No es un buen momento para ejecutar un intercambio de cifrado centralizado.
Ha transcurrido menos de un año desde el colapso de FTX y gran parte del panorama criptográfico es una ruina humeante. Las instituciones financieras todavía están trabajando en soluciones empresariales de blockchain para recrear las locas eficiencias de las criptomonedas en sus propias operaciones, pero eso no es "cripto". Los modelos de negocio fraudulentos o simplemente tontos en el mundo criptográfico centralizado aún pueden atrapar más intercambios. Los defensores de la descentralización están inflando el pecho, sintiendo que ha llegado su momento.
Stephan Lutz, director ejecutivo de BitMEX, un intercambio de cifrado centralizado que se especializa en derivados para inversores profesionales, dice que hay una razón por la cual su lugar sigue en pie.
"La crisis extinguirá a aquellos actores sin un caso de uso en el mundo real", dijo. cavar.
Personajes coloridos
A primera vista, esto es algo extraño para un ejecutivo de BitMEX, dada la colorida historia del intercambio en los anales de las criptomonedas, donde las preocupaciones del mundo real desaparecieron.
La bolsa se creó en 2014. Quería a los traders más agresivos de la clase de activos más volátil del mundo, y los consiguió anunciando un apalancamiento de 100x. Dos años más tarde, fue pionera en el swap perpetuo, de modo que los operadores nunca tuvieran que cerrar una posición. Atrajo aún más actividad al ofrecer mayores descuentos a los comerciantes que aportaban liquidez al intercambio.
BitMEX jugó un papel decisivo a la hora de hacer de las criptomonedas el "salvaje oeste". Sus fundadores, Arthur Hayes, Ben Delo y Samuel Reed, se convirtieron en multimillonarios. Operaban desde Hong Kong, pero el holding, 100x Group, tenía su domicilio en las Seychelles, un lugar, bromeó Hayes, donde se podían comprar favores por “un coco”.
Pero los tiempos se pusieron difíciles. Otros intercambios centralizados (CEX), en particular Binance, surgieron en los mercados al contado y utilizaron ese dominio para abrirse camino hacia los derivados y otras líneas de negocios. Utilizaron su flujo para ofrecer tarifas de creador/receptor más atractivas.
Levantarse y caer
Lo más notorio es que los intercambios de cifrado establecieron mesas de negociación patentadas que, en el caso de FTX, comercializaban ilegalmente activos de clientes como si fueran propios. BitMEX tenía su propia mesa de apoyo, Arrakis, que aprovechó su entonces dominio de los futuros de bitcoin para negociar por cuenta propia. Arrakis atrajo una atención no deseada (el economista Nouriel Roubini lo atacó a través de Twitter) y fue eliminado gradualmente en 2020; sus restos sobreviven como una oficina de tesorería interna.
Ese no fue el único paso en falso que llamó la atención. Los tres fundadores de BitMEX se encontraron en problemas. Sus maneras relajadas, que incluyen ignorar los protocolos tradicionales de "conozca a su cliente" y sus "bromas" que denigran a varios reguladores, provocaron que la Comisión de Comercio de Mercancías y Futuros los demandara por violar la Ley de Secreto Bancario de Estados Unidos.
El trío de fundadores finalmente se declaró culpable de no instalar intencionalmente controles contra el lavado de dinero en febrero de 2022. Pagaron multas y cumplieron sentencias de prueba en sus países.
Cambio de sentido incorrecto
Ese no fue el final. En enero de 2021, con los fundadores envueltos en sus problemas legales, BitMEX contrató a Alexander Hoeptner como director ejecutivo. Procedía de Alemania, donde había dirigido un nuevo intercambio digital en Stuttgart.
Bajo su desventurado mandato, BitMEX decidió revivir su fortuna ampliando su mandato y enfrentándose a sus usurpadores. Iba a dedicarse a los mercados al contado, el comercio minorista masivo, la custodia y los datos de venta.
Lutz, un compatriota alemán, se unió unos meses más tarde como director financiero, con el mandato de desarrollar los equipos de finanzas y cumplimiento de la bolsa para respaldar esta expansión. También supervisó una mejora en el conjunto de herramientas de vigilancia del mercado de la bolsa.
