USD/JPY Técnico: El aumento de los diferenciales de rendimiento del Tesoro de EE. UU.-JGB supera el riesgo de intervención del BoJ – MarketPulse

• Un IPC estadounidense más firme en marzo ha alterado la narrativa de los fundamentos relativos entre Estados Unidos y Japón.
• Reduce el riesgo de intervención cambiaria por parte de las autoridades japonesas para apuntalar un JPY más débil debido a la falta de fundamentos de apoyo.
• La reversión alcista observada en el diferencial de rendimiento a 10 años del Tesoro estadounidense sobre el JGB puede actuar como un impulso para respaldar una mayor fortaleza del dólar estadounidense.
• Observe las próximas resistencias intermedias de 153.50 y 154.25 en el USD/JPY.

Este es un análisis de seguimiento de nuestro informe anterior., “USD/JPY: El JPY continuó vendiéndose después de que el BoJ pusiera fin histórico a su régimen de tipos negativos” publicado el 19 de marzo de 2024. Haga clic en esta página para un resumen.

El USD/JPY logró superar decisivamente su principal resistencia de 151.95 ayer, 10 de abril, publicación de datos ex-post del IPC de EE.UU. para registrar un cierre diario de 153.15, su nivel más alto desde junio de 1990.

La publicación de los datos de inflación de EE. UU. ha sido más firme de lo esperado: la tasa del IPC subyacente (excluyendo alimentos y energía) aumentó al 3.8% interanual en marzo, por encima del consenso del 3.7% interanual. Además, la inflación del subcomponente de servicios se aceleró hasta el 5.3% interanual en marzo desde el 4.9% interanual de febrero, lo que la convierte en la tasa de aumento más alta desde agosto de 2023.

En los últimos seis meses, el nivel de 151.95 en el USD/JPY se considera fundamental ya que logró crear un “piso” para evitar que el JPY sufra mayor debilidad frente al dólar estadounidense debido a una serie de constantes intervenciones verbales del Ministerio de Japón. Funcionarios de Finanzas (MoF) cuando cotizaba cerca del nivel de 151.95.

Además, la intervención real más reciente en el mercado de divisas por parte de las autoridades japonesas tuvo lugar el 21 de octubre de 2022, cuando el USD/JPY alcanzó un máximo intradiario de 151.95 antes de que el Banco de Japón (BoJ), siguiendo instrucciones del Ministerio de Hacienda, vendiera dólares estadounidenses. frente al JPY, lo que provocó una caída significativa del -16% en los siguientes cuatro meses en el par USD/JPY, y cayó a un mínimo de 127.22 el 16 de enero de 2023.

Las operaciones de intervención cambiaria pueden resultar inútiles ahora debido a un cambio en los fundamentos

Fig. 1: Probabilidad del resultado de la tasa de fondos federales al 11 de abril de 2024 (Fuente: CME FedWatch Tool, haga clic para ampliar el gráfico)

Fig. 2: Tendencias a mediano plazo de los diferenciales de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU./JGB al 11 de abril de 2024 (Fuente: TradingView, haga clic para ampliar el gráfico)

El impacto de la narrativa del “pivote moderado de la Fed” ha disminuido considerablemente en esta coyuntura en la que los muy esperados seis recortes de tasas de los fondos federales previstos para principios de año se han diluido a solo dos recortes antes de que termine 2024, según lo valoran los fondos actuales de la Fed. tasa del mercado de futuros según la herramienta CME FedWatch.

Además, el primer recorte de tipos de los fondos federales se está retrasando en el calendario hasta la reunión del FOMC de septiembre (69% de probabilidad) ahora desde la reunión del FOMC de julio (reducida a un 45% de probabilidad ahora desde el 68% a principios de esta semana) (ver Fig. 1 ).

El repunte de ayer en el IPC estadounidense de marzo ha provocado repuntes tanto en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense como de los bonos del gobierno japonés (JGB). Sin embargo, el ritmo de aumento es más pronunciado en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, tanto a corto como a largo plazo, que en los rendimientos del JGB.

El diferencial de rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años sobre el JGB a 10 años ha aumentado 22 puntos básicos desde el pasado jueves 4 de abril para alcanzar un nivel de cierre del 3.75% ayer, que a su vez superó una importante resistencia del 3.60%.

En segundo lugar, el diferencial de rendimiento a corto plazo del Tesoro estadounidense a dos años respecto del JGB a dos años ha aumentado ligeramente en una magnitud de 2 puntos básicos hasta alcanzar ayer un nivel de cierre del 2%, a sólo un paso de su principal resistencia. nivel del 30% (ver Fig. 4.75).

En pocas palabras, el movimiento relativo de los rendimientos de los bonos soberanos es uno de los factores clave que impulsa la base direccional en los pares de divisas y, junto con la dinámica actual de las tendencias inflacionarias en EE.UU. que tienden a respaldar un dólar estadounidense más fuerte, cualquier intento de intervención por parte de El intento de las autoridades japonesas de revertir significativamente el estado actual de debilidad del JPY en esta coyuntura puede no tener éxito porque los fundamentos relativos (diferencial de rendimiento entre los bonos del Tesoro de EE.UU. y los JGB) no respaldan un JPY más fuerte.

153.50 y 154.25 son las próximas resistencias a corto plazo a tener en cuenta en el USD/JPY

Fig. 3: Tendencias principales y a mediano plazo del USD/JPY al 11 de abril de 2024 (Fuente: TradingView, haga clic para ampliar el gráfico)

Fig. 4: Tendencias a corto plazo del USD/JPY al 11 de abril de 2024 (Fuente: TradingView, haga clic para ampliar el gráfico)

La ruptura alcista de ayer desde su configuración de rango lateral de tres semanas vigente desde el 20 de marzo de 2024 ha llevado al USD/JPY a transformarse al menos en una estructura de fase de tendencia alcista a corto plazo.

La actual secuencia de movimientos ascendentes impulsivos menores permanece intacta mientras se mantenga el soporte fundamental a corto plazo de 151.85. Las próximas resistencias intermedias a tener en cuenta estarán en 153.60 y 154.25/60 (ver Figura 4).

Sin embargo, una reintegración por debajo de 151.95 se considera una trampa alcista o una ruptura alcista fallida para una posible caída que exponga los siguientes soportes intermedios en 150.90 y 150.30 (también el promedio móvil de 50 días con pendiente ascendente) en el primer paso.

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