USD/JPY: Η επίμονη πτωτική τάση JPY ανέπαφη παρά τον αυξανόμενο κίνδυνο παρέμβασης – MarketPulse

• Ο βασικός πληθωρισμός του Τόκιο για τον Απρίλιο διαμορφώθηκε στο 1.8% ετησίως, ο χαμηλότερος ρυθμός αύξησής του από τον Σεπτέμβριο του 2022 και κάτω από τον στόχο πληθωρισμού της BoJ στο 2%.
• Το πιο πρόσφατο σύνολο χαμηλότερων από το αναμενόμενο ΔΤΚ του Τόκιο μπορεί να ωθήσει πίσω το χρονοδιάγραμμα της επόμενης αύξησης των επιτοκίων της BoJ.
• Η διεύρυνση του spread premium απόδοσης ομολόγων των ΗΠΑ-JGBs είναι πιθανό να υποστηρίξει μια περαιτέρω πιθανή άνοδο του USD/JPY.
• Η τρέχουσα άνοδος σε USD/JPY από τα μέσα Μαρτίου 2024 συνοδεύτηκε από μια συνθήκη χαμηλότερης μεταβλητότητας έναντι των πιο απότομων ράλι που παρατηρήθηκαν από τον Ιούλιο του 2022 έως τον Σεπτέμβριο του 2022 που προκάλεσαν την πραγματική παρέμβαση FX από το MoF τον Οκτώβριο του 2022.

Αυτή είναι μια ανάλυση παρακολούθησης της προηγούμενης έκθεσής μας, «Τεχνικά USD/JPY: Η αύξηση των αποδόσεων του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ-JGB υπερτερεί του κινδύνου παρέμβασης της BoJ» δημοσιεύθηκε στις 11 Απριλίου 2024. Κάντε κλικ εδώ για μια ανακεφαλαίωση.

Οι δράσεις τιμής USD/JPY συνέχισαν την αδυσώπητη ανοδική τους άνοδο και ξεπέρασαν το επίπεδο ψυχολογίας του 155.00 την Τετάρτη, 24 Απριλίου, και ξεπέρασαν το υψηλό επίπεδο αιώρησης του προηγούμενου Ιουνίου 1990, των 155.10. Το δολάριο ΗΠΑ πρόσθεσε κέρδη +0.2% έναντι του JPY μέχρι το τέλος της χθεσινής συνεδρίασης, στις 25 Απριλίου, στις ΗΠΑ για να φτάσει σε νέο υψηλό 52 εβδομάδων στα 155.75.

Μέχρι στιγμής, το USD/JPY έχει αυξηθεί κατά +660 pips (+4.4%) από την ιστορική απόφαση νομισματικής πολιτικής της Τράπεζας της Ιαπωνίας (BoJ) στις 19 Μαρτίου 2024 να τερματίσει την οκταετή βραχυπρόθεσμη πολιτική αρνητικών επιτοκίων. Το επιτόκιο μιας νύχτας στο 0-0.1% για πρώτη φορά μετά από 17 χρόνια και κατάργησε το πρόγραμμα ελέγχου της καμπύλης απόδοσης των 10ετών κρατικών ομολόγων της Ιαπωνίας (JGB).

Στη σημερινή πρώιμη ασιατική συνεδρίαση, το USD/JPY διαπραγματεύθηκε λοξά σε ένα στενό εύρος 10 pips, καθώς οι συμμετέχοντες στην αγορά περιμένουν την τελευταία απόφαση νομισματικής πολιτικής και την έκθεση οικονομικών προοπτικών που θα δημοσιεύσει η BoJ περίπου στις 0300:XNUMX GMT σήμερα.

Η συναίνεση αναμένει ότι δεν θα αλλάξει το επιτόκιο της πολιτικής για κλήσεις μίας νύχτας και μια ελαφρά προς τα πάνω αναθεώρηση του μέσου προβλεπόμενου βασικού πληθωρισμού (εξαιρουμένων των φρέσκων τροφίμων και ενέργειας) στην Ιαπωνία στο 2% ετησίως από 1.9% ετησίως για τα οικονομικά έτη 2024 και 2025.

