2022 The Year On-chain

Το 2022 ήταν ένα από τα πιο χαοτικά, ασταθή και οικονομικά βάναυσα χρόνια, όχι μόνο για τη βιομηχανία ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, αλλά και για τις ευρύτερες χρηματοπιστωτικές αγορές. Με τη νομισματική πολιτική της κεντρικής τράπεζας να εκτελεί μια στροφή 180 μοιρών και μετά από δεκαετίες εξαιρετικά χαλαρών και εύκολων πιστωτικών συνθηκών, οι αυστηρότεροι όροι έχουν προκαλέσει σοβαρές και γρήγορες αναλήψεις στις περισσότερες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.

Αυτή η έκδοση του The Week On-chain θα είναι η τελευταία μας για τη χρονιά (εκτός εάν ένα σημαντικό συγκινητικό γεγονός του κλάδου μας εμπνεύσει για ένα encore). Ως εκ τούτου, θα παρέχουμε μια επισκόπηση υψηλού επιπέδου της χρονιάς που ήταν και πού βρισκόμαστε στη ρύθμιση για το 2023. Σε αυτό το κομμάτι θα καλύψουμε:

• Μόχλευση μεταβλητότητας, παραγώγων και προθεσμιακών συμβάσεων.
• Η σοβαρότητα των ζημιών που πραγματοποιήθηκαν κατά το τελευταίο έτος.
• Δομή και συγκεντρώσεις προσφοράς Bitcoin on-chain.
• Ψύξη στον τομέα εξόρυξης Bitcoin.
• Δυναμική προσφοράς Ethereum μετά τη συγχώνευση.
• Οι εξελισσόμενες τάσεις στην κυριαρχία της κατανάλωσης αερίου Ethereum.
• Μεταβαλλόμενες τάσεις και κυριαρχία στις αγορές Stablecoin.

---

Από την ομάδα Glassnode: Σε όλους τους αναγνώστες του The Week On-chain και στα μέλη του Glassnode, θέλουμε να σας ευχαριστήσουμε όλους για την υποστήριξη και το αναγνωστικό κοινό σας φέτος. Ελπίζουμε βεβαίως να σας άρεσε η ανάγνωση του WoC και η χρήση εργαλείων Glassnode, όσο κι εμείς απολαμβάνουμε να τα γράφουμε και να τα κατασκευάζουμε.

Σας ευχόμαστε ό,τι καλύτερο για την περίοδο των γιορτών και ανυπομονούμε για μια άλλη συναρπαστική χρονιά το 2023.

---

[Ενσωματωμένο περιεχόμενο]

Ένα ήσυχο μέλλον

Μετά από μια πραγματικά χαοτική χρονιά, η αγορά Bitcoin έχει γίνει πολύ ήσυχη τον Δεκέμβριο. Η βραχυπρόθεσμη πραγματοποιηθείσα αστάθεια για το BTC βρίσκεται επί του παρόντος σε πολυετή χαμηλά 22% (1 εβδομάδα) και 28% (2 εβδομάδες), δημιουργώντας το χαμηλότερο καθεστώς μεταβλητότητας από τον Οκτώβριο του 2020.

Οι όγκοι των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι παρομοίως πτωτική, τώρα διερευνούν τα χαμηλά πολυετών. Και οι δύο αγορές BTC και ETH διαπραγματεύονται επί του παρόντος παρόμοιους όγκους μεταξύ 9.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων και 10.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων την ημέρα. Αυτό δείχνει τον τεράστιο αντίκτυπο της περιορισμένης ρευστότητας, της εκτεταμένης απομόχλευσης και της απομείωσης πολλών γραφείων δανεισμού και συναλλαγών στον χώρο.

Το ανοιχτό ενδιαφέρον στις αγορές μελλοντικής εκπλήρωσης έχει υποχωρήσει σημαντικά μετά την έκρηξη του FTX. Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει τον δείκτη μόχλευσης, ο οποίος υπολογίζεται ως ο λόγος μεταξύ των Ανοιχτών Συμβάσεων Μελλοντικής Εκπλήρωσης και της αντίστοιχης κεφαλαιοποίησης της αγοράς περιουσιακών στοιχείων.

