Bitcoin, ο διατηρητής αγοραστικής δύναμης

Αυτό είναι ένα editorial γνώμης από τον Dan, cohost του Blue Collar Bitcoin Podcast.

---

Περιεχόμενα σειράς

Μέρος 1: Υδραυλικά Fiat

Εισαγωγή

Σπασμένοι σωλήνες

Η επιπλοκή του αποθεματικού νομίσματος

Το αίνιγμα Cantillon

Μέρος 2: Ο διατηρητής αγοραστικής δύναμης

Μέρος 3: Νομισματική αποσυμπλοκοποίηση

Ο Οικονομικός Απλουστευτής

Ο αντικίνητρος του χρέους

Μια "Crypto" Προσοχή

Συμπέρασμα

---

Μια προκαταρκτική σημείωση προς τον αναγνώστη: Αυτό γράφτηκε αρχικά ως ένα δοκίμιο που από τότε χωρίστηκε σε τρία μέρη. Κάθε ενότητα καλύπτει ξεχωριστές έννοιες, αλλά η γενική διατριβή βασίζεται στις τρεις ενότητες συνολικά. Μέρος 1 εργάστηκε για να τονίσει γιατί το τρέχον σύστημα fiat προκαλεί οικονομική ανισορροπία. Το Μέρος 2 και το Μέρος 3 λειτουργούν για να δείξουν πώς το Bitcoin μπορεί να χρησιμεύσει ως λύση.

Τα άνευ προηγουμένου επίπεδα χρέους που υπάρχουν στο σημερινό χρηματοπιστωτικό σύστημα υποδηλώνουν ένα πράγμα μακροπρόθεσμα: υποτίμηση νομίσματος. Η λέξη «πληθωρισμός» πετιέται συχνά και επιπόλαια αυτές τις μέρες. Λίγοι εκτιμούν το πραγματικό του νόημα, τις αληθινές αιτίες ή τις πραγματικές συνέπειες. Για πολλούς, ο πληθωρισμός δεν είναι τίποτα άλλο από μια τιμή στην αντλία βενζίνης ή στο μπακάλικο για την οποία διαμαρτύρονται για το κρασί και τα κοκτέιλ. «Φταίει ο Μπάιντεν, ο Ομπάμα ή ο Πούτιν!» Όταν κάνουμε σμίκρυνση και σκεφτόμαστε μακροπρόθεσμα, ο πληθωρισμός είναι ένα τεράστιο –και υποστηρίζω άλυτο– μαθηματικό πρόβλημα που γίνεται ολοένα και πιο δύσκολο να συμφιλιωθεί καθώς οι δεκαετίες προχωρούν. Στη σημερινή οικονομία, η παραγωγικότητα καθυστερεί το χρέος σε τέτοιο βαθμό που όλες οι μέθοδοι αποκατάστασης απαιτούν αγώνα. Μια βασική μέτρηση για την παρακολούθηση της εξέλιξης του χρέους είναι η διαίρεση του χρέους με ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (χρέος/ΑΕΠ). Αναλύστε το παρακάτω γράφημα το οποίο αντικατοπτρίζει συγκεκριμένα τόσο το συνολικό χρέος όσο και το δημόσιο ομοσπονδιακό χρέος σε σχέση με το ΑΕΠ.

Εάν εστιάσουμε στο ομοσπονδιακό χρέος (μπλε γραμμή), θα δούμε ότι σε μόλις 50 χρόνια έχουμε μεταβεί από το χρέος κάτω του 40%/ΑΕΠ σε 135% κατά τη διάρκεια της πανδημίας COVID-19 — τα υψηλότερα επίπεδα του περασμένου αιώνα. Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι η τρέχουσα κατάσταση είναι πολύ πιο δραματική από αυτό το γράφημα και αυτοί οι αριθμοί δείχνουν, καθώς αυτό δεν αντικατοπτρίζει κολοσσιαία μη χρηματοδοτούμενες υποχρεώσεις δικαιωμάτων (δηλαδή Κοινωνική Ασφάλιση, Medicare και Medicaid) που αναμένονται στο διηνεκές.

