La burbuja de la deuda soberana de Europa es un dominó en la hiperbitcoinización

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Progresa la crisis energética europea

En el despacho del jueves pasado, cubrimos la dinámica de este mercado bajista inflacionario, donde las condiciones del panorama macroeconómico global están revaluando rápidamente las tasas de interés globales al alza. De manera similar, en nuestra serie "Energía, divisas y desglobalización",

"Energía, Moneda y Desglobalización, Parte 1"

"Energía, Moneda y Desglobalización, Parte 2"

Desde nuestro último lanzamiento, la respuesta de los gobiernos europeos para “combatir” los crecientes costos de la energía ha sido sorprendente.

En el Reino Unido, la recién nombrada Primera Ministra Liz Truss ya ha lanzado un plan preliminar como respuesta al aumento de las facturas de energía de los consumidores. El plan de política podría costar £ 130 mil millones en los próximos 18 meses. El plan detalla la intervención del gobierno para establecer nuevos precios al mismo tiempo que garantiza el financiamiento para cubrir las diferencias de precios con los proveedores de energía del sector privado. Usando números anuales de 2021, el plan sería aproximadamente el 5.9% del Producto Interno Bruto. El estímulo del Reino Unido al 5% del PIB sería aproximadamente el equivalente a un paquete de estímulo de $ 1 billón en los Estados Unidos.

También hay un plan separado que cuesta £ 40 mil millones para empresas del Reino Unido. Contando ambos, representan aproximadamente el 7.7% del PIB para lo que probablemente sea un primer paso conservador de estímulo y gasto para compensar un período más largo y sostenido de facturas de energía mucho más altas en toda Europa durante los próximos 18 a 24 meses. El alcance de la política inicial no parece tener un límite en su gasto, por lo que es esencialmente una posición corta abierta en los precios de la energía.

Ursula von der Leyen, presidente de la Comisión Europea, tuiteó lo siguiente:

El supuesto tope del precio del petróleo ruso es importante por una serie de razones: la primera es que, dado que la solución europea para la crisis energética actual parece ser paquetes fiscales estimulantes y racionamiento de energía, lo que esto le hace al euro y la libra, ambas monedas de energía importar soberanías, sólo agrava sus problemas.

Incluso con el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra supuestamente revirtiendo los programas de relajación de la era de la pandemia, la solución que los votantes occidentales probablemente exigen son los "rescates de energía". Algunos llaman a esto el Momento Lehman de Europa, en informes de ayer de Bloomberg, “Comercio de energía estresado por llamadas de margen de $ 1.5 billones."

“Se necesitará apoyo de liquidez”, dijo en una entrevista Helge Haugane, vicepresidente senior de gas y energía de Equinor. El problema se centra en el comercio de derivados, mientras el mercado físico está funcionando, dijo, y agregó que la estimación de la compañía de energía de $ 1.5 billones para apuntalar el llamado comercio de papel es "conservadora". 

–informe de Bloomberg 

Del mismo modo, Goldman advirtió sobre un panorama sombrío para los mercados.

“El mercado continúa subestimando la profundidad, la amplitud y las repercusiones estructurales de la crisis”, escribieron los analistas de Goldman Sachs. “Creemos que estos serán aún más profundos que la crisis del petróleo de la década de 1970”. 

Actualmente, se prevé que la crisis energética le cueste al continente europeo aproximadamente 2 billones de euros, o el 15 % del PIB.

 “A los precios futuros actuales, estimamos que las facturas de energía alcanzarán su punto máximo a principios del próximo año en c. 500 € / mes para una familia europea típica, lo que implica un aumento de c. 200% frente a 2021. Para Europa en su conjunto, esto implica un c. Aumento de 2 billones de euros en las facturas de energía, o alrededor del 15 % del PIB”.

Si bien es probable que este número se reduzca por los precios subsidiados fiscales, las monedas están cayendo significativamente frente al dólar (todavía la unidad de comercio actual para la energía global), mientras que el propio dólar se ha revaluado más bajo en términos de energía.

Sin embargo, el sector empresarial es uno de los perdedores, ya que el racionamiento de energía y los costos altísimos golpean a los productores industriales europeos. 

