Semana por delante: riesgos crecientes

¿Tienen razón los inversores en ser optimistas?

A medida que nos acercamos al segundo trimestre, parece que la lista de preocupaciones económicas está creciendo en lugar de reducirse y, sin embargo, los mercados de valores se encuentran en una posición muy cómoda. El repunte desde los mínimos posteriores a la invasión ha sido impresionante, por decir lo menos, pero si es sostenible quedará claro en las próximas semanas.

La inflación vertiginosa, los altos precios de las materias primas, el endurecimiento monetario agresivo y las curvas de rendimiento invertidas son solo algunas de las cosas que preocupan a los inversores en este momento. Pero, ¿y las empresas? Bueno, pronto sabremos de ellos cuando informen sobre el primer trimestre, que sin duda será interesante y podría determinar si esta recuperación tiene piernas. ¿Podrían las acciones realmente encontrar el camino de regreso a máximos históricos en este entorno?

El trabajo de un formulador de políticas monetarias nunca es fácil. No menos importante en el mundo transparente en el que vivimos ahora, donde cada discurso y decisión se analizan minuciosamente y luego se critican con el beneficio de la retrospectiva. El trabajo de controlar la inflación y evitar una recesión está por venir y la inversión de las curvas de rendimiento sugiere que pueden estar a punto de llevar la economía al límite.

que halcón en que se convertirá la Fed?

El aumento de las tensiones genera una gran incertidumbre en Europa

El yen es volátil mientras el BoJ defiende la política de control de la curva de rendimiento (YCC)

US

Otro informe de nómina no agrícola mostró que el mercado laboral sigue siendo fuerte. El enfoque para muchos operadores permanecerá en las expectativas del mercado sobre cuán agresiva será la Fed con la próxima ronda de aumentos de tasas. Todos en Wall Street prestarán mucha atención a los comentarios de la Fed Brainard el martes. Harker habla el martes por la mañana, mientras que las actas se publican por la tarde. Bullard, Bostic y Evans aparecen el jueves.   

Una ola de publicaciones económicas se centrará en cómo se mantiene la actividad comercial dado el impacto inicial de la guerra en Ucrania. El lunes, la publicación de los pedidos de fábrica en el mes de febrero debería mostrar una fuerte caída, mientras que la lectura final de bienes duraderos confirma que los pedidos se debilitaron. El martes contiene datos comerciales que podrían reducirse y el índice de servicios ISM que se espera que mejore. El miércoles se trata de las actas de la reunión del FOMC, que podrían contener más pistas agresivas que podrían confirmar un aumento de medio punto para algunos operadores. El jueves tiene solicitudes de desempleo por la mañana y crédito al consumo por la tarde. El viernes termina la semana con datos de inventario mayorista.    

EU 

Se están dando pasos positivos en las negociaciones entre Ucrania y Rusia, pero como hemos visto la semana pasada, las tensiones entre Rusia y Occidente siguen siendo altas y eso está creando una tremenda incertidumbre económica. Las demandas de Putin la semana pasada de que todas las compras de gas se hicieran en rublos aparentemente se resolvieron después de que el G7 las rechazara inicialmente. Destaca la creciente hostilidad y desconfianza entre Rusia y sus mayores mercados de exportación de recursos naturales, lo que debería garantizar que la volatilidad en el espacio de las materias primas siga siendo alta y los precios probablemente también en el futuro previsible. Eso también se reflejó en los datos de inflación que deberían intensificar la presión sobre el BCE para comenzar a subir las tasas. Las actas publicadas el jueves podrían ser de interés. 

La próxima semana ofrece una amplia selección de datos económicos, aunque en su mayoría consiste en lecturas de nivel dos y tres.

UK

El gobernador Bailey hablará el lunes y los operadores buscarán pistas sobre las tasas de interés. El BoE suavizó un poco su tono después de la última reunión y, sin embargo, los mercados están descontando fuertemente un aumento de 25 puntos básicos en cada una de las próximas cinco reuniones, lo que llevará la tasa base al 2% para fines de año. Bailey puede usar la plataforma para retroceder, pero probablemente no sirva de mucho dadas las presiones inflacionarias actuales y más por los precios de las materias primas y el límite más alto del precio de la energía a partir de este mes. También escucharemos a una selección de otros miembros del MPC la próxima semana, mientras que los PMI de servicios finales y construcción son los datos más destacados. 

Rusia

La próxima semana obtendremos la primera perspectiva de los efectos de las sanciones, ya que se espera que la inflación aumente al 16.9 % en marzo, frente al 9.2 % del mes anterior. Es el comienzo de un período muy difícil para la economía rusa, con la cifra del 5% del PIB esperada el viernes para el cuarto trimestre del año pasado, probablemente la última buena lectura en mucho tiempo. 

