Una CBDC de EE. UU.: ¿Desastre o una idea cuyo momento ha llegado?

La noción de un dólar digital para Estados Unidos ha sido cada vez más noticia en los últimos meses. La investigación de la Reserva Federal sobre una moneda digital del banco central (CBDC) ha estado en curso, y es fácil ver por qué: entre los esfuerzos de China para usar la moneda digital en las aplicaciones, la creciente tasa de adopción de las criptomonedas y otras tecnologías de pago más rápidas, está claro que la tecnología que apoya la visión digital está aquí. Una CBDC de EE. UU. podría ofrecer ventajas significativas.

Pero esa implementación no es una tarea sencilla. Esta semana, la Fed publicó un nuevo documento explorando qué impacto podría tener la búsqueda de un CBDC en la política monetaria en el futuro, considerando un escenario en el que un dólar digital se adoptara ampliamente tanto para pagos como para una reserva de valor. Plantea algunas preocupaciones claras; mientras que intercambiar efectivo por dólares digitales no cambia mucho en una escala macro de cómo funciona la economía, reemplazar los depósitos bancarios con moneda digital definitivamente lo haría: los balances de los bancos comerciales casi con seguridad se reducirían, lo que impulsaría la necesidad de mayores reservas y podría impactar disponibilidad de crédito.

Es solo una de las razones por las que no todos piensan que una moneda digital respaldada por la Reserva Federal es una buena idea y, de hecho, vincular el dólar estadounidense con el blockchain solo sería una forma de negar las ventajas que hacen que las criptomonedas sean atractivas para muchos en el espacio.  Un documento de trabajo de Web 3.0: Colateral Insights por Christian Kameir, socio gerente de Sustany Capital, describió muchas de las preocupaciones de los innovadores del sector.

Muchas de las preocupaciones actuales se remontan a una Versión de enero de 2022 de la Fed, que Kameir señala pasa por alto un punto importante: en opinión de los contribuyentes al artículo, la moneda y el dinero son dos cosas muy diferentes.

“La fusión de los conceptos legales (dinero) y tecnología (moneda) del documento nubla todo análisis posterior y dificulta que los autores identifiquen correctamente la innovación tecnológica en general y las tecnologías de red en particular. Una deficiencia ejemplificada por la breve excursión del manuscrito a los 'activos digitales', un término bastante problemático en sí mismo, en la página once, que comienza proclamando que las criptomonedas pueden tener 'características similares al dinero', mientras repite una serie de mitos largamente desacreditados. que rodea el espacio de las primitivas criptográficas y las soluciones de software descentralizadas, también conocido como 'blockchains'."'

Las divisas tienen riesgo país, riesgo de liquidez y costos de manejo de intercambio vinculados a ellas. Una mercancía tiene sus propios problemas, pero el valor de una verdadera moneda es un tema completamente diferente. Entonces, cuando la Reserva Federal dice que está buscando introducir un dólar digital como una criptomoneda, ¿cuáles son los componentes de riesgo que la gente tiene que monitorear? Como dijo Kameir:

“El principal riesgo son los derechos de propiedad mitigados. Si tengo dinero en una cuenta, en realidad no tengo dinero; Tengo una demanda contra un banco. Eso es diferente del dinero en mi bolsillo. La posesión es el 90% de la propiedad. Eso es lo que deberíamos estar buscando en un activo digital. Cada transacción debe abordarse por sus propios méritos”.

La privacidad también sigue siendo una preocupación. A diferencia de la mayoría de las transacciones en efectivo físico, la Reserva Federal podría recopilar mucha información sobre cómo se gasta un dólar digital. Aparentemente, esto podría ayudar a combatir la actividad criminal. Pero es una verdadera cuerda floja entre ofrecer protección contra los malos actores y proteger los derechos de privacidad del consumidor. Es, al menos, un tema que es un fuerte punto de enfoque para la Fed, como se señaló en su documento de enero:

“Una CBDC de propósito general generaría datos sobre las transacciones financieras de los usuarios de la misma manera que los bancos comerciales y el dinero no bancario generan dichos datos en la actualidad. En el modelo de CBDC intermediado que consideraría la Reserva Federal, los intermediarios abordarían las preocupaciones de privacidad aprovechando las herramientas existentes”.

Este modelo no puede, y de hecho, no parece pretender, replicar el anonimato total de una transacción en efectivo. Apuntar a un nivel de privacidad a la par con los pagos realizados a través de los sistemas bancarios tradicionales es un comienzo y, para algunos, probablemente sea suficiente como un estado final, particularmente porque incluirá varias salvaguardas y el nivel de reversibilidad que los clientes que realizan compras en línea son acostumbrado a hoy.

Dicho todo esto, todavía hay muchas cosas sobre la idea que tienen un atractivo obvio. El dólar estadounidense es una base de confianza para las monedas, y hay una razón por la que se erige como garantía para la mayoría de las monedas estables existentes. Una CBDC podría, en todo caso, facilitar aún más el uso del dólar en el extranjero, con un camino más fácil para rastrear dónde se usa el dinero.

Y más allá de cualquier preocupación, sigue existiendo una necesidad real de que EE. UU. tome estos pasos para ingresar al espacio, como señaló incluso el artículo de Collateral Insights:

“En la medida en que los instrumentos digitales al portador de cualquier unidad de cuenta pueden liquidarse con finalidad casi en tiempo real y proporcionar la opción de “dinero programable”, se trata de una realidad técnica que no se puede ignorar sin sufrir las consecuencias de la deuda tecnológica. Esto último ya se puede observar fácilmente en la disminución de las transacciones denominadas en USD de la actividad económica mundial. Según el Fondo Monetario Internacional, la participación del dólar estadounidense en las reservas de divisas mundiales ha caído a su nivel más bajo en veinte años”.

Por lo tanto, seguimos observando cómo la Reserva Federal da los primeros pasos en este viaje vital, y esperamos que no den pasos en falso en el camino.