CSA proporciona más orientación sobre la regulación de las monedas estables
24 de Octubre de 2023
Boletín de fondos de inversión y gestión de activos
6 minuto leer
El 5 de octubre de 2023, los Administradores de Valores Canadienses (“CSA”) publicaron Aviso del personal de CSA 21-333 Plataformas de comercio de criptoactivos: términos y condiciones para el comercio de criptoactivos con valor de referencia con clientes (el “Aviso al personal”). El Aviso al personal proporciona más orientación sobre el enfoque provisional de la CSA para la regulación de las monedas estables en Canadá (denominadas "criptoactivos referenciados por valor" o "VRCA" por la CSA), y se basa en la orientación anterior publicada por la CSA en Aviso del personal de CSA 21-332 Plataformas de comercio de activos criptográficos: Compromisos de registro previo: cambios para mejorar la protección de los inversores canadienses (“SN 21-332”), publicado el 22 de febrero de 2023.
La CSA define una VRCA como un "activo criptográfico diseñado para mantener un valor estable en el tiempo haciendo referencia al valor de una moneda fiduciaria o cualquier otro valor o derecho, o una combinación de ellos". En SN 21-332, la CSA estableció su expectativa de que las plataformas de comercio de cifrado ("CTP") deben obtener el consentimiento previo por escrito de la CSA para facilitar el comercio de VRCA y que dicho consentimiento se basa en el cumplimiento de los términos y condiciones. condiciones impuestas al CTP y al emisor de la VRCA. En el Aviso al personal, la CSA establece un marco regulatorio provisional que impone términos y condiciones mejorados aplicables tanto a los CTP que buscan el consentimiento de la CSA para respaldar las VRCA en sus plataformas como a los emisores de VRCA.
En particular, este enfoque provisional solo se aplica a las VRCA "que buscan replicar el valor de una única moneda fiduciaria donde el emisor reserva una reserva adecuada de activos denominados en la moneda fiduciaria" (denominados "criptoactivos respaldados por fiat" o " FBCA” por la CSA) y excluye las VRCA que hacen referencia a activos distintos de la moneda fiduciaria o utilizan un algoritmo para mantener su valor vinculado.
Este boletín resume el marco regulatorio establecido en el Aviso al Personal.
Enfoque provisional: conclusiones clave
El marco regulatorio introducido en la Notificación al Personal es temporal. La CSA tiene la intención de implementar un marco a más largo plazo aplicable a las VRCA en el futuro.
Según el enfoque provisional, la CSA permitirá que un CTP registrado, o un CTP que haya presentado un compromiso de prerregistro ("PRU"), continúe permitiendo a sus clientes comprar o depositar FBCA o celebrar contratos criptográficos para comprar o depositar FBCA, si se cumplen los términos y condiciones contenidos en el Apéndice A del Aviso al personal (los “Términos y condiciones de VRCA”).
De conformidad con los Términos y condiciones de la VRCA, los CTP solo pueden facilitar la negociación de una VRCA si el emisor de la VRCA ha presentado un compromiso ante el regulador o la autoridad reguladora de valores correspondiente (que se analiza más adelante).
Es significativo que el enfoque provisional solo se aplica a las FBCA que hacen referencia al dólar canadiense o al dólar estadounidense y que están totalmente respaldadas por una reserva de activos en la misma moneda. Además, el enfoque provisional excluye cualquier VRCA nueva que un CTP desee ofrecer después del 5 de octubre de 2023.
Si un emisor de CTP o VRCA desea ofrecer: (a) una VRCA que haga referencia a una moneda distinta al dólar canadiense o al dólar estadounidense; o (b) una VRCA que no es una FBCA, la CSA ha indicado que está abierta a recibir propuestas alternativas y considerará las presentaciones recibidas para desarrollar cualquier cambio regulatorio futuro o declaraciones de políticas provisionales con respecto a las VRCA.
Implementación de los Términos y Condiciones de la VRCA
El Aviso al personal describe los siguientes pasos para que los CTP registrados y los CTP que operan de conformidad con una PRU obtengan consentimiento para admitir VRCA en sus plataformas:
La CTP debe contactar a su principal regulador lo antes posible para discutir el proceso para obtener el consentimiento y la implementación de los Términos y condiciones de la VRCA.
A diciembre de 29, 2023, se prohibirá al CTP permitir a sus clientes comprar o depositar VRCA, o celebrar contratos criptográficos para comprar o depositar VRCA, a menos que dichas VRCA sean FBCA y cumplan las condiciones establecidas en el párrafo (1) Apéndice A de la Notificación al personal. (como se describe en (1) a continuación).
A partir de abril 30, 2024, el CTP ya no permitirá a sus clientes comprar o depositar VRCA, ni celebrar contratos criptográficos para comprar o depositar VRCA, a menos que se cumplan los Términos y condiciones de VRCA.
Si un CTP no tiene la intención de completar los pasos anteriores, la CSA espera que el CTP ya no permita a los clientes continuar comprando o depositando VRCA, o celebrar contratos criptográficos para comprar o depositar VRCA. para diciembre 29, 2023.
Se espera que los emisores de VRCA proporcionen el compromiso a la CSA. para diciembre 1, 2023, para dar cabida al apoyo continuo de las VRCA por parte de los CTP según el cronograma descrito anteriormente.