Τι σημαίνει αυτό το υπερβολικό χρέος; Για να το κατανοήσουμε, ας αποστάξουμε αυτές τις πραγματικότητες στο άτομο. Ας υποθέσουμε ότι κάποιος σηκώνει υπέρογκες υποχρεώσεις: δύο υποθήκες πολύ έξω από το εύρος τιμών τους, τρία αυτοκίνητα που δεν μπορούν να αντέξουν οικονομικά και ένα σκάφος που δεν χρησιμοποιεί ποτέ. Ακόμα κι αν το εισόδημά τους είναι αρκετά μεγάλο, τελικά το χρέος τους φτάνει σε ένα επίπεδο που δεν μπορούν να αντέξουν. Ίσως χρονοτριβούν συνυπολογίζοντας πιστωτικές κάρτες ή λαμβάνοντας δάνειο σε μια τοπική πιστωτική ένωση για να εξυπηρετήσουν απλώς τις ελάχιστες πληρωμές για το υπάρχον χρέος τους. Αλλά αν αυτές οι συνήθειες επιμείνουν, η πλάτη της καμήλας αναπόφευκτα σπάει - αποκλείουν τα σπίτια. Η SeaRay στέλνει κάποιον να πάρει πίσω το σκάφος από το δρόμο του. Το Tesla τους ανακτάται. χρεοκοπούν. Ανεξάρτητα από το πόσο αυτή ή εκείνος ένιωθε ότι «χρειάζονταν» ή «άξιζαν» όλα αυτά τα αντικείμενα, τα μαθηματικά τελικά τα δάγκωσαν στον κώλο. Αν δημιουργούσατε ένα γράφημα για να συμπυκνώσετε το δίλημμα αυτού του ατόμου, θα βλέπατε δύο γραμμές να αποκλίνουν σε αντίθετες κατευθύνσεις. Το χάσμα μεταξύ της γραμμής που αντιπροσωπεύει το χρέος τους και της γραμμής που αντιπροσωπεύει το εισόδημα (ή την παραγωγικότητά τους) θα διευρυνόταν μέχρι να φτάσουν στην αφερεγγυότητα. Το γράφημα θα μοιάζει κάπως έτσι:

Και ναι, αυτό το γράφημα είναι πραγματικό. Είναι απόσταξη της United το συνολικό χρέος των κρατών (με κόκκινο) πάνω από το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν ή την παραγωγικότητα (με μπλε). Πρώτη φορά είδα αυτό το γράφημα δημοσιεύτηκε στο Twitter από τον γνωστό δικηγόρο του sound money και επενδυτή τεχνολογίας Lawrence Lepard. Συμπεριέλαβε το ακόλουθο κείμενο πάνω από αυτό.

«Η μπλε γραμμή δημιουργεί εισόδημα για την πληρωμή τόκων στην κόκκινη γραμμή. Βλέπετε το πρόβλημα; Είναι απλά μαθηματικά».

Τα μαθηματικά φτάνουν και τα κυρίαρχα έθνη κράτη, αλλά ο τρόπος με τον οποίο τα κοτόπουλα γυρίζουν στο σπίτι τους φαίνεται πολύ διαφορετικός για τις κεντρικές κυβερνήσεις από ό,τι για το άτομο στην παραπάνω παράγραφο, ιδιαίτερα σε χώρες με καθεστώς αποθεματικού νομίσματος. Βλέπετε, όταν μια κυβέρνηση έχει τα πόδια της τόσο στην προσφορά χρήματος όσο και στην τιμή του χρήματος (δηλαδή τα επιτόκια), όπως συμβαίνει στο σημερινό νομισματικό σύστημα fiat, μπορεί να επιχειρήσει να χρεοκοπήσει με πολύ πιο ήπιο τρόπο. Αυτού του είδους η ήπια χρεοκοπία οδηγεί αναγκαστικά σε αύξηση της προσφοράς χρήματος, γιατί όταν οι κεντρικές τράπεζες έχουν πρόσβαση σε πρόσφατα δημιουργημένα αποθεματικά (εκτυπωτής χρήματος, αν θέλετε) είναι απίστευτα απίθανο οι πληρωμές εξυπηρέτησης του χρέους να χαθούν ή να παραμεληθούν. Αντίθετα, το χρέος θα είναι νομισματικό, που σημαίνει ότι η κυβέρνηση θα δανειστεί πρόσφατα κατασκευασμένα χρήματα¹ από την κεντρική τράπεζα αντί της άντλησης αυθεντικών κεφαλαίων μέσω της αύξησης των φόρων ή της πώλησης ομολόγων σε πραγματικούς αγοραστές στην οικονομία (πραγματικούς εγχώριους ή διεθνείς επενδυτές). Με αυτόν τον τρόπο, τα χρήματα παράγονται τεχνητά για την εξυπηρέτηση των υποχρεώσεων. Η Lyn Alden βάζει τα επίπεδα χρέους και τη δημιουργία εσόδων από χρέος στο πλαίσιο:

«Όταν μια χώρα αρχίζει να φτάνει σε περίπου 100% χρέος προς το ΑΕΠ, η κατάσταση γίνεται σχεδόν μη ανακτήσιμη… μελέτη του Hirschman Capital σημείωσε ότι από τις 51 περιπτώσεις διακοπής του δημόσιου χρέους πάνω από το 130% του ΑΕΠ από το 1800, 50 κυβερνήσεις έχουν χρεοκοπήσει. Η μόνη εξαίρεση, μέχρι στιγμής, είναι η Ιαπωνία, η οποία είναι η ο μεγαλύτερος πιστωτής έθνος στον κόσμο. Από "προεπιλογή", Hirschman Caτο κεφάλαιο περιελάμβανε την ονομαστική χρεοκοπία και τους μεγάλους πληθωρισμούς όπου οι ομολογιούχοι απέτυχαν να επιστραφούν με μεγάλο περιθώριο σε βάση προσαρμοσμένη στον πληθωρισμό… Δεν υπάρχει παράδειγμα μεγάλης χώρας με περισσότερο από 100% δημόσιο χρέος προς το ΑΕΠ όπου το κεντρικό η τράπεζα δεν κατέχει σημαντικό μέρος αυτού του χρέους».²

Η απεριόριστη νομισματική ισχύς των κεντρικών τραπεζών και των κρατικών ταμείων fiat συμβάλλει σε μεγάλο βαθμό στην υπερβολική συσσώρευση μόχλευσης (χρέος) στην πρώτη θέση. Ο συγκεντρωτικός έλεγχος του χρήματος επιτρέπει στους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να καθυστερούν τον οικονομικό πόνο με έναν φαινομενικά διαρκή τρόπο, ανακουφίζοντας επανειλημμένα τα βραχυπρόθεσμα προβλήματα. Αλλά ακόμα κι αν οι προθέσεις είναι αγνές, αυτό το παιχνίδι δεν μπορεί να διαρκέσει για πάντα. Η ιστορία δείχνει ότι οι καλές προθέσεις δεν αρκούν. Εάν τα κίνητρα δεν ευθυγραμμιστούν σωστά, περιμένει αστάθεια.

Δυστυχώς, η απειλή της επιζήμιας υποβάθμισης του νομίσματος και του πληθωρισμού αυξάνεται δραματικά καθώς τα επίπεδα του χρέους γίνονται πιο μη βιώσιμα. Στη δεκαετία του 2020, αρχίζουμε να νιώθουμε τις καταστροφικές συνέπειες αυτού του κοντόφθαλμου πειράματος fiat. Όσοι ασκούν νομισματική δύναμη έχουν πράγματι την ικανότητα να καταπραΰνουν τον πιεστικό οικονομικό πόνο, αλλά μακροπρόθεσμα πιστεύω ότι αυτό θα ενισχύσει την πλήρη οικονομική καταστροφή, ιδιαίτερα για τους λιγότερο προνομιούχους στην κοινωνία. Καθώς περισσότερες νομισματικές μονάδες εισέρχονται στο σύστημα για να απαλύνουν την ταλαιπωρία, οι υπάρχουσες μονάδες χάνουν αγοραστική δύναμη σε σχέση με αυτή που θα είχε συμβεί χωρίς τέτοια εισαγωγή χρημάτων. Η πίεση τελικά συσσωρεύεται στο σύστημα σε τέτοιο βαθμό που πρέπει να διαφύγει κάπου - αυτή η βαλβίδα διαφυγής είναι το νόμισμα υποβάθμισης. Ο έμπορος ομολόγων με διάρκεια καριέρας Γκρεγκ Φος το βάζει έτσι:

«Σε μια σπείρα χρέους/ΑΕΠ, το νόμισμα fiat είναι ο όρος σφάλματος. Αυτό είναι καθαρά μαθηματικά. Είναι μια σπείρα στην οποία δεν υπάρχει μαθηματική διαφυγή».³

