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Powell deja las cosas claras

Marca de tiempo: 3 de marzo de 2022 4:10 a. M.

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Powell dice que la caminata de marzo seguirá adelante

Jerome Powell provocó más volatilidad en los mercados durante la noche, como si necesitáramos más, al afirmar con bastante claridad que la Reserva Federal no se desanimaría de subir en la reunión del FOMC de este mes, a pesar de la incertidumbre que rodea la situación de Ucrania. Sus comentarios sugirieron que se avecinaba un aumento de 25 puntos básicos, eliminando 50 pb de la mesa.

 

Sus comentarios provocaron más tumulto en los mercados de bonos, que esta semana se han estado comportando como los gnomos del dinero rápido del mercado de valores. Los rendimientos de EE. UU. se desplomaron el martes cuando los mercados eliminaron las expectativas de aumento de tasas, solo para revertir por completo ese movimiento durante la noche, los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 y 30 años agregaron la friolera de 17 puntos básicos. Además, el Banco de Canadá también aumentó un 0.25 % durante la noche y se esperan más aumentos. Además, el repunte de la renta variable que se estaba aferrando a las pajitas recibió un nuevo impulso cuando un aumento del 0.50% en marzo se convirtió en un 0.25%.

 

De manera confusa, para aquellos programados para movimientos más mecánicos por clases de activos, que encajan muy bien en ese libro de texto de finanzas del primer año de universidad, los rendimientos de los bonos se desplomaron el martes, pero también lo hicieron las acciones. Ayer, los rendimientos de los bonos estadounidenses se dispararon, pero también lo hicieron las acciones. Mientras tanto, los precios del petróleo y de las materias primas siguieron subiendo por las nubes durante todo el proceso.

 

Entonces, ¿qué está pasando? Creo que es mejor verlos de forma aislada, ya que esas hermosas conexiones mecánicas, como tantas cosas en el mundo en este momento, están rotas o muy desgastadas. En cuanto a las acciones, está claro que los mega-alcistas perpetuos de los últimos dos años continúan luchando contra una acción de retaguardia, utilizando su exitoso libro de jugadas de comprar el dip, negándose a aceptar que el tarro de galletas del banco central está casi vacío. y que Ucrania-Rusia ha cambiado todo. Con eso en mente, se está produciendo una gran cantidad de FOMO en el pico de Ucrania. A la primera señal de cualquier atisbo de resolución, los inversores se acumulan en acciones. Ayer, esa señal fue otra reunión que aparentemente celebrarían funcionarios de Ucrania y Rusia hoy en la frontera con Bielorrusia. Powell justificó aún más su visión del mundo al decir que solo había un aumento del 0.25% sobre la mesa este mes. El 0.25 % es menos del 0.50 %, lo que equivale a un aumento de la tasa más bajo, lo que equivale a un pico ya largo: Ucrania FOMO equivale a comprar acciones. Sencillo, ¿no?

Ahora los mercados de bonos. Los inversionistas en bonos han estado descontando aumentos sustanciales de las tasas por parte de los bancos centrales mundiales, especialmente la Reserva Federal, durante las últimas semanas. Los rendimientos han subido a lo largo de las curvas y los inversores en bonos probablemente se han puesto bastante infraponderados en previsión de este hecho. Con la inflación disparándose en todas partes, es bastante razonable suponer que los bancos centrales del mundo han hecho en su mayoría un completo desayuno de perros con las perspectivas reales de inflación. La invasión rusa de Ucrania vio algunas entradas de refugio en los mercados de bonos de EE. UU., pero los mercados de bonos en general no respondieron agresivamente al principio.

 

Eso cambió esta semana, ya que el frenesí de sanciones del fin de semana mostró que Occidente significaba que los mercados de bonos y negocios se apresuraron a cambiar el precio de las expectativas de aumento de tasas en todo el mundo, especialmente en los EE. UU., la Torre Oscura de la política monetaria global. Después de haber empujado los rendimientos fuertemente a la baja en el supuesto de que la Fed parpadearía ante una subida, Powell sorprendió a la gente al decir que, de hecho, subirían esta mañana. Inicie una carrera loca por la puerta de salida para cambiar el precio de la Fed sin presionar el botón W de Wimp a la primera señal de problemas. Si algo sale de la reunión de hoy en la frontera de Bielorrusia, puede garantizar que los rendimientos volverán a subir, y las acciones también.

