Κατάθεση Beta: CAC in Disguise (Νοέμβριος 2022 Fintech Newsletter)

Αυτό εμφανίστηκε για πρώτη φορά στο μηνιαίο ενημερωτικό δελτίο a16z fintech. Εγγραφείτε για να ενημερώνεστε για τα τελευταία νέα fintech.

ΠΙΝΑΚΑΣ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΩΝ

Κατάθεση Beta: CAC in Disguise

Εάν είστε σπασίκλας του fintech όπως εγώ, πιθανότατα έχετε ανοίξει περισσότερους λογαριασμούς neobank από όσους μπορείτε να μετρήσετε. Ως αποτέλεσμα αυτής της συμπεριφοράς, πιθανότατα έχετε λάβει επίσης μια πρόσφατη αύξηση των μηνυμάτων ηλεκτρονικού ταχυδρομείου από τις εν λόγω νεοτράπεζες που πιθανότατα ξεκίνησε: «Συγχαρητήρια! Η ετήσια ποσοστιαία απόδοση (APY) του νέου σας λογαριασμού Neobank X είναι 3%!».

Μόλις δείτε αυτά τα μηνύματα ηλεκτρονικού ταχυδρομείου, μπορεί να αφιερώσετε λίγο χρόνο για να γιορτάσετε το υψηλότερο ποσοστό αποταμίευσης και, στη συνέχεια, να συνεχίσετε αμέσως τη ζωή σας. «Διάβασα κάτι σχετικά με την αύξηση των επιτοκίων από τη Fed», ίσως σκεφτείτε, «έτσι υποθέτω ότι και η τράπεζά μου κάνει ακριβώς αυτό». Αυτή η υποθετική σκέψη θα ήταν 100% σωστή. Ωστόσο, ο βαθμός στον οποίο οποιαδήποτε τράπεζα προσαρμόζει τα επιτόκια καταθέσεων ως απάντηση στις αλλαγές στα επικρατούντα επιτόκια της αγοράς —γνωστά και ως «βήτα κατάθεσης» — λέει στην πραγματικότητα πολλά για τη στρατηγική απόκτησης πελατών αυτής της τράπεζας, και πιθανώς ακόμη και τη θέση χρηματοδότησης και ρευστότητάς της. Ας το ξεσυσκευάσουμε περαιτέρω.

Οι τράπεζες κερδίζουν χρήματα κυρίως μέσω κάτι που ονομάζεται καθαρό περιθώριο επιτοκίου, ή το περιθώριο μεταξύ του επιτοκίου με το οποίο δανείζονται χρήματα (με τη μορφή καταθέσεων) και τα δανείζουν (με τη μορφή υποθηκών, πιστωτικών καρτών, δανείων αυτοκινήτων κ.λπ.). Σε περιβάλλοντα αυξανόμενων επιτοκίων, όπως αυτό στο οποίο βρισκόμαστε σήμερα, το επιτόκιο της αγοράς που καταβάλλεται στους καταναλωτές για να καταθέσουν χρήματα συνήθως αυξάνεται, καθώς το Ομοσπονδιακό Αποτελεσματικό Επιτόκιο, το οποίο διέπει το ποσό που κερδίζουν οι τράπεζες από τις καταθέσεις, είναι υψηλότερο. 

Ωστόσο, οι τράπεζες δεν μεταβιβάζουν πάντα το σύνολο αυτών των αυξήσεων επιτοκίων στους πελάτες τους, εξ ου και η έννοια της beta κατάθεσης. Μαθηματικά, η εξίσωση για την κατάθεση beta είναι: Αλλαγή στο ποσοστό προϊόντος / Αλλαγή στο επιτόκιο αγοράς, όπου τα υψηλά beta είναι πάνω από 60% και τα χαμηλά beta είναι κάτω από 20%. Οι νεοτράπεζες που σας κατακλύζουν με email είναι στην κατηγορία υψηλής beta. Επιλέγουν σκόπιμα να κάνουν τα επιτόκια του λογαριασμού ταμιευτηρίου υψηλής απόδοσης εξαιρετικά ανταγωνιστικά ως γάντζο για να δελεάσουν νέους πελάτες να κάνουν τραπεζικές συναλλαγές μαζί τους. 

