Πώς να εκτιμήσετε τα blockchains (με παραδείγματα)

Γνωρίζετε τον τύπο στα αριστερά: τον Γουόρεν Μπάφετ, έναν από τους πιο επιτυχημένους επενδυτές της εποχής μας. Ποια είναι όμως η γάτα στα δεξιά;

Αυτό είναι Μπέντζαμιν Γκράχαμ, ο τύπος που έμαθε στον Μπάφετ πώς να επενδύει.

Το κλασικό βιβλίο του Ben Graham, Το ευφυές Επενδυτών, αξίζει να διαβαστεί για όποιον θέλει να γίνει οικονομικά ανεξάρτητος. Περιέγραψε τις αρχές για αυτό που σήμερα ονομάζεται "Επένδυση Αξίας" και μεγάλο μέρος της δουλειάς μας εδώ Bitcoin Market Journal εφαρμόζει αυτές τις αρχές στην «αγορά μπλοκ» του bitcoin, των κρυπτονομισμάτων και των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Ξέρω, ξέρω, ο Γουόρεν Μπάφετ απεχθάνεται το bitcoin. Θα του αλλάξουμε γνώμη.

Χρησιμοποιώντας τις δοκιμασμένες στο χρόνο αρχές της επένδυσης αξίας που αναπτύχθηκαν από τους Graham και Buffett, εδώ πώς να εκτιμήσετε τον νέο κόσμο του bitcoin, των κρυπτονομισμάτων και των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Είναι πολύτιμη η επένδυση για blockchains.

Οι αρχές της επένδυσης αξίας

Η επένδυση αξίας στην παραδοσιακή χρηματιστηριακή αγορά περιστρέφεται γύρω από μια κεντρική ιδέα: βρείτε μεγάλες επιχειρήσεις σε δίκαιη τιμή. Οι επιτυχημένοι επενδυτές αξίας ακολουθούν αυτές τις αρχές, επειδή λειτουργούν.

Σκέψου σαν ιδιοκτήτης: Όταν αγοράζετε μια μετοχή, αγοράζετε κυριολεκτικά ένα κομμάτι μιας επιχείρησης. Όταν αγοράζετε TSLA, είστε μέτοχος στην επιχείρηση Tesla. Πρόκειται για μια εξαιρετική επιχείρηση με εξαιρετικά προϊόντα, εξαιρετικά οικονομικά και εξαιρετική ομάδα διαχείρισης; Θα αγοράζατε το 100% της επιχείρησης;

Αναλύστε σχολαστικά: Αξιολογείτε και συγκρίνετε πολλές επιχειρήσεις, χρησιμοποιώντας ποσοτική (αριθμητική) και ποιοτική (κρίση) ανάλυση. Λέτε «όχι» στις περισσότερες επιχειρήσεις και ένα μεγάλο «ναι» σε μερικές υπερ-πολύτιμες.

Βρείτε μετοχές προς πώληση: Lookάχνετε για υποτιμημένες επιχειρήσεις ή τουλάχιστον προσπαθείτε να μην πληρώσετε υπερβολικά. Ιδανικά ψάχνετε για μια καταπληκτική επιχείρηση σε δίκαιη τιμή (ή χαμηλότερη).

Αποφύγετε τις απώλειες: Διαφοροποιείτε τις επενδύσεις σας, μην βάζετε όλα τα αυγά σας σε ένα καλάθι και αποφεύγετε να τα πάρετε YOLO-τυχερά παιχνίδια στυλ.

Σκεφτείτε μακροπρόθεσμα: Ως επενδυτής αξίας, ψάχνετε να χτίσετε πλούτο για μια ζωή. Δεν νομίζετε ότι "γίνετε πλούσιοι γρήγορα" αλλά "γίνετε πλούσιοι και κάντε το να κολλήσει".

Η μεγάλη μας ιδέα είναι Αυτές οι αρχές μπορούν επίσης να εφαρμοστούν στον κόσμο των επενδύσεων blockchain.

Με άλλα λόγια, μπορούμε να σκεφτούμε έργα blockchain όπως "επιχειρήσεις".

Θα κρατήσω τις "επιχειρήσεις" σε εισαγωγικά, γιατί στις περισσότερες περιπτώσεις, τα έργα blockchain δεν είναι επιχειρήσεις. Ας επισημάνουμε μερικές από τις διαφορές.