Αυτό το πληθωριστικό τοπίο είναι ιδιαίτερα ενοχλητικό για τα μέλη της μεσαίας και κατώτερης τάξης για πολλούς βασικούς λόγους. Πρώτον, όπως είπαμε παραπάνω, αυτό το δημογραφικό τείνει να κατέχει λιγότερα περιουσιακά στοιχεία, τόσο συνολικά όσο και ως ποσοστό της καθαρής τους αξίας. Καθώς το νόμισμα λιώνει, περιουσιακά στοιχεία όπως οι μετοχές και τα ακίνητα τείνουν να αυξάνονται (τουλάχιστον κάπως) παράλληλα με την προσφορά χρήματος. Αντίθετα, η αύξηση των μισθών και των μισθών είναι πιθανό να υποβαθμίσει τον πληθωρισμό και όσοι έχουν λιγότερα ελεύθερα μετρητά αρχίζουν γρήγορα να παίζουν νερό. (Αυτό καλύφθηκε εκτενώς στο Μέρος 1.) Δεύτερον, τα μέλη της μεσαίας και κατώτερης τάξης είναι, σε γενικές γραμμές, αποδεδειγμένα λιγότερο λογικά οικονομικά και ευκίνητα. Σε πληθωριστικά περιβάλλοντα η γνώση και η πρόσβαση είναι δύναμη, και συχνά απαιτούνται ελιγμοί για να διατηρηθεί η αγοραστική δύναμη. Τα μέλη της ανώτερης τάξης είναι πολύ πιο πιθανό να έχουν τη φορολογική και επενδυτική τεχνογνωσία, καθώς και να μεταβούν σε επιλεγμένα χρηματοοικονομικά μέσα, για να πηδήξουν στη σωσίβια σχεδία καθώς το πλοίο κατεβαίνει. Τρίτον, πολλοί μέσοι μισθοί εξαρτώνται περισσότερο από προγράμματα καθορισμένων παροχών, κοινωνική ασφάλιση ή παραδοσιακές στρατηγικές συνταξιοδότησης. Αυτά τα εργαλεία βρίσκονται ακριβώς στο πεδίο εφαρμογής του πληθωριστικού εκτελεστικού αποσπάσματος. Κατά τη διάρκεια περιόδων υποτίμησης, τα περιουσιακά στοιχεία με πληρωμές που εκφράζονται ρητά στο φουσκωτό νόμισμα fiat είναι πιο ευάλωτα. Το οικονομικό μέλλον πολλών μέσων ανθρώπων εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από ένα από τα ακόλουθα:

1. Τίποτα. Δεν αποταμιεύουν ούτε επενδύουν και επομένως εκτίθενται στο μέγιστο βαθμό στην υποτίμηση του νομίσματος.
2. Κοινωνική ασφάλιση, που είναι το μεγαλύτερο πρόγραμμα ponzi στον κόσμο και πολύ καλά μπορεί να μην υπάρχει για περισσότερο από μία ή δύο δεκαετίες. Αν αντέξει, θα πληρωθεί σε υποτιμητικό νόμισμα fiat.
3. Άλλα προγράμματα καθορισμένων παροχών όπως π.χ συντάξεις or ετήσιες καταθέσεις. Για άλλη μια φορά, οι πληρωμές αυτών των περιουσιακών στοιχείων καθορίζονται με όρους fiat. Επιπλέον, συχνά έχουν μεγάλες ποσότητες σταθερό εισόδημα έκθεσης (ομολογίες) με αποδόσεις σε νόμισμα fiat.
4. συνταξιοδοτικά χαρτοφυλάκια ή λογαριασμοί μεσιτείας με προφίλ κινδύνου που έχει λειτουργήσει τα τελευταία σαράντα χρόνια, αλλά είναι απίθανο να λειτουργήσει για τα επόμενα σαράντα. Αυτές οι κατανομές κεφαλαίων περιλαμβάνουν συχνά κλιμακούμενη έκθεση σε ομόλογα για «ασφάλεια» καθώς οι επενδυτές γερνούν (ισοτιμία κινδύνου). Δυστυχώς, αυτή η προσπάθεια μετριασμού του κινδύνου κάνει αυτούς τους ανθρώπους να εξαρτώνται όλο και περισσότερο από τίτλους σταθερού εισοδήματος που εκφράζονται σε δολάρια και, ως εκ τούτου, τον κίνδυνο υποτίμησης. Τα περισσότερα από αυτά τα άτομα δεν θα είναι αρκετά ευκίνητα ώστε να περιστρέφονται έγκαιρα για να διατηρήσουν την αγοραστική δύναμη.

