Η τιμή του Bitcoin καταστέλλεται από κεντρικούς σχεδιαστές;

Αυτό είναι ένα editorial γνώμης από Seb Bunney, συνιδρυτής της Looking Glass Education και συγγραφέας του ενημερωτικού δελτίου Qi of Self-Sovereignty.

«Η ιστορία δεν επαναλαμβάνεται ποτέ, αλλά συχνά έχει ομοιοκαταληξία». — Ένα απόσπασμα κοινώς κακή κατανομή στον Μαρκ Τουέιν.

Τον τελευταίο καιρό, σκέφτομαι αν γινόμαστε μάρτυρες μιας ομοιοκαταληξίας της ιστορίας.

Για όσους είχαν την ευκαιρία να σκάψουν στη νομισματική μας ιστορία, μπορεί να αντιμετωπίσατε μια ελάχιστα γνωστή πολιτική που ονομάζεται Εκτελεστικό Διάταγμα 6102. Ήταν μια σημαντική επίθεση στο κυρίαρχο άτομο και στην ελεύθερη αγορά. Ένα γεγονός που οδήγησε τους πολίτες των ΗΠΑ μακριά από τον χρυσό, στο δολάριο και τα περιουσιακά στοιχεία από τα οποία επωφελείται η κυβέρνηση των ΗΠΑ.

Τι ήταν το εκτελεστικό διάταγμα 6102;

Κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Ύφεσης, ο Πρόεδρος Franklin D. Roosevelt εξέδωσε Εκτελεστική εντολή 6102 στις 5 Απριλίου 1933, απαγορεύοντας τη συσσώρευση χρυσών νομισμάτων, χρυσόβουλων και πιστοποιητικών χρυσού στις ηπειρωτικές Ηνωμένες Πολιτείες.

Εκείνη την εποχή, ο νόμος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του 1913 απαιτούσε κάθε νεοεκδοθέντα γραμμάτια δολαρίων να είναι Υποστηρίζεται 40% από χρυσό. Το εκτελεστικό διάταγμα 6102 απελευθέρωσε τη Fed από αυτόν τον περιορισμό, καθώς θα μπορούσε να αποκτήσει καταναγκαστικά περισσότερο χρυσό από ό,τι θα μπορούσε διαφορετικά, περιορίζοντας τη χρήση χρυσού και αγοράζοντάς τον ξανά με συναλλαγματική ισοτιμία που καθόριζε η κυβέρνηση.

Επιπλέον, η ώθηση των ανθρώπων από το χρυσό και στα δολάρια ΗΠΑ βοήθησε στην ενίσχυση του δολαρίου κατά τη διάρκεια μιας περιόδου νομισματικής επέκτασης και παρέμβασης της κεντρικής τράπεζας.

Αυτό το Εκτελεστικό Διάταγμα ίσχυε μέχρι τις 31 Δεκεμβρίου 1974, όταν το Κογκρέσο νομιμοποίησε για άλλη μια φορά την ιδιωτική ιδιοκτησία χρυσών νομισμάτων, ράβδων και πιστοποιητικών.

Κατανοώντας το Εκτελεστικό Διάταγμα 6102, ήθελα να ρίξω λίγο φως στη σύγχρονη κυβερνητική σκέψη.

Στο βιβλίο που ανοίγει τα μάτια, "Οι συνεντεύξεις του κ. Χ: Τόμος 1», ο Luke Gromen οδηγεί τον αναγνώστη σε ένα ταξίδι στο παρελθόν, το παρόν και το μελλοντικό μακροοικονομικό περιβάλλον. Αν και το βιβλίο περιγράφει πολλά συναρπαστικά γεγονότα, ένα συγκεκριμένο γεγονός ξεχώρισε για μένα. Ο Groman παραθέτει α έγγραφο που διέρρευσε από το Υπουργείο Εξωτερικών των ΗΠΑ με ημερομηνία 10 Δεκεμβρίου 1974. Ακολουθεί ένα απόσπασμα από αυτό το έγγραφο:

«Ο σημαντικός αντίκτυπος της ιδιωτικής ιδιοκτησίας των ΗΠΑ, σύμφωνα με τις προσδοκίες των εμπόρων, θα είναι ο σχηματισμός μιας αρκετά μεγάλης αγοράς συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσού. Καθένας από τους αντιπροσώπους εξέφρασε την πεποίθηση ότι η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης θα ήταν σημαντική και ότι οι φυσικές συναλλαγές θα ήταν ελάχιστες συγκριτικά. Εκφράστηκε επίσης η προσδοκία ότι οι συμβάσεις μελλοντικής εκπλήρωσης μεγάλου όγκου θα δημιουργούσαν μια εξαιρετικά ασταθή αγορά. Με τη σειρά τους, οι ασταθείς κινήσεις των τιμών θα μείωναν την αρχική ζήτηση για φυσική κατοχή και πιθανότατα θα αναιρούσαν τη μακροπρόθεσμη αποθησαύριση από πολίτες των ΗΠΑ».