Τα blockchains δεν είναι επιχειρήσεις…

Όταν αγοράζετε μια παραδοσιακή μετοχή, γίνεστε μέτοχος της εταιρείας. Το ονομάζουμε "μερίδιο" επειδή εσείς τώρα μερίδιο ιδιοκτησία με όλα τα άλλα άτομα που κατέχουν τα αποθέματα της εταιρείας.

Επειδή μια εταιρεία είναι νομική οντότητα, έχετε πλέον ορισμένα νόμιμα δικαιώματα ως μέτοχος. Εάν η εταιρεία χρεοκοπήσει, μπορούν να διανείμουν τα υπόλοιπα περιουσιακά της στοιχεία στους μετόχους. Εάν η εταιρεία έχει πλεονάζοντα κέρδη, ενδέχεται να λάβετε μερίσματα. Και μπορείτε να ψηφίσετε σημαντικές αποφάσεις.

Όταν αγοράζετε ένα διακριτικό blockchain, από την άλλη πλευρά, δεν έχετε τίποτα εκτός από το διακριτικόΕ Το διακριτικό είναι ένας ισχυρισμός για ένα μέρος της αξίας του έργου blockchain. Με άλλα λόγια, εάν διαθέτετε 1 ETH από 117 εκατομμύρια συνολικά ETH και η συνολική αξία (αγοραίο όριο) του Ethereum είναι 275 δισεκατομμύρια δολάρια, μπορείτε να εξαργυρώσετε (ή να πουλήσετε) το 1 ETH σας για $ 2,350 (ή $ 275,000,000,000 / 117,000,000).

Φυσικά, οι περισσότεροι επενδυτές κοιτάζουν απλώς την τιμή του ETH και λένε: «Η τιμή είναι $ 2,350», όπως ακριβώς οι περισσότεροι επενδυτές εξετάζουν την τιμή του TSLA και λένε, «Η τιμή είναι $ 675». Μπορούμε να σκεφτούμε την «τιμή» τόσο των επιχειρήσεων όσο και των blockchains ως την «τιμή ανά μετοχή». ή τη συνολική αξία διαιρούμενη με τον αριθμό των μετοχών.

Αγόρι, αυτό είναι δυνατό. Τώρα έχουμε ένα κοινό πλαίσιο που μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε τόσο στις παραδοσιακές επενδύσεις όσο και στις επενδύσεις blockchain. Μπορούμε να εφαρμόσουμε τις αρχές της επένδυσης αξίας - εύρεση εξαιρετικών επιχειρήσεων σε δίκαιη τιμή - στο blockchain.

Perhapsσως η πιο σημαντική διαφορά μεταξύ της χρηματιστηριακής αγοράς και της αγοράς μπλοκ είναι ότι η χρηματιστηριακή αγορά είναι μακρύτερη: περίπου 100 χρόνια στις ΗΠΑ Παρόλο που το χρηματιστήριο μπορεί να είναι ασταθές, είναι ώριμο - σε αντίθεση με τον κόσμο του blockchain, ο οποίος εξακολουθεί να βρίσκεται τα ορμονικά εφηβικά του χρόνια.

Αυτός είναι ένας λόγος για τον οποίο το bitcoin και τα κρυπτονομίσματα έχουν τόσο άγριες μεταβολές των τιμών. Περισσότερο ρίσκο, περισσότερη (πιθανή) ανταμοιβή.

 … Αλλά οι Blockchains είναι κάπως σαν επιχειρήσεις

Παρόλο που τα blockchain δεν είναι επιχειρήσεις, είναι σαφές ότι οι επενδυτές νομίζω από αυτούς σαν επιχειρήσεις. Γιατί;

Τόσο οι επιχειρήσεις όσο και τα blockchain έχουν ένα «προϊόν» (δηλαδή, μια υπηρεσία που παρέχουν). Το Ethereum είναι μια πλατφόρμα για την κατασκευή αντικειμένων. Το Uniswap ανταλλάσσει μάρκες. Το Chainlink συνδέει το blockchain με τον έξω κόσμο.

Τόσο οι επιχειρήσεις όσο και τα blockchain έχουν «πελάτες» (δηλ. χρήστες). Όπως μια μεγάλη επιχείρηση προσελκύει πελάτες, έτσι και ένα μεγάλο blockchain έχει μεγάλο αριθμό χρηστών, που αυξάνεται γρήγορα.