Sudáfrica

Solo datos de nivel tres la próxima semana, pero en el futuro, los comerciantes estarán atentos a nuevas presiones sobre los precios a medida que el banco central continúe aumentando las tasas. La inflación está en la parte superior del rango objetivo de 3-6% y los precios de las materias primas solo contribuirán más a eso.

Turquía

No hace mucho tiempo, el Ministro de Finanzas esperaba que la inflación no superara el 50%. La próxima semana, se espera que los datos oficiales, que en ocasiones han sido cuestionados, muestren que la inflación del IPC alcanzará el 61.6% en marzo. Si bien eso generalmente puede ofrecer una idea de la política del banco central en el futuro, el CBRT no es un banco central ordinario y seguirá siendo impulsado por la fantasía económica en lugar de la inflación. La revisión de la política monetaria, cuando finalmente se complete, nos dará más información sobre sus planes para el futuro, pero puede garantizar que las alzas de tasas no serán parte de ella.

China

Caixin Services PMI Wednesday es la única publicación de datos significativa esta semana. Eso sigue a los débiles PMI oficiales y de fabricación de Caixin y el número de esta semana puede decepcionar a medida que muerden los bloqueos de covid; negativo para las acciones locales.

China se ha quedado callada sobre acciones concretas después de que las acciones de China subieron hace dos semanas y las acciones de China se han quedado sin impulso. Sin embargo, podría producirse un recorte de RRR en cualquier momento del segundo trimestre, lo que impulsaría la renta variable a corto plazo.

El riesgo de China está impulsado por eventos en este momento. Riesgo de exclusión de las empresas chinas que cotizan en EE. UU. Suspensión de acciones en Hong Kong por auditorías retrasadas. Modern Land y Evergrande NEV suspendieron el comercio de acciones en Hong Kong. Los desarrollos en el sector de los promotores inmobiliarios son un riesgo olvidado pero importante, ya que los tenedores de bonos extraterritoriales se exasperan con las tácticas dilatorias internas. Sanciones de Estados Unidos por comerciar con Rusia. Una escalada de las tensiones en Ucrania. Aumento de los precios del petróleo y los metales. Finalmente, el bloqueo de covid de Shanghái se ha endurecido, y más bloqueos en otros lugares durante períodos prolongados amenazarán el crecimiento. La lista es larga, nada de eso es bueno para las acciones de China.

India

El Banco de la Reserva de la India anuncia su última decisión política el viernes. Las tasas deberían permanecer sin cambios en 4.0%, pero existe un riesgo alcista gracias a la inflación, un INR más débil y una gran cantidad de datos que muestran signos de recuperación. La factura de energía importada de la India, incluso si se trata de mezclas Ural con grandes descuentos, también figurará en el pensamiento del RBI si el INR se debilita.

El Sensex se ha comportado bien durante la semana pasada ya que la confianza de los inversores se recuperó ligeramente. Sin embargo, India está pisando una línea muy fina en cuanto a las sanciones a Rusia, e incurrir oficialmente en la ira del G-7 podría afectar negativamente a las acciones. Del mismo modo, si el RBI genera un alza sorpresiva, las acciones locales podrían moverse fuertemente a la baja.

Australia 

Australia tiene una gran semana por delante con las ventas minoristas el lunes y la decisión sobre las tasas del RBA el miércoles. Podría decirse que el mayor riesgo de los dos es un cambio en la orientación a futuro por parte del RBA, lo que adelanta las subidas de tipos. El RBA sigue siendo ultra moderado a pesar de una serie de puntos de datos sólidos que sugieren que la economía está al borde del sobrecalentamiento como Nueva Zelanda. Una poderosa impresión de ventas minoristas aumentará el ruido. Un cambio en la orientación podría estimular un repunte grande y rápido en el AUD, mientras que las acciones locales pueden sufrir una caída temporal.

Suponiendo que no haya eventos de aversión al riesgo de Ucrania, AUD/USD tiene potencial alcista, ya que pasó toda la semana pasada variando y consolidando sus ganancias recientes. 

Nueva Zelanda

No hay publicaciones de datos significativas. La semana pasada se anunciaron una serie de medidas gubernamentales para reducir el costo de vida, pero el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda sigue estando incluso más rezagado que la Reserva Federal en la curva de inflación. Aunque las exportaciones agrícolas récord están amortiguando el golpe, Nueva Zelanda sigue en riesgo de sufrir un aterrizaje forzoso este año. 

Japón

El calendario de Japón está tranquilo en la próxima semana, con solo la balanza comercial destacada el jueves. Los inversores estarán atentos a señales de un aumento de la factura de las importaciones debido a los altos precios de las materias primas y la energía, lo que podría iniciar otra ronda de ventas del yen frente al USD, el AUD y el NZD.