Από πολλές απόψεις, αυτά τα κόστη είναι απλώς μεταμφιεσμένα κόστη απόκτησης πελατών (CAC). Παρόλο που αυτές οι τράπεζες μπορεί να μην ξοδεύουν πρόσθετα δολάρια σε ψηφιακές διαφημίσεις ή σε ένα άμεσο ταχυδρομείο, καταναλώνουν το δικό τους καθαρό περιθώριο επιτοκίου* με τη μορφή πληρώνουν περισσότερους τόκους στους πελάτες τους. Γιατί μπορεί να το κάνουν αυτό, ειδικά καθώς οι μεγαθήρες παραδοσιακές τράπεζες εμφανώς δεν κάνουν το ίδιο; Επειδή οι νεοτράπεζες, σε αντίθεση με τις μεγαλύτερες τράπεζες της χώρας, δεν έχουν μια τεράστια ενσωματωμένη βάση πελατών που είναι απίθανο να ανακληθούν. Λόγω του υψηλού βαθμού αδράνειας που υπάρχει στην τραπεζική αγορά, οι νεοτράπεζες πρέπει να παλέψουν για να αποκτήσουν και να διατηρήσουν τους πελάτες τους, και οι καταθετικοί λογαριασμοί αποτελούν μια εξαιρετική σφήνα για την πιθανή διασταυρούμενη πώληση μιας πιο ολιστικής σειράς τραπεζικών προϊόντων που παράγουν έσοδα, όπως π.χ. δάνεια, οικονομικές συμβουλές ή ασφάλειες.

Ένα ακόμη στοιχείο αυτής της εξίσωσης που είναι ακόμα πιο ενδιαφέρον να ληφθεί υπόψη είναι το ποιότητα από τις καταθέσεις που μπορεί να συγκεντρώσει μια τράπεζα. Σε έναν ιδανικό κόσμο, οι τράπεζες θέλουν καταθέτες που είναι πιστοί, μακροπρόθεσμοι πελάτες που αποσύρουν κεφάλαια μόνο όταν τα χρειάζονται απολύτως. Πολλά από τα δάνεια που αποτελούν τα μεγαλύτερα κέντρα κερδοφορίας των τραπεζών (π.χ. στεγαστικά δάνεια, δάνεια αυτοκινήτων κ.λπ.) είναι σε εκκρεμότητα για χρόνια, αν όχι δεκαετίες. Για να παραμείνουν φερέγγυες, οι τράπεζες χρειάζονται πηγές χρηματοδότησης που να μπορούν να εξυπηρετήσουν αυτές τις μεγάλες διάρκειες. Αλλά οι πελάτες που μπορούν να προσελκύσουν οι περισσότερες τράπεζες με πολύ υψηλές καταθέσεις beta είναι στην πραγματικότητα, όπως αποδεικνύεται, διαβόητα ευμετάβλητοι. Αυτό συμβαίνει επειδή οι περισσότεροι από αυτούς τους καταναλωτές είναι βελτιστοποιητές επιτοκίων και είναι πρόθυμοι να ανοίξουν και να κλείσουν πολλούς τραπεζικούς λογαριασμούς μόνο και μόνο για να διασφαλίσουν ότι έχουν το απόλυτο υψηλότερο επιτόκιο καταθέσεων διαθέσιμο ανά πάσα στιγμή. Όπως μπορείτε να φανταστείτε, αυτή η συμπεριφορά δεν αποτελεί μια ιδιαίτερα ελκυστική πηγή χρηματοδότησης μακροπρόθεσμου δανείου. Στην πραγματικότητα, αυτός είναι ακριβώς ο λόγος που οι τράπεζες προσφέρουν λογαριασμούς όπως CD που φέρουν σταθερές ημερομηνίες λήξης — τους επιτρέπουν να αντιστοιχούν τις διάρκειες και στις δύο πλευρές του ισολογισμού τους με υψηλότερο βαθμό σχετικής βεβαιότητας.

