Τι στέκεται εμπόδιο σε ένα καθαρό Bitcoin ETF;

Με τους ρυθμιστικούς φορείς να φημολογούνται ότι σύντομα θα δέχονται ένα καθαρό Bitcoin (BTC) που υποστηρίζεται από χρηματιστήριο, είναι σημαντικό να κατανοήσουμε το ταξίδι μερικών από τα πρώτα ETF που βασίζονται σε κρυπτογράφηση και έχουν εγκριθεί πρόσφατα από κυβερνητικούς φορείς.

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των Ηνωμένων Πολιτειών ενέκρινε ένα ETF γειτονικό με Bitcoin, δίνοντας στους επενδυτές την ευκαιρία να αποκτήσουν έκθεση στο Bitcoin μέσω των χρηματιστηρίων και την πιο πρόσφατη αποδοχή ήταν αυτό του ETF στρατηγικής Bitcoin ProShares, η οποία άρχισε να διαπραγματεύεται στο NYSE Arca στις 19 Οκτωβρίου.

Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι τα προαναφερθέντα κεφάλαια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια δεν είναι καθαρά ETF κρυπτογράφησης και απλώς παρακολουθούν είτε μετοχές εταιρειών που σχετίζονται με κρυπτογράφηση είτε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.

Η SEC δεν έχει ακόμη εγκρίνει ένα ETF καθαρής κρυπτογράφησης, σε αντίθεση με τον Καναδά την άνοιξη πότε οι ρυθμιστικές αρχές ενέκριναν τρεις Αιθέρας (ETHETF που βασίζονται σε τρεις διαφορετικές εταιρείες: Purpose Investments, Evolve ETFs και CI Global Asset Management.

Παρά τα καλά νέα ότι οι ρυθμιστικές αρχές άρχισαν να αποδέχονται κρυπτογραφικά ETF, παραμένουν πολλά ερωτήματα σχετικά με το γιατί υπήρξαν τόσες πολλές προκλήσεις στην καταχώρισή τους. Αυτό το φθινόπωρο, υπήρξαν πολλές προσδοκίες και εικασίες σχετικά με το τι είναι ακριβώς τα ETF και πώς μπορούν να ενισχύσουν - ή να εμποδίσουν - την αγορά κρυπτογράφησης στο σύνολό της. Εδώ είναι τα ζητήματα, οι προκλήσεις και το πιθανό μέλλον των κεφαλαίων που διαπραγματεύονται με κρυπτογράφηση.

Ρυθμιστική αναντιστοιχία

Τα χρηματιστήρια, γενικά, είναι επενδυτικά κεφάλαια που παρακολουθούν ένα καλάθι περιουσιακών στοιχείων στο χρηματιστήριο και μπορούν να διαπραγματεύονται με τον ίδιο τρόπο όπως οι κανονικές μετοχές.

Ενώ υπάρχουν ETF για σχεδόν οποιοδήποτε περιουσιακό στοιχείο, το πρόβλημα με την κρυπτογράφηση είναι ότι εξακολουθεί να υπάρχει αβεβαιότητα μεταξύ των ρυθμιστικών αρχών σχετικά με πώς να ορίσετε το Bitcoin και άλλα κρυπτονομίσματακαι πώς να προστατεύσετε τους καταναλωτές από την έκθεση σε κίνδυνο. Αυτά τα ζητήματα θα μπορούσαν να αποτελέσουν πρόκληση καθώς τα καθαρά ETFs κρυπτογράφησης αρχίζουν να εμφανίζονται στα χρηματιστήρια, καθώς η έλλειψη ρυθμιστικής σαφήνειας θα μπορούσε να προκαλέσει προβλήματα με τη ρύθμιση σε διάφορους εθνικούς φορείς και σε όλο τον κόσμο.

Οι διάφοροι χρηματοοικονομικοί ρυθμιστικοί φορείς των Ηνωμένων Πολιτειών, για παράδειγμα, έχουν όλοι διαφορετικές — ενίοτε αντικρουόμενες — απόψεις σχετικά με το τι είναι τα κρυπτονομίσματα, ειδικά όταν πρόκειται για φορολογία και συναλλαγές.

Το 2020, η κύρια χρηματοοικονομική ρυθμιστική αρχή της Γαλλίας, η Autorite des Marches Financiers (AMF), ανταποκρίθηκε στις οδηγίες της Ευρωπαϊκής Επιτροπής στα λεγόμενα «περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης», δηλώνοντας ότι είναι ακόμη πολύ νωρίς για να τα ορίσουμε ρητά. Ένας εκπρόσωπος Τύπου είπε τότε στην Cointelegraph:

«Η AMF θεωρεί ότι η παροχή μιας ακριβούς ταξινόμησης που εφαρμόζεται στα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία θα μπορούσε να είναι πρόωρη σε αυτό το στάδιο. Μόνο μετά από σταθερή ανατροφοδότηση θα είμαστε σε θέση να κρίνουμε τη συνάφεια μιας ακριβούς ταξινόμησης (π.χ. 'κουπόνια χρησιμότητας', 'κουπόνια ασφαλείας', 'κουπόνια πληρωμής', 'σταθερά νομίσματα' κ.λπ.)."