Το χρονοδιάγραμμα της επόμενης αύξησης της BoJ συννεφιασμένη από τον βασικό ΔΤΚ του Τόκιο

Ωστόσο, ο χρόνος της επόμενης αύξησης των επιτοκίων της BoJ μπορεί να γίνει λίγο «περίπλοκος», καθώς τα τελευταία στοιχεία για τον πληθωρισμό του Τόκιο για τον Απρίλιο (που κυκλοφόρησαν νωρίτερα σήμερα) επιβραδύνθηκαν από τον προηγούμενο μήνα και ήταν κάτω από τις προσδοκίες. Ο βασικός ρυθμός πληθωρισμού του Τόκιο (εξαιρουμένων των φρέσκων τροφίμων και της ενέργειας) υποχώρησε στο 1.8% ετησίως τον Απρίλιο από 2.9% ετησίως που είχε εκτυπωθεί τον Μάρτιο, κάτω από τη συναίνεση του 2.7% ετησίως, ο χαμηλότερος ρυθμός αύξησης από τον Σεπτέμβριο 2022.

Θεωρείται μεγάλη έκπληξη το γεγονός ότι η πληθωριστική τάση του πυρήνα του Τόκιο, που συχνά αναφέρεται ως κύριος δείκτης του εθνικού ΔΤΚ της Ιαπωνίας, έχει υποχωρήσει κάτω από τον στόχο πληθωρισμού 2% της BoJ, όπου αξιωματούχοι τους τελευταίους δύο μήνες εξέφρασαν «υψηλή εμπιστοσύνη» ότι η Ιαπωνία Η οικονομία κατάφερε να βγει από το σπειροειδές αποπληθωριστικό περιβάλλον της τελευταίας δεκαετίας με σταθερή πληθωριστική ανάπτυξη γύρω στο 2% στο μέλλον.

Ως εκ τούτου, η συνέντευξη Τύπου του διοικητή της BoJ Ueda αργότερα σήμερα μετά το κλείσιμο της συνεδρίασης του χρηματιστηρίου της Ιαπωνίας θα είναι πιθανότατα κομβικής σημασίας, καθώς είναι πιθανό να «ρωτηθεί» για το εάν η απαλή εκτύπωση του ΔΤΚ του Τόκιο είναι η αρχή μιας νέας τάσης ή απλώς μια ακραία τιμή. Η καθοδήγησή του σχετικά με το πόσο σίγουρη είναι η άποψη της BoJ για την πληθωριστική τάση της Ιαπωνίας υπό το πρίσμα αυτού του νέου συνόλου δεδομένων μπορεί να ρίξει φως στο εάν ο φετινός Ιούλιος είναι ακόμα «ζωντανός» για την επόμενη αύξηση των επιτοκίων της BoJ.

Η παρέμβαση για την ενίσχυση του JPY μπορεί να είναι αναποτελεσματική σε αυτή τη συγκυρία

Εικ. 1: Μεσοπρόθεσμες τάσεις περιθωρίων αποδόσεων αμερικανικών ομολόγων/JGB από τις 26 Απριλίου 2024 (Πηγή: TradingView, κάντε κλικ για μεγέθυνση γραφήματος)

Τις τελευταίες δύο εβδομάδες, υπήρξαν σωρεία λεκτικών παρεμβάσεων από αξιωματούχους του Υπουργείου Οικονομικών της Ιαπωνίας για να μειώσουν την ισχύ του δολαρίου ΗΠΑ, καθώς το USD/JPY έχει εκκαθαριστεί πάνω από το προηγούμενο επίπεδο 151.95 όπου οι ιαπωνικές αρχές ενέκρινε μια πραγματική παρέμβαση συναλλάγματος στις 21 Οκτωβρίου 2022 και ξόδεψε σχεδόν 60 δισεκατομμύρια δολάρια για να πουλήσει το δολάριο ΗΠΑ έναντι του JPY.

Κατά τη διάρκεια αυτής της χρονικής στιγμής, στα τέλη Οκτωβρίου 2022, ο ρυθμός της αύξησης των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων άρχισε να επιβραδύνεται, γεγονός που μείωσε το ασφάλιστρο απόδοσης έναντι των αποδόσεων των JGBs. Ως εκ τούτου, ενίσχυσε την αποτελεσματικότητα της παρέμβασης FX της Ιαπωνίας για να μειώσει το USD/JPY κατά -16% σε τρεις μήνες για να φτάσει στο χαμηλό των 127.22 στις 16 Ιανουαρίου 2023.

