Schroders traza 'vehículos de inversión tokenizados'

Schroders traza 'vehículos de inversión tokenizados'

Marca de tiempo: 17 de julio de 2023 4:52 a. M.
Schroders traza 'vehículos de inversión tokenizados' PlatoBlockchain Data Intelligence. Búsqueda vertical. Ai.

Schroders, el administrador de activos global de $ 965 mil millones, que ha estado investigando cómo usar blockchain para fondos de inversión, se unió a una iniciativa de Singapur sobre la interoperabilidad de blockchain.

Project Guardian es un proyecto dirigido por la Autoridad Monetaria de Singapur y el Banco de Pagos Internacionales para garantizar que los avances en el uso de las finanzas basadas en cadenas de bloques desarrollen estándares para la industria y eviten la fragmentación de los mercados de capital y la liquidez.

Schroders y Calastone, un proveedor de distribución y administración de fondos con sede en el Reino Unido, han estado trabajando durante aproximadamente un año en "vehículos de inversión tokenizados", o TIV, para extender la tokenización a los planes de inversión colectiva.

“Nos unimos a Project Guardian para ayudar a construir el ecosistema de activos digitales a nivel de la industria”, dijo Marita McGinley, directora de estrategia de activos digitales del administrador de activos con sede en Singapur.

El director de tecnología de Calastone, Adam Belding, dijo: "Enfocamos la tecnología donde mejora la industria dentro de las mismas reglas comerciales y las mismas regulaciones".

¿Por qué TIV?

Conceptualmente, los TIV son esquemas de inversión colectiva (fideicomisos de unidades, fondos mutuos) en blockchain. Los TIV tienen dos ventajas frente a los esquemas tradicionales, dicen los socios.

En primer lugar, la tecnología de contabilidad distribuida elimina gran parte de la conciliación y garantiza que todas las partes involucradas (administradores de patrimonio que venden fondos, el administrador de activos, corredores, custodios, agentes de transferencia u otros administradores) sincronicen los datos. Esto comprimiría el tiempo, reduciría los errores y, en última instancia, permitiría a los administradores de fondos pasar los ahorros de costos a los inversores.

En segundo lugar, de cara al futuro, Schroders quiere que sus vehículos de fondos sean flexibles, para adaptarse a las futuras preferencias de los inversores. “Los servicios se están volviendo digitales y personalizados, y eso incluye inversiones”, dijo McGinley.

Hoy en día, los grandes clientes institucionales pueden dictar las asignaciones de activos y las carteras que desean. Los inversores minoristas no pueden: tienen el poder de elegir productos de inversión del mercado, pero las casas de fondos no personalizan los productos para ellos. Los TIV en teoría pueden permitir esto.

¿Qué es un TIV?

Pero Schroders y Calastone no estaban listos para discutir estructuras específicas, ya que todavía están trabajando en cómo garantizar que se adhieran a las consideraciones regulatorias, fiscales y de otro tipo.

Por ejemplo,  cavar preguntó cómo sería un TIV 'personalizado'. ¿Se representarían los activos individuales (por ejemplo, acciones o bonos) como tokens no fungibles y luego se empaquetarían juntos como un valor representado por un 'token de fondo de Schroders'? ¿O es un único token fungible que se puede empaquetar en un "token de tokens" más grande? (McGinley dice que un token fungible es un punto de partida probable).

Luego están las cuestiones de la integración de los TIV en el negocio existente. ¿Cómo se venden, comercializan y contabilizan? ¿Hay un custodio que recorta un NAV diario o lo hace un contrato inteligente?

“Nos estamos asegurando de que sea compatible con versiones anteriores”, dijo McGinley.

Integrarlo en los propios sistemas de la empresa es probablemente la parte más fácil. “La integración hacia adelante todavía está evolucionando”, dijo, lo que significa que no está claro cómo se une esto con los administradores de patrimonio, las compañías de seguros o los asesores financieros que venden fondos minoristas.

