La creciente dificultad de Bitcoin exprime la rentabilidad de los mineros

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El último ajuste de dificultad de Bitcoin llegó hoy al 9.26 %, su segundo aumento más grande de este año, detrás del 9.32 % de enero. Como de costumbre, el aumento es el resultado de un aumento en la tasa de hash en las últimas dos semanas que aceleró los tiempos de producción de bloques. Ahora tanto la tasa de hash como la dificultad se encuentran justo por debajo de los valores más altos de todos los tiempos. La tasa de hash aumentó un 10.27 % en los últimos 30 días.

Lo que parecen ser las fuerzas impulsoras detrás de los aumentos de la tasa de hash en las últimas dos semanas son algunos factores: los mineros públicos más grandes están conectando más plataformas que están alineadas con sus planes de expansión para 2022; estamos superando los meses de verano más calurosos, especialmente en Texas, donde los mineros estaban cerrando plataformas temporalmente por incentivos de sus acuerdos de compra de energía; el aumento del precio a $ 25,000 generará más hash en línea y las plataformas menos eficientes cambiarán de manos a operaciones más eficientes y competitivas. Es difícil cuantificar cuál es la fuerza más impactante, pero todas parecen desempeñar un papel en el crecimiento de la tasa de hash. 

Ver este nivel de aumento en la dificultad tan rápido es una ocasión rara y parece menos sostenible que los aumentos graduales en la tasa de hash y la dificultad que hemos visto en el pasado. En todo caso, el último aumento de la dificultad ejerce más presión sobre los márgenes de beneficio de los mineros en un momento en el que creemos que el precio de bitcoin tiene que caer aún más.

El precio del hachís continúa cayendo desde su período dorado, casi un 17% en los últimos 30 días. Si el aumento en la tasa de hash se debe principalmente a los planes de expansión prefinanciados por los principales mineros públicos, el aumento de la tasa de hash no refleja un aumento sostenido en la tasa de hash que se está produciendo en el margen.

Como puede ver en los gráficos anteriores, incluso una reversión a corto plazo no cambia la tendencia a largo plazo de una tasa de hash en constante aumento y una dificultad de red en aumento.

Anteriormente hemos destacado algunos análisis de Investigación Arcana que mostró que el costo de producción de bitcoin de referencia de los principales mineros públicos (basado únicamente en los precios de la electricidad) era de alrededor de $ 6,000 a $ 10,000. Puede leer más sobre esa investigación haciendo clic en el enlace de arriba o leyendo “La tasa de hash de Bitcoin cae un 17% desde el máximo histórico.” Aunque no hemos realizado este análisis nosotros mismos ni hemos triangulado los datos, hay una estimación que apunta a que el costo de producción de bitcoin "todo incluido" entre los mineros públicos estará más cerca de $27,600 2 en el segundo trimestre de este año. Este costo incluiría gastos generales, mantenimiento, nómina, gastos de intereses sobre préstamos pendientes y otros costos fuera de la electricidad.

Incluso suponiendo que esa estimación podría estar muy exagerada porque no tenemos una idea de la calidad o la metodología del análisis, un precio de bitcoin que ronda los $ 20,000 aún pone a los principales mineros públicos contra las cuerdas para lograr rentabilidad en cada bitcoin extraído.