Deep Dive – Πώς το Crypto επηρεάζει τις παγκόσμιες τιμές μετοχών

HodlX Επισκέπτης Δημοσίευση  Υποβάλετε την ανάρτησή σας

 

Το Bitcoin και το Ethereum κατατάσσονται πλέον μεταξύ των 20 κορυφαίων διαπραγματεύσιμων περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο. Και η κεφαλαιοποίηση της αγοράς τους ξεπερνά μερικές από τις μεγαλύτερες εταιρείες της. Η ανάπτυξή τους κατά τη διάρκεια της πανδημίας αντανακλά μια σημαντική αύξηση της δημοτικότητας και της συμμετοχής στο οικοσύστημα κρυπτογράφησης. Αλλά με όλη την κρυπτομανία, πώς αυτές οι αποκεντρωμένες αγορές επηρεάζουν τις παραδοσιακές; Το κλειδί βρίσκεται στους συσχετισμούς, σύμφωνα με νέα Έγγραφο εργασίας του ΔΝΤ.

• Ένα νέο έγγραφο εργασίας του ΔΝΤ διερευνά τη σύνδεση μεταξύ των αγορών κρυπτογράφησης και μετοχών μετά την εικοσαπλάσια αύξηση της κεφαλαιοποίησης των αποκεντρωμένων περιουσιακών στοιχείων κατά τη διάρκεια της πανδημίας.
• Βρίσκουν διακυμάνσεις στις ημερήσιες αποδόσεις του Bitcoin και το Tether μπορεί να εξηγήσει το ένα έκτο της διακύμανσης στις ημερήσιες αποδόσεις του S&P500, από μόλις ένα τοις εκατό πριν από την πανδημία.
• Σε συνδυασμό, η αστάθεια στα δύο περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης μπορεί επίσης να εξηγήσει το ένα πέμπτο της ημερήσιας δράσης των τιμών στις αγορές μετοχών EM.

Μέχρι τουλάχιστον το πρώτο μισό της πανδημίας, πολλοί πίστευαν ότι η σπανιότητα του Bitcoin θα το βοηθούσε να γίνει ένα περιουσιακό στοιχείο αντιστάθμισης πληθωρισμού. Αλλά οι απόψεις άλλαξαν όταν ο πληθωρισμός άρχισε να αυξάνεται τον Μάιο του 2021. Το Bitcoin αποδεικνυόταν ότι ήταν άλλο ένα παιχνίδι στις αγορές κινδύνου - συσχετίστηκε περισσότερο με αμερικανικές και κινεζικές μετοχές. Είναι αυτή η σύνδεση με τις αγορές μετοχών που εξετάζει το έγγραφο του ΔΝΤ, επειδή εκεί η αγορά κρυπτογράφησης των 3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων θα έχει πιθανώς τη μεγαλύτερη επιρροή. Η εφημερίδα βρίσκει τα εξής.

• Ο συσχετισμός μεταξύ της αστάθειας της τιμής του Bitcoin και της αστάθειας στον S&P500 αυξήθηκε τετραπλασιασμένος από πριν έως μετά την πανδημία.
• Το Bitcoin είναι πλέον υπεύθυνο για το 17% της ημερήσιας αστάθειας στις τιμές των μετοχών των ΗΠΑ.
• Τα περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης συνδέονται επίσης όλο και περισσότερο με μετοχές EM.
• Το Bitcoin και το Tether μπορούν να εξηγήσουν σχεδόν το 20% των διακυμάνσεων στις ημερήσιες τιμές MSCI αναδυόμενων αγορών (EM). Για σύγκριση, ο S&P500 εξηγεί το 30%.

Απλοί συσχετισμοί

Από την έναρξη της πανδημίας, οι συσχετισμοί μεταξύ κρυπτονομισμάτων και μετοχών έχουν εκτοξευθεί στα ύψη. Η αστάθεια των τιμών εντός της ημέρας δύο σημαντικών περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης - Bitcoin και Ethereum - τώρα συσχετίζεται περίπου τέσσερις έως οκτώ φορές περισσότερο με τη μεταβλητότητα των κύριων δεικτών της αμερικανικής αγοράς μετοχών (S&P 500, Nasdaq και Russell 2000) έναντι του 2017-19 (διάγραμμα XNUMX). Παρόμοιο μοτίβο ισχύει για τη συσχέτιση με τις αγορές μετοχών στις αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς, που καταγράφονται από τον δείκτη MSCI EM.