Ουσιαστικά, η κυβέρνηση γνώριζε ότι με την προώθηση της αγοράς συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσού, ο χρυσός θα παρουσίαζε σημαντική αύξηση της αστάθειας των τιμών, μειώνοντας την επιθυμία του και μειώνοντας τη μακροπρόθεσμη αποθησαύριση. Το πιο σημαντικό, αυτό το έγγραφο είχε ημερομηνία 21 ημέρες πριν αποκαταστήσουν τη δυνατότητα στα άτομα να κατέχουν ξανά χρυσό.

Τι σημαίνει αυτό?

Εάν οι άνθρωποι αποθαρρύνονται να αποθηκεύουν τις οικονομίες τους που κερδίζουν με κόπο σε ένα σταθερό όχημα όπως ο χρυσός, πρέπει να ψάξουν αλλού. Με τις μετοχές και τα εταιρικά ομόλογα να εκθέτουν τον επενδυτή σε μεγαλύτερο κίνδυνο και αστάθεια, οι άνθρωποι έχουν δύο επιλογές: κρατικά ομόλογα ή δολάρια ΗΠΑ, και τα δύο ωφελούν την κυβέρνηση.

Η κυβέρνηση έδειξε ότι δεν χρειάζεται πλέον να εκδίδει απροκάλυπτα εντολή όπως το 6102 για την απαγόρευση της κατοχής χρυσού. Απλώς χρειάζεται να μειώσει την επιθυμία του χρυσού για να επιτευχθεί το ίδιο αποτέλεσμα.

Τι σχέση έχει αυτό με το προαναφερθέν απόσπασμα;

Τον Οκτώβριο του 2021, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) ενέκρινε το πρώτο διαπραγματευόμενο αμοιβαίο κεφάλαιο Bitcoin συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης (ETF). Για τους λιγότερο οικονομικά προδιατεθειμένους, ένα ETF είναι ένα ρυθμιζόμενο επενδυτικό όχημα που απλοποιεί την αγορά των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων του. Για παράδειγμα, εάν αγοράσετε το SPY ETF, μπορείτε να έχετε έκθεση στον εξαιρετικά δημοφιλή S&P 500, χωρίς να αγοράσετε 500 μεμονωμένες μετοχές.

Από μόνη της, η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης δεν είναι λόγος ανησυχίας, αλλά όταν η SEC εμποδίζει εταιρείες και ιδιώτες να αγοράσουν BTC μέσω ρυθμιζόμενων μέσων, επιτρέποντας μόνο τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ETF, έχουμε ένα πρόβλημα.

Επιτρέψτε μου να εξηγήσω.

Οι εταιρείες στον κλάδο του Bitcoin υποβάλλουν αιτήσεις για ένα «spot Bitcoin ETF» εδώ και πολλά χρόνια, αλλά χωρίς αποτέλεσμα. Εάν αυτό το spot ETF γινόταν αποδεκτό, θα μπορούσατε να επενδύσετε 100 $ στο ETF, το οποίο στη συνέχεια θα αγόραζε 100 $ bitcoin που κατέχει το αμοιβαίο κεφάλαιο, δίνοντάς σας άμεση έκθεση στο bitcoin. Αυτό θα παρείχε στα συνταξιοδοτικά ταμεία, τις εταιρείες, τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων κ.λπ., ευκολότερη πρόσβαση στο bitcoin. Αλλά αυτό δεν είναι ακόμη διαθέσιμο στις ΗΠΑ. είναι μόνο ένα ETF μελλοντικής εκπλήρωσης.

Εάν δεν είναι ήδη εμφανές από την παραπάνω εξήγηση για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσού, αυτό μπορεί να αποτελέσει απειλή για το bitcoin.

Όταν κάποιος αγοράζει ένα ETF συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης bitcoin, δεν είναι κάτοχος bitcoin. Αντίθετα, έχουν έκθεση σε ένα ETF που κατέχει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης bitcoin. Εν ολίγοις, αυτό το προθεσμιακό ETF αγοράζει συμβόλαια για την παράδοση του bitcoin σε μελλοντική ημερομηνία. Καθώς πλησιάζει αυτή η ημερομηνία, προωθεί το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, πουλώντας το παλιό συμβόλαιο και αγοράζοντας ένα νέο συμβόλαιο περαιτέρω.