Όταν μιλάμε για καταναλωτικό fintech, συζητάμε συχνά τη σημασία της ιδιόκτητης διανομής. Χωρίς αυτήν, η κατηγορία μπορεί γρήγορα να γίνει ένας πληρωμένος αγώνας CAC προς τα κάτω, δεδομένης της εντυπωσιακής κλίμακας των κατεστημένων παικτών στην αγορά. Αν και το APY δεν εμφανίζεται στον υπολογισμό του CAC μιας τράπεζας, μας λέει πολλά για το πόσο άσχημα θέλει να αναπτυχθεί αυτή η τράπεζα ή χρειάζεται χρηματοδότηση. Η neobank που προσφέρει APY 3% είναι πρόθυμη να εγγράψει όσο το δυνατόν περισσότερους νέους πελάτες και γνωρίζει ότι ένα επιτόκιο πάνω από την αγορά είναι ο ευκολότερος τρόπος για να τραβήξει την προσοχή κάποιου. Αλλά η Chase, από την άλλη πλευρά, η οποία εξυπηρετεί ήδη περισσότερα από 60 εκατομμύρια νοικοκυριά στις ΗΠΑ και κατέχει σχεδόν 2.5 δολάρια τρισεκατομμύριο στις καταθέσεις, δεν αισθάνεται απαραίτητα την ίδια πίεση. Δεν θα πρέπει να σας εκπλήσσει, λοιπόν, ότι το τρέχον ποσοστό αποταμίευσης που προσφέρουν είναι 0.01%. Όλα εξαρτώνται από τη διανομή.

*Στην πραγματικότητα, οι περισσότερες νεοτράπεζες δεν είναι οι ίδιες ναυλωμένες τράπεζες, αλλά συνεργάζονται με μια συνεργαζόμενη τράπεζα. Επομένως, η πραγματική απόφαση της neobank όσον αφορά τα επιτόκια που αντιμετωπίζουν οι πελάτες εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το επιτόκιο καταθέσεων και την έκδοση beta της τράπεζας συνεργάτη. 

— Marc Andrusko, συνεργάτης fintech a16z

ΠΙΝΑΚΑΣ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΩΝ

Μια ευλογία για τα μοντέλα Fintech: Έσοδα από τόκους

Η φετινή ταχεία άνοδος των παγκόσμιων επιτοκίων ήταν μια ευλογία για τις εταιρείες fintech που διατηρούν μετρητά από πελάτες. Με τις ΗΠΑ πραγματικό επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων τώρα στο 3.8%, οι τράπεζες και οι εταιρείες fintech έχουν μια νέα ροή εσόδων που μπορεί να έχει σημαντικό αντίκτυπο στα επιχειρηματικά τους μοντέλα. Μόλις πέρυσι, οι τράπεζες είχαν ελάχιστο έως καθόλου ενδιαφέρον για καταθέσεις. Στην πραγματικότητα, στην Ευρώπη όπου τα επιτόκια της κεντρικής τράπεζας ήταν αρνητικά, η UBS και η Credit Suisse ήταν χρέωση πελατών διαχείρισης περιουσίας έως και 0.6% να κρατήσουν τις μεγάλες τους ισορροπίες. 

Από το τρίτο τρίμηνο του 3, η Robinhood έχει περισσότερα από 17 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία που κερδίζουν τόκους, και τα καθαρά έσοδα από τόκους αποτελούσαν το 35% των εσόδων της εταιρείας το τρίτο τρίμηνο του 3, από 2022% μόλις πριν από ένα χρόνο. Το Coinbase κρατάει περίπου 3.5 δισεκατομμύρια δολάρια σε καταθέσεις πελατών και κέρδισε έσοδα από τόκους 102 εκατομμυρίων δολαρίων το τρίτο τρίμηνο του 3, έναντι 2022 εκατομμυρίων δολαρίων το τρίτο τρίμηνο του 8. Η Wise έχει γίνει ωφελούμενος του περιβάλλοντος αυξανόμενων επιτοκίων, επειδή οι χρήστες της έχουν σημαντικά μεγαλύτερα υπόλοιπα λογαριασμών από ό,τι σε άλλους ανταγωνιστές εμβασμάτων. αποδεικνύεται, μερικές ποσοστιαίες μονάδες περίπου 7 δισεκατομμύρια £ καταθέσεων πελατών έχει νόημα! 

