντίσταση γύρω στο 1,835.

Επιπλέον, ο ταλαντωτής RSI μόλις έσπασε την αντίστοιχη υποστήριξή του στο επίπεδο του 50%, γεγονός που υποδηλώνει αδυναμία στις κινήσεις τιμών του Δείκτη. Εάν η μεσοπρόθεσμη περιστρεφόμενη αντίσταση των 1,835 κλειδιών δεν ξεπεραστεί προς τα πάνω, ο Δείκτης μπορεί να δει μια επανάληψη δοκιμής στο «Συμμετρικό Τρίγωνο υποστήριξη κύριας περιοχής στο 1,706. Ωστόσο, ένα διάκενο πάνω από το 1,835 αναιρεί τον βραχυπρόθεσμο πτωτικό τόνο με την επόμενη αντίσταση για παρακολούθηση στις 2,000 (το άνω όριο του «Συμμετρικού Τριγώνου» και η υψηλή περιοχή αιώρησης στις 2 Φεβρουαρίου 2023).

Το περιεχόμενο προορίζεται μόνο για γενικούς σκοπούς πληροφόρησης. Δεν είναι επενδυτικές συμβουλές ή λύση για την αγορά ή την πώληση τίτλων. Οι απόψεις είναι οι συγγραφείς. όχι απαραίτητα της OANDA Business Information & Services, Inc. ή οποιασδήποτε από τις θυγατρικές, θυγατρικές, στελέχη ή διευθυντές της. Εάν θέλετε να αναπαράγετε ή να αναδιανείμετε οποιοδήποτε από το περιεχόμενο που βρίσκεται στο MarketPulse, ένα βραβευμένο forex, εμπορεύματα και παγκόσμιες υπηρεσίες ανάλυσης δεικτών και ιστοτόπων ειδήσεων που παράγεται από την OANDA Business Information & Services, Inc., μεταβείτε στη ροή RSS ή επικοινωνήστε μαζί μας στο info@marketpulse.com. Επίσκεψη https://www.marketpulse.com/ για να μάθετε περισσότερα για τον ρυθμό των παγκόσμιων αγορών. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.

Με έδρα τη Σιγκαπούρη, ο Kelvin Wong είναι ένας καθιερωμένος ανώτερος παγκόσμιος μακροστρατηγός με περισσότερα από 15 χρόνια εμπειρίας στις συναλλαγές και την παροχή έρευνας αγοράς σε συνάλλαγμα, χρηματιστήρια και εμπορεύματα. Παθιασμένος με τη σύνδεση των κουκκίδων στις χρηματοπιστωτικές αγορές και την κοινή χρήση προοπτικών γύρω από τις συναλλαγές και τις επενδύσεις, ο Kelvin Wong είναι ειδικός στη χρήση ενός μοναδικού συνδυασμού θεμελιωδών και τεχνικών αναλύσεων, που ειδικεύεται στην τοποθέτηση της Elliott Wave και στη ροή κεφαλαίων, για να εντοπίσει βασικά επίπεδα αντιστροφής στο χρηματοοικονομικό αγορές. Επιπλέον, τα τελευταία δέκα χρόνια, η Kelvin έχει πραγματοποιήσει πολυάριθμα σεμινάρια σχετικά με τις προοπτικές της αγοράς και τις συναλλαγές, καθώς και εκπαιδευτικά μαθήματα τεχνικής ανάλυσης, για χιλιάδες εμπόρους λιανικής.

Τελευταίες δημοσιεύσεις από τον Kelvin Wong (δείτε όλα)

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• Minting the Future με την Adryenn Ashley. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://www.marketpulse.com/indices/us-russell-2000-at-risk-of-downturn-from-credit-crunch/kwong