Ο Γάλλος διαχειριστής κεφαλαίων Melanion είχε το δικό του Πρόσφατα εγκρίθηκε το ETF που γειτνιάζει με το Bitcoin, με την ελπίδα ότι οι μετοχές της θα παρακολουθούν την τιμή του Bitcoin, πρώτα στη γαλλική αγορά και σύντομα σε πολλές άλλες αγορές σε όλη την Ευρώπη.

Η Cointelegraph επικοινώνησε με τον Jad Comair, ιδρυτή και επικεφαλής πληροφοριών της Melanion, ο οποίος ανέφερε ότι επειδή δεν είναι δυνατό στην ευρωπαϊκή αγορά να εκθέσουμε απευθείας τους επενδυτές στο Bitcoin μέσω του πλαισίου Undertakings for Collective Investment in Transferiable Securities (UCITS) - το οποίο είναι « μια μορφή που χρησιμοποιείται από το 99% των ETF που είναι εισηγμένα στην Ευρώπη» — η εταιρεία έπρεπε να γίνει έξυπνη και να δημιουργήσει «μια παγκόσμια μοναδική μεθοδολογία κατασκευής δεικτών που μετρά την έκθεση των εταιρειών στο Bitcoin».

Αυτό σημαίνει ότι το ETF παρακολουθεί τις μετοχές των εταιρειών που επενδύουν σε Bitcoin, εξορύσσουν Bitcoin ή εμπλέκονται με άλλο τρόπο στην αγορά κρυπτογράφησης, αλλά δεν περιέχει το ίδιο το Bitcoin. «Ο δείκτης επιλέγει τις πιο εκτεθειμένες εταιρείες στο Bitcoin και τις ζυγίζει σύμφωνα με την ιστορική τους συσχέτιση (beta) με την απόδοση του Bitcoin», δήλωσε η Comair.

Φόβοι εναντίον κινδύνων;

Εξακολουθούν να υπάρχουν κίνδυνοι με εξαιρετικά ασταθή περιουσιακά στοιχεία όπως τα κρυπτονομίσματα, ειδικά με ένα ETF Bitcoin που υποστηρίζεται από συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.

Τα μελλοντικά ETF του Bitcoin παρακολουθούν ένα καλάθι μελλοντικών συμβολαίων και όχι το ίδιο το Bitcoin. Δεδομένου ότι η προθεσμιακή τιμή του Bitcoin μπορεί να διαφέρει από την τιμή spot, υπάρχει πιθανότητα το ETF να μην παρακολουθεί με ακρίβεια την τιμή του Bitcoin, εκθέτοντας τον κάτοχο του ETF σε κάποιο κίνδυνο.

Ο όρος "contango" αναφέρεται όταν η τιμή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι υψηλότερη από την τιμή spot, ενώ η "καθυστέρηση" είναι όταν η προθεσμιακή τιμή είναι χαμηλότερη από την τιμή spot.

Συγγενεύων: Το Crypto σπάει το φράγμα ETF της Wall Street: Μια κρίσιμη στιγμή ή στάση;

Επιπλέον, αυτή η υψηλή μεταβλητότητα σημαίνει ότι οι ρυθμιστικές αρχές θα μπορούσαν μεγαλύτερη προστασία των επενδυτών, ειδικά αφού είδαμε τα άλματα που γνώρισε η αγορά κρυπτογράφησης τους τελευταίους έξι μήνες. Αυτό γεννά το ερώτημα:

Θα μπορούσε ένα διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο να βοηθήσει στον μετριασμό των κινδύνων που συνεπάγεται η αστάθεια;

Με τη νέα αποδοχή και εφαρμογή των κρυπτογράφων μελλοντικών ETFs - το πιο πρόσφατο μοντέλο τώρα διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης — αυτό θα μπορούσε να «ανοίξει τις πόρτες για να παρέμβουν τα «πραγματικά» χρήματα, καθώς, προς το παρόν, τα υπάρχοντα προϊόντα Bitcoin είναι κατάλληλα για μικρές επενδυτικές τσέπες και το ίδιο το Bitcoin είναι πολύ περίπλοκο βάλτε σε ένα κανονικό χαρτοφυλάκιο», δήλωσε η Comair. Η πιο σοβαρή έκθεση στις αγορές, ακόμη και μέσω εταιρειών που επενδύουν σε Bitcoin, θα μπορούσε να ωθήσει την αγορά σε έκρηξη ή/και σταθερότητα.

Είναι πιθανό ότι οι αλλαγές στην αγορά κρυπτογράφησης θα μπορούσαν να πιέσουν για περισσότερη αποδοχή του ETF, καθώς το χρηματιστήριο μαθαίνει πώς να αλληλεπιδρά με την αγορά κρυπτογράφησης — και το αντίστροφο. Με τις εταιρείες παρακολούθησης ETF που επενδύουν σε κρυπτογράφηση και την έναρξη των συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης κρυπτονομισμάτων, θα μπορούσε αυτό να οδηγήσει σε ευρύτερη υιοθέτηση της επένδυσης κρυπτογράφησης στο σύνολό της;

Πηγή: https://cointelegraph.com/news/what-has-been-standing-in-the-way-of-a-pure-bitcoin-etf