Το ερώτημα τώρα για τις εταιρείες είναι τι πρέπει να κάνουν με αυτά τα νέα έσοδα; Οι τρεις επιλογές υψηλού επιπέδου για μια εταιρεία είναι: 1) αφήστε τα έσοδα να ρέουν μέχρι το τέλος, 2) μοιραστείτε τα έσοδα με τους πελάτες μέσω υψηλότερων επιτοκίων ή 3) επανεπένδυση στην ανάπτυξη προϊόντων, την τιμολόγηση ή το μάρκετινγκ για να εμβαθύνετε πελατειακές σχέσεις. Μέχρι στιγμής, το τι έχουν επιλέξει οι εταιρείες να κάνουν ποικίλλει ανάλογα με το στάδιο και το επιχειρηματικό μοντέλο. 

Μέχρι σήμερα, οι μεγάλες τράπεζες έχουν αποφασίσει να κρατήσουν το όφελος για τον εαυτό τους. Οι τράπεζες μπορούν να δανείσουν τις πλεονάζουσες καταθέσεις τους σε άλλα θεσμικά ιδρύματα με 4% διατηρώντας τα επιτόκια αποταμίευσης σε μόλις 0.18% APY, οδηγώντας τη μεγαλύτερη διαφορά απόδοσης καταθέσεων τις τελευταίες δύο δεκαετίες. Οι τράπεζες έχουν απίστευτα κολλώδεις σχέσεις με τους πελάτες και επομένως δεν φοβούνται να χάσουν πελάτες πάνω από μερικές ποσοστιαίες μονάδες πίσω σε έναν λογαριασμό ταμιευτηρίου. Παραφράζοντας το περίφημο «το περιθώριο σου είναι η ευκαιρία μου», η απροθυμία των μεγάλων τραπεζών να μοιραστούν το ενδιαφέρον τους με τους πελάτες τους μπορεί να επιτρέψει σε εταιρείες fintech και άλλους διαταράκτες να συνεχίσουν να λαμβάνουν μερίδιο.  

Εταιρείες Fintech, οι οποίες έχουν κερδίσει δημοτικότητα δίνοντας παραδοσιακές ομάδες κερδών στην κατανάλωσηΑσφαλώς, έχουν υιοθετήσει μια διαφορετική προσέγγιση από τις μεγάλες τράπεζες. Ο Σοφός σχεδιάζει να επιστρέφουν μερικά από τα μετρητά στους πελάτες μέσω χαμηλότερων τιμών, ενώ παράλληλα επενδύει ξανά στην πλατφόρμα για να τροφοδοτήσει την ανάπτυξη. Αναμένουμε από πολλές εταιρείες fintech να ακολουθήσουν παρόμοια προσέγγιση. Robinhood, σε συνδυασμό με την πρόσφατη αύξηση των επιτοκίων της Fed, αύξησε την επιστροφή μετρητών στο προϊόν Gold στο 3.75%, εν μέρει προς αποφυγή βραχυκύκλωμα μετρητών, αλλά και να προωθήσει την υιοθέτηση της συνδρομητικής της προσφοράς. Ομοίως, η Αναβάθμιση κυκλοφόρησε τον λογαριασμό υψηλής απόδοσης, Premier Savings, με APY 3.5% και σήμανε ότι θα συνεχίσουν να ακολουθούν τη Fed έτσι ώστε το επόμενο έτος, το APY να είναι 4.5%. Το M1 εκτοξεύεται σε α 4.5% ΑΠΥ για τα Plus μέλη του στις αρχές του 2023. Προηγουμένως, ορισμένες εταιρείες fintech προσέφεραν λογαριασμούς ταμιευτηρίου υψηλής απόδοσης, αλλά ως εργαλεία απόκτησης πελατών με κορυφαία απώλεια. Ωστόσο, τα υψηλά επιτόκια μπορούν πλέον να προσφέρονται σε κερδοφόρα ή ανοδικά επίπεδα. 