¿Quién quiere TIV?

Sin embargo, lo que es probable es que los primeros TIV se construyan en cadenas de bloques privadas autorizadas. Aquí es donde entra Calastone: el proveedor ya presta servicios a miles de distribuidores, como bancos y administradores de activos, lo que les permite automatizar la administración en torno a la compra y venta minorista. Ha estado trabajando en cómo subir este trabajo a DLT y contratos inteligentes durante varios años.

Calastone tendría suficiente alcance para crear un mercado viable, si puede convencer a suficientes jugadores a lo largo de la cadena de valor para que participen. Lograr que un gran fabricante como Schroders respalde el proyecto es parte de ese proceso. Esto también permite a Schroders posicionarse como creador de TIV para la industria, en lugar de hacer de esta una plataforma propietaria a la que otros administradores de activos se mostrarían reacios a unirse.

Sin embargo, el progreso a partir de aquí será incremental. Dada la falta de aprobaciones regulatorias, las partes acuerdan que los TIV deberían parecerse a los grupos de inversión colectiva, pero no declararán que un token sería el equivalente de unidades en un fondo.

“Todavía se están elaborando las interpretaciones de 'token' y 'unit'”, dijo McGinley. “Todavía no hay documentación”.

Y están muy lejos de la noción de un mercado secundario para negociar TIV. Esta es una perspectiva tentadora, por supuesto. Los bonos alguna vez no tenían liquidez y en la década de 1980 se convirtieron en instrumentos negociables (una innovación liderada por Bill Gross de Pimco). Hoy en día, los fondos mutuos no son instrumentos titulizados, pero las versiones tokenizadas podrían serlo, lo que sugiere un nivel completamente nuevo de actividad en el mercado. Pero en la actualidad, este es un paso demasiado lejos.

sin big bang

“El TIV es un libro maestro y un registro, una lista de los activos y quién los posee”, dijo Belding. “Podemos usarlos para integrar diferentes clases de activos. Tal vez algún día estos puedan tokenizarse, pero no estaremos saltando al estado final hasta que construyamos la infraestructura”.

McGinley agregó: "No habrá un Big Bang".

El gradualismo no se trata de la tecnología. Los socios dicen que la tecnología puede manejar todas las grandes ideas. Pero está logrando que las contrapartes, los reguladores, los recaudadores de impuestos y los inversionistas participen en formas que abarcan todo el mercado y son inclusivas. Se trata de asegurar a los proveedores de servicios que todavía tienen un papel que desempeñar, incluso si el trabajo tradicional relacionado con el mantenimiento de los libros mayores se automatiza.

Y se trata de tener activos tokenizados en el mercado que se pueden recopilar en un TIV. No tiene sentido apresurar un TIV al mercado cuando no hay nada que poner en él. Dado que la mayoría de los experimentos de tokenización en curso se limitan a los mercados privados y de renta fija, ¿cómo se supone que los TIV incluyen acciones? ¿Es viable un TIV sin acciones tokenizadas, o tendrá que incluir criptografía similar a las acciones para competir?

Estas son preguntas espinosas, algunas de las cuales están fuera del alcance de los administradores de activos. En algún momento, sin embargo, la velocidad va a importar.

Cualquier cosa blockchain es justificadamente criticada por ser una solución tecnológica en busca de un problema. McGinley y Belding dicen que TIV aborda problemas del mundo real para la industria de gestión activa, que está desesperada por reducir costos y seguir siendo relevante para los inversores.

Mientras tanto, las empresas de tecnología de la riqueza están encontrando otras formas de aglomerar fondos mutuos en soluciones de bajo costo para los inversores. Esto está afectando más a los distribuidores que a los fabricantes, pero a medida que la inteligencia artificial mejora y la personalización cobra mayor importancia, es probable que otros modelos fintech puedan ofrecer una propuesta más convincente. Schroders, después de todo, adquirió una participación en WeInvest, el asesor robótico de Singapur, por estas razones.

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