 

La clave de todo este rompecabezas que se está pasando por alto es cómo se verá la curva de rendimiento de EE. UU., y otras, a medida que evolucione la situación de Ucrania. Hay pocas dudas de que una ola estanflacionaria está en camino hacia el mundo, en realidad es solo una cuestión de qué tan grande será. Solo una pérdida total de valor por parte de Occidente cambiará eso. Si los bancos centrales priorizan la lucha contra la inflación en 2022, después de haberle fallado al mundo en ese frente en 2021, entonces entrar en un entorno estanflacionario probablemente signifique que están aceptando que es necesario algún tipo de recesión para solucionar todo el problema. Antes de que todos entren en pánico, hay recesiones. Las recesiones pueden ser un dolor de cabeza leve o una migraña viciosa, y todo lo demás. Pero en este caso, es probable que las curvas de rendimiento, incluido EE. UU., se vuelvan NEGATIVAS. El dolor de las tasas de referencia más altas elevará las tasas a corto plazo, mientras que los rendimientos a más largo plazo, los precios en las recesiones y el crecimiento más lento y la inflación futura caerán.

 

Una mirada a los precios del petróleo y los precios de las materias primas en Asia hoy, me dice que los mercados de bonos y los mercados de acciones están dando vueltas como pollos sin cabeza en este momento. La tendencia subyacente está ahí para que todos la vean. Algún tipo de recesión está en camino, es solo cuán profunda será. Y esa, queridos lectores, es la razón por la que los rendimientos de los bonos pueden caer (en partes de la curva) y las acciones pueden caer al mismo tiempo. Mientras tanto, a menos que la reunión de hoy produzca un milagro, el día soleado para las acciones parece otro rally de tontos. Como he dicho antes, la volatilidad será la ganadora en 2022.

 

Sin embargo, en Asia hoy, los datos publicados antes de Ucrania continúan mostrando una imagen positiva. El PIB de Corea del Sur tuvo un rendimiento superior, continuando con una semana sólida de datos, pero las ganancias pueden ser limitadas antes del 9th de las elecciones de marzo y un electorado enojado por el costo de la vida y la vivienda. Una historia familiar a nivel mundial. En China, el PMI de servicios de Caixin decepcionó, con una impresión de 50.2. Los temores de Omicron, un mercado inmobiliario débil y una débil carrera por las acciones podrían estar afectando la confianza del consumidor. Sin embargo, un funcionario que comente que podría ver el final de la política Covid-zero puede limitar cualquier consecuencia negativa.

 

Australia puede estar bajo el agua en este momento, pero sigue siendo el país afortunado. El PMI de Servicios de Mercado saltó a 57.4 en febrero y la Balanza Comercial de enero se disparó a AUD 12.90 bio, con las exportaciones a la cabeza. Si hay un país que ahora se beneficiará del desorden global, es Australia. Tiene muchas de las cosas que todo el mundo quiere comprar con Rusia fuera de escena, incluso el carbón. China aún puede lamentar su petulancia diplomática por las prohibiciones de importación australianas. Aparece un auge de la construcción posterior a las inundaciones e incluso el RBA puede necesitar tirar la toalla con su perspectiva súper moderada y comenzar a caminar. El dólar australiano podría ser un ganador en 2022. Los Wallabies podrían incluso ganar la Copa Bledisloe. Tiempos extraños en verdad.

 

Los mercados europeos seguirán siendo azotados por los titulares de Ucrania, mientras que EE. UU. ve el segundo día del testimonio de Powell y la publicación de los PMI no manufactureros del ISM y los pedidos de fábrica. Los subíndices del PMI contarán la historia real, que probablemente será la de omicron siendo omigone a los ojos de los estadounidenses. Eso nos prepara para las nóminas no agrícolas de EE. UU. mañana por la noche, con los riesgos sesgados hacia arriba y potencialmente más volatilidad en el mercado de bonos.

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