Τα τελευταία χρόνια, οι εταιρείες χρηματοοικονομικής τεχνολογίας έχουν δημιουργήσει σε μεγάλο βαθμό έσοδα μέσω ροών εσόδων που βασίζονται σε συναλλαγές, όπως ανταλλαγή, ροή πληρωμής από παραγγελία ή χρεώσεις. Όμως, καθώς οι μακροοικονομικοί αντίθετοι άνεμοι πιέζουν τον όγκο πληρωμών, το float γίνεται πιο σχετικό και το υψηλό του περιθώριο συμβάλλει επί του παρόντος στην αντιστάθμιση της αδυναμίας που παρατηρείται αλλού στην επιχείρηση. Όπως δείχνει το παρακάτω διάγραμμα, τα έσοδα από τόκους είναι εγγενώς χαμηλότερης ποιότητας, καθώς υποχωρούν και ρέουν με τα επιτόκια. Είναι εξαιρετικά επωφελής αυτή τη στιγμή, αλλά η τρέχουσα αντικυκλικότητα του είναι ανώμαλη σε σύγκριση με προηγούμενες υφέσεις. Οι επιχειρήσεις πρέπει να σχεδιάσουν τα επιτόκια να επιστρέψουν αναπόφευκτα προς την άλλη κατεύθυνση και εάν το μακροοικονομικό περιβάλλον παραμείνει αδύναμο, οι ροές εσόδων που βασίζονται σε συναλλαγές μπορεί να μην έχουν ακόμη ανακάμψει. Ωστόσο, όπως βλέπουμε να κάνουν οι εταιρείες χρηματοοικονομικής τεχνολογίας, τα μικρότερης αξίας, κυκλικά έσοδα από τόκους μπορούν να επανεπενδυθούν στο προϊόν ή να μοιραστούν με τους πελάτες για να αυξήσουν την απόκτηση και τη διατήρηση, ελπίζουμε ότι θα οδηγήσουν σε μεγαλύτερες επαναλαμβανόμενες, προβλέψιμες και υψηλότερης αξίας ροές στο μελλοντικός.

— Jamie Sullivan, συνεργάτης ανάπτυξης a16z, Santiago Rodriguez, συνεργάτης ανάπτυξης a16z και Alex Immerman, συνεργάτης ανάπτυξης a16z

ΠΙΝΑΚΑΣ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΩΝ

Learn More

Escapeing Hell's Flywheel: Δημιουργία μη πληθωριστικών καναλιών διανομής  

Αν σας ενδιέφερε να ξεκινήσετε γρήγορα μια startup, εδώ είναι μια εύκολη φόρμουλα για να βρείτε την κατάλληλη αγορά προϊόντος. Πρώτον, προσδιορίστε ένα υπάρχον προϊόν σε έναν κλάδο με χαμηλό NPS (όπως οι περισσότερες χρηματοοικονομικές υπηρεσίες) που παραδοσιακά δεν πωλείται στο διαδίκτυο. Δεύτερον, δημιουργήστε μια νέα ψηφιακή on-ramp σε αυτό το υπάρχον προϊόν, όπως η ψηφιοποίηση μιας εφαρμογής ασφάλισης ή δανεισμού. Τρίτον, ξεκινήστε να αγοράζετε ψηφιακές διαφημίσεις για να οδηγήσετε τους πελάτες στο εν λόγω προϊόν. Υποθέτοντας ότι η αγορά ψηφιακών διαφημίσεων δεν είναι ακόμη αποτελεσματική, υπάρχει μια ευκαιρία να κλιμακωθεί γρήγορα. 

