Γιατί ο πρόεδρος της SEC Gary Gensler παίζει hardball με κρυπτογράφηση;

Μεταξύ της καταστροφής και της κατάθλιψης, υπάρχουν δείκτες που υποδεικνύουν αυτή τη νέα ρυθμιστική πραγματικότητα ως μια πιθανή ρύθμιση για τους νόμους για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία στη γραμμή.

Εισερχόμενη κανονιστική σαφήνεια

Την Κυριακή, 26 Σεπτεμβρίου, η πρόεδρος της Βουλής των Αντιπροσώπων των ΗΠΑ, Νάνσι Πελόζι, δήλωσε με κάποιο βαθμό σιγουριά ότι το νομοσχέδιο για τις υποδομές του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων θα ψηφιστεί τελικά αυτή την εβδομάδα, πιθανότατα στις 30 Σεπτεμβρίου. Όπως ίσως θυμάστε, όταν ήταν στη Γερουσία, το νομοσχέδιο ήταν ιδιαίτερα αμφιλεγόμενο για τον χώρο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Με λίγα λόγια, η Janet Yellen, η σημερινή υπουργός Οικονομικών και πρώην πρόεδρος της Fed, σύμφωνα με πληροφορίες μια ομάδα γερουσιαστών—Warner-Portman-Sinema—να συμπεριλάβει τη ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων στο νομοσχέδιο. Θα μεγιστοποιούσε τη ρυθμιστική ισχύ στο DeFi με ένα απλό κόλπο. Ο διευρυμένος, αν και διφορούμενος, ορισμός του «μεσίτη» θα περιλάμβανε κάθε γρανάζι στον χώρο του blockchain—προγραμματιστές πορτοφολιών, εξορύκτες και αποκεντρωμένα χρηματιστήρια.

Με τη σειρά της, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς θα έχει την εξουσία να τα αντιμετωπίζει ως τέτοια, απαιτώντας την εγγραφή τους για εποπτικούς και φορολογικούς σκοπούς. Στο άκουσμα της είδησης, πολλοί προγραμματιστές είχαν ήδη ανακοινώσει ότι ετοιμάζουν τις βαλίτσες τους. Αν και έγινε προσπάθεια εισαγωγής σαφέστερης γλώσσας μέσω του Η τροπολογία Wyden-Lummis-Toomey, απέτυχε να περάσει λόγω αιφνιδιαστικής παρέμβασης του γερουσιαστή Richard Shelby.

υποστήριξα @SenToomey κρυπτονόμισμα amdt. Γνωρίζω τη σημασία του για την καινοτομία και τη δημιουργία θέσεων εργασίας, αλλά πιστεύω ότι είναι ωχριά σε σύγκριση με την ασφάλεια του έθνους μας – γι' αυτό ζήτησα να ψηφίσουμε για την αμυντική μου υποδομή και την υποδομή. Είναι λυπηρό το γεγονός ότι οι Dems απέκλεισαν και τα δύο amdts.

— Richard Shelby (@SenShelby) Αύγουστος 10, 2021

Λόγω του τεράστιου νομοσχεδίου για τις υποδομές και του ακατανίκητου λόμπι κρυπτογράφησης, το πιο πιθανό σενάριο είναι ότι το νομοσχέδιο για την υποδομή θα περάσει με την τροπολογία για τα κρυπτονομίσματα στην αρχική του μορφή. Αν και αυτό θα έδινε στην κυβέρνηση το μέγιστο περιθώριο για να ασκήσει πίεση, υπάρχουν διαφορετικές ερμηνείες για το τι θα μπορούσε να σημαίνει. Ο πρώην CTO της Coinbase πιστεύει ότι η τροποποίηση θα μπορούσε τελικά να πάει αμέσως μετά το Bitcoin:

Μην κάνετε λάθος, αυτή είναι μια απαγόρευση του Bitcoin με κερκόπορτα.

Η συμμόρφωση είναι αδύνατη. Η πρόθεσή τους είναι να ποινικοποιήσουν τους πλήρεις κόμβους, τους κόμβους αστραπής και τα περισσότερα πορτοφόλια Bitcoin.

Και δεν είναι πραγματικά υπέρ της απόδειξης εργασίας. Το αμέσως επόμενο νομοσχέδιο θα περιλαμβάνει κάτι ESG για να επιτεθεί και αυτό. https://t.co/rnBXNTRDPd

- Balaji Srinivasan (@balajis) Αύγουστος 6, 2021

Ωστόσο, υπάρχει μια πιο ισορροπημένη προσέγγιση για την προβολή των επιπτώσεων της αιφνιδιαστικής τροποποίησης κρυπτογράφησης.