Η συσσώρευση και η απελευθέρωση της μόχλευσης των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης τον Νοέμβριο ήταν ιδιαίτερα πιο σοβαρή για το ETH, πιθανότατα ως αποτέλεσμα του κλεισίματος των υπολειπόμενων συναλλαγών συγχώνευσης. Το ανοιχτό ενδιαφέρον για ETH μειώθηκε από 4.75% σε 3.10% του ανώτατου ορίου αγοράς. Ο δείκτης μόχλευσης BTC κορυφώθηκε μια εβδομάδα πριν από τις αγορές ETH και έκτοτε μειώθηκε από 3.46% σε 2.50% του ανώτατου ορίου αγοράς τον τελευταίο μήνα.

Τόσο τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ημερολογίου Bitcoin όσο και τα διαρκή swap διαπραγματεύονται σε κατάσταση οπισθοδρόμησης, με ετήσια βάση -0.3% και -2.5% αντίστοιχα. Οι παρατεταμένες περίοδοι οπισθοδρόμησης είναι ασυνήθιστες, με τη μόνη παρόμοια περίοδο να είναι η ενοποίηση μεταξύ Μαΐου και Ιουλίου 2021. Αυτό υποδηλώνει ότι η αγορά είναι σχετικά «αντιστάθμιση» για περαιτέρω καθοδικούς κινδύνους και/ή βαρύτερη με τους βραχυπρόθεσμους κερδοσκόπους.

Επιστροφή στην αγορά

Η πλεονάζουσα φούσκα ρευστότητας από την εποχή της χαλαρής νομισματικής πολιτικής το 2020-21 δημιούργησε ένα ρεκόρ ετήσιων συνολικών πραγματοποιηθέντων κερδών στην αλυσίδα. Πάνω από 455 δισεκατομμύρια δολάρια σε ετήσια κέρδη πραγματοποιήθηκαν από επενδυτές Bitcoin που μετακινούσαν κεφάλαια στην αλυσίδα, με την κορύφωση να σημειώνεται αμέσως μετά το ATH του Νοεμβρίου 2021.

Έκτοτε, κυριαρχεί ένα καθεστώς bear market και η αγορά έχει επιστρέψει πάνω από 213 δισεκατομμύρια δολάρια σε πραγματοποιηθείσες ζημίες. Αυτό ισοδυναμεί με το 46.8% των κερδών ταύρου 2020-21, το οποίο είναι πολύ παρόμοιο σε σχετικό μέγεθος με την αρκούδα του 2018, όπου η αγορά απέδωσε το 47.9%.

Αξιοσημείωτη είναι η συμβολή των Μακροχρόνιων Κατόχων, οι οποίοι σε αυτόν τον κύκλο πραγματοποίησαν δύο από τις μεγαλύτερες σχετικές αιχμές ζημιών στην ιστορία. Μέχρι τον Νοέμβριο, οι απώλειες LTH κορυφώθηκαν στο -0.10% της Αγοράς ημερησίως, συγκρίσιμες σε κλίμακα μόνο με τα χαμηλά κύκλου του 2015 και του 2018. Το sell-off τον Ιούνιο είναι εξίσου εντυπωσιακό στο -0.09% του Market Cap ημερησίως, με τη μεγάλη κυριαρχία των LTH να κλειδώνει σε απώλειες -50% έως -80%.

Λαμβάνοντας μια μακροπρόθεσμη άποψη

Παρά αυτές τις θεαματικά μεγάλες απώλειες, η ηλικία της προσφοράς νομισμάτων και η τάση για HODLing από αυτούς που παραμένουν συνεχίζουν να αυξάνονται. Το Long-Term Holder Supply ανέτρεψε πλήρως τις δαπάνες πανικού μετά το φιάσκο FTX, φτάνοντας σε νέο ATH 13.908 εκατομμυρίων BTC (72.3% της κυκλοφορούσας προσφοράς).

Η σχεδόν γραμμική ανοδική τάση σε αυτήν τη μέτρηση είναι μια αντανάκλαση της βαριάς συσσώρευσης νομισμάτων που σημειώθηκε τον Ιούνιο και τον Ιούλιο του 2022, αμέσως μετά το γεγονός απομόχλευσης που εμπνεύστηκε από το 3AC και τους αποτυχημένους δανειστές στο χώρο.

Το παρακάτω διάγραμμα παρέχει μια άποψη της πυκνότητας και της κατανομής της προσφοράς νομισμάτων, χρωματισμένη ανά ηλικιακές ζώνες.

