Σημείωση του συντάκτη: Ο Δρ Μάικ Γουόλντεν είναι Ομότιμος Καθηγητής Reynolds στο North Carolina State University.
+ + +
ΡΑΛΙ – Με τον αριθμό ΑΕΠ βγαίνει αρνητικά σήμερα, πληρούται ο εμπειρικός ορισμός της ύφεσης. Ο κανόνας λέει ότι μια ύφεση εμφανίζεται όταν υπήρξαν δύο διαδοχικά τρίμηνα αρνητικής αύξησης του πραγματικού (προσαρμοσμένου στον πληθωρισμό) ΑΕΠ.
Ενώ αυτός ο εμπειρικός κανόνας χρησιμοποιείται ευρέως, ο «επίσημος» χαρακτηρισμός της ύφεσης γίνεται από οικονομολόγους του Εθνικού Γραφείου Οικονομικών Ερευνών (NBER), μιας δεξαμενής σκέψης ενός αιώνα. Ο ορισμός τους για την ύφεση είναι διαφορετικός: «ύφεση ορίζεται όταν υπάρχει μια ευρεία μείωση της οικονομικής δραστηριότητας για αρκετούς μήνες».
Το κλειδί εδώ είναι "ευρείας βάσης", που σημαίνει ότι ο NBER θα εξετάσει πολλά μέτρα, όχι μόνο ένα.
Ενώ ο NBER δεν θα σταθμίσει τα τελευταία νούμερα για αρκετούς μήνες, νομίζω ότι ένας λόγος για να σταματήσουμε την κήρυξη ύφεσης είναι ότι δεν έχουμε δει ακόμη ουσιαστική επιδείνωση στην αγορά εργασίας. Πράγματι, η αύξηση των θέσεων εργασίας είναι ακόμα ισχυρή και δεν έχει σημειωθεί αύξηση του ποσοστού ανεργίας. Αν και αυτό μπορεί να αλλάξει τους επόμενους μήνες, το χειρότερο που μπορεί να ειπωθεί για την αγορά εργασίας είναι ότι τα κέρδη θέσεων εργασίας, ενώ συμβαίνουν, δείχνουν σημάδια επιβράδυνσης.
Η οικονομία συρρικνώνεται ξανά το δεύτερο τρίμηνο – έφτασε η ύφεση;
Το συμπέρασμα μου είναι το εξής: Βρισκόμαστε σε μια επιβραδυνόμενη οικονομία – αυτό ακριβώς που θέλει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed). Εάν η Fed συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια –όπως νομίζω ότι θα κάνει– η οικονομία θα επιβραδυνθεί περαιτέρω και κάλλιστα μπορεί να δούμε συνολικές απώλειες θέσεων εργασίας και αυξανόμενο ποσοστό ανεργίας.
Η εικασία μου είναι ότι ο NBER ΔΕΝ θα κηρύξει ύφεση με βάση τις μειώσεις του ΑΕΠ του πρώτου και του δεύτερου τριμήνου. Ωστόσο, εάν δούμε υποχωρήσεις στην αγορά εργασίας το 3ο ή 4ο τρίμηνο –ή και τα δύο–, τότε προβλέπω ότι ο NBER θα κηρύξει ύφεση.
Μια τελευταία ενδιαφέρουσα σημείωση: Για να κηρύξει ύφεση ο NBER, οι τριμηνιαίες μειώσεις της οικονομίας δεν χρειάζεται να είναι σε διαδοχικά τρίμηνα. Για παράδειγμα, εάν ο αριθμός του ΑΕΠ τρίτου τριμήνου είναι θετικός αλλά ο αριθμός του ΑΕΠ τέταρτου τριμήνου είναι αρνητικός, ο NBER θα μπορούσε να προσδιορίσει μια ύφεση το 2022.