Αν το έκανες αυτό, σίγουρα δεν θα ήσουν μόνος. Αυτό το αρχικό μοντέλο μπορεί να είναι ένας επικίνδυνα ελκυστικός τρόπος για να ξεκινήσετε μια εταιρεία και έχει δοκιμαστεί από πολλές startups χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών στον τομέα του δανεισμού, της ασφάλισης και των τραπεζών όλα αυτά τα χρόνια. Είναι εύκολο να καταλάβετε γιατί — μπορείτε να ελέγξετε πλήρως την ανάπτυξή σας περιορίζοντας τις δαπάνες σας και οι αναλογίες και οι αποδόσεις αξίας πρώιμης διάρκειας ζωής προς το κόστος απόκτησης πελατών (LTV:CAC) είναι πιθανό να είναι ισχυρές καθώς εκμεταλλεύεστε την αναποτελεσματικότητα της αγοράς. Καθώς όμως οι ανταγωνιστές, οι κατεστημένοι φορείς ή και οι δύο εισέρχονται αναπόφευκτα στην αγορά, οι επιχειρήσεις που ακολουθούν αυτήν την προσέγγιση αναγκάζονται είτε να βρουν νέα κανάλια διανομής είτε να επεκτείνουν τα περιθώρια κέρδους τους με cross-selling, upselling ή, σε ορισμένες περιπτώσεις, κάθετα ολοκλήρωση. 

Στην insurtech, έναν τομέα που εξετάζω από το 2016, οι εταιρείες έχουν επικεντρωθεί κυρίως στο πρώτο μέρος αυτού του μοντέλου κατά τη διάρκεια του πιο πρόσφατου κύκλου ταύρου των τελευταίων επτά ετών περίπου. Για παράδειγμα, μια νέα επιχείρηση θα δημιουργήσει μια ψηφιακή ασφαλιστική εταιρεία, θα αγόραζε διαφημίσεις για να διοχετεύσει πιθανούς πελάτες στη σουίτα προϊόντων της και στη συνέχεια θα αρχίσει να κλιμακώνεται. Καθώς λίγες εταιρείες είχαν δημιουργήσει ψηφιακά εγγενείς διοχετεύσεις καταναλωτών, αυτοί οι πρώτοι νεοεισερχόμενοι γνώρισαν σημαντική ανάπτυξη, εφόσον διατήρησαν το κόστος απόκτησης πελάτη χαμηλότερο από το μεικτό περιθώριο κέρδους της επιχείρησης.

Στην πραγματικότητα, όλοι με τους οποίους συνάντησα πριν από οκτώ χρόνια πίστευαν ότι αυτή η ψηφιακή εταιρεία ήταν η αρχική σφήνα στην αγορά, αλλά σχεδόν κάθε προώθηση που έβλεπα εστιαζόταν στην αύξηση των εσόδων και του ελέγχου προϊόντων με την κάθετη ενσωμάτωση και τη δημιουργία ενός γενικού αντιπροσώπου διαχείρισης (MGA). Η θεωρία ήταν ότι καθώς τα περιθώρια συνεισφοράς άρχισαν να συρρικνώνονται στο μοντέλο εμπορευματοποιημένης ψηφιακής αντιπροσωπείας, η δομή MGA θα οδηγούσε υποθετικά σε υπερασπιστή με τη μορφή υψηλότερων ποσοστών προμήθειας (που οδηγεί σε περισσότερα έσοδα) και αυξημένου ελέγχου του προϊόντος (που οδηγεί σε υψηλότερη μετατροπή). 

Η υπόθεση αποδείχθηκε αναληθής. Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε το άρθρο του συνεργάτη του a16z Fintech Joe Schmidt Escapeing Hell's Flywheel.