La estrategia no funcionó. Lutz dijo: “Los acontecimientos de 2022 [por ejemplo, el colapso de FTX] nos dejaron claro que no queríamos hacer esto. Vimos que los otros intercambios estaban muy por delante de nosotros. Así que volvimos a servir a comerciantes profesionales de derivados criptográficos”.
Vuelta a lo esencial
El intercambio redujo drásticamente la plantilla. Tenía alrededor de 150 empleados a principios de 2021. A finales de 400 llegó a tener 2022 personas. Hoy tiene alrededor de 170 empleados.
Uno de los que se fue fue Hoeptner. Renunció en octubre de 2022 (antes de que FTX implosionara). Coindesk informó en diciembre que la salida fue enconada, y Hoeptner demandó a la compañía por acusaciones de despido injustificado. El caso todavía está tramitándose en los tribunales de Singapur.
Lutz ahora ejecuta un intercambio simplificado con un enfoque renovado en su base de usuarios original. Pero BitMEX también es un lugar que ha vuelto a sus raíces innovadoras. Si comenzó como el hijo salvaje de las criptomonedas, BitMEX está madurando como un lugar que intenta hacer que el comercio sea lo más eficiente posible. Y eso tiene implicaciones para las finanzas tradicionales, no sólo para los comerciantes de criptomonedas.
Volvamos a la afirmación de Lutz de que los intercambios de cifrado centralizados sólo prosperarán si ofrecen utilidad en el mundo real.
¿Cuál es el mundo real?
Sólo ve tres de estos usos que son posibles hoy en día, y espera que se haga realidad un cuarto.
Primero, un activo digital que pueda servir como unidad de cuenta e, idealmente, como depósito de valor. Esto podría ser Bitcoin. Podría ser una moneda estable, aunque los fanáticos de las criptomonedas desdeñan la idea de construir alrededor del dólar estadounidense. (Arthur Hayes ahora está promoviendo la idea de una moneda estable respaldada por Bitcoin y futuros de bitcoin). Lutz reconoce que Bitcoin no puede ser una moneda o un sistema de pago, pero podría fijar precios para las empresas Web3.
En segundo lugar, Ethereum y tal vez sus imitadores actúan como coordinador de la potencia informática distribuida (la “máquina virtual Ethereum” de Vitalik Buterin) y ejecutor de contratos inteligentes.
En tercer lugar, blockchain para pruebas de identidad en la economía Web3.
Sume estos y podrá crear una infraestructura financiera adecuada para transacciones transfronterizas. En los países en desarrollo que carecen de un sistema legal y financiero adecuado, estos usos también podrían llenar los vacíos internos.
De cara al futuro, Lutz afirma que el caso de uso clave que falta pero que debe desarrollarse es la gobernanza. El modelo es la DAO, la organización autónoma descentralizada, que Lutz describe como coordinación de gobernanza para actividades transfronterizas. Pero las DAO aún tienen que escalar más allá de proyectos simples o frívolos.
¿Qué puede hacer la DLT?
Dentro de esta visión de la relevancia de las criptomonedas, los intercambios centralizados seguirán brindando un servicio necesario, ayudando a los usuarios que no son lo suficientemente sofisticados para la autocustodia y dependen exclusivamente de lugares descentralizados. La mayoría de los usuarios todavía necesitan una entidad que pueda ayudar a recuperar claves perdidas o restaurar cuentas. Incluso pueden llegar a utilizar sus antiguos bancos para acceder a los servicios Web3.
Lutz no es ajeno ni a TradFi ni a las criptomonedas. Tiene una carrera en los mercados de capitales y pagos tradicionales. Antes de unirse a BitMEX, fue consultor de PwC asesorando a bancos centrales y bancos comerciales sobre tecnología de contabilidad distribuida, una especialización que se remonta a 2012.
"Me sorprende lo que DLT puede aportar a las finanzas tradicionales", afirmó. "Creo en la tecnología".
