Surviving Down Rounds

By Ρας Γουίλκοξ 

Οι ιδρυτές σχεδιάζουν ένα όραμα για να προσελκύσουν επενδυτικά δολάρια και, στη συνέχεια, αγωνίζονται να μετατρέψουν αυτό το όραμα σε πραγματικότητα.

Τι γίνεται όμως αν η παλίρροια σβήσει γρηγορότερα από όσο περίμενες; Αυτό συμβαίνει αυτή τη στιγμή για πολλές startups λόγω των κεφαλαιαγορών. Ο πληθωρισμός έχει ανέβει, οι αποτιμήσεις μειώνονται και τα VC πρόκειται να δουν ότι έχετε μείνει πίσω.

Ίσως χρειαστεί να ρίξετε την τιμή της μετοχής σας για να συγκεντρώσετε περισσότερα χρήματα. Αυτό ονομάζεται "κάτω γύρος".

Είχαμε τρεις επώδυνους γύρους στο Ε μελάνι ενώ ήμουν Διευθύνων Σύμβουλος. Τελικά πουλήσαμε την επιχείρηση για μισό δισεκατομμύριο δολάρια και όλοι το γιόρτασαν. Αλλά επιβιώσαμε μόνο λόγω αυτών των γυρισμάτων.

Εδώ είναι αυτό που έμαθα:

Crash course για cramdowns

Όταν μια εταιρεία είναι προβληματική και οι αγορές είναι σφιχτές, οι υποστηρικτικοί επενδυτές συνήθως απλώς περνούν το καπέλο. Όλοι μοιράζονται την αραίωση.

Τι γίνεται όμως αν ένας μεγάλος επενδυτής αρνηθεί; Αυτή η εταιρεία γίνεται «deadwood» επειδή η ανοδική αξία των μετοχών της εξαρτάται από τους άλλους επενδυτές για να συνεχίσουν να αναλαμβάνουν περισσότερο ρίσκο.

Βγαίνουν μαχαίρια. Ο κάτω γύρος μετατρέπεται σε «κατάπαυση».

Ένα cramdown επαναφέρει την τιμή της μετοχής κοντά στο μηδέν, γεγονός που μειώνει τους μη συμμετέχοντες επενδυτές σε μηδενική ιδιοκτησία. Αλλά, αυτό ξεπλένει επίσης τους ιδρυτές και τη δεξαμενή επιλογών.

Οι επενδυτές προτιμούν η διοίκηση να κατέχει το 15% έως το 20%, επομένως συνήθως «επαναφορτίζουν» την ομάδα με νέο απόθεμα που πρέπει να κατοχυρωθεί για τέσσερα ακόμη χρόνια.

Θλιβερές μέρες λεπτού χορού

Οι μήνες πριν από τους αγώνες μας ήταν απαίσιοι. Η επιχείρησή μας δυσκολεύτηκε. Όλοι ένιωθαν απογοητευμένοι. Η οικογένειά μου ζούσε με ένα εισόδημα με παιδιά και έπρεπε να κρατήσω τη δουλειά μου. Αυτό δεν ήταν εύκολο γιατί το ταμπλό χωρίστηκε σε τρία στρατόπεδα:

1. Αυτοί με βαθιές τσέπες που μύριζαν ευκαιρία και ήθελαν ένα γρήγορο στρίμωγμα.
2. Αυτοί με μικρές τσέπες που ήθελαν να βρω κανέναν γελοίο νέο επενδυτή που θα πλήρωνε υψηλό τίμημα. Ήταν ουδέτεροι σε μια συντριβή.
3. Η τρίτη ομάδα ήταν χωρίς μετρητά. Ήθελαν να πουλήσω την εταιρεία ή να μειώσω τον αριθμό των εργαζομένων μέχρι το κόκαλο. Ακόμη και η αναφορά σε ένα χτύπημα τους έκανε έξαλλους.