Η στάση του Gensler για τους τίτλους

Από τότε που εισήχθη το νομοσχέδιο για τις υποδομές, ο Gary Gensler, Πρόεδρος της SEC, δήλωσε σε πολλές περιπτώσεις ότι ο χώρος της αλυσίδας μπλοκ —από τα πρωτόκολλα DeFi έως το Bitcoin— πρέπει να αγκαλιάσει κανονισμούς. Πιο πρόσφατα, στις 27 Σεπτεμβρίου στο Συνέδριο Κώδικα στο Μπέβερλι Χιλς, απευθύνθηκε ο Γκένσλερ η ουσία του θέματος:

«Υπάρχουν τόποι συναλλαγών και τόποι δανεισμού όπου συνενώνονται γύρω από αυτούς και έχουν όχι μόνο δεκάδες, αλλά εκατοντάδες και μερικές φορές χιλιάδες μάρκες πάνω τους». συνέχισε ο Γκένσλερ.

«Αυτό δεν πρόκειται να τελειώσει καλά εάν παραμείνει εκτός του ρυθμιστικού χώρου».

Με άλλα λόγια, πρέπει να υπάρχει διαφοροποίηση μεταξύ των κατηγοριών μάρκες – είναι τίτλοι ή εμπορεύματα; Σύμφωνα με το Securities Exchange Act του 1934, μια νομική δομή που ονομάζεται Howey Test επινοήθηκε για να καθορίσει εάν ένα περιουσιακό στοιχείο θα μπορούσε να ταξινομηθεί ως τίτλος. Οι βασικές εκτιμήσεις περιελάμβαναν:

• Είτε υπάρχει επένδυση χρημάτων
• Είτε υπάρχει προσδοκία κέρδους που εξαρτάται από τις προσπάθειες του διοργανωτή ή τρίτου μέρους
• Είτε περιλαμβάνει κοινή επιχείρηση

Με βάση αυτά τα κριτήρια, ακόμη και τα stablecoins θα μπορούσαν να περάσουν τη δοκιμή ως ασφάλεια. Οταν Ο γερουσιαστής Pat Toomey προκάλεσε τον Gensler πώς τα stablecoins μπορούν να περάσουν το τεστ Howey αν δεν έχουν μια «εγγενή προσδοκία κέρδους», ο Gensler απάντησε ότι «μπορεί να είναι και τίτλοι», ακόμη και ως οικονομική δραστηριότητα δεύτερης τάξης. Σε αυτή την αόριστη απάντηση, ο Toomey προέτρεψε για κανονιστική σαφήνεια πριν λάβει χώρα οποιαδήποτε επιβολή.

Είναι ενδιαφέρον ότι ο Gensler φαινόταν να συμφωνούσε με τον Toomey, αλλά άφησε να εννοηθεί ότι τα χέρια του είναι δεμένα από τον ευρύ νόμο περί τίτλων από το 1933 και το 1934, που προέρχεται από μια περίοδο που δεν υπήρχαν καν υπολογιστές. Περιττό να πούμε ότι θα ήταν τεράστια υπόθεση εάν τα stablecoins ρυθμίζονταν ως τίτλοι, καθώς χρησιμεύουν ως γέφυρα από το fiat στο crypto.

Εφόσον υπάρχει φορολογική υποχρέωση, οι άνθρωποι θα πρέπει να μετατρέπονται από fiat σε κρυπτογράφηση και αντίστροφα, ανεξάρτητα αν ένα άτομο καταφέρει να επιτύχει την κρυπτονιρβάνα να πληρώνει οτιδήποτε άλλο με ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία. Περαιτέρω, τα περισσότερα ηλεκτρονικές πληρωμές με πιστωτική κάρτα διευκολύνονται με ένα τέλος κάτω του 3% — το οποίο είναι πολύ φθηνότερο από το τυπικό τέλος αερίου για τη συναλλαγή ETH. Οι διαδικτυακές πληρωμές έχουν γίνει θεμελιώδης ρόλος στη σημερινή οικονομία και τα stablecoins είναι σε καλή θέση για να παίξουν μεγάλο ρόλο εδώ.