Οι αποδόσεις εντός της ημέρας έχουν επίσης συσχετιστεί περισσότερο - αν και η αύξηση ήταν ιδιαίτερα έντονη για το Bitcoin (διάγραμμα δύο). Ενώ η συσχέτιση μεταξύ Tether και μετοχών ενισχύθηκε επίσης, έγινε αρνητική κατά τη διάρκεια της πανδημίας - υπονοώντας ότι οι άνθρωποι το χρησιμοποίησαν ως περιουσιακό στοιχείο διαφοροποίησης κινδύνου εκείνη την περίοδο.

Η άνοδος των συσχετίσεων μεταξύ περιουσιακών στοιχείων κρυπτογράφησης και μετοχών ήταν πολύ μεγαλύτερη από ό,τι για άλλες βασικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως το 10ετές ETF του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ, ο χρυσός και επιλεγμένα νομίσματα (ευρώ, renminbi και δολάριο ΗΠΑ).

Ωστόσο, η συσχέτιση μεταξύ των αποδόσεων του Bitcoin και των ομολόγων υψηλής απόδοσης (HY CDX) και των ομολόγων επενδυτικής ποιότητας (IG CDX) έχει ενισχυθεί σημαντικά - όπως τείνει να συμβαίνει για τις επικίνδυνες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Εν τω μεταξύ, το αντίστροφο ισχύει για το Tether, υποδηλώνοντας και πάλι διαφοροποίηση κινδύνου (διάγραμμα τρία).

Πιο σύνθετοι συσχετισμοί

Για να μετρήσουν επίσημα τη σύνδεση της κρυπτογράφησης με τις αγορές περιουσιακών στοιχείων, οι συγγραφείς τρέχουν ένα μοντέλο VAR για να καταγράψουν αμφίδρομες συσχετίσεις. Αποκαλούν αυτούς τους συσχετισμούς «διαρροές». Και πάλι, αναλύουν τις ημερήσιες αποδόσεις και τη μεταβλητότητα για να μετρήσουν την έκταση των στρατηγικών σύνδεσης χαρτοφυλακίου και διαφοροποίησης μεταξύ των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων με την πάροδο του χρόνου.

Όπως οι απλοί συσχετισμοί, οι διαρροές έχουν επίσης αυξηθεί κατά τη διάρκεια της πανδημίας - δηλαδή από την κρυπτογράφηση στις τιμές των μετοχών και αντίστροφα. Για παράδειγμα, η αστάθεια στις τιμές του Bitcoin εξηγεί τώρα το 17% της αστάθειας στον S&P500 (διάγραμμα τέσσερα). Αλλά η αστάθεια στις τιμές S&P500 εξηγεί επίσης τώρα το 15% της αστάθειας στις τιμές Bitcoin. Αυτό δείχνει μια ενισχυμένη αμφίδρομη συσχέτιση - άρα, αυξημένες διαρροές.

Επίσης, η σύνδεση μεταξύ Bitcoin και Tether αυξήθηκε από την έναρξη της πανδημίας. Η αστάθεια στις τιμές του Bitcoin εξηγεί πάνω από το ένα τέταρτο της αστάθειας των τιμών Tether. Στην άλλη κατεύθυνση, το Tether έχει περιορισμένο μόνο αντίκτυπο στην αστάθεια του Bitcoin (12%). Μπορεί επίσης να εξηγήσει μόνο το έξι τοις εκατό της αστάθειας στον S&P500.

Οι επιστροφές αυξήθηκαν επίσης κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Τα μοτίβα είναι σε γενικές γραμμές παρόμοια με τις διαρροές μεταβλητότητας αλλά μικρότερα. Το πιο εντυπωσιακό αποτέλεσμα είναι ότι οι ημερήσιες αποδόσεις σε Bitcoin και Tether μαζί εξηγούν το ένα έκτο της διακύμανσης στις ημερήσιες αποδόσεις του S&P500. Εξηγούν επίσης το 15% της διακύμανσης στις αποδόσεις του Russell 2000. Αυτό είναι αξιοσημείωτο δεδομένου ότι οι συνεισφορές τους ήταν σχεδόν ανύπαρκτες πριν από την πανδημία και δείχνει πόσο επηρεάζουν τα περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης τις αγορές μετοχών.