Δεν υπήρχε τρόπος να γίνουν όλοι χαρούμενοι.

Εάν στριμώχνετε, στριμώξτε μέχρι το τέλος

Ο πρώτος μου γύρος δεν πήγε καλά επειδή άκουσα πολύ προσεκτικά την τελευταία ομάδα. Πολλοί ήταν από τους πρώτους υποστηρικτές ή παλαιότεροι συνιδρυτές και ένιωθα τρομερό ότι θα έχαναν τα πάντα.

Αγωνίστηκα ενάντια σε μια πλήρη κατάρρευση και κατάφερα να εξοικονομήσω το 10% της ιδιοκτησίας για αυτούς, χωρίς να συνειδητοποιήσω πόσο πολύ αυτό εξόργισε τους επενδυτές που έγραφαν επιταγές. Ασύνετος.

Αργότερα, πήγαμε για μια νέα αύξηση και πήρα ένα άλλο δύσκολο μάθημα. Οι περισσότεροι εξωτερικοί επενδυτές απάντησαν, «Πολύ πολύ ξύλο στο τραπέζι».

Ωχ. Χρειαζόμασταν μια δεύτερη σύγκρουση. Η ομάδα μας ξεπλύθηκε ξανά και επαναφέρθηκε. Επώδυνος.

Φίλοι και φίλοι, αν χρειάζεστε ένα χτύπημα, αγκαλιάστε τη χαμηλή τιμή και εξαλείψτε πλήρως το νεκρό ξύλο σας.

Εκ των υστέρων και ταπεινοφροσύνη

Το να μαζεύετε χρήματα σε υψηλή αποτίμηση είναι σαν μια μεγάλη νίκη την ημέρα που θα κλείσετε. Αλλά επίσης αυξάνει τις προσδοκίες πολύ υψηλότερες.

Οι συνέπειες της αποτυχίας είναι ασύμμετρες. Εάν σκοντάψετε και χρειάζεστε έναν κάτω γύρο, τα VC απλώς γράφουν μια επιταγή ή ακόμα και αγοράζουν περισσότερα στην προσφορά. Ενώ μπορείτε να χάσετε όλες τις μετοχές σας, όλες τις κατοχύσεις σας ή ακόμα και τη δουλειά σας. Είναι χρόνια που δεν μπορείς να τα αντικαταστήσεις.

Να είστε λοιπόν συνετοί. Αφήστε αρκετό περιθώριο για να είστε σίγουροι ότι θα αυξήσετε την τιμή της μετοχής στο μέλλον, ακόμα κι αν κάνετε λάθη και ακόμα κι αν οι αγορές είναι πτωτικές.

Με λίγα λόγια, απολαύστε το μπάνιο σας. Απλώς κρατήστε το κοστούμι σας.

Ρας Γουίλκοξ είναι συνεργάτης στο Πυλώνας VC, μια εταιρεία που εδρεύει στη Βοστώνη. Έχει 20 χρόνια επιχειρηματικής εμπειρίας startup και έχει συνιδρύσει τρεις εταιρείες. Ο Wilcox ήταν ιδρυτής και Διευθύνων Σύμβουλος της Ε μελάνι, η οποία εμπορευματοποίησε ηλεκτρονικές οθόνες χαρτιού που εφευρέθηκε στο MIT. Η εταιρεία έφτασε τα 200 εκατομμύρια δολάρια σε έσοδα και εξαγοράστηκε για μισό δισεκατομμύριο δολάρια το 2009.

Εικονογράφηση: Ντομ Γκουζμάν

• Coinsmart. Το καλύτερο ανταλλακτήριο Bitcoin και Crypto στην Ευρώπη.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. ΕΛΕΥΘΕΡΗ ΠΡΟΣΒΑΣΗ.
• CryptoHawk. Ραντάρ Altcoin. Δωρεάν δοκιμή.
• Πηγή: https://news.crunchbase.com/startups/vc-founders-surviving-down-rounds-russ-wilcox/