Στο τρέχον πλαίσιο, παρόλο που οι αποδόσεις των JGBs έχουν αυξηθεί σημαντικά από την τελευταία συνεδρίαση της BoJ για τη νομισματική πολιτική τον Μάρτιο, όπου η απόδοση JGB 2 ετών εκτοξεύτηκε στο 0.3% αυτή τη στιγμή της συγγραφής, ένα υψηλό 34 ετών από κοντά στο 0% στην αρχή του έτους.

Ωστόσο, οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων αυξήθηκαν με ταχύτερο ρυθμό από τις αποδόσεις της JGB λόγω μιας πολύ πιο κολλητικής και αυξημένης πληθωριστικής τάσης στις ΗΠΑ που εξάτμισε την προηγούμενη πολυαναμενόμενη αφήγηση της Fed dovish pivot που αγκάλιασαν οι συμμετέχοντες στην αγορά στις αρχές του 2024.

Το premium απόδοσης μεταξύ των 2ετών και 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ έναντι των JGB έχει διευρυνθεί περαιτέρω κατά περίπου 40 μονάδες βάσης (bps) από τις 11 Μαρτίου 2024, γεγονός που με τη σειρά του υποστηρίζει ένα ασθενέστερο JPY έναντι του δολαρίου ΗΠΑ (βλ. Σχήμα 1).

Χαμηλότερη κίνηση μεταβλητότητας USD/JPY τις τελευταίες 5 εβδομάδες

Εικ. 2: Κύρια τάση USD/JPY από τις 26 Απριλίου 2024 (Πηγή: TradingView, κάντε κλικ για μεγέθυνση γραφήματος)

Οι πρόσφατες προφορικές παρεμβάσεις από στελέχη του Υπουργείου Οικονομικών της Ιαπωνίας επικεντρώθηκαν στην παρακολούθηση της μεταβλητότητας στις αγορές συναλλάγματος για οποιαδήποτε μορφή «ανεπιθύμητων κινήσεων που υπονοούσαν ότι η πραγματική παρέμβαση θα μπορούσε να λάβει χώρα εάν οι κινήσεις USD/JPY γίνουν απότομες.

Είναι ενδιαφέρον ότι η άνοδος του USD/JPY από την εβδομάδα της 11ης Μαρτίου 2024 συνοδεύτηκε από μια σχετικά χαμηλότερη συνθήκη μεταβλητότητας που μετράται από έναν κινητό μέσο όρο 4 εβδομάδων του εβδομαδιαίου εύρους του (υψηλότερη και χαμηλότερη τιμή).

Αντίθετα, το εβδομαδιαίο εύρος 4 εβδομάδων USD/JPY αυξήθηκε σημαντικά κατά την περίοδο από τον Ιούλιο του 2022 έως τον Σεπτέμβριο του 2022 πριν από την πραγματική παρέμβαση σε συναλλάγματος τον Οκτώβριο του 2022 (βλ. Σχήμα 2).

Ως εκ τούτου, το MoF ενδέχεται να μην παρέμβει στην αγορά συναλλάγματος, δεδομένης μιας τόσο χαμηλότερης συνθήκης αστάθειας που συνόδευε την τρέχουσα σημαντική ανοδική φάση του USD/JPY.

Το περιεχόμενο προορίζεται μόνο για γενικούς σκοπούς πληροφόρησης. Δεν είναι επενδυτικές συμβουλές ή λύση για την αγορά ή την πώληση τίτλων. Οι απόψεις είναι οι συγγραφείς. όχι απαραίτητα της OANDA Business Information & Services, Inc. ή οποιασδήποτε από τις θυγατρικές, θυγατρικές, στελέχη ή διευθυντές της. Εάν θέλετε να αναπαράγετε ή να αναδιανείμετε οποιοδήποτε από το περιεχόμενο που βρίσκεται στο MarketPulse, ένα βραβευμένο forex, εμπορεύματα και παγκόσμιες υπηρεσίες ανάλυσης δεικτών και ιστοτόπων ειδήσεων που παράγεται από την OANDA Business Information & Services, Inc., μεταβείτε στη ροή RSS ή επικοινωνήστε μαζί μας στο info@marketpulse.com. Επίσκεψη https://www.marketpulse.com/ για να μάθετε περισσότερα για τον ρυθμό των παγκόσμιων αγορών. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.