• Ζεστά χρώματα υποδεικνύουν μια βαριά κατανομή από παλαιότερα νομίσματα, που εμφανίζονται συνήθως στις κορυφές της αγοράς και στο κάτω μέρος της συνθηκολόγησης.
• Πιο ψυχρά χρώματα υποδεικνύουν ωρίμανση, καθώς οι επενδυτές συσσωρεύουν και αφήνουν αδιάθετα νομίσματα.
• Πιο σκούρες μπάρες υποδεικνύουν μεγαλύτερη πυκνότητα νομίσματος (και αντίστροφα για ελαφρύτερες ράβδους).

Μετά από κάθε πτώση της αγοράς το 2022, μπορούμε να δούμε ότι η πυκνότητα της αναδιανομής νομισμάτων (και επομένως η επανασυσσώρευση) έχει αυξηθεί. Ειδικότερα, η ζώνη Ιουνίου έως Οκτωβρίου 2022 ξεχωρίζει, με πολλά νομίσματα που αποκτήθηκαν μεταξύ 18 και 24 $, τα οποία πλέον παλαιώνουν στο εύρος των 6 μηνών+ (εξ ου και η αυξανόμενη προσφορά LTH παραπάνω).

Δύσκολη στιγμή για τους ανθρακωρύχους

Την περασμένη εβδομάδα σημειώθηκε η μεγαλύτερη προσαρμογή δυσκολίας προς τα κάτω από τη Μεγάλη Μετανάστευση Εξόρυξης τον Ιούλιο του 2021. Η δυσκολία μειώθηκε κατά 7.32%, γεγονός που σημαίνει ότι ένα λογικά μεγάλο μέρος του ενεργού hashrate απενεργοποιήθηκε, πιθανότατα ως αποτέλεσμα συνεχούς πίεσης εισοδήματος.

Ως αποτέλεσμα, οι κορδέλες κατακερματισμού έχουν αντιστραφεί για άλλη μια φορά, με τη διασταύρωση να γίνεται στα τέλη Νοεμβρίου. Αυτό σημαίνει ότι υπάρχει αρκετή πίεση στη βιομηχανία εξόρυξης ότι ορισμένοι χειριστές παίρνουν τις εξέδρες ASIC εκτός σύνδεσης. Αυτό συνήθως συνδέεται με το εισόδημα των ανθρακωρύχων να πέφτει κάτω από τα έξοδα OPEX τους, καθιστώντας τις εξέδρες μη κερδοφόρες.

Ωστόσο, αυτό δεν αποτελεί έκπληξη, δεδομένου ότι η τιμή κατακερματισμού είναι ελάχιστα πάνω από τα χαμηλά όλων των εποχών. Παρά το γεγονός ότι οι τιμές spot (~17 $) είναι 70% υψηλότερες από ό,τι ήταν τον Οκτώβριο του 2020 (~10 $), το ποσό του hashpower που ανταγωνίζεται για την εύρεση του επόμενου μπλοκ Bitcoin είναι τώρα 70% υψηλότερο.

Μετά τη Συγχώνευση

Το Ethereum Merge, που ολοκληρώθηκε στις 15 Σεπτεμβρίου, ήταν αναμφισβήτητα το πιο εντυπωσιακό κατόρθωμα μηχανικής της χρονιάς. Για να οπτικοποιήσετε την αμεσότητα του γεγονότος, το παρακάτω γράφημα δείχνει το μέσο και το διάμεσο διάστημα μπλοκ κατά τη διάρκεια του 2022. Είναι αμέσως σαφές πού τελείωσε η φυσική και πιθανή μεταβλητότητα του Proof-of-Work και η ακριβής, προ -Ο καθορισμένος χρόνος αποκλεισμού 12 δευτερολέπτων του Proof-of-Stake τέθηκε σε ισχύ.

Από τη συγχώνευση, ο αριθμός των ενεργών επικυρωτών αυξήθηκε κατά 13.3%, με πάνω από 484 επικυρωτές να λειτουργούν τώρα. Αυτό ανεβάζει το συνολικό ποντάρισμα ETH σε 15.618 εκατομμύρια ETH, που ισοδυναμεί με το 12.89% της κυκλοφορούσας προσφοράς.

Μαζί με τη μετάβαση στο Proof-of-Stake, η νομισματική πολιτική του Ethereum προσαρμόστηκε σε ένα σημαντικά χαμηλότερο πρόγραμμα εκπομπών. Το ονομαστικό ποσοστό έκδοσης (μπλε) είναι περίπου +0.5%, ωστόσο μετά από συνυπολογισμό του μηχανισμού καύσης EIP1559 (κόκκινο), αυτό αντισταθμίζεται σχεδόν εξ ολοκλήρου στο +0.1% περίπου σε μια τυπική ημέρα. Αυτό συγκρίνεται με καθαρό ποσοστό πληθωρισμού +3.9% πριν από τη Συγχώνευση, δείχνοντας πόσο δραματική ήταν η αλλαγή στην έκδοση.