Το μάθημα εδώ είναι ότι ο καθημερινός εργαζόμενος και επενδυτής έχει απελπισμένη ανάγκη από ένα χρήσιμο και προσβάσιμο εργαλείο που αποκλείει τον όρο σφάλματος στην εξίσωση του χρέους fiat. Είμαι εδώ για να υποστηρίξω ότι τίποτα δεν εξυπηρετεί αυτόν τον σκοπό πιο θαυμάσια από το bitcoin. Αν και πολλά παραμένουν άγνωστα σχετικά με τον ψευδώνυμο ιδρυτή αυτού του πρωτοκόλλου, Satoshi Nakamoto, το κίνητρό του για την απελευθέρωση αυτού του εργαλείου δεν ήταν μυστήριο. Στο γένος μπλοκ, το πρώτο μπλοκ Bitcoin που εξορύχθηκε ποτέ στις 3 Ιανουαρίου 2009, ο Satoshi τόνισε την περιφρόνησή του για την κεντρική νομισματική χειραγώγηση και έλεγχο ενσωματώνοντας ένα πρόσφατο εξώφυλλο των London Times:

«Ο Καγκελάριος της Times 03 / Jan / 2009 στο χείλος της δεύτερης διάσωσης για τις τράπεζες.»

Τα κίνητρα πίσω από τη δημιουργία του Bitcoin ήταν σίγουρα πολύπλευρα, αλλά φαίνεται προφανές ότι ένα από, αν όχι το κύριο πρόβλημα που ο Satoshi έμελλε να λύσει ήταν αυτό της αμετάβλητης νομισματικής πολιτικής. Καθώς το γράφω σήμερα, περίπου δεκατρία χρόνια από την κυκλοφορία αυτού του πρώτου μπλοκ, αυτός ο στόχος επιτυγχάνεται αδιάκοπα. Το Bitcoin στέκεται μόνο του ως η πρώτη εκδήλωση διαρκούς ψηφιακής σπανιότητας και νομισματικής αμετάβλητης - ένα πρωτόκολλο που επιβάλλει ένα αξιόπιστο χρονοδιάγραμμα προμήθειας μέσω ενός αποκεντρωμένου νομισματοκοπείου, που τροφοδοτείται από την αξιοποίηση της ενέργειας του πραγματικού κόσμου μέσω εξόρυξης Bitcoin και επαληθεύεται από ένα παγκοσμίως διανεμημένο, ριζικά- αποκεντρωμένο δίκτυο κόμβων. Υπάρχουν περίπου 19 εκατομμύρια BTC σήμερα και δεν θα υπάρξουν ποτέ περισσότερα από 21 εκατομμύρια. Το Bitcoin είναι η αποφασιστική νομισματική αξιοπιστία – η αντίθεση και η εναλλακτική της υποτίμησης του νομίσματος fiat. Τίποτα παρόμοιο δεν υπήρξε ποτέ και πιστεύω ότι η εμφάνισή του είναι επίκαιρη για μεγάλο μέρος της ανθρωπότητας.

Το Bitcoin είναι ένα βαθύ δώρο για τους οικονομικά περιθωριοποιημένους στον κόσμο. Με μια μικρή ποσότητα γνώσεων και ένα smartphone, τα μέλη της μεσαίας και κατώτερης τάξης, καθώς και εκείνα στον αναπτυσσόμενο κόσμο και τα δισεκατομμύρια που παραμένουν χωρίς τραπεζικές συναλλαγές, έχουν πλέον ένα αξιόπιστο placeholder για το κεφάλαιό τους με κόπο. Ο Greg Foss συχνά περιγράφει το bitcoin ως «ασφάλιση χαρτοφυλακίου», ή όπως θα το ονομάσω εδώ, ασφάλιση σκληρής εργασίας. Η αγορά bitcoin είναι η έξοδος ενός εργαζομένου από ένα νομισματικό δίκτυο fiat που εγγυάται την εξάντληση του κεφαλαίου του σε ένα που εξασφαλίζει μαθηματικά και κρυπτογραφικά το μερίδιό του στον εφοδιασμό. Είναι το πιο δύσκολο χρήματα που έχει δει ποτέ η ανθρωπότητα, ανταγωνίζονται μερικά από τα πιο ήπια χρήματα στην ανθρώπινη ιστορία. Ενθαρρύνω τους αναγνώστες να προσέξουν τα λόγια του Saifedean Ammous από το σημαντικό βιβλίο του "Το Πρότυπο Bitcoin: "

«Η ιστορία δείχνει ότι δεν είναι δυνατό να απομονωθείς από τις συνέπειες του να κρατούν άλλοι χρήματα που είναι πιο δύσκολα από τα δικά σου».

