Mala medicina es lo que necesito

Los bancos centrales ofrecen grandes aumentos de tasas

Los bancos centrales de todo el mundo se han llenado de Bon Jovi repartiendo una mala medicina de política monetaria en las últimas 24 horas, ya que la lucha contra la inflación impregna incluso a los más fervientes vigilantes. Corea del Sur y Nueva Zelanda subieron un 0.50% ayer, y Canadá intervino con un aumento del 1.0% del tamaño de una multitud. Estás recibiendo esa mala medicina, ya sea que la necesites o no.

Esta mañana, la Autoridad Monetaria de Singapur intervino con su segundo endurecimiento no programado del año, volviendo a ajustar la banda de política para la moneda a las "tasas prevalecientes". El MAS normalmente solo anuncia la configuración de la política monetaria dos veces al año en abril y octubre. Hasta el momento ha reaccionado en enero, abril y ahora julio, cuando la inflación subyacente se disparó. Podemos suponer razonablemente que octubre también será una reunión en vivo. USD/SGD ha caído un 0.67% a 1.3905 en respuesta. Para los lectores que no son de Singapur, el MAS utiliza la moneda para administrar la política monetaria debido a la naturaleza de los flujos comerciales a través de la ciudad-estado. Un google de "MAS" y "NEER" le permitirá hacer su propia investigación sobre el mecanismo. Recomiendo envolver una toalla fría alrededor de su cabeza mientras lo hace.

En noticias de última hora, el Banco Central de Filipinas acaba de anunciar una subida de tipos no programada del 0.75 % al 3.25 %. Decir que este es un movimiento inusual por parte de Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) es quedarse corto, dado que han estado entre los excursionistas más moderados y reacios de Asia. El IPC de EE. UU. y el MAS se mueven hoy, junto con la presión implacable sobre el peso filipino (PHP) han influido en la mano de BSP, subrayando las presiones que enfrentan los bancos centrales asiáticos ahora. USD/PHP ha caído un 0.32% a 56.06, pero el PHP se mantiene cerca de mínimos históricos. Es posible que veamos más de esto por parte de otras autoridades monetarias de la región ahora que los umbrales de dolor y la quema de reservas de divisas alcanzan sus puntos de dolor. Bank Indonesia podría ser el próximo taxi fuera de la fila, seguido por Bank Negara Malaysia.

Con incluso el Banco de Inglaterra sonando agresivo esta semana y los recientes aumentos de tasas en Europa del Este y América Latina, está claro que los bancos centrales de todo el mundo están enfocados en combatir la inflación arraigada que ayudaron a crear, al diablo con el crecimiento. Las tarifas más altas están llegando a una tienda de la esquina cerca de usted.

Eso nos lleva a Big Kahuna, la Reserva Federal de EE. UU., cuyos responsables políticos del FOMC se reúnen a finales de mes. Durante la noche, la inflación de EE. UU. sorprendió a los mercados al subir al 9.10 % interanual en junio, con una caída del 0.10 % de la inflación subyacente al 5.90 % de confort frío. Los mercados de futuros se han apresurado a descontar una subida de tipos de fondos federales más agresiva a finales de mes, acercándose al 1.0% durante la noche. Al menos un orador de la Fed, hubo muchos, también mencionó el 1.0% durante la noche. Sigo pensando que es un puente demasiado lejos para que el FOMC vaya al 1.0%, pero bueno, es 2022 y ya nada debería sorprendernos.

Como era de esperar, el EUR/USD se negoció a la paridad después de los datos, pero después de superar 0.9998, volvió a subir a 1.0040. También vimos una acción de precio similar en GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, USD/CAD y USD/CHF, aunque el USD/JPY fue directamente a la cárcel y subió a 138.00. Las sorpresas continuaron; Wall Street cayó durante la noche, pero solo modestamente en el contexto de volatilidad reciente. El oro y el bitcoin también cayeron, pero en realidad terminaron más alto ese día. Los precios del petróleo no se movieron, ignorando también un gran aumento en los inventarios oficiales de crudo. El mayor rasguño de cabeza para mí fue el mercado de bonos de EE. UU. El rendimiento a 2 años de EE. UU. aumentó ligeramente, pero los rendimientos cayeron en el resto de la curva. La curva de rendimiento de EE. UU. ahora está bien invertida de dos años a treinta años.

Por lo tanto, los mercados de EE. UU. están valorando un endurecimiento más rápido de la Fed, y una recesión está en camino de manera inminente. Siempre optimistas, los mercados de EE. UU. parecen estar descontando que la Fed entregará su mala medicina y enviará a EE. UU. a una recesión, pero será de corta duración y la Fed reducirá las tasas para el segundo semestre de 2. Eso probablemente juega con la necesidad psicológica incorporada del mercado de encontrar razones para buscar volver a acumular acciones nuevamente este año. Eso es mucha fe para depositar en la Fed, aparte de los sesgos de mercado incorporados. Dado su historial de inflación en los últimos dos años, es mucha fe para depositar en la Reserva Federal.

