Sin riesgos importantes después del ajuste creativo de flexibilidad YCC del BoJ – MarketPulse

• El Banco de Japón mantuvo su política monetaria ultralaxa, pero emitió una tibia declaración agresiva para introducir un programa “flexible” de control de la curva de rendimiento sobre el rendimiento del JGB a 10 años.
• El JPY se fortaleció, pero no provocó una liquidación en otros índices bursátiles de referencia asiáticos.
• El Nikkei 225 logró recortar su pérdida intradía del -2.60% y terminó con una magnitud menor del -0.4%.
• Los bancos japoneses obtuvieron mejores resultados; el ETF TOPIX-17 Banks subió un +4.70%.
• El nuevo YCC con “mayor flexibilidad” puede reducir las actividades especulativas en el mercado de futuros de JGB.

El Banco de Japón (BoJ) ha mantenido una vez más su política monetaria ultralaxa al concluir hoy su MPM de julio; mantuvo el objetivo de tasa de interés a corto plazo sin cambios en -0.1% y mantuvo el rendimiento del bono gubernamental japonés a 10 años en alrededor del 0% con límites superior e inferior del 0.5% en cada lado.

Además, el BoJ ha mejorado su pronóstico de inflación al consumidor (IPC) mediana para el año fiscal 2023 en su último informe trimestral de perspectivas; Se espera que el IPC subyacente aumente hasta el 2.5% interanual (interanual) desde el pronóstico anterior del 1.8% interanual, y el IPC subyacente (excluidos los alimentos frescos y la energía) también se ha elevado hasta el 3.2% interanual. /a desde la previsión anterior del 2.5% a/a.

Sin cambios en las previsiones medianas del IPC para los años fiscales 2024 y 2025. Para el año fiscal 2024, el IPC subyacente previsto (1.9% interanual) y el IPC subyacente (1.7% interanual), en cuanto al año fiscal 2025, el IPC subyacente previsto ( 1.6% a/a) y el IPC subyacente (1.8% a/a).

Mientras tanto, la mediana de las previsiones para el PIB real del año fiscal 2023 se está rebajando ligeramente hasta el 1.3% interanual desde la previsión anterior del 1.4% interanual. El Banco de Japón ha mantenido su pronóstico medio del PIB real para los años fiscales 2024 y 2025 en 1.2% interanual y 1% interanual, respectivamente.

Según sus últimas previsiones de inflación y crecimiento, el Banco de Japón parece opinar que es probable que el crecimiento de la inflación se desacelere después del año fiscal 2023, junto con una leve reducción del crecimiento económico, lo que sugiere que no se ha alcanzado el objetivo de inflación del 2% en términos de sostenibilidad. , y tales pronósticos respaldan el modus operandi actual del BoJ de mantener su política monetaria ultralaxa, en contraste con el resto de otras naciones desarrolladas.

Curiosamente, el BoJ es conocido por ser un precursor en la promulgación de “políticas monetarias creativas” y emitió una declaración de política monetaria bastante tibia y dura que afirmaba claramente dos puntos clave.

En primer lugar, operará el programa de control de la curva de rendimiento (YCC) del rendimiento JGB a 10 años con más flexibilidad para responder con agilidad a los riesgos alcistas y bajistas, lo que implica que apunta a una posible abolición de los actuales límites superior e inferior fijos de 0.5% en cada lado (consulte el cuadro a continuación para obtener más detalles sobre el nuevo YCC flexible).

Fig. 1: Nuevo YCC del Banco de Japón con un marco de mayor flexibilidad (Fuente: sitio web del BoJ, haga clic para ampliar el gráfico)

En segundo lugar, el BoJ ofrecerá comprar JGB a 10 años con un rendimiento del 1% todos los días hábiles mediante operaciones de compra a tipo de interés fijo, lo que sugiere sutilmente que el “nuevo límite invisible” ahora está fijado en el 1% en el programa YCC.