Σε ένα χρονοδιάγραμμα σμίκρυνσης, το Bitcoin έχει κατασκευαστεί για να διατηρεί την αγοραστική δύναμη. Ωστόσο, όσοι επιλέγουν να συμμετάσχουν νωρίτερα στην καμπύλη υιοθέτησής της εξυπηρετούν περισσότερο το όφελος. Λίγοι κατανοούν τις συνέπειες του τι συμβαίνει όταν τα εκθετικά αυξανόμενα εφέ δικτύου συναντούν ένα νομισματικό πρωτόκολλο με απόλυτη ανελαστικότητα προσφοράς (υπόδειξη: μπορεί να συνεχίσει να μοιάζει με το παρακάτω διάγραμμα).

Το Bitcoin έχει τα φόντα μιας καινοτομίας της οποίας η ώρα έχει έρθει. Η φαινομενική αδιαπερατότητα της νομισματικής της αρχιτεκτονικής σε αντίθεση με τις σημερινές οικονομικές υδραυλικές εγκαταστάσεις σε τεράστια άθλια κατάσταση υποδηλώνει ότι τα κίνητρα είναι ευθυγραμμισμένα ώστε η ασφάλεια να ανταποκρίνεται στον δυναμίτη. Το Bitcoin είναι αναμφισβήτητα η πιο υγιής νομισματική τεχνολογία που ανακαλύφθηκε ποτέ και η έλευση του ευθυγραμμίζεται με το τέλος ενός μακροπρόθεσμος κύκλος χρέους όταν τα σκληρά περιουσιακά στοιχεία θα έχουν εύλογα τη μεγαλύτερη ζήτηση. Είναι έτοιμο να πιάσει μεγάλο μέρος του αέρα που διαφεύγει από τα μπαλόνια πολλών υπερβολικά κερδών⁴ κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένου του χρέους χαμηλής έως αρνητικής απόδοσης, των ακινήτων, του χρυσού, της τέχνης και των συλλεκτικών ειδών, της υπεράκτιας τραπεζικής και των μετοχών.

Είναι εδώ όπου μπορώ να συμπονήσω με τα γέλια ή τα γέλια από την μερίδα του αναγνωστικού κοινού που επισημαίνει ότι, στο σημερινό μας περιβάλλον (Ιούλιος 2022), η τιμή του Bitcoin έχει πέσει κατακόρυφα σε υψηλό επίπεδο CPI εκτυπώσεις (υψηλό πληθωρισμό). Αλλά προτείνω να είμαστε προσεκτικοί και να κάνουμε zoom out. Σημερινή συνθηκολόγηση ήταν καθαρή ευφορία πριν από δύο χρόνια. Το Bitcoin έχει κηρύχθηκε «νεκρός» ξανά και ξανά με τα χρόνια, μόνο για να ξαναβγεί αυτό το ποσούμ μεγαλύτερο και υγιέστερο. Σε αρκετά σύντομη σειρά, μια παρόμοια τιμή τιμής BTC μπορεί να αντιπροσωπεύει τόσο ακραία απληστία όσο και, στη συνέχεια, ακραίο φόβο στο δρόμο της κλιμάκωσης της σύλληψης αξίας.

Η ιστορία μας δείχνει ότι οι τεχνολογίες με ισχυρά αποτελέσματα δικτύου και βαθιά χρησιμότητα - μια κατηγορία που πιστεύω ότι ταιριάζει το Bitcoin - έχουν έναν τρόπο να αποκτήσουν τεράστια υιοθέτηση ακριβώς κάτω από τη μύτη της ανθρωπότητας χωρίς να το αναγνωρίζουν πλήρως.

Το παρακάτω απόσπασμα από το γνωστό του Vijay Boyapati «Bullish Case for Bitcoin» έκθεση⁵ το εξηγεί καλά, ιδιαίτερα σε σχέση με τις νομισματικές τεχνολογίες:

«Όταν η αγοραστική δύναμη ενός νομισματικού αγαθού αυξάνεται με την αυξανόμενη υιοθέτηση, οι προσδοκίες της αγοράς για το τι συνιστά «φθηνό» και «ακριβό» μετατοπίζονται ανάλογα. Ομοίως, όταν η τιμή ενός νομισματικού αγαθού πέφτει, οι προσδοκίες μπορούν να στραφούν σε μια γενική πεποίθηση ότι οι προηγούμενες τιμές ήταν «παράλογες» ή υπερβολικά διογκωμένες. . . . Η αλήθεια είναι ότι οι έννοιες «φτηνό» και «ακριβό» είναι ουσιαστικά άνευ σημασίας σε σχέση με τα νομισματικά αγαθά. Η τιμή ενός νομισματικού αγαθού δεν αντανακλά τις ταμειακές ροές του ή το πόσο χρήσιμο είναι, αλλά, μάλλον, είναι ένα μέτρο του πόσο ευρέως έχει υιοθετηθεί για τους διάφορους ρόλους του χρήματος».