Τόσο οι επιχειρήσεις όσο και τα blockchain έχουν «αγορά». Ακριβώς όπως μια επιχείρηση μπορεί να λειτουργεί στην αγορά υγειονομικής περίθαλψης ή πληροφορικής, ένα blockchain μπορεί να λειτουργεί στην αγορά των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών ή της αλυσίδας εφοδιασμού.

Τόσο οι επιχειρήσεις όσο και τα blockchain έχουν ανταγωνιστές. Ορισμένες επιχειρήσεις έχουν ένα βιώσιμο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα: μια «τάφρο» που καθιστά δύσκολο για τους εχθρούς να εισβάλουν στο κάστρο. Ορισμένα blockchains έχουν επίσης τάφρο.

Τόσο οι επιχειρήσεις όσο και τα blockchain έχουν ομάδες διαχείρισης. Για τις επιχειρήσεις, η ομάδα έχει επίσημους τίτλους (CEO, CFO κ.λπ.). Με τα blockchains, οι τίτλοι μπορεί να είναι πιο χαλαροί, αλλά υπάρχει ακόμα μια βασική ομάδα που λογοδοτεί.

Τέλος, Τόσο οι επιχειρήσεις όσο και τα blockchain έχουν «αγοραία αξία» (δηλαδή, ανώτατο όριο αγοράς). Για τις επιχειρήσεις, χρησιμοποιούμε εκκρεμείς μετοχές x τιμή μετοχής? για blockchains που χρησιμοποιούμε εκκρεμή μάρκες x τιμή διακριτικούΕ Αυτή η αγοραία αξία, τουλάχιστον θεωρητικά, αντανακλά λίγο πολύ τα παραπάνω στοιχεία.

Εκτίμηση της «επιχείρησης» του Ethereum

Ας πάρουμε ένα από τα ευκολότερα παραδείγματα: Ethereum. Αν εξετάσουμε το Ethereum ως «επιχείρηση», ίσως το συγκρίνουμε με μια επιχείρηση τεχνολογικής πλατφόρμας, όπως τα Windows ή το Android. Οι άνθρωποι δημιουργούν εφαρμογές στο Android. οι άνθρωποι χτίζουν dapps στο Ethereum.

Όπως έγραψα στο άρθρο μου για Επενδύσεις στον τομέα Blockchain, η ιστορία δείχνει ότι οι τεχνολογικές πλατφόρμες συνήθως ενοποιούνται σε έναν ή δύο μεγάλους νικητές. Είτε έχετε έναν σαφή νικητή (ένα μονοπώλιο, όπως το Google στην αγορά αναζήτησης), είτε μερικές φορές δύο μεγάλους νικητές (ένα ολιγοπώλιο, όπως η Apple και τα Windows στην αγορά λειτουργικού συστήματος).

Έτσι, θα παραμείνει το Ethereum η πρώτη πλατφόρμα ανάπτυξης blockchain με την πάροδο του χρόνου;

Το Ethereum διαθέτει μια τεράστια κοινότητα προγραμματιστών. Περισσότεροι προγραμματιστές οδηγούν σε περισσότερα εργαλεία προγραμματιστών, πράγμα που οδηγεί σε ακόμη περισσότερους προγραμματιστές. Περισσότεροι προγραμματιστές οδηγούν σε περισσότερες εφαρμογές. Περισσότερες εφαρμογές οδηγούν σε περισσότερους χρήστες. Περισσότεροι χρήστες προσελκύουν περισσότερα χρήματα, γεγονός που προσελκύει περισσότερους προγραμματιστές κ.ο.κ.

Είναι ένας ενάρετος κύκλος.

Το Ethereum έχει μια απίστευτα ευρεία ανταγωνιστική τάφρο, καθιστώντας δύσκολο για κανέναν άλλο να το προσπεράσει στην αγορά πλατφόρμας ανάπτυξης blockchain. Ακόμα κι αν η Amazon ανέπτυξε το δικό της «Ethereum killer» αύριο, θα ήταν δύσκολο να καταρρίψει τον Vitalik και το πλήρωμά του Stoner Cats.