Dicho esto, dado el lío que ha hecho la Fed con la narrativa de inflación transitoria/atrincherada, es igual de fácil suponer que también harán un desayuno de perro con el ajuste. Las cifras de inflación de EE. UU. de la noche a la mañana deberían haber visto dispararse los rendimientos de los bonos y el dólar estadounidense, las acciones deberían haberse desplomado con una lesión al final de la temporada, y el oro y las criptomonedas deberían haberse dirigido tan al sur, que se encontraron en México. No es que haya ocurrido, al contrario, de hecho. Uno debe respetar la acción del precio y en este momento parece estar gritando que una corrección del mercado bajista está en camino para las acciones y que el repunte del dólar estadounidense está a punto de hacer una pausa para tomar un respiro. Eso está en línea con una serie de indicadores técnicos de sobrecompra/sobreventa que estoy viendo en todas las clases de activos y ayudado por el resto del mundo del banco central excepto Europa y China, aparentemente apresurándose para ponerse al día monetariamente.

Ayer, la Balanza Comercial de junio de China registró un monstruoso superávit de USD 98.0 millones, muy por encima de las previsiones. Si se debe a una liquidación de los retrasos en las exportaciones oa que las cosas en China y el resto del mundo no son tan malas como parecen, no lo sé. En mi opinión, sugiere que existe un potencial alcista para el volcado de datos de China mañana. Si estamos hablando de repuntes del mercado bajista, un conjunto saludable de datos muy importantes publicados mañana desde China podría ser el catalizador para darle algo de impulso.

La Autoridad Monetaria de Singapur y el Banco de la Reserva de Australia afilarán sus lápices de ajuste hoy, a pesar de la acción del MAS esta mañana. El PIB avanzado de Singapur para el 2T interanual sorprendió al alza, aumentando un 4.80%. Eso se produce después de los saludables datos de ventas minoristas a principios de julio y las evaluaciones de inflación mejoradas del MAS esta mañana.

En el país afortunado, la aguja de la temperatura económica se elevó a territorio sobrecalentado hoy. El empleo australiano para junio aumentó en 88,400 puestos de trabajo, muy por encima de las previsiones de 30,000, y sigue las excelentes cifras de mayo. Se lograron ganancias saludables tanto en trabajos de tiempo completo como de medio tiempo. Una publicación del IPC elevada el 27^th de julio bloqueará y cargará otra subida del 0.50 % a principios de agosto por parte del RBA, quizás del 0.75 % si el FOMC sube al 1.0 % unos días antes. El hecho de que el AUD/USD permanezca cerca de mínimos de un año es aún más sorprendente en este contexto, aunque el AUD está impulsado por la confianza de los inversores internacionales en estos días, y la caída de los precios de las materias primas energéticas, industriales y agrícolas en las últimas seis semanas significa que Los términos de intercambio de Australia probablemente se suavizarán en el tercer trimestre.

Sobre el tema de los productos básicos agrícolas, Turquía y las Naciones Unidas parecen haber logrado un milagro y están a punto de negociar un acuerdo entre Rusia y Ucrania que permita que las exportaciones agrícolas ucranianas se reanuden parcialmente desde el Mar Negro. Eso puede ejercer presión a la baja sobre los futuros de materias primas blandas a corto plazo, aunque cualquier impacto de las exportaciones ucranianas tendrá un retraso considerable y, francamente, decir que tendría desafíos de implementación es quedarse corto.

Eso será un consuelo limitado para Europa, siendo los mercados emergentes los beneficiarios inmediatos más probables, y con razón. Los observadores de Europa deberían rodear el 21^st/ 22^nd de julio en sus calendarios. El mantenimiento anual ruso en el gasoducto Nord Stream 1 a Alemania termina ese día, y los canadienses han devuelto a los rusos su bomba de gasoducto. La pregunta es si el gas vuelve a fluir. Si no lo hace, el EUR/USD en 1.0000 será solo un recuerdo y no habrá un repunte del mercado bajista para los mercados de activos europeos.

Mirando hacia el resto del día, es poco probable que la subasta JGB de 20 años de Japón y los datos de producción industrial muevan la aguja. India publica la inflación WPI para junio esta tarde, y si se mantiene alrededor del 15.80% o más, la presión sobre la rupia, las acciones locales y el Banco de la Reserva de la India continuará. Las publicaciones de Europa son de segundo nivel esta tarde, y el IPP de EE. UU. esta noche se habrá ahogado en el ruido de los datos de inflación durante la noche.

Todos los caminos conducen al volcado de datos de China mañana, que incluye el PIB, las ventas minoristas y la producción industrial, entre otros. A esto le siguen las ventas minoristas de peso pesado y los datos de confianza del consumidor de EE. UU.

Este articulo es solamente con fines de información general. No es un consejo de inversión ni una solución para comprar o vender valores. Las opiniones son de los autores; no necesariamente la de OANDA Corporation o cualquiera de sus afiliadas, subsidiarias, funcionarios o directores. El comercio apalancado es de alto riesgo y no es adecuado para todos. Podría perder todos sus fondos depositados.

Con más de 30 años de experiencia en FX, desde comercio al contado/margen y NDF hasta opciones de divisas y futuros, Jeffrey Halley es analista de mercado sénior de OANDA para Asia Pacífico, responsable de proporcionar análisis macro oportunos y relevantes que cubren una amplia gama de clases de activos.

Anteriormente trabajó con instituciones líderes como Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC y Barclays.

Jeffrey, un analista muy solicitado, ha aparecido en una amplia gama de canales de noticias globales, incluidos Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia, así como en publicaciones impresas líderes, como New York Times y The Wall. Street Journal, entre otros.

Nació en Nueva Zelanda y tiene un MBA de Cass Business School.

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