Τη στιγμή της σύνταξης, η προσφορά ETH άλλαξε από τη συγχώνευση μόλις έγινε καθαρή αποπληθωριστική, με την τρέχουσα προσφορά νομισμάτων τώρα -242 ETH χαμηλότερη από ό,τι ήταν στη Συγχώνευση. Αυτό συγκρίνεται με εκτιμώμενο 1.044 εκατ. ETH που διαφορετικά θα είχε κυκλοφορήσει σύμφωνα με το προηγούμενο πρόγραμμα εκδόσεων.

---

Προσλαμβάνουμε έναν αναλυτή Ethereum.

Αν είσαι αναλυτής που ειδικεύεται στο Ethereum, το DeFi και τα σχετικά οικοσυστήματα (ή γνωρίζω κάποιον που είναι), Παρακαλούμε επικοινωνήστε μαζί μας. Αναζητούμε έναν ανώτερο αναλυτή Ethereum για να ενταχθεί στην ομάδα μας και να πρωτοστατήσει και να προωθήσει τον τομέα των on-chain analytics σε αυτό το διαρκώς εξελισσόμενο οικοσύστημα.

---

Αποστολές DeFi

Με μια τέτοια ακραία μείωση των συμβολικών τιμών και μια σοβαρή συρρίκνωση της ρευστότητας, η συνολική αξία που είναι κλειδωμένη στο DeFi έχει μειωθεί δραματικά. Μετά την κορύφωση των 160 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην αγορά ATH τον Νοέμβριο του 2021, το DeFi TVL έχει πέσει πάνω από 120.3 δισεκατομμύρια δολάρια (-75%). Αυτό μειώνει τις αξίες των εξασφαλίσεων DeFi στα 39.7 δισεκατομμύρια $, επιστρέφοντας στα επίπεδα του Φεβρουαρίου 2021.

Η κυριαρχία της κατανάλωσης φυσικού αερίου ανά τύπο συναλλαγής έδειξε επίσης μια μεταβαλλόμενη προτίμηση της αγοράς τα τελευταία δύο χρόνια. Τα πρωτόκολλα DeFi διέθεταν μεταξύ 25% και 30% της συνολικής κατανάλωσης φυσικού αερίου από τον Ιούλιο του 2020 έως τον Μάιο του 2021, αλλά έκτοτε μειώθηκαν σε μόλις 14%.

Σε έναν παρόμοιο κύκλο άνθησης-καύσης, οι συναλλαγές που σχετίζονται με το NFT αντιπροσώπευαν το 20% έως 38% της χρήσης φυσικού αερίου κατά το πρώτο εξάμηνο του 1, αλλά τώρα έχουν επίσης πέσει στο 2022% της κυριαρχίας. Τα Stablecoins κατείχαν σταθερή κυριαρχία 14% έως 5% όλο αυτό το έτος.

Εκροές Stablecoin

Τα Stablecoins έχουν γίνει ο ακρογωνιαίος λίθος του κλάδου από το 2020, με 3 από τα 6 κορυφαία περιουσιακά στοιχεία ανά κεφαλαιοποίηση αγοράς να είναι πλέον stablecoins. Η συνολική προσφορά stablecoin κορυφώθηκε στα 161.5 δισεκατομμύρια δολάρια τον Μάρτιο του 2022, ωστόσο έκτοτε έχουν δει εξαγορές μεγάλης κλίμακας που ξεπερνούν τα 14.3 δισεκατομμύρια δολάρια.

Συνολικά αυτό αντανακλά καθαρές εκροές κεφαλαίων από το διάστημα μεταξύ -4 δισεκατομμυρίων $ και -8 δισεκατομμυρίων $ ανά μήνα. Ωστόσο, είναι επίσης αξιοσημείωτο ότι αυτό αντανακλά μόλις το 8% της μέγιστης προσφοράς stablecoin, υποδηλώνοντας ότι η πλειοψηφία αυτού του κεφαλαίου εξακολουθεί να παραμένει σε αυτήν τη νέα μορφή ψηφιακού δολαρίου.

Έχουν επίσης σημειωθεί αξιοσημείωτες αλλαγές στη σχετική κυριαρχία της προσφοράς stablecoin.