USD/JPY ha tenido una semana frenética, subiendo a 125.00 antes de caer a 121.50 y luego recuperarse a 122.50. La operación de compra de bonos del BOJ para limitar los rendimientos de JGB ayudó a limitar el par USD/JPY, al igual que los rendimientos estadounidenses más bajos y los flujos de repatriación de fin de año. Pasado el final del año, un aumento en los rendimientos de los EE. UU. podría impulsar otro repunte en el USD/JPY.

Singapur

Sin datos significativos. Los inversores estarán atentos a MAS ahora, con su último anuncio de política previsto para abril, pero no dicen cuándo. Se espera ampliamente que el MAS ajuste la política monetaria aumentando la pendiente de la apreciación del SGD. Dependiendo de las condiciones del mercado y el momento del anuncio, eso podría empujar al USD/SGD a la baja, aunque temporalmente.

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Calendario Económico

Sábado, abril 2

Eventos económicos

Williams, de la Fed de Nueva York, da un discurso de apertura en el Centro Griswold de Estudios de Política Económica de la Universidad de Princeton.

Schnabel de ECB participa en el taller anual de finanzas de Ambrosetti en Cernobbio, Italia.

Domingo, abril 3

Eventos económicos

Elecciones parlamentarias húngaras: el partido Fidesz del primer ministro Orban tiene una pequeña ventaja  

Lunes, abril 4

Datos económicos / Eventos

Órdenes de fábrica de EE. UU., Bienes duraderos

El Comité Judicial del Senado vota sobre la nominación de Ketanji Brown Jackson a la Corte Suprema de EE. UU.

Comercio de Alemania

BOE Gov Bailey habla en la conferencia Stop Scams

El vicegobernador Cunliffe de la BOE habla en el Seminario de Oradores Distinguidos del Centro Europeo de Economía y Finanzas

Indicador de inflación de Australia

PMI de fabricación de Markit de India

Base monetaria de Japón

Índice del sector electrónico de Singapur, PMI

Desempleo en España

IPC de Turquía

Martes, abril 5

Datos económicos / Eventos

comercio de EE. UU.

Brainard de la Fed habla sobre los impactos desiguales de la inflación

Decisión sobre la tasa del RBA: se espera que mantenga la tasa objetivo de efectivo sin cambios en 0.10%

Australia Markit PMI, confianza del consumidor

PMI de servicios Markit de la Eurozona

Producción industrial de Francia

Gasto de los hogares de Japón, Jibun Bank PMI

IPC de Tailandia

Reservas internacionales de México

Ventas minoristas de Singapur, Markit PMI

Miércoles, abril 6

Datos económicos / Eventos

Minutos de la Fed

Harker de la Fed habla sobre las perspectivas económicas

Los ejecutivos petroleros testifican sobre los precios de la gasolina y el subcomité de Comercio de Energía de la Cámara de Representantes celebra una audiencia

PMI compuesto y de servicios de China Caixin

PPI de la zona euro

Órdenes de fábrica de Alemania

India Markit PMI compuesto y servicios

Precios de las materias primas de Nueva Zelanda

Decisión sobre la tasa de Polonia: se espera que aumente la tasa base 50 pb a 4.00%

IPC de Rusia

Informe de inventario de petróleo crudo de la EIA

Comienza la conferencia Bitcoin 2022

Jueves, abril 7

Datos económicos / Eventos

Solicitudes iniciales de desempleo de EE. UU.

Reservas de divisas de China 

Minutas del BCE publicadas para la decisión de política de marzo

Publican actas del banco central de México

Habla el economista jefe de BOE Pill

Bullard de la Fed habla sobre la economía y la política monetaria

Bostic y Evans de la Fed participan en un evento sobre movilidad económica y pleno empleo inclusivo

La Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación publica el índice de precios de los alimentos

Reservas de divisas de Singapur

Comercio de Australia

Ventas al por menor de la zona euro

Producción industrial de Alemania

Índice líder de Japón

IPC de México

PIB de Singapur

Viernes, Abril 8

Datos económicos / Eventos

Inventarios mayoristas de EE. UU.

Desempleo en Canadá

Decisión sobre la tasa de India: se espera que mantenga la tasa de recompra sin cambios en 4.00%

Revisión semestral de estabilidad financiera del RBA

Actas del banco central checo (CNB)

BoP de Japón, balanza comercial, quiebras, índice de confianza del consumidor

Índice de tráfico pesado del truckómetro ANZ de Nueva Zelanda

PIB de Rusia

España producción industrial

Reservas de divisas de Tailandia, contratos a plazo, confianza del consumidor

Actualizaciones de calificación soberana

Austria (Fitch)

Finlandia (Fitch)

Ucrania (Moody's)

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• Fuente: https://www.marketpulse.com/20220401/week-ahead-risks-mounting/