Curvas de rendimiento, inversión, el eurodólar y Bitcoin

Con indicios de inflación en el horizonte, ¿cómo puede Bitcoin servir como salvaguarda contra el impacto?

• ¿Qué es la curva de rendimiento?
• ¿Qué significa cuando está invertido?
• ¿Qué es el control de la curva de rendimiento (YCC)?
• ¿Y cómo encaja el eurodólar en todo esto?

Tuit inspirador:

Enlace al hilo del tuit.

Como explica Lyn Alden en este hilo: “…la curva 10-2 está diciendo, 'probablemente nos estamos acercando a una posible recesión, pero no confirmada, y probablemente dentro de muchos meses...''

Analicemos eso un poco, ¿de acuerdo?

¿Qué es la curva de rendimiento?

En primer lugar, ¿qué es exactamente el curva de rendimiento que todo el mundo parece estar hablando últimamente, y cómo se relaciona con la inflación, la Junta de la Reserva Federal y la posible recesión?

La curva de rendimiento es básicamente un gráfico que traza todas las tasas nominales actuales (sin incluir la inflación) de cada bono emitido por el gobierno. Madurez es el término para un bono, y rendimiento es la tasa de interés anual que un bono pagará al comprador.

Un gráfico de curva de rendimiento normal (este de 2018) normalmente se verá así:

La Reserva Federal establece lo que se llama la tasa de fondos federales, y esta es la tasa de interés más baja que puede obtener una cotización, ya que es la tasa (anualizada) que la Reserva Federal sugiere que los bancos comerciales tomen prestado y presten su exceso de reservas entre sí durante la noche. Esta tarifa es el punto de referencia a partir del cual se cotizan todas las demás tarifas (más o menos, en teoría).

Como puede ver, en un entorno económico normal, cuanto más corto sea el vencimiento del bono, menor será el rendimiento. Esto tiene perfecto sentido en el sentido de que, cuanto más corto sea el tiempo comprometido para prestar dinero a alguien, menos interés le cobraría por ese período de bloqueo (plazo) acordado. Entonces, ¿cómo nos dice esto algo sobre futuras recesiones económicas o posibles recesiones?

Ahí es donde inversión de la curva de rendimiento entra en juego y lo que abordaremos a continuación.

¿Qué significa cuando está invertido?

Cuando los bonos a más corto plazo, como los de 3 meses o 2 años, comienzan a reflejar un rendimiento más alto que los bonos a más largo plazo, a 10 años o incluso a 30 años, sabemos que se esperan problemas en el horizonte. Básicamente, el mercado le dice que los inversores esperan que las tasas bajen en el futuro debido a una desaceleración o recesión económica.

Entonces, cuando vemos algo como esto (por ejemplo, agosto de 2019):

… donde los bonos a 3 meses y 2 años rinden más que los bonos a 10 años, los inversores empiezan a ponerse nerviosos.

A veces también lo verá expresado como a continuación, que muestra el diferencial real entre las tasas de interés de 2 y 10 años. Observe la inversión momentánea en agosto de 2019 aquí:

¿Por qué importa tanto, si es sólo un indicación y aún no es una realidad?

Porque la inversión no solo muestra una desaceleración esperada, sino que en realidad puede causar estragos en los propios mercados de préstamos y causar problemas tanto a las empresas como a los consumidores.

Cuando las tasas a corto plazo son más altas que las de largo plazo, los consumidores que tienen hipotecas de tasa ajustable, líneas de crédito con garantía hipotecaria, préstamos personales y deudas de tarjetas de crédito verán que los pagos aumentan debido al aumento de las tasas a corto plazo.

Además, los márgenes de ganancia caen para las empresas que toman préstamos a tasas de corto plazo y prestan a tasas de largo plazo, como muchos bancos. Este colapso de los diferenciales provoca una fuerte caída en las ganancias para ellos. Por lo tanto, están menos dispuestos a prestar con un diferencial reducido, y esto solo perpetúa los problemas de endeudamiento para muchos consumidores.

Es un ciclo de retroalimentación doloroso para todos.

¿Qué es el control de la curva de rendimiento?

No es de extrañar, la Reserva Federal tiene una respuesta para todo esto, ¿no es así siempre? En la forma de lo que llamamos control de curva de rendimiento (YCC). Esto es básicamente que la Fed establece un nivel objetivo para las tasas, luego ingresa al mercado abierto y comprar papel a corto plazo (típicos bonos de 1 mes a 2 años) y/o de venta papel a largo plazo (bonos de 10 años a 30 años).

