The Case For Going Public Too Early

Όταν το παράθυρο IPO είναι ορθάνοιχτο, οι εταιρείες προσπαθούν να περάσουν. Είναι μια ευκαιρία που προσελκύει νεοφυείς επιχειρήσεις σε διάφορα στάδια, ακόμη και κάποιες που θα μπορούσαν, υπό λιγότερο ευνοϊκές συνθήκες αγοράς, να περίμεναν.

Η ταυροδρομία που κορυφώθηκε στα τέλη του περασμένου έτους δεν αποτελούσε εξαίρεση. Εταιρείες μακριά από κερδοφορία σε τομείς από fintech έως ηλεκτρικά οχήματα έως εταιρικό λογισμικό πραγματοποίησαν τα μεγαλύτερα ντεμπούτα εδώ και χρόνια. Εν τω μεταξύ, δεκάδες λιγότερο γνωστές startups αξιοποίησαν τις δημόσιες αγορές σε συμφωνίες συγχώνευσης SPAC.

Όλα λειτούργησαν πολύ καλά. Μέχρι που δεν το έκανε.

Επί του παρόντος, σχεδόν κάθε εταιρεία με χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών που εισήχθη στο χρηματιστήριο το 2020 ή το 2021 διαπραγματεύεται σε ένα κλάσμα από το προηγούμενο υψηλό της. Το πιο σκληρό πλήγμα ήταν σε μεγάλο βαθμό εκείνοι που ακολούθησαν τη διαδρομή SPAC προς την αγορά, πολλοί από τους οποίους βλέπουν τώρα τις μετοχές να πέφτουν επικίνδυνα κοντά στην περιοχή διαγραφής.

Αυτό μας φέρνει στο ερώτημα που βρίσκεται στο επίκεντρο αυτής της στήλης: Μήπως πάρα πολλές εταιρείες μπήκαν στο χρηματιστήριο πολύ νωρίς τα τελευταία δύο χρόνια; Έπρεπε να περιμένουν μέχρι να μπορέσουν να επιτύχουν το είδος των προβλέψιμων κερδών και των αναπτυξιακών τροχιών που ευνοούν οι δημόσιοι επενδυτές;

Πολύ νωρίς? Μάλλον όχι

Λοιπόν, ίσως. Αλλά ίσως όχι.

Αυτή η μπερδεμένη άποψη είναι αυτό που συμβαίνει όταν ξεκινάτε να ερευνάτε μια στήλη με μια γνώμη, για να καταλήξετε με μια διαφορετική. Η λογική είναι ότι παρά το πόσο τρομερή απόδοση έχουν τόσες πρόσφατες δημόσιες εταιρείες, δεν είναι πάντα ξεκάθαρο ότι θα τα κατάφερναν καλύτερα αν έμειναν ιδιωτικές.

Φυσικά, η προοπτική ενός επενδυτή δημόσιας εταιρείας που καταγράφει μεγάλες ζημίες από τις πρώτες συμφωνίες SPAC θα διαφέρει. Στα μάτια τους, οι εταιρείες ξεκάθαρα βγήκαν πολύ νωρίς.

για Lise Αγοραστής, συνεργάτης και ιδρυτής στο Κατηγορία V Ομάδα, μια εταιρεία συμβούλων για υποψηφίους IPO, υπάρχει πολύ μικρή αμφιβολία ότι πολλές εταιρείες επέλεξαν τη διαδρομή SPAC επειδή δεν ήταν έτοιμες να αντιμετωπίσουν τον έλεγχο που εφαρμόζουν οι επενδυτές σε παραδοσιακές προσφορές. Σε μεγάλο βαθμό, αυτές οι εταιρείες αγόρασαν τη ρητορική ότι ήταν ένας πιο γρήγορος και ευκολότερος τρόπος να βγουν στο χρηματιστήριο.

«Στην πραγματικότητα, για τους περισσότερους αποδείχτηκε ότι δεν ήταν τίποτα από τα δύο και το αποτέλεσμα είναι ότι ένας αριθμός εταιρειών που δεν ήταν έτοιμες για prime-time μεταπήδησαν στις δημόσιες αγορές προτού δημιουργηθούν στιβαρές υποδομές», είπε ο Buyer.

Ωστόσο, ενώ οι IPO της κατηγορίας του 2021 σίγουρα δεν διαπραγματεύονται καλά, προσθέτει ο Buyer, αυτές οι εταιρείες έχουν σημαντικά χρήματα στην τράπεζα για να χρηματοδοτήσουν τις δραστηριότητές τους. «Δεδομένου ότι οι περισσότερες μετοχές τεχνολογίας δέχτηκαν πλήγμα αυτούς τους τελευταίους μήνες, πολλές από τις πρόσφατες IPO έκαναν ακριβώς το σωστό για να συγκεντρώσουν χρήματα, ενώ το «gettin» ήταν καλό», παρατηρεί.

Έτσι, ενώ οι επενδυτές μπορεί να μην είναι ευχαριστημένοι, οι ίδιες οι εταιρείες κατάφεραν να συγκεντρώσουν σημαντικά κεφάλαια για να βοηθήσουν να ξεπεράσουν έναν παρατεταμένο κύκλο πτώσης.

Ιστορικές τάσεις γύρω από το χρονοδιάγραμμα IPO

Ωστόσο, οι απογοητευτικές επιδόσεις των πρόσφατα δημόσιων εταιρειών δίνουν λόγο να εξετάσουμε εάν η επόμενη καλλιέργεια νεοεισερχόμενων στην αγορά θα είναι μια πιο ώριμη ομάδα.