"Las plantas metalúrgicas que alimentan las fábricas de Europa se enfrentan a una crisis existencial"

"La principal planta de aluminio de Europa reducirá la producción un 22 % debido a los costos de energía"

"Los pedidos de las fábricas alemanas caen por sexto mes en medio de la escasez de energía"

El gráfico anterior muestra los pedidos de fábrica alemanes por mes antes del otoño.

"Los recortes de aluminio en Europa se hacen más profundos cada día a medida que la crisis de energía muerde"

“Los recortes se suman al costo extremo que la crisis energética está teniendo en la industria metalúrgica de Europa, que es uno de los mayores consumidores industriales de energía y gas. Un grupo que representa a los mayores productores de la región escribió a los políticos de la Unión Europea advirtiendo que la crisis energética podría causar una 'desindustrialización permanente' en el bloque, a menos que se implemente un paquete de medidas de apoyo”.

El aluminio, cuya producción requiere aproximadamente 40 veces más energía que el cobre, consume bastante energía.

“Esta es una crisis existencial genuina”, dijo Paul Voss, director general de European Aluminium, que representa a los mayores productores y procesadores de la región. “Realmente necesitamos arreglar algo con bastante rapidez, de lo contrario no habrá nada que arreglar."

–informe de Bloomberg

Lo que se está reclamando por el déficit energético estructural en Europa es que la población y el sector empresarial exigiendo que el balance público asuma el riesgo. Los subsidios para las facturas de energía o los topes de precios no hacen nada para cambiar la cantidad absoluta de moléculas de combustibles fósiles de alta densidad energética en el planeta. Los límites de precios y la respuesta posterior del presidente ruso Vladimir Putin es lo que marca la diferencia, y tiene el potencial de crear resultados potencialmente devastadores en los mercados financieros.

Ningún gobierno permitirá que sus ciudadanos mueran de hambre o se congelen; es la misma historia a lo largo de la historia con naciones soberanas cargando obligaciones de deuda futuras para resolver los problemas de hoy. Esto sucede en un momento en que un puñado de países europeos tienen proporciones astronómicas de deuda pública a PIB muy por encima del 100%.

Se está gestando una crisis de deuda soberana en Europa, y el resultado abrumadoramente probable es que el Banco Central Europeo intervenga para contener el riesgo crediticio, perpetuando la devolución del euro.

Hemos hablado extensamente sobre el aumento drástico y la tasa de cambio en los rendimientos a 10 años en los Estados Unidos, pero resulta que es la misma imagen en todos los principales países europeos a pesar de las acciones más lentas de varios bancos centrales para subir las tasas.

Los rendimientos de la deuda europea, que también representan las expectativas de inflación futura, aún no muestran signos de desaceleración. El Banco de Inglaterra proyecta una inflación del índice de precios al consumidor del 9.5 % hasta 2023 (léase “Las siete velas diarias de Bitcoin” donde cubrimos su último informe monetario de agosto) y el Banco Central Europeo espera una subida de tipos de 75 puntos básicos en su anuncio de mañana, después de haber subido recientemente desde tipos negativos. Por lo que vale, la probabilidad de un aumento de la tasa de la Reserva Federal a 75 puntos básicos para la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto dentro de dos semanas es actualmente del 80% (precio intradía frente al 73% para el 6 de septiembre).

Con el aumento de las presiones políticas, las altas cifras de inflación, que incluso muestran pequeños signos de desaceleración recientemente, continúan dejando a los bancos centrales sin otra opción viable. Deben "hacer algo" en un intento por mantener los objetivos de inflación del 2%, incluso si solo causa una destrucción adecuada de la demanda. Esto es en gran parte donde los inversores que tienen una tesis sobre las tasas máximas y que "la Fed no puede subir las tasas" han sido aplastados. Si bien el aumento de los rendimientos del gobierno no es sostenible para pagar la carga del pago de intereses de la deuda a largo plazo, todavía estamos esperando ese punto de ruptura que obligue a un cambio de dirección.

Los efectos inflacionarios de segundo orden de descargar más políticas de estímulo fiscal y/o una incautación en los mercados de garantías del Tesoro de EE. UU. son lo que hay que vigilar.