• Η BUSD ξεχωρίζει, αφού αύξησε το μερίδιο αγοράς της από 10% σε 16% το 2022 και τώρα αντιπροσωπεύει 22.0 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολική αξία ενεργητικού.
• Η Tether έχει διατηρήσει ένα σχετικά σταθερό μερίδιο αγοράς 45% έως 50%, παρά το σύνολο των 18.42 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε USDT από τον Μάιο.
• Η κυριαρχία του USDC κορυφώθηκε στο 38% τον Ιούνιο, αλλά έκτοτε μειώθηκε στο 31.3%, αντιπροσωπεύοντας τώρα σε αξία 44.75 δισεκατομμύρια δολάρια.

Ενώ τα stablecoins αντιμετωπίζουν επί του παρόντος εξαγορές και εκροές κεφαλαίων στο διαδίκτυο, οι όγκοι μεταφορών στο Ethereum συνέχισαν να αυξάνονται καθ' όλη τη διάρκεια του δεύτερου εξαμήνου του 2. Οι συνολικοί όγκοι μεταφορών για stablecoins ήταν σταθεροί σε περίπου 2022 δισεκατομμύρια δολάρια την ημέρα κατά το μεγαλύτερο μέρος του 16-2021, αλλά συνέχισαν να ανεβαίνουν μεταξύ 22 δισεκατομμυρίων και 20 δισεκατομμυρίων $ την ημέρα από τον Ιούλιο.

Κατά τη διάρκεια των εκδηλώσεων πώλησης υψηλής μεταβλητότητας τον Μάιο, τον Ιούνιο και τον Νοέμβριο, οι συνολικοί όγκοι μεταφοράς stablecoin κορυφώνονται μεταξύ 37 δισ. $ και 51 δισ. $, υποδηλώνοντας μια ακραία ζήτηση για ρευστότητα σε USD κατά τη διάρκεια εκδηλώσεων απομόχλευσης.

ΠΕΡΙΛΗΨΗ ΚΑΙ ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ

Φέτος, τόσο το BTC όσο και το ETH έφτασαν τα κέρδη που ξεπέρασαν το -75% από το ιστορικό υψηλό όλων των εποχών το Νοέμβριο. Από τον Μάιο, αυτό χαρακτηρίζεται από ένα ευρείας κλίμακας και μαζικό γεγονός απομόχλευσης. Αυτό οδήγησε σε σημαντική πιστωτική συρρίκνωση, πολυάριθμες χρεοκοπίες, την ατυχή κατάρρευση του έργου ponzi πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων (LUNA-UST) και δυστυχώς αυτό που φαίνεται να είναι απάτη στην περίπτωση του FTX.

Το 2022 ήταν μια βάναυση χρονιά και οδήγησε την αστάθεια και τους όγκους σε χαμηλά πολυετών, καθώς η ρευστότητα και η κερδοσκοπία στερεύουν. Με την απομάκρυνση των κερδοσκόπων, η προσφορά μακροπρόθεσμου κατόχου Bitcoin έχει ωθήσει σε ένα ακόμη ATH και οι επενδυτές φαίνεται να παρεμβαίνουν αυξάνοντας τον όγκο των νομισμάτων σε κάθε σκέλος τιμής προς τα κάτω. Η συγχώνευση Ethereum εκτελέστηκε επίσης με επιτυχία τον Σεπτέμβριο και τα stablecoin συνεχίζουν να επιδεικνύουν μια ουσιαστική προσαρμογή στην αγορά προϊόντων.

Η ανθεκτικότητα των αποκεντρωμένων συστημάτων χτίζεται μέσα από πολλά χρόνια δοκιμών και ουλές μάχης, ωστόσο αυτά τα γεγονότα είναι τελικά αυτά που σφυρηλατούν την κοόρτη των HODLer, τους αγοραστές της τελευταίας ανάγκης. Μετά από όλες τις προκλήσεις του 2022, η βιομηχανία ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων εξακολουθεί να παραμένει, διδάγματα αντλούνται και μπλοκ Bitcoin συνεχίζουν να βρίσκονται.

Ανεξάρτητα από το τι θα έρθει το 2023, πιστεύουμε ότι αυτός ο κλάδος θα αντέξει στη δοκιμασία του χρόνου και θα συνεχίσουμε να χτίζουμε τα εργαλεία και τα δεδομένα που απαιτούνται για την ανάλυση, τη μελέτη και την κατανόηση του γιατί.

Τικ τακ, επόμενο μπλοκ, και θα σας δούμε το 2023.

---

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2022/