Θα μπορούσα να συνεχίσω, αλλά καταλάβατε την ιδέα. Το Ethereum είναι μια «επιχείρηση» με την έννοια της αποτίμησης των μελλοντικών προοπτικών του, πράγμα που σημαίνει (σε ​​κάποιο βαθμό) ότι μπορούμε να το συγκρίνουμε ακόμη και με παραδοσιακές εταιρείες όπως η Microsoft και η Amazon.

Για να γίνει αυτό, χρησιμοποιούμε την ιδέα των συγκρίσιμων ή (αν είστε κλασικός κτηματομεσίτης) "comps".

Αποτίμηση Blockchains χρησιμοποιώντας συγκρίσιμα ("Comps")

Ας υποθέσουμε ότι βρίσκεστε στην αγορά για ένα νέο σπίτι και βρήκατε το τέλειο μέρος σε μια χαριτωμένη γειτονιά: 3 υπνοδωμάτια, 2 μπάνια, με ένα υπερσύγχρονο δωμάτιο ρούμπας. Τι πρέπει να πληρώσετε;

Οι περισσότεροι κτηματομεσίτες θα σας πουν να κοιτάξετε τα συγκρίσιμα («comps»), δηλαδή «Κοιτάξτε παρόμοια σπίτια 3BR-2BA στην ίδια γειτονιά που έχουν πουλήσει πρόσφατα και βεβαιωθείτε ότι βρίσκεστε στο ίδιο γήπεδο».

Η αποτίμηση με comps δεν είναι καθόλου τέλεια (ίσως όλοι σε αυτή τη γειτονιά πληρώνουν υπερβολικά), αλλά συχνά είναι ό, τι καλύτερο έχουμε. Επομένως, πρέπει να δούμε τα comps ως "στατιστικά σπασμωδικά", επειδή συγκρίνουμε πράγματα που είναι παρόμοιες, Δεν identiquesΕ (Maybeσως ο σύζυγός σας να μην έχει δωμάτιο rumpus.)

Επιστροφή στο blockchain: Εάν το Ethereum είναι μια επιχείρηση πλατφόρμας, ποιες παραδοσιακές εταιρείες είναι οι υπολογιστές;

Η Microsoft (Windows) και η Apple (macOS) έρχονται στο μυαλό, αλλά φυσικά κάνουν πολύ περισσότερα από τα λειτουργικά συστήματα. Το Alphabet κάνει την πλατφόρμα Android, αλλά και την Google και πολλές άλλες επιχειρήσεις. Ακόμα και το Facebook είναι μια επιχείρηση πλατφόρμας, αν και πολύ διαφορετικού είδους.

Αυτά δεν είναι τέλεια ισοδύναμα, αλλά γι 'αυτό τα ονομάζουμε "συγκρίσιμα" και όχι "ισοδύναμα". Ας δούμε πώς συγκρίνονται:

Και πάλι, τα συγκρίσιμα είναι από τη φύση τους άθλια, γιατί δεν υπάρχουν δύο πράγματα ακριβώς ίδια. (Διαφορετικά είναι το ίδιο πράγμα.) Το θέμα δεν είναι να λάβετε μια ακριβή τιμή, αλλά να μπείτε στο γήπεδο.

Από εδώ, μπορούμε να εφαρμόσουμε ένα τεστ κοινής λογικής. Εάν το Ethereum αποτιμήθηκε ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΑ από αυτές τις εταιρείες τεχνολογίας, θα ξέραμε ότι ήταν μαζικά υπερτιμημένο. Το Ethereum αποτιμήθηκε, ας πούμε, σε μερικά εκατομμύρια δολάρια, υποψιαζόμασταν ότι ήταν πολύ υποτιμημένο (και θα αγόραζα πολλά περισσότερα από αυτό).

Χρησιμοποιώντας comps, βλέπουμε η συνολική αγοραία αξία του ETH είναι περίπου το ένα δέκατο αυτών των βαρέων βαρών της βιομηχανίαςΤο Όταν εξετάζω τις μακροπρόθεσμες δυνατότητες του Ethereum και τον εξαγριωμένο ρυθμό καινοτομίας που βλέπω στην πλατφόρμα σήμερα, αυτή η αποτίμηση φαίνεται αληθοφανής.