Esta experiencia institucional lo convirtió en la persona a quien acudir para fortalecer los controles financieros, las funciones de cumplimiento y la capacidad de vigilancia de BitMEX. Una vez que el gobierno de EE. UU. apuntó a los fundadores, BitMEX tomó medidas para implementar controles obligatorios de KYC y AML y aplicar sanciones.
Lutz dice que estos controles son una de las razones por las que BitMEX continuó perdiendo participación de mercado durante los años de auge: "Teníamos una piedra de molino alrededor del cuello". Hoy ocupa el octavo lugar en volumen diario entre los intercambios de derivados criptográficos, muy por detrás de Binance u OKX, según CoinMarketCap.
Se trata de UX
El intercambio ha contraatacado centrándose en la tecnología y mejorando la experiencia de sus clientes.
"Nuestro desarrollo de productos se ha reducido a un trabajo más humilde", dijo Lutz. "Estamos enfocados en mejoras continuas, no en hacer algo importante que cambie el mundo".
Eso incluye trabajar para tener la latencia más baja en el mercado de las criptomonedas. Esto solía significar solo velocidades comerciales. A principios de este año, BitMEX también acortó los ciclos de liquidación de ocho horas (el estándar de la industria) a diez minutos. Esto significa que los operadores, que deben publicar un margen, pueden liquidar sus apuestas regularmente durante el día (o la noche). "Es una realización instantánea de las pérdidas y ganancias", afirmó Lutz.
Otra característica que comenzó este año son los contratos de futuros sobre tokens que aún no se han incluido en las bolsas al contado. Esto permite a los poseedores de tokens protegerse antes de una oferta de intercambio inicial. Los contratos pre-listados crean en sí mismos un nuevo mercado. Y son buenos predictores de cuál será el precio real de cotización.
Sin embargo, el producto más interesante es permitir a los operadores individuales unirse y operar de manera similar a la mesa de operaciones de una gran institución. La locura de las acciones de memes de 2022 demostró el poder de los operadores de acciones individuales para unirse para mover los mercados. Pero esas personas todavía hacían negocios como individuos. Y utilizaron las salas de chat de Reddit o Discord para difundir rumores que podrían permitir esquemas de bombeo y descarga, el tipo de actividad con la que los intercambios de cifrado no quieren asociarse.
El servicio de mensajería de BitMEX se parece más a un chat de Bloomberg o Symphony, pero está dirigido a su limitada base de usuarios de comerciantes profesionales. Estas personas pueden consolidar sus operaciones y compartir una cuenta con un volumen considerable. Si es lo suficientemente grande, el grupo puede obtener reembolsos de los fabricantes en BitMEX, lo que libera capital para llevar a cabo estrategias más sofisticadas. Por ejemplo, pueden coordinarse para que una persona pueda gestionar la parte larga de una operación y otra persona la parte corta, mientras que una tercera es neutral en delta. Equipos estrechamente coordinados de personas inteligentes pueden comenzar a competir contra los grandes creadores de mercado, fondos criptográficos y mesas bancarias.
"Se trata de una mejor experiencia desde el principio", dijo Lutz.
El futuro de CEX
El principal objetivo de estos lanzamientos de productos es, por supuesto, hacer crecer el negocio de BitMEX. Pero hay un fenómeno más amplio. TradFi quiere tanto las innovaciones de DLT como la comodidad de productos y mercados reconocibles. Las características de BitMEX parecen destinadas a lograr ambas cosas.
Vincular este desarrollo de productos front-end para comerciantes con la creación a largo plazo de casos de uso en criptomonedas: unidades de cuenta, redes de contratos inteligentes, identidad. Ahora la DLT se convierte en el carril de la actividad transfronteriza. Para las personas que viven en mercados desarrollados con Estado de derecho e instituciones confiables, esto tal vez nunca importe mucho para los pagos y transacciones nacionales. Pero en los países en desarrollo –el Sur Global– podría ser transformador.
BitMEX no está tratando de convertirse en un jugador DLT integral, pero al centrarse en iteraciones prácticas para los comerciantes de derivados, está ayudando a la industria en general a avanzar hacia ese panorama más amplio, al tiempo que crea un lugar para los intercambios de cifrado centralizados.
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- Fuente: https://www.digfingroup.com/bitmex-lutz/
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