En general, parece que el nuevo YCC con “mayor flexibilidad” al no comprometerse con ningún límite superior e inferior estricto tiene como objetivo reducir las actividades especulativas indeseables en los mercados financieros, especialmente los futuros de JGB que probablemente desencadenen ciclos reflexivos adversos en otras clases de activos. y la economía real.

No hay aversión al riesgo importante en la sesión asiática a pesar de la continuación de la fortaleza del JPY

Fig. 2: Tendencia menor a corto plazo del USD/JPY al 28 de julio de 2023 (Fuente: TradingView, haga clic para ampliar el gráfico)

A pesar de que el USD / JPY ha seguido debilitándose (fortalecimiento del JPY) después de la reunión del BoJ, donde cayó por debajo del mínimo de ayer, 27 de julio, en la sesión estadounidense de 138.76 para registrar un mínimo intradiario de 138.06 después de una nueva prueba del promedio móvil de 20 días que está actuando como un punto corto clave. Resistencia a largo plazo en alrededor de 141.30 durante la sesión asiática de hoy, 28 de julio, en el momento de escribir este artículo.

En el pasado, un nuevo fortalecimiento significativo del JPY debido a un ligero indicio de política monetaria agresiva por parte del Banco de Japón tiende a desencadenar un comportamiento de aversión al riesgo que provocó ventas masivas en los índices bursátiles asiáticos. En el “retoque sutil” de hoy al YCC, el que peor desempeño ha tenido hoy en la región asiática es el Nikkei 225, que terminó con una pérdida diaria del -0.40% (eliminando una magnitud intradiaria mucho mayor del -2.60%), mientras que otras acciones de referencia asiáticas los índices han cotizado mayoritariamente con ganancias a lo largo de la sesión de hoy; Índice Hang Seng (+1.45%), el índice Hang Seng TECH (+3.00), el CSI 300 de China (+2.3%) y el índice Straits Times de Singapur (+1%) en el momento de escribir este artículo.

Los bancos japoneses obtuvieron mejores resultados

Además, dentro del Nikkei 225, los precios de las acciones de los bancos japoneses se destacaron significativamente hoy, donde el fondo cotizado en bolsa TOPIX-17 Banks fue el de mejor desempeño entre los 17 sectores TOPIX con una ganancia diaria del +4.70%, lo que sugiere que los participantes del mercado están anticipando una mejora de los márgenes de interés netos para los bancos japoneses en un nuevo entorno YCC “flexible”.

Fig 3: Tendencia de plazos principales del ETF de TOPIX-17 Banks al 28 de julio de 2023 (Fuente: TradingView, haga clic para ampliar el gráfico)

Desde un punto de vista de análisis técnico, el ETF de los bancos TOPIX-17 ha rastreado una importante formación de fondo desde septiembre de 2011, lo que sugiere que tal vez dar pequeños pasos en la normalización de la política monetaria ultralaxa de Japón no conduzca a un efecto adverso de aversión al riesgo. en el mercado de valores japonés e incluso a nivel mundial al considerar el movimiento actual de acciones de precios observado en las principales clases de activos cruzados.

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Con sede en Singapur, Kelvin Wong es un macroestratega senior global bien establecido con más de 15 años de experiencia en el comercio y la provisión de estudios de mercado sobre divisas, mercados bursátiles y materias primas. Apasionado por conectar los puntos en los mercados financieros y compartir perspectivas sobre el comercio y la inversión, Kelvin Wong es un experto en el uso de una combinación única de análisis fundamental y técnico, y se especializa en Elliott Wave y posicionamiento de flujo de fondos, para identificar niveles de reversión clave en el sector financiero. mercados. Además, durante los últimos diez años, Kelvin ha llevado a cabo numerosos seminarios relacionados con la negociación y la perspectiva del mercado, así como cursos de capacitación en análisis técnico, para miles de comerciantes minoristas.

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• Fuente: https://www.marketpulse.com/fundamental/no-major-risk-off-after-bojs-creative-ycc-flexibility-tweak/kwong