- El comunicado de prensa de la reunión del Politburó de China recientemente concluida consistió en un tono más expansivo, como la implementación de medidas “contracíclicas”.
- Los futuros de tipos de interés ya están descontando una tendencia moderada tras la reunión del FOMC de ayer. Según la herramienta CME FedWatch, han aumentado las probabilidades de adelantar el esperado primer recorte de tipos de los fondos federales a marzo de 2024 desde mayo/junio de 2024.
- Este último conjunto de expectativas moderadas sobre el rumbo futuro de la política monetaria de la Reserva Federal ha anulado la pronunciada depreciación anterior del yuan frente al dólar estadounidense.
- Los espíritus animales positivos a corto plazo han resucitado en las acciones chinas y en sus representantes (los índices Hang Seng) ex post Politburó y FOMC.
La reacción del mercado hasta ahora ha sido positiva en términos de comportamiento de riesgo hacia las acciones chinas y sus sustitutos (Índice Hang Seng, Hang Seng TECH Index & Hang Seng China Enterprises Index) comunicado de prensa ex post sobre el resultado de la reunión del Politburó de julio que concluyó el lunes 24 de julio después del cierre de la sesión asiática, así como la reunión ex post de ayer del banco central de EE. UU. Reunión del FOMC de la Reserva Federal sobre su política de tipos de interés.
El Politburó es un importante órgano de toma de decisiones dirigido por el presidente Xi que establece una agenda de política económica clave para China, y la reunión del lunes fijó la agenda para los próximos meses para implementar políticas expansivas para abordar el actual entorno débil de demanda interna. Prometió implementar una política anticíclica para impulsar el consumo, más apoyo al mercado inmobiliario y aliviar la deuda de los gobiernos locales.
Los precios de las acciones de los ADR chinos que cotizan en las bolsas de valores estadounidenses tuvieron un desempeño intradiario notable en la sesión estadounidense del lunes 24 de julio. Las grandes tecnológicas chinas como Alibaba (BABA) y Baidu (BIDU) finalizaron la sesión estadounidense con ganancias de alrededor del 5%. Una cesta de acciones chinas que cotizan en fondos cotizados en bolsa en EE.UU. también se disparó, el ETF KranShares CSI China Internet (KWEB) y el ETF Invesco Golden Dragon China (PGJ) subieron un +4.5% y un +4% respectivamente, marcando sus posiciones. Mejor retorno en un solo día desde mayo de 2023.
Aunque el comunicado de prensa carece de detalles sobre la implementación de las próximas medidas de estímulo fiscal (nuevamente) y se abstiene de promulgar medidas de estímulo importantes que aumentan el riesgo de sobreendeudamiento en el sector inmobiliario, es la elección de las palabras y la tonalidad utilizadas lo que desencadenó el comportamiento de riesgo. En primer lugar, la frase clave del presidente Xi sobre el mercado inmobiliario de China, "las casas son para vivir, no para especular", se ha omitido por primera vez desde mediados de 2019, lo que sugiere que hay más margen de maniobra para contrarrestar la actual debilidad de los precios de las viviendas, como aliviar las restricciones a la compra de viviendas. en ciudades importantes como Shanghai y Beijing.
En segundo lugar, se está enfatizando el término medidas “anticíclicas”, lo que sugiere que impulsar la demanda interna tiene prioridad sobre el gasto en infraestructura. Dado el mayor riesgo de que se forme una espiral deflacionaria en China y una situación de “trampa de liquidez” en la que una política monetaria más acomodaticia puede conducir a un menor crecimiento económico marginal, la solución clave para romper la espiral deflacionaria adversa y sus efectos secundarios de la trampa de liquidez es apuntalar confianza del consumidor a través de la expansión activa de la demanda interna.
Rendimiento superior de los fondos cotizados en bolsa ADR de China respaldados por un yuan más fuerte
Fig. 1: Impulso relativo de los ETF de ADR de China frente al ETF de MSCI All Country World del 26 de julio de 2023 (Fuente: TradingView, haga clic para ampliar el gráfico)
En general, el sentimiento a corto plazo parece haberse vuelto alcista para las acciones de China, donde los ETF ADR de China han superado a los principales índices bursátiles de referencia de EE. UU. en lo que va del mes hasta ayer, 26 de julio de 2023; El ETF KranShares CSI China Internet (KWEB) y el ETF Invesco Golden Dragon China (PGJ) ganaron un +12% y un +13.14% respectivamente sobre el S&P 500 (+2.61%) y el ETF MSCI All Country World Index (+2.97%). .
Además, la conferencia de prensa posterior al FOMC del presidente de la Fed, Powell, indicó que la Fed dependerá de los datos para decidir si pausa o aumenta la tasa de los Fondos Federales en su próxima reunión del FOMC el 20 de septiembre. Esto implica que la Reserva Federal probablemente no esté dispuesta a subir las tasas de interés en cada dos reuniones después de la esperada subida de 25 puntos básicos de ayer para llevar la tasa de los Fondos Federales a un máximo de 22 años entre 5.25% y 5.50%.
Los mercados parecen estar descontando una inclinación más moderada ante el esperado inicio del primer recorte de tipos de los fondos federales. Según la herramienta CME FedWatch derivada de los datos de precios de futuros de los fondos federales a 30 días, han aumentado las probabilidades de que se produzca el primer recorte esperado en la reunión del FOMC del 20 de marzo de 2024 con una probabilidad combinada del 56.07%. Anteriormente, antes de la reunión del FOMC de ayer, las mayores probabilidades de que se produjera un recorte de primera clase se concentraban entre las reuniones del FOMC del 1 de mayo y el 19 de junio de 2024.
La actual inclinación moderada en la trayectoria futura esperada de la tasa de los Fondos Federales ha anulado una mayor prima de rendimiento al alza de la nota del Tesoro a 2 años de EE.UU. sobre el bono soberano a 2 años de China. Desde el lunes 24 de julio, la prima de rendimiento se ha reducido en 11 puntos básicos hasta el 2.75% desde el 2.86% actual en el momento de escribir este artículo, lo que a su vez ayudó al yuan a evitar una mayor depreciación frente al dólar estadounidense.
USD/CNH (yuan extranjero) se mantuvo por debajo de su media móvil de 20 días
Fig. 2: Tendencia a mediano plazo del USD/CNH al 27 de julio de 2023 (Fuente: TradingView, haga clic para ampliar el gráfico)
El yuan ha comenzado a fortalecerse frente al dólar estadounidense en el horizonte de corto plazo desde el pasado jueves 20 de julio, lo que a su vez creó un círculo de retroalimentación positiva que refuerza el sentimiento alcista hacia las acciones chinas. El USD/CNH (yuan extranjero) no ha logrado superar su promedio móvil de 20 días, actuando como una resistencia intermedia clave en 7.2160 con una lectura de impulso bajista observada en su oscilador diario RSI.
Por lo tanto, es probable que una mayor debilidad potencial del USD/CNH pueda impulsar fases de tendencia alcista a corto plazo para las acciones chinas y sus sustitutos.
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