Πώς προέρχονται τα Bitcoin στο ETF σας: Η πραγματική ιστορία - Unchained

Η ιδρυτής και διευθύνουσα σύμβουλος της Custodia Bank εξέφρασε πρόσφατα φόβους και ελπίδες για υψηλότερες τιμές BTC, όταν έγραψε ότι υπήρχε μόνο περιορισμένη προσφορά bitcoin διαθέσιμη για τα ταχέως αναπτυσσόμενα spot ETF. Να τι έκανε λάθος, όμως. 

Την περασμένη εβδομάδα, η Caitlin Long, η ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος της φιλικής προς τα κρυπτονομίσματα Custodia Bank, εξέφρασε ορισμένες ανησυχίες στο X, ισχυριζόμενος ότι μια περιορισμένη προσφορά bitcoin (BTC) σε μεγάλα γραφεία συναλλαγών εκτός συναλλαγών (OTC) θα μπορούσε να αποτελέσει πρόκληση για τον εντοπισμό των ETF που προσπαθούν να προμηθευτούν bitcoin καθώς οι εισροές συνέχιζαν να αυξάνονται.

Σε αυτήν νήμα, ο Long έγραψε ότι «μια αξιόπιστη πηγή» της είπε ότι υπήρχαν «μόνο ~40 #BTC διαθέσιμα προς πώληση σε οποιαδήποτε τιμή σε ένα σημείο την Τετάρτη». Αυτή η δήλωση τροφοδότησε εικασίες για έλλειψη bitcoin για αυτά και ως εκ τούτου μια αναμενόμενη αύξηση της τιμής. Ωστόσο, αποκάλυψε μια θεμελιώδη παρανόηση για το πώς λειτουργούν πραγματικά τα OTC γραφεία.

Διαβάστε περισσότερα: Πρέπει να πουλήσετε Bitcoin τώρα που πλησιάζει στο υψηλό όλων των εποχών;

Δύο ειδικοί OTC, Μαξ Μπούνεν, ιδρυτής του B2C2, και Evgeny Gaevoy, ο Διευθύνων Σύμβουλος της Wintermute, πήγε στο X για να επικρίνει τον ισχυρισμό του Long. Το Wintermute και το B2C2 είναι και τα δύο γραφεία εξωχρηματιστηριακών πρακτορείων, δηλαδή αντιστοιχίστε τις παραγγελίες των πελατών με την καλύτερη διαθέσιμη τιμή στα ανταλλακτήρια ή με άλλους αντιπροσώπους.

Αυτή η λήψη θα ήταν αποδεκτή από έναν τύπο χαμηλού IQ όπως @PeterSchiff, αλλά προκαλεί έκπληξη (το λιγότερο) από @CaitlinLong_ , μια «22χρονη βετεράνος της Wall St» σύμφωνα με το βιογραφικό της.

Δείτε πώς λειτουργούν πραγματικά τα OTC γραφεία: https://t.co/HNBb35TMcY

— Max Boonen (@maxboonen) Μαρτίου 2, 2024

Τι είναι τα OTC Desks;

Ένα γραφείο OTC είναι βασικά ένας μεσάζων που συνδέει αγοραστές και πωλητές άμεσα και ιδιωτικά εκτός τακτικών ανταλλαγών. Στην περίπτωση του bitcoin, ένα γραφείο OTC χρησιμοποιείται από μεγάλους παίκτες για την αγορά και την πώληση BTC. 

Εκτός από τα γραφεία πρακτορείων όπως το Wintermute και το B2C2, υπάρχουν επίσης αυτά που ονομάζονται κύρια γραφεία που λειτουργούν ως διαπραγματευτές ορίζοντας τη δική τους τιμή και αγοράζοντας και πουλώντας κρυπτονομίσματα απευθείας με εμπόρους. 

Σύμφωνα με Μπούνεν, ενώ τα γραφεία πρακτορείων προσφέρουν απλότητα και διαφάνεια (με σχετική χρέωση για την υποστήριξη της ανταλλαγής), τα κύρια γραφεία μπορούν να προσφέρουν καλύτερες τιμές. Αλλά η χρήση τους απαιτεί περισσότερη γνώση της αγοράς και εμπιστοσύνη στο γραφείο.

Πώς λειτουργούν τα γραφεία OTC;

Τόσο τα γραφεία αντιπροσωπείας όσο και τα κύρια εξωχρηματιστηριακά γραφεία τείνουν να έχουν δυναμικό απόθεμα. Διατηρούν ορισμένα BTC για να διευκολύνουν τις συναλλαγές και να εξασφαλίσουν ομαλή λειτουργία, αλλά αυτό το ποσό μπορεί να κυμαίνεται ανάλογα με τις συνθήκες της αγοράς και τις παραγγελίες πελατών. 

Για το σκοπό αυτό, τείνουν να μην κρατούν μεγάλες ποσότητες BTC στο χέρι όπως θα έκανε μια παραδοσιακή ανταλλαγή. Αντίθετα, έχουν εδραιωμένες σχέσεις με συμμετέχοντες στην αγορά (όπως ανταλλακτήρια και εξορύκτες) για να προμηθεύονται γρήγορα το BTC που χρειάζονται όταν ένας πελάτης κάνει μια παραγγελία. 