Τι είναι το The Regulatory Setup Τότε;

Αν εξετάσουμε την ανάπτυξη του Διαδικτύου -ιδιαίτερα των πρώιμων ρυθμιστικών του συζητήσεων- με αυτή των ψηφιακών στοιχείων, δεν μπορούμε παρά να παρατηρήσουμε μια σειρά από ομοιότητες. Κατά τη διάρκεια του πρώτου κύματος Διαδικτύου, η Ευρώπη έχασε το τεχνολογικό επενδυτικό σκάφος. Σε ένα έκθεση 2014, παγκόσμια εταιρεία συμβούλων A.T. Ο Kearney είχε σημειώσει την πτώση της Ευρώπης στον τομέα της τεχνολογίας, με μόνο 9 στις 100 μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας να έχουν την έδρα τους στην Ευρώπη. Αντίθετα, οι ΗΠΑ έγιναν εστία για τις εταιρείες τεχνολογίας στις πρώτες μέρες του Διαδικτύου, σε μεγάλο βαθμό χάρη σε μια ελαφριά ρυθμιστική προσέγγιση.

Τώρα, είμαστε στο κατώφλι να βιώσουμε κάτι παρόμοιο με το DeFi στην Αμερική. Ή, είμαστε; Με οποιαδήποτε ερμηνεία, το Bitcoin δεν περνά το τεστ Howey καθώς είναι επαρκώς αποκεντρωμένο, με το Το IRS είπε προηγουμένως Το Bitcoin είναι «ιδιοκτησία» για φορολογικούς σκοπούς. Ακόμη και οι προηγουμένως πιο απορριπτικοί τραπεζίτες έρχονται εδώ:

#Bitcoin η τιμή θα μπορούσε να 10 φορές τα επόμενα πέντε χρόνια. – Jamie Dimon, Διευθύνων Σύμβουλος της JPMorgan Chase pic.twitter.com/LOXiu6HmaC

- Περιοδικό Bitcoin (@BitcoinMagazine) Σεπτέμβριος 27, 2021

Ως έχει τώρα, εάν τα περισσότερα μάρκες ταξινομούνταν ως τίτλοι, μόνο οι μεγαλύτεροι θεσμικοί επενδυτές θα ωφελούνταν λόγω των τόσων πολλών επιβαρύνσεων που συνεπάγεται μια τέτοια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Ταυτόχρονα, ωστόσο, οι υφιστάμενοι κανονισμοί για τις κινητές αξίες που εφαρμόζονται στα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία πιθανότατα θα οδηγούσαν σε μαζική έξοδο εταιρειών ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων έξω των Ηνωμένων Πολιτειών.

---

Σχετική ανάγνωση: Σμίκρυνση: Η πραγματική λήψη από τη συζήτηση για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία της Γερουσίας

---

Είναι λογικό να πιστεύουμε ότι οι τραπεζίτες και οι ρυθμιστικές αρχές θα επέτρεπαν στην αποκεντρωμένη χρηματοδότηση να μετακινηθεί από τις ΗΠΑ σε πιο πράσινα βοσκοτόπια σαν να μην μπορούν να συλλάβουν μια τέτοια συνέπεια;

Όταν ρίξουμε μια ματιά στην παραδοσιακή χρηματοδότηση, ακόμη και στις πιο κερδοσκοπικές μορφές συναλλαγών — όπως π.χ επιλογές δυαδικό συναλλαγών— δεν είναι εκτός νόμου, αλλά ρυθμίζεται αυστηρά από την SEC και την CFTC. Υπό αυτό το πρίσμα, ένα πιθανό σενάριο είναι ότι οι ρυθμιστικές αρχές παίζουν σκληρά για να ορίσουν τους όρους για τη μελλοντική ρύθμιση των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Τόσο η νομοθεσία περί κρυπτογράφησης που ενσωματώνεται στο νομοσχέδιο για τις υποδομές όσο και η παρωχημένη νομοθεσία περί χρεογράφων παρέχουν ένα χώρο για τον καθορισμό των όρων.

Στη συνέχεια, μόλις το οικοσύστημα του ψηφιακού περιουσιακού στοιχείου δει τη γραφή στον τοίχο, η κατάλληλη νομοθεσία είναι πιθανό να λάβει χώρα ως το παροιμιώδες μικρότερο κακό που προκαλεί έναν αναστεναγμό ανακούφισης.

Κάποιοι μπορεί να το δουν αυτό ως ευσεβή πόθο. Αλλά καθώς οι Ηνωμένες Πολιτείες βρίσκονται στα πρόθυρα να αυξήσουν το ανώτατο όριο του χρέους τους για άλλη μια φορά, πολλοί δείκτες υποδηλώνουν ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ χρειάζεται κάθε οικονομική ευκαιρία που έχει στη διάθεσή της.

Να σου αρέσει ό, τι βλέπεις? Εγγραφείτε για ενημερώσεις.

Πηγή: https://cryptoslate.com/why-is-sec-chairman-gary-gensler-playing-hardball-with-crypto/