La compra hace que las tasas de interés de los bonos a corto plazo bajen y la venta hace que las tasas de interés de los bonos a largo plazo suban, normalizando así la curva a un estado "más saludable".

Por supuesto, todo esto tiene un costo con la probable expansión del balance de la Fed y una mayor expansión de la oferta monetaria, especialmente cuando el mercado abierto no participa al nivel necesario para que la Fed logre sus tasas objetivo.

¿Resultado? Posible inflación exacerbada, incluso ante una economía en contracción. que es lo que llamamos estanflación. A menos que el control de la curva ayude a evitar una recesión pendiente y se reanude la expansión económica: un gran “si”.

¿Qué es el eurodólar y cómo encaja en todo esto?

Un bono en eurodólares es un bono denominado en dólares estadounidenses emitido por una empresa extranjera y mantenido en un banco extranjero fuera ambas Estados Unidos y el país de origen del emisor. Un poco confuso, como el prefijo “euro" es una referencia general a todas las empresas y bancos extranjeros, no solo europeos.

Más importante aún, y en nuestro contexto aquí, el eurodólar futuros son contratos de futuros sobre el eurodólar basados ​​en tipos de interés, con vencimiento a tres meses.

En pocas palabras, estos futuros se negociarán a lo que el mercado espera Los niveles de las tasas de interés de los EE. UU. a 3 meses estarán en el futuro. Son un punto de datos adicional y un indicador de cuándo el mercado espera que las tasas de interés alcancen su punto máximo. (Esto también se conoce como el tarifa terminal del ciclo de la Fed.)

Por ejemplo, si el contrato de eurodólares de diciembre de 2023 muestra una tasa implícita del 2.3 % y las tasas disminuyen al 2.1 % en el contrato de marzo de 2024, entonces el pico esperado para la tasa de fondos federales sería a fines de 2023 o principios de 2024.

Tan simple como eso, y solo otro lugar para buscar pistas de lo que los inversores están pensando y esperando.

Qué puedes hacer al respecto... (Sí, Bitcoin)

Supongamos que está observando las tasas de cerca y escuchando que la Fed comenzará a usar YCC para administrar la curva de tasas, imprimiendo más dinero y, a su vez, probablemente causando más inflación a largo plazo. ¿Y si la inflación de alguna manera se sale de control? ¿Cómo puedes protegerte?

No importa cuándo estés leyendo esto, mientras el mundo siga operando principalmente con dinero fiduciario (emitido por el gobierno y "respaldado"), bitcoin sigue siendo una cobertura contra la inflación y un seguro contra la hiperinflación. Escribí un hilo simple pero completo sobre eso aquí:

Enlace al hilo del tuit.

Para identificar los atributos de cobertura de inflación de Bitcoin, es realmente simple. Debido a que Bitcoin se rige por una fórmula matemática (no una junta directiva, un director ejecutivo o un fundador), el suministro de bitcoins está absolutamente limitado a 21 millones en total.

Además, con una red verdaderamente descentralizada (las computadoras que gobiernan colectivamente el algoritmo de Bitcoin, la minería y la liquidación de transacciones), las transacciones liquidadas y el número total de bitcoins que se acuñarán nunca cambiarán. Por lo tanto, Bitcoin es inmutable.

En otras palabras, Bitcoin es seguro.

Si el precio de bitcoin (BTC) es volátil o no a corto plazo, no importa tanto como el hecho de que sabemos que el valor del dólar estadounidense continúa disminuyendo. Y a largo plazo y en total, a medida que el dólar baja, BTC se aprecia. Por lo tanto, es una cobertura contra la inflación a largo plazo no solo del dólar estadounidense, sino de cualquier moneda fiduciaria emitida por el gobierno.

¿La mejor parte? Cada bitcoin está compuesto por 100 millones de "centavos" (en realidad, la unidad más pequeña de bitcoin, 0.00000001 btc, se llama satoshis o sats), y por lo tanto, uno puede comprar tanto o tan poco como pueda o quiera en una sola transacción. .

$ 5 o $ 500 millones: lo que sea, Bitcoin puede manejarlo.

Esta es una publicación invitada de James Lavish. Las opiniones expresadas son totalmente propias y no reflejan necesariamente las de BTC Inc o Bitcoin Magazine.

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• Fuente: https://bitcoinmagazine.com/markets/yield-curves-inversion-eurodollar-bitcoin