Ήδη για την τεχνολογία, οι εταιρείες που επιδιώκουν τις παραδοσιακές IPOs έχουν γίνει πιο παλιές. Από το 1980 έως το 2021, η διάμεση ηλικία μιας εταιρείας τεχνολογίας που εισήχθη στο χρηματιστήριο ήταν οκτώ έτη, ανά έρευνα από Τζέι Ρίτερ, καθηγητής οικονομικών στο Πανεπιστήμιο της Φλόριντα. Σε τρία από τα τέσσερα τελευταία ημερολογιακά έτη, εν τω μεταξύ, η διάμεση ηλικία ήταν τα 12 έτη.

Αλλά αυτοί οι διάμεσοι έχουν αλλάξει δραματικά χρόνο με τον χρόνο. Κατά τη διάρκεια της τεχνολογικής έκρηξης των μετοχών του 1999, η διάμεση ηλικία μιας εταιρείας τεχνολογίας στην IPO έφτασε στο χαμηλότερο επίπεδο των 4 ετών. Εν μέσω της ύφεσης της αγοράς του 2008, έφτασε σε υψηλό 14 ετών.

Οι μεγαλύτερες παραδοσιακές δημόσιες εγγραφές του περασμένου έτους με υποστήριξη επιχειρηματικών συμμετοχών ήταν στην πλευρά των ώριμων. Περιλάμβαναν κατασκευαστή ηλεκτρικών οχημάτων Rivian (ιδρύθηκε το 2009), πλατφόρμα κρυπτογράφησης Coinbase (ιδρύθηκε το 2012) και πάροχος εταιρικού λογισμικού Uipath (ιδρύθηκε το 2005).

Τα δεδομένα του Ritter δεν περιελάμβαναν εταιρείες τεχνολογίας που έγιναν δημόσιες μέσω της SPAC, οι οποίες τείνουν να είναι νεότερες. Ανά δεδομένα Crunchbase, το διάμεσο έτος ίδρυσης Για τις εταιρείες που υποστηρίζονται από VC που εισήχθησαν στο χρηματιστήριο μέσω SPAC το 2021, για παράδειγμα, ήταν το 2013. Συγκριτικά, το μέσο έτος ίδρυσης για εταιρείες που υποστηρίζονται από VC που εισήχθησαν στο χρηματιστήριο μέσω παραδοσιακής IPO ή απευθείας εισαγωγής στο χρηματιστήριο ήταν το 2010.

Ορισμένες από τις υποστηριζόμενες από το VC εταιρείες που εισήχθησαν στο χρηματιστήριο μέσω ενός SPAC πέρυσι ήταν ιδιαίτερα νεαρές. Περιλαμβάνουν Αεροπορία Archer (ιδρύθηκε το 2020), Bakkt (ιδρύθηκε το 2018), και Hyzon Motors (ιδρύθηκε το 2019).

Δεδομένου ότι οι προαναφερθείσες εταιρείες έχουν όλες κακές επιδόσεις, φαίνεται λογικό να υποθέσουμε ότι οι επενδυτές θα έμεναν μακριά από τέτοιες νέες προσφορές στο μέλλον.

Η υπόθεση για (ίσως) να μην περιμένει

Τούτου λεχθέντος, υπάρχει περίπτωση οι καλύτερες αποδόσεις να έρχονται σε εκείνους που έκαναν τα σωστά στοιχήματα σε πολύ νέες εταιρείες.

Μετά από όλα, Apple κυκλοφόρησε όταν ήταν λίγο πάνω από τέσσερα χρόνια, παρατηρεί Τσον Τανγκ, Ιδρυτής του UC Berkeley SkyDeck Fund. Και ενώ οι μετοχές των περισσότερων νεότερων εταιρειών που εισήχθησαν στο χρηματιστήριο τα τελευταία δύο χρόνια έχουν πέσει πολύ, είναι ακόμα αρκετά εντυπωσιασμένος από τις υποκείμενες τεχνολογίες που αναπτύσσουν στην τρισδιάστατη εκτύπωση και σε άλλους τομείς.

Οι εντυπωσιακές τεχνολογίες, ωστόσο, συνήθως δεν αρκούν, μακροπρόθεσμα, για να διατηρήσουν το ενδιαφέρον των επενδυτών, παρατηρεί ο Tang. Οι μέτοχοι του δημόσιου τομέα θέλουν επίσης κάποια προβλεψιμότητα σχετικά με την αύξηση των κερδών και των εσόδων, κάτι που είναι κάτι που οι πρωτοεμφανιζόμενες εταιρείες δεν είναι συνήθως σε θέση να προσφέρουν.

Πιθανώς μερικές από τις σημερινές φαινομενικά πολύ νωρίς στην αγορά εταιρείες θα ωριμάσουν τελικά στις προβλέψιμες μηχανές δημιουργίας εσόδων που προτιμούν οι επενδυτές.

«Ακριβώς όπως στις πτώσεις του 2000 και του 2008, όσοι χρησιμοποιούν τους πόρους τους αποτελεσματικά θα ευδοκιμήσουν κατά τη διάρκεια της ανάκαμψης και οι άλλοι θα φύγουν», προβλέπει ο Buyer.

Εικονογράφηση: Ντομ Γκουζμάν

• Coinsmart. Το καλύτερο ανταλλακτήριο Bitcoin και Crypto στην Ευρώπη.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. ΕΛΕΥΘΕΡΗ ΠΡΟΣΒΑΣΗ.
• CryptoHawk. Ραντάρ Altcoin. Δωρεάν δοκιμή.
• Πηγή: https://news.crunchbase.com/public/ipo-spac-going-public-timing/