Αν κάποια μέρα το Bitcoin αποκτήσει τεράστια αξία με τον τρόπο που έχω προτείνει, η ανοδική του τροχιά κάθε άλλο παρά ομαλή θα είναι. Πρώτα σκεφτείτε ότι η οικονομία στο σύνολό της είναι πιθανό να είναι ολοένα και πιο ασταθής προς τα εμπρός — οι συστημικά εύθραυστες αγορές που υποστηρίζονται από πιστώσεις έχουν την τάση να είναι ασταθείς προς τα κάτω μακροπρόθεσμα έναντι των σκληρών περιουσιακών στοιχείων. Οι υποσχέσεις που βασίζονται σε υποσχέσεις μπορούν γρήγορα να πέσουν σαν ντόμινο και τις τελευταίες δεκαετίες βιώνουμε όλο και πιο τακτικά και σημαντικά αποπληθωριστικά επεισόδια (συχνά ακολουθούμενα από εκπληκτικές ανακάμψεις υποβοηθούμενη από δημοσιονομική και νομισματική παρέμβαση). Μέσα σε ένα γενικό πλαίσιο πληθωρισμού, θα υπάρξουν κρίσεις ενίσχυσης του δολαρίου - βιώνουμε μια τέτοια επί του παρόντος. Τώρα προσθέστε το γεγονός ότι, σε αυτό το στάδιο, το bitcoin είναι εκκολαπτόμενο. είναι ελάχιστα κατανοητό? Η παροχή του δεν ανταποκρίνεται εντελώς (ανελαστική). και, στο μυαλό των περισσότερων μεγάλων οικονομικών παικτών, είναι προαιρετικό και κερδοσκοπικό.

Καθώς το γράφω αυτό, το Bitcoin είναι σχεδόν 70% κάτω από το υψηλό όλων των εποχών των 69,000 $ και κατά πάσα πιθανότητα θα είναι εξαιρετικά ασταθές για κάποιο χρονικό διάστημα. Ωστόσο, η βασική διάκριση είναι ότι το BTC ήταν, και κατά την άποψή μου θα συνεχίσει να είναι, ασταθές προς τα πάνω σε σχέση με τα ήπια περιουσιακά στοιχεία (αυτά με υποκειμενικά και επεκτεινόμενα χρονοδιαγράμματα εφοδιασμού, π.χ. fiat). Όταν μιλάμε για μορφές χρημάτων, οι λέξεις «ήχος» και «σταθερός» δεν είναι καθόλου συνώνυμες. Δεν μπορώ να σκεφτώ καλύτερο παράδειγμα αυτής της δυναμικής στην εργασία από το χρυσό έναντι του γερμανικού χαρτοσήμου κατά τη διάρκεια του υπερπληθωρισμού στη Δημοκρατία της Βαϊμάρης. Απολαύστε το παρακάτω διάγραμμα για να δείτε πόσο εξαιρετικά ασταθής ήταν ο χρυσός κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.

Ο Dylan LeClair έχει είπε τα ακόλουθα σε σχέση με το παραπάνω διάγραμμα:

«Συχνά θα δείτε γραφήματα από τη Γερμανία της Βαϊμάρης για χρυσό με τιμή σε χαρτί να είναι παραβολικά. Αυτό που δεν δείχνει αυτό το γράφημα είναι οι απότομες μειώσεις και αστάθεια που σημειώθηκαν κατά τη διάρκεια της υπερπληθωριστικής περιόδου. Η κερδοσκοπία με χρήση μόχλευσης εξαφανίστηκε πολλές φορές».

Παρά το γεγονός ότι το σήμα του χαρτιού διογκώθηκε τελείως σε σχέση με τον χρυσό μακροπρόθεσμα, υπήρξαν περίοδοι όπου το σήμα ξεπέρασε σημαντικά τον χρυσό. Η βασική μου περίπτωση είναι ότι το bitcoin θα συνεχίσει να κάνει κάτι παρόμοιο σε σχέση με το σύγχρονο καλάθι των νομισμάτων fiat στον κόσμο.

