Rakuten Bank apunta a abril para su salida a bolsa en Tokio

La industria fintech de Asia necesita una victoria luego de una serie de desastres en los mercados públicos globales. Rakuten Bank, el banco de Internet más grande de Japón, podría revivir la fortuna del sector si su salida a bolsa, ahora prevista para abril, es un éxito y si las acciones cotizan bien en el mercado secundario.

Sin embargo, para los banqueros de inversión, la cotización nacional de Rakuten solo representaría un paso más para hacer de Asia fintech un sector atractivo. El objetivo final es abrir el mercado primario de EE. UU., donde las empresas pueden lograr valoraciones mucho más altas, y donde el grupo de tarifas para acuerdos es mucho mayor.

La matriz de Rakuten Bank, la empresa de comercio electrónico y telecomunicaciones móviles, Rakuten, anunció en junio de 2022 su intención de cotizar su brazo fintech en la Bolsa de Valores de Tokio y nombró a Daiwa Bank y Goldman Sachs para suscribir el acuerdo.

Trato retrasado

El objetivo original de una cotización en diciembre se retrasó, para alivio de los banqueros, en medio de la devastadora caída de las acciones globales, especialmente las acciones tecnológicas, y las rondas a la baja relacionadas de Klarna, Stripe y otras empresas privadas de tecnología financiera.

Rakuten, en cambio, aseguró la financiación puente en forma de un bono de alto rendimiento, recaudando ¥ 67 mil millones o $ 500 millones en una nota de dos años al 12 por ciento vendida a inversionistas extranjeros.

Sin embargo, el fundador de Rakuten, Hiroshi Mikitani, sigue ansioso por cotizar el banco para revivir la fortuna general de las telecomunicaciones, cuyo precio de las acciones ha sido anémico, en parte debido a las pérdidas en las ventas de teléfonos móviles a la población cada vez más anciana de Japón.

La empresa hizo una oferta pública inicial en 2000 a unos 4,300 yenes por acción e inmediatamente se negoció a la baja. Disfrutó de un breve repunte en 2015, llegando a 2,143 yenes por acción en abril, pero ha disminuido desde entonces, cotizando a solo 687 yenes el 17 de febrero de 2023.

Sólido desempeño de la tecnología financiera

Sin embargo, el brazo fintech funciona bien. Ahora tiene 8.6 billones de yenes (64 millones de dólares) en depósitos en más de 13 millones de cuentas de clientes. La empresa matriz ha sido experta en aprovechar sus 36 millones de usuarios activos para vender productos financieros, como remesas, divisas, depósitos en el extranjero y crédito para compras en el mercado de Rakuten.

Analista kirk boodry de Redex Research dice que Rakuten Bank debería estar valorado en más de ¥ 500 mil millones ($ 3.7 mil millones).

Escribiendo en Smartkarma, Boodry dijo: "Rakuten Bank es parte del negocio fintech de Rakuten, que parece estar subestimado por el mercado considerando sus ingresos y EBITDA CAGR de 16.0 por ciento y 12.2 por ciento en los últimos cuatro años". (Ebitda CAGR representa el crecimiento compuesto anual de las ganancias antes de varias obligaciones, no las ganancias netas).

Y sacar un banco a bolsa al comienzo de un ciclo de aumento de las tasas de interés también debería ayudar. Los bancos pueden atraer más depósitos al ofrecer tasas más altas y, a su vez, cobrar más por los préstamos.

Comp de Kakao

Hay otro factor que podría ayudar a Rakuten Bank: la escasez. Hay pocas acciones fintech de calidad disponibles en el mercado público, en Japón o en cualquier otro lugar de Asia.

En su mayor parte, las OPI de fintechs o de empresas tecnológicas con fuertes brazos de fintech han sido fracasos. OPI nacional de Paytm en India: fracaso (el precio de las acciones ha bajado un 59 por ciento desde su cotización de noviembre de 2021). Listado de GoTo en Indonesia: terrible (un 67 por ciento menos desde su listado en IDX en abril de 2022). SPAC de Grab: pésimo (menos 70 por ciento desde que se fusionó con un adquirente que cotiza en Nasdaq, en diciembre de 2020).

Sin embargo, hay un comparable cercano en la región: KakaoBank, de Corea. Es el único interbancario grande, líquido y cotizado en toda Asia Pacífico.

También ha sido un mal olor, el precio de sus acciones bajó un 63 por ciento desde la OPI en agosto de 2021. Pero los analistas son optimistas sobre KakaoBank. A diferencia de sus pares, KakaoBank gana dinero. Domina el rico, próspero y (en comparación con Japón) joven mercado coreano, donde puede ganar más que los bancos en los mercados emergentes del sudeste asiático.

daniel tabus, también escribiendo en karma inteligente, dice que KakaoBank disfruta de sólidas ganancias y mejora el margen de interés neto (la diferencia entre lo que paga en depósitos y lo que acumula prestando). Una sólida base de depósitos significa que el banco no necesita recurrir a los mercados de capital para financiarse, también a diferencia de otros bancos digitales en la región.

Para los banqueros, Rakuten Bank es la única fintech de renombre de la región que está lista para salir a bolsa. Pero si logra una buena valoración y sus acciones disfrutan de un apoyo estable en el mercado secundario, podría allanar el camino para otros en la región. Si los inversores le dan otra mirada a KakaoBank, revirtiendo su caída, esto solo pondría más viento en las velas de Rakuten Bank.

Sin embargo, si esto se traduce en acuerdos con el resto de la región, dependerá de más que una lista exitosa de TSE... como cavar explorará en un artículo de seguimiento.

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