Τώρα ας αλλάξουμε τα comps. Ας πούμε ότι το Ethereum δεν βρίσκεται στο πλατφόρμες επιχειρήσεων, αλλά το των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών επιχείρηση. Αν κοιτάξουμε αυτό το σύνολο comps, γίνεται ακόμα πιο αληθοφανές:

Το ανώτατο όριο αγοράς δεν είναι το μόνο συγκρίσιμο: μπορούμε επίσης να δούμε την αξία ανά χρήστη για να καταλάβουμε τι πληρώνουμε ανά χρήστη, σε σύγκριση με άλλες εταιρείες δικτύου όπως, για παράδειγμα, το Facebook ή το Twitter. (Περισσότερα για το VPU εδώ.)

Θέλουμε να κάνουμε πολλά διαφορετικά comps, όπως θα συγκρίνατε το σπίτι των ονείρων σας με πολλές πρόσφατες πωλήσεις σπιτιού. Τότε θέλουμε να το συνδυάσουμε ποσοτικός ανάλυση με τη δική μας ποιοτικός ανάλυση, για να μάθετε πόσο καλή είναι πραγματικά η «εταιρεία» του Ethereum. Για αυτό, χρησιμοποιούμε την Blockchain Investor Scorecard, η οποία μπορείτε να κατεβάσετε δωρεάν.

Επένδυση αξίας σε Blockchain

Ο Ben Graham και ο Warren Buffett μπορεί να εφηύραν την επένδυση αξίας, αλλά την φέρνουμε στη σύγχρονη εποχή.

Κοιτάζοντας τα blockchain ως «εταιρείες», μπορούμε να εφαρμόσουμε τις δοκιμασμένες με το χρόνο αρχές της επένδυσης αξίας σε bitcoin και κρυπτονομίσματα:

Σκέψου σαν ιδιοκτήτης: Όταν αγοράζετε ένα ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο, φανταστείτε αγορά μιας εταιρείαςΕ Όταν αγοράζετε ETH, είστε μέτοχος στο Ethereum. Είναι αυτό ένα εξαιρετικό έργο με ένα εξαιρετικό προϊόν, εξαιρετικά οικονομικά και μια εξαιρετική ομάδα διαχείρισης; Θα μπορούσατε να αγοράσετε το 100% του Ethereum, αν μπορούσατε;

Αναλύστε σχολαστικά: Χρησιμοποιήστε τόσο ποσοτική (αριθμητική) όσο και ποιοτική (κρίση) ανάλυση για να αξιολογήσετε και να συγκρίνετε πολλά έργα blockchain, χρησιμοποιώντας "comps" για να τα ελέγχετε συνεχώς με λογική έναντι της χρηματιστηριακής αγοράς. Πείτε «όχι» στις περισσότερες ευκαιρίες και ένα μεγάλο «ναι» σε λίγες χρυσές.

Βρείτε ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία προς πώληση: Αναζητήστε υποτιμημένα έργα blockchain ή τουλάχιστον προσπαθήστε να μην πληρώσετε υπερβολικά. Ιδανικά ψάχνετε για ένα υπέροχο έργο σε δίκαιη τιμή (ή χαμηλότερη).

Αποφύγετε τις απώλειες: Διαφοροποιήστε τις επενδύσεις σας και μην βάζετε όλα τα αυγά σας σε ένα καλάθι. Δείτε το δικό μας Χαρτοφυλάκιο Blockchain Believer για την προσέγγιση plug-n-play για τη δημιουργία ενός διαφοροποιημένου σχεδίου κρυπτογράφησης.

Σκεφτείτε μακροπρόθεσμα: Υπάρχουν χίλια προγράμματα γρήγορου πλουτισμού σε κρυπτογράφηση. Αγνόησέ τους. Αντ 'αυτού, επικεντρωθείτε στην οικοδόμηση πλούτου για μια ζωή. Μην σκέφτεστε «πλουτίστε γρήγορα», αλλά «πλουτίστε και κάντε το να κολλήσει».

Το χρηματιστήριο και η αγορά μπλοκ θα συνεχίσουν να συγχωνεύονται με την πάροδο του χρόνου. Σήμερα, βοηθάει να τις θεωρούμε ως δύο εκδοχές του ίδιου πράγματος.

Κάντε την εργασία σας, βρείτε πολύτιμα αποθέματα και μπλοκ σε δίκαιη τιμή και επενδύστε μακροπρόθεσμα. Αυτή είναι η επένδυση αξίας, ανεξάρτητα από το πού επενδύετε.

Πηγή: https://www.bitcoinmarketjournal.com/blockchain-valuation/