Μην ανησυχείτε αν δεν καταλαβαίνετε καλά πώς λειτουργούν αυτά τα ETF. Το θέμα εδώ δεν είναι να κατανοήσουμε τη λειτουργικότητα αλλά μάλλον τα μειονεκτήματα.

Είναι σημαντικό να κατανοήσουμε δύο χαρακτηριστικά των ETF μελλοντικής εκπλήρωσης έναντι των ETF spot. Σε κανονικές, λειτουργικές αγορές, εάν θέλετε το δικαίωμα να αγοράσετε κάτι σε μια συγκεκριμένη τιμή στο μέλλον, πληρώνετε ένα ασφάλιστρο σε σχέση με τη σημερινή τιμή και όσο πιο μακριά θέλετε να κλειδώσετε μια τιμή, τόσο περισσότερο ασφάλιστρο πληρώνετε. Κάθε φορά που υποβάλλεται το συμβόλαιο, καταβάλλεται μεγαλύτερο ασφάλιστρο. Αυτό ονομάζεται απόδοση ρολού.

Ακόμα κι αν η τιμή του bitcoin παραμείνει ίδια καθ' όλη τη διάρκεια του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης, το ETF θα εξακολουθεί να μειώνεται σε αξία επειδή το ETF πληρώνει ένα ασφάλιστρο για την αγορά του δικαιώματος Αγοράστε το bitcoin στο μέλλον. Καθώς πλησιάζει αυτή η ημερομηνία, πουλάει το συμβόλαιο και αγοράζει ένα νέο αργότερα εγκαίρως. Αυτό είναι γνωστό ως κύλιση.

Ένα υποπροϊόν αυτής της κύλισης είναι ότι κάθε καταβαλλόμενο ασφάλιστρο μειώνεται καθώς πλησιάζει η λήξη του συμβολαίου (απόδοση ρολού). Αυτό δημιουργεί μια πτώση της αξίας του ETF και είναι απίστευτα δυσμενές για τους μακροπρόθεσμους κατόχους.

Ως αποτέλεσμα, αυτή η παρακμή δίνει κίνητρα για τις βραχυπρόθεσμες συναλλαγές, την αυξημένη αστάθεια και τις ανοικτές πωλήσεις του ETF ως αντιστάθμισης χαρτοφυλακίου, καταστέλλοντας την τιμή.

Είναι δυνατόν να δούμε τα αποτελέσματα αυτών των ETF μελλοντικής εκπλήρωσης; Παρακάτω είναι ένα γράφημα από τον Willy Woo. Η ημερομηνία έγκρισης για το πρώτο ETF συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ήταν τον Οκτώβριο του 2021.

(Πηγή)

Αμέσως πριν από την έναρξη του πρώτου ρυθμιζόμενου ETF συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, είδαμε σημαντική αύξηση της κυριαρχίας των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης υπαγορεύει επί του παρόντος το 90% της τιμής του bitcoin (πράσινη γραμμή στο παραπάνω διάγραμμα).

Συνοπτικά, όπως ο χρυσός από τη δεκαετία του 1930 έως τη δεκαετία του 1970, τα άτομα και οι εταιρείες δεν έχουν κανέναν ρυθμιζόμενο τρόπο αγορά bitcoin αποτελεσματικά για μακροχρόνια αποθήκευση. Η μόνη διαφορά είναι στην εποχή της λογοκρισίας, αντί να καταστείλει απροκάλυπτα αυτό που η κυβέρνηση θεωρεί ως δυσμενές ή παραβιάζει ορισμένες πτυχές της οικονομίας, μπορεί να τις καταστείλει κρυφά. Ωστόσο, δεν πρέπει να χαθεί κάθε ελπίδα.

Πολλοί άνθρωποι και εταιρείες υποβάλλουν ακούραστα αιτήματα για την έγκριση ενός spot ETF, έναν τρόπο να αποκτήσουν άμεση έκθεση στο bitcoin. Αλλά αυτό εγείρει το ερώτημα: Είναι το bitcoin ένα από τα τελευταία εναπομείναντα προπύργια για την ελεύθερη αγορά και τα αυτοκυρίαρχα άτομα ή βρίσκεται ήδη υπό τον αντίχειρα των κεντρικών σχεδιαστών;

Αυτή είναι μια guest post από τον Seb Bunney. Οι απόψεις που εκφράζονται είναι εξ ολοκλήρου δικές τους και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα αυτές της BTC Inc ή του περιοδικού Bitcoin.