Αυτό είναι σημαντικό γιατί συχνά μπορούν να διευκολύνουν τις μεγάλες συναλλαγές πιο γρήγορα από τις παραδοσιακές ανταλλαγές, καθώς δεν περιορίζονται από τον αριθμό των αγοραστών και των πωλητών στην αγορά σε καμία στιγμή. Περαιτέρω, Τα OTC γραφεία μπορούν να προσαρμόσουν τις υπηρεσίες τους και να ανταποκρίνεται στις συγκεκριμένες ανάγκες θεσμικών επενδυτών ή ατόμων υψηλής καθαρής αξίας.

Ενώ η Λονγκ μπορεί να είχε δίκιο σχετικά με το ποσό του BTC που κατέχουν τα OTC γραφεία, οι ισχυρισμοί της είναι ανακριβείς επειδή τα γραφεία OTC κατέχουν πολύ λίγο BTC από το σχεδιασμό. 

Πώς λειτουργούν τα Spot ETF

Spot Bitcoin ETFs αγοράζουν απευθείας bitcoin με βάση τη ζήτηση από τους πελάτες τους και συνεργάζονται με έναν τρίτο θεματοφύλακα για να κρατούν και να αποθηκεύουν με ασφάλεια το φυσικό bitcoin που αγοράζουν. Όταν αγοράζετε ένα μερίδιο ενός spot Bitcoin ETF, κατέχετε ουσιαστικά ένα μέρος του bitcoin που κατέχει το αμοιβαίο κεφάλαιο. 

Διαβάστε περισσότερα: Υπάρχουν τώρα 11 ETF Spot Bitcoin. Εδώ είναι αυτό που είναι καλύτερο για εσάς

Όταν οι επενδυτές αγοράζουν μετοχές ETF σε ένα χρηματιστήριο, ο διαχειριστής κεφαλαίων του ETF χρησιμοποιεί αυτά τα κεφάλαια για να αγοράσει bitcoin στην ανοιχτή αγορά μέσω εξωχρηματιστηριακών γραφείων. Το αγορασμένο bitcoin μεταφέρεται στη συνέχεια στον θεματοφύλακα του ETF για φύλαξη. 

Έτσι, η τιμή της μετοχής του ETF αντανακλά άμεσα την αγοραία τιμή του περιουσιακού στοιχείου που κατέχει το αμοιβαίο κεφάλαιο, σε αυτή την περίπτωση, bitcoin.

Γιατί το περιορισμένο απόθεμα είναι χαρακτηριστικό, όχι σφάλμα

Η ομορφιά των OTC γραφείων έγκειται στην ικανότητά τους να αγοράζουν γρήγορα bitcoin από διάφορες πηγές για να καλύψουν τη ζήτηση, αντί να βασίζονται σε bitcoin που έχουν ήδη στον ισολογισμό τους.

«Κανένας τύπος γραφείου [OTC] δεν κρατά μια «αποθήκη» κερμάτων διαθέσιμα προς πώληση! Και στις δύο περιπτώσεις, η εκτέλεση είναι ξεχωριστή από τον διακανονισμό», δήλωσε ο Boonen Έγραψε.

Τα OTC γραφεία εξορθολογίζουν τις λειτουργίες προμηθεύοντας το BTC που χρειάζονται με βάση τη ζήτηση, αντί να εισάγουν τις πολυπλοκότητες υλικοτεχνικής υποστήριξης και ασφάλειας που θα συνεπαγόταν η διατήρηση μεγάλων ποσοτήτων bitcoin.

Ως εκ τούτου, τα OTC γραφεία δεν μπορούν ποτέ να αντιμετωπίσουν πραγματικά έλλειψη bitcoin για απόκτηση. Όπως συμβαίνει με κάθε περιουσιακό στοιχείο, θα υπάρχει πάντα bitcoin προς πώληση, αλλά η τιμή μπορεί να διαφέρει ανάλογα με τη ζήτηση. Όσο περισσότερα είστε διατεθειμένοι να πληρώσετε, τόσο πιο πιθανό είναι να βρείτε έναν πωλητή πρόθυμο να πουλήσει. 

Εστίαση στο περιορισμένο απόθεμα OTC γραφείων χάνει το σημάδι δεδομένου ότι δεν προορίζονται να χωρέσουν μεγάλες ποσότητες bitcoin. Η δύναμή τους έγκειται στο δίκτυο ρευστότητάς τους για γρήγορη πρόσβαση και μετακίνηση μεγάλων ποσοτήτων BTC ανάλογα με τη ζήτηση για αυτό. 

Το δυναμικό μοντέλο αποθέματος επιτρέπει στα γραφεία να ελαχιστοποιούν τις διακυμάνσεις της τιμής του bitcoin και να επικεντρώνονται στη διευκόλυνση των συναλλαγών αντί στη μακροπρόθεσμη διατήρηση των περιουσιακών στοιχείων.