Τελικά, η πρόταση των ταύρων του bitcoin είναι ότι η διευθυνσιοδοτούμενη αγορά αυτού του περιουσιακού στοιχείου είναι μουδιασμένη. Το να ποντάρετε μια αξίωση για ακόμη και ένα μικρό τμήμα αυτού του δικτύου μπορεί να επιτρέψει σε μέλη της μεσαίας και κατώτερης τάξης να τροφοδοτήσουν την αντλία του κάρτερ και να διατηρήσουν το υπόγειο στεγνό. Το σχέδιό μου είναι να συσσωρεύσω BTC, να σφίξω τις καταπακτές και να κρατηθώ σφιχτά με χαμηλή προτίμηση χρόνου. Θα κλείσω αυτό το μέρος με τα λόγια του Δρ Τζεφ Ρος, πρώην επεμβατικού ακτινολόγο που έγινε διαχειριστής hedge fund:

«Οι λογαριασμοί επιταγών και ταμιευτηρίου είναι όπου τα χρήματά σας πάνε να πεθάνουν. Τα ομόλογα δεν αποτελούν κίνδυνο επιστροφής. Έχουμε τώρα την ευκαιρία να ανταλλάξουμε το δολάριο μας με τα καλύτερα υγιή χρήματα, τη μεγαλύτερη τεχνολογία αποταμίευσης που υπήρξε ποτέ».⁶

Στο Μέρος 3, θα διερευνήσουμε δύο ακόμη βασικούς τρόπους με τους οποίους το bitcoin λειτουργεί για να διορθώσει τις υπάρχουσες οικονομικές ανισορροπίες.

Υποσημειώσεις

1. Αν και αυτό χαρακτηρίζεται συχνά ως «εκτύπωση χρημάτων», η πραγματική μηχανική πίσω από τη δημιουργία χρημάτων είναι πολύπλοκη. Εάν θέλετε μια σύντομη εξήγηση για το πώς συμβαίνει αυτό, ο Ryan Deedy, CFA (εκδότης αυτού του κομματιού) εξήγησε τους μηχανικούς συνοπτικά σε μια αλληλογραφία που είχαμε: «Η Fed δεν επιτρέπεται να αγοράζει USTs απευθείας από την κυβέρνηση, γι' αυτό πρέπει να περάσουν από εμπορικές τράπεζες/επενδυτικές τράπεζες για να πραγματοποιήσουν τη συναλλαγή. […] Για να το εκτελέσει αυτό, η Fed δημιουργεί αποθεματικά (μια υποχρέωση για τη Fed και ένα περιουσιακό στοιχείο για τις εμπορικές τράπεζες). Η εμπορική τράπεζα χρησιμοποιεί στη συνέχεια αυτά τα νέα αποθεματικά για να αγοράσει τα USTs από την κυβέρνηση. Μόλις αγοραστεί, ο Γενικός Λογαριασμός του Υπουργείου Οικονομικών (TGA) στη Fed αυξάνεται κατά το σχετικό ποσό και τα UST μεταφέρονται στη Fed, η οποία θα εμφανίζεται στον ισολογισμό της ως περιουσιακό στοιχείο."

2. Από «Έχει σημασία το εθνικό χρέος» από την Lyn Alden

3. Από το "Γιατί κάθε επενδυτής σταθερού εισοδήματος πρέπει να θεωρεί το Bitcoin ως ασφάλιση χαρτοφυλακίου» του Γκρεγκ Φος

4. Όταν λέω «υπερβολικά αποκομιδή εσόδων», αναφέρομαι στη ροή κεφαλαίων σε επενδύσεις που διαφορετικά θα μπορούσαν να εξοικονομηθούν σε ένα απόθεμα αξίας ή άλλης μορφής χρήματος, εάν υπήρχε μια πιο κατάλληλη και προσβάσιμη λύση για τη διατήρηση της αγοραστικής δύναμης.

5. Τώρα α βιβλίο με τον ίδιο τίτλο.

6. Ειπώθηκε κατά την α πάνελ μακροοικονομίας στο συνέδριο Bitcoin 2022

Αυτή είναι μια guest post από τον Dan. Οι απόψεις που εκφράζονται είναι εξ ολοκλήρου δικές τους και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα αυτές της BTC Inc ή Bitcoin Magazine.