Η αυξανόμενη σύνδεση μεταξύ κρυπτονομισμάτων και μετοχών εκτείνεται πέρα ​​από τις ΗΠΑ. Το Bitcoin εξηγεί το 14% της μεταβλητότητας του δείκτη MSCI EM κατά την περίοδο 2020-21 και το οκτώ τοις εκατό της διακύμανσης των αποδόσεων του. Αυτά είναι αυξημένα κατά 12 ποσοστιαίες μονάδες και 7.5 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με την προ-πανδημία, αντίστοιχα. Σε συνδυασμό με το Tether, τα δύο περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης εξηγούν σχεδόν το 20% της ημερήσιας τιμής στον δείκτη MSCI EM (διάγραμμα έξι). Συγκριτικά, ο S&P500 εξηγεί το 30% της ημερήσιας αστάθειας των τιμών MSCI EM.

Για να ολοκληρώσουμε, οι συγγραφείς εξετάζουν αυτές τις διαρροές σε περιόδους πίεσης της αγοράς. Γενικά, οι διαρροές είναι μεγαλύτερες όταν η αστάθεια της αγοράς είναι υψηλή. Για παράδειγμα, η κατάρρευση της αγοράς τον Μάρτιο του 2020 οδήγησε σε μια έντονη και σχετικά παρατεταμένη άνοδο των αμφίδρομων διαρροών αστάθειας μεταξύ των αγορών κρυπτογράφησης και μετοχών.

Η κατώτατη γραμμή

Οι μακροοικονομικές επιπτώσεις της πανδημίας ήταν τεράστιες. Έχουν αλλάξει τις τάσεις της δεκαετίας στις αγορές εργασίας, τα αγαθά και τις υπηρεσίες, τις καταναλωτικές συνήθειες, τον πληθωρισμό και πολλά άλλα.

Όπως δείχνει αυτό το έγγραφο, η πανδημία φαίνεται επίσης να έχει επιταχύνει την ενσωμάτωση των αποκεντρωμένων αγορών σε κεντρικές. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές, οι ρυθμιστικές αρχές και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν μπορούν πλέον να υποτιμούν τη σημασία της κρυπτογράφησης στο παγκόσμιο μακροοικονομικό τοπίο. Τα γεγονότα στην κρυπτογράφηση είναι πλέον επίσης γεγονότα σε αγορές μετοχών και αντίστροφα - η ταχύτητα με την οποία αυτό έχει αλλάξει είναι εκπληκτική.

Αποποίηση ευθυνών

Ο σχολιασμός που περιέχεται στο παραπάνω άρθρο δεν αποτελεί προσφορά ή πρόσκληση ή σύσταση για την υλοποίηση ή τη ρευστοποίηση μιας επένδυσης ή την πραγματοποίηση οποιασδήποτε άλλης συναλλαγής. Δεν θα πρέπει να χρησιμοποιείται ως βάση για οποιαδήποτε επενδυτική απόφαση ή άλλη απόφαση. Οποιαδήποτε επενδυτική απόφαση θα πρέπει να βασίζεται σε κατάλληλες επαγγελματικές συμβουλές ειδικά για τις ανάγκες σας.

---

Ο Sam van de Schootbrugge είναι αναλυτής μακροοικονομικής έρευνας στο Μακρο Κυψέλη, ολοκληρώνει το διδακτορικό του στα διεθνή χρηματοοικονομικά. Έχει μεταπτυχιακό στην οικονομική έρευνα από το Πανεπιστήμιο του Cambridge και έχει εργαστεί σε ερευνητικούς ρόλους για περισσότερα από τρία χρόνια τόσο στον δημόσιο όσο και στον ιδιωτικό τομέα.

 

Προτεινόμενη εικόνα: Shutterstock/solarseven/Andy Chipus

Ο ορθοστάτης Deep Dive – Πώς το Crypto επηρεάζει τις παγκόσμιες τιμές μετοχών εμφανίστηκε για πρώτη φορά σε Το Daily Hodl.

Πηγή: https://dailyhodl.com/2022/01/25/deep-dive-how-crypto-impacts-global-equity-prices/