Términos y condiciones de VRCA
A continuación se muestra un resumen de los términos y condiciones del material VRCA:
(1) Diligencia debida requerida para los CTP: El CTP debe establecer que la VRCA y su emisor cumplen ciertas condiciones, incluyendo que:
la VRCA hace referencia al valor de una única moneda fiduciaria, uno por uno,
la moneda de referencia es el dólar canadiense o el dólar estadounidense,
la VRCA confiere a su titular un derecho de reembolso contra el emisor o contra la reserva de activos en determinadas circunstancias,
el emisor de la VRCA mantiene una reserva de activos que está en la moneda fiduciaria de referencia y está compuesta por efectivo u otros activos determinados, incluidos otros activos que el regulador principal y los reguladores aplicables o las autoridades reguladoras de valores hayan dado su consentimiento por escrito,
todos los activos que componen la reserva de activos (i) se miden a su valor razonable de acuerdo con los PCGA canadienses para empresas públicamente responsables o los PCGA de EE. UU. al final de cada día, (ii) se mantienen con un "custodio calificado"[ 1 ] en una cuenta claramente designada en beneficio de los titulares de VRCA (o en fideicomiso), y de tal manera que proteja la propiedad en la VRCA por parte de los titulares de VRCA, incluso contra los acreedores del emisor de VRCA, y en particular en caso de insolvencia. del emisor, y (iii) no gravados ni pignorados como garantía, y
el valor razonable de la reserva de activos es al menos igual al valor nominal agregado de todas las unidades en circulación de la VRCA al menos una vez al día.
(2) Obligaciones de divulgación para los emisores de VRCA: los CTP solo pueden incluir una VRCA si el emisor ha puesto cierta información a disposición del público. La divulgación requerida incluye detalles sobre la VRCA y su reserva de activos, detalles sobre las personas o empresas involucradas en la emisión y gestión de la VRCA (incluido el emisor de la VRCA), detalles de los derechos y facultades de los titulares de la VRCA. , cualquier tarifa cobrada por el emisor, informes de aseguramiento y estados financieros anuales auditados del emisor que cumplan con los estándares establecidos por la CSA.
(3) Divulgación mejorada en las declaraciones de criptoactivos: los Términos y condiciones de la VRCA amplían la divulgación requerida en las declaraciones de criptoactivos de un CTP.[ 2 ] para abordar consideraciones específicas de los VRCA.
(4) Una advertencia para los canadienses: si el CTP utiliza el término “moneda estable” o “monedas estables” en cualquier mensaje al que puedan acceder los canadienses, el CTP debe incluir una declaración aclaratoria de que “[a]unque el término “moneda estable” se usa comúnmente utilizado, no hay garantía de que el activo mantendrá su valor frente a su activo de referencia o que la reserva de activos, si la hubiera, será adecuada para satisfacer todos los reembolsos”.
(5) Compromiso presentado por el emisor de la VRCA: Los CTP solo pueden incluir una VRCA si el emisor de dicha VRCA ha presentado un compromiso sustancialmente en la forma prevista en la Notificación al personal. El compromiso incluye declaraciones que abordan los asuntos descritos en (1) anterior, la ausencia de ciertas acciones de ejecución tomadas contra el emisor y una declaración sobre la suficiencia de las políticas, procedimientos y controles del emisor. De conformidad con el compromiso, el emisor de VRCA debe proporcionar la divulgación descrita en (2) anterior, actualizar dicha divulgación de manera que permanezca actualizada y precisa, divulgar en su sitio web cualquier evento que tenga o pueda tener un efecto significativo en el valor de la VRCA o en la reserva de activos, e informar a su regulador principal por escrito si alguna de las representaciones dadas ya no es cierta, o si el emisor, una filial del mismo, o la persona de control del emisor o filial, está sujeto a una quiebra, insolvencia, liquidación, administración judicial o evento o procedimiento similar.
El Aviso al personal contiene orientación importante aplicable tanto a los CTP como a los emisores de VRCA, y establece plazos estrictos para el cumplimiento. Como se señaló anteriormente, la CSA ha dejado claro que el marco establecido en la Notificación al personal pretende ser únicamente un enfoque provisional. Continuaremos manteniendo informados a los participantes de la industria sobre nuevos desarrollos.
Acerca de McMillan Crypto
McMillan tiene un conocimiento integral de blockchain, criptomonedas, activos digitales y otras tecnologías descentralizadas. Utilizamos un enfoque integrador, pragmático y proactivo cuando brindamos asesoramiento en relación con un panorama regulatorio en constante cambio. Nuestro equipo interdisciplinario reúne a especialistas de muchos campos, incluidos litigios, regulación de valores, mercados de capitales, fondos de inversión y gestión de activos, fusiones y adquisiciones, derivados, tecnología, privacidad y ciberseguridad, propiedad intelectual, protección del consumidor, lucha contra el blanqueo de dinero, servicios financieros, impuestos y quiebras e insolvencias.
[1] Según se define en el Instrumento Nacional 31-103 Requisitos de Registro, Exenciones y Obligaciones Continuas del Registrante.
[2] Según el marco regulatorio actual, los CTP registrados y los CTP no registrados que operan de conformidad con una PRU deben proporcionar declaraciones de criptoactivos a sus clientes que sean descripciones en lenguaje sencillo de cada criptoactivo disponible a través de la plataforma del CTP.
by Jennie Baek y Matthew DeAmorim
Una nota de precaución
Lo anterior proporciona solo una descripción general y no constituye asesoramiento legal. Se advierte a los lectores que no tomen decisiones basadas únicamente en este material. Más bien, se debe obtener asesoramiento legal específico.
© McMillan LLP 2023
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