***

Οι απόψεις που εκφράζονται εδώ είναι αυτές του μεμονωμένου προσωπικού της AH Capital Management, LLC (“a16z”) που αναφέρεται και δεν είναι απόψεις της a16z ή των θυγατρικών της. Ορισμένες πληροφορίες που περιέχονται εδώ έχουν ληφθεί από τρίτες πηγές, συμπεριλαμβανομένων των εταιρειών χαρτοφυλακίου κεφαλαίων που διαχειρίζεται η a16z. Αν και λαμβάνεται από πηγές που πιστεύεται ότι είναι αξιόπιστες, το a16z δεν έχει επαληθεύσει ανεξάρτητα τέτοιες πληροφορίες και δεν κάνει δηλώσεις σχετικά με τη διαρκή ακρίβεια των πληροφοριών ή την καταλληλότητά τους για μια δεδομένη κατάσταση. Επιπλέον, αυτό το περιεχόμενο μπορεί να περιλαμβάνει διαφημίσεις τρίτων. Η a16z δεν έχει ελέγξει τέτοιες διαφημίσεις και δεν υποστηρίζει κανένα διαφημιστικό περιεχόμενο που περιέχεται σε αυτές.

Αυτό το περιεχόμενο παρέχεται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και δεν θα πρέπει να βασίζεται ως νομική, επιχειρηματική, επενδυτική ή φορολογική συμβουλή. Θα πρέπει να συμβουλευτείτε τους δικούς σας συμβούλους για αυτά τα θέματα. Οι αναφορές σε οποιουσδήποτε τίτλους ή ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία είναι μόνο για ενδεικτικούς σκοπούς και δεν αποτελούν επενδυτική σύσταση ή προσφορά για παροχή επενδυτικών συμβουλευτικών υπηρεσιών. Επιπλέον, αυτό το περιεχόμενο δεν απευθύνεται ούτε προορίζεται για χρήση από επενδυτές ή υποψήφιους επενδυτές και δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να γίνει επίκληση του κατά τη λήψη απόφασης για επένδυση σε οποιοδήποτε αμοιβαίο κεφάλαιο που διαχειρίζεται η a16z. (Μια προσφορά για επένδυση σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο a16z θα γίνει μόνο από το μνημόνιο ιδιωτικής τοποθέτησης, τη συμφωνία εγγραφής και άλλη σχετική τεκμηρίωση οποιουδήποτε τέτοιου κεφαλαίου και θα πρέπει να διαβαστεί στο σύνολό τους.) Τυχόν επενδύσεις ή εταιρείες χαρτοφυλακίου που αναφέρονται, αναφέρονται ή που περιγράφονται δεν είναι αντιπροσωπευτικές όλων των επενδύσεων σε οχήματα που διαχειρίζεται η a16z και δεν μπορεί να υπάρξει διαβεβαίωση ότι οι επενδύσεις θα είναι κερδοφόρες ή ότι άλλες επενδύσεις που θα πραγματοποιηθούν στο μέλλον θα έχουν παρόμοια χαρακτηριστικά ή αποτελέσματα. Μια λίστα με επενδύσεις που πραγματοποιήθηκαν από αμοιβαία κεφάλαια που διαχειρίζεται ο Andreessen Horowitz (εξαιρουμένων των επενδύσεων για τις οποίες ο εκδότης δεν έχει παράσχει άδεια για δημοσιοποίηση της a16z καθώς και των απροειδοποίητων επενδύσεων σε δημόσια διαπραγματεύσιμα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία) είναι διαθέσιμη στη διεύθυνση https://a16z.com/investments /.

Τα γραφήματα και τα γραφήματα που παρέχονται εντός προορίζονται αποκλειστικά για ενημερωτικούς σκοπούς και δεν θα πρέπει να βασίζονται σε αυτά όταν λαμβάνεται οποιαδήποτε επενδυτική απόφαση. Οι προηγούμενες αποδόσεις δεν είναι ενδεικτικές των μελλοντικών αποτελεσμάτων. Το περιεχόμενο μιλά μόνο από την ημερομηνία που υποδεικνύεται. Οποιεσδήποτε προβλέψεις, εκτιμήσεις, προβλέψεις, στόχοι, προοπτικές και/ή απόψεις που εκφράζονται σε αυτό το υλικό υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση και μπορεί να διαφέρουν ή να είναι αντίθετες με τις απόψεις που εκφράζονται από άλλους. Ανατρέξτε στη διεύθυνση https://a16z.com/disclosures για πρόσθετες σημαντικές πληροφορίες.