¿Puede Bitcoin resolver nuestra adicción a la deuda?

Muchos esquemas de préstamo de criptomonedas son inquietantemente similares a las capacidades de los bancos para prestar dinero y crear deuda a través de la banca de reserva fraccionaria.

Margarita Groisman se graduó del Instituto de Tecnología de Georgia con un título en ingeniería industrial y análisis.

Desde el surgimiento del capitalismo moderno a principios del siglo XIX, muchas sociedades han visto un aumento meteórico de la riqueza y el acceso a bienes baratos, y la fiesta llegó a su fin años después con algún tipo de reestructuración importante provocada por un evento mundial importante, como un pandemia o una guerra. Vemos que este patrón se repite una y otra vez: un ciclo de préstamos, deuda y sistemas financieros de alto crecimiento; entonces lo que ahora llamamos en Estados Unidos "una corrección del mercado". Estos ciclos se explican mejor en Ray Dalio's "Cómo funciona la máquina económica.Este artículo tiene como objetivo examinar si un nuevo sistema monetario respaldado por bitcoin puede abordar nuestros problemas de deuda sistemáticos integrados en el sistema monetario.

Hay innumerables ejemplos en la historia para ilustrar el problema a largo plazo con el uso de la deuda y la impresión de dinero para resolver las crisis financieras. la inflación de Japón después de la Segunda Guerra Mundial debido a la impresión de monetización de la deuda fiscal, el crisis de la deuda zona euro, y lo que parece estar comenzando en China, comenzando con el Crisis de Evergrande y el colapso del mercado inmobiliario en los precios y, lamentablemente, muchos, muchos más casos.

Comprender la dependencia de la banca en el crédito

El problema fundamental es el crédito: usar dinero que aún no tienes para comprar algo que no puedes pagar en efectivo. Es probable que todos asumamos una gran cantidad de deuda algún día, ya sea una hipoteca para financiar una casa, una deuda para compras como automóviles, experiencias como la universidad, etc. Muchas empresas también utilizan grandes cantidades de deuda para llevar a cabo sus actividades cotidianas.

Cuando un banco le otorga un préstamo para cualquiera de estos propósitos, lo considera "solvente" o cree que existe una alta probabilidad de que sus ganancias y activos futuros, combinados con su historial de pagos, sean suficientes para cubrir los gastos actuales. el costo de su compra más los intereses, por lo que el banco le presta el resto del dinero necesario para comprar el artículo con una tasa de interés y una estructura de pago acordadas mutuamente.

Pero, ¿de dónde obtuvo el banco todo ese efectivo para su gran compra o las actividades comerciales? El banco no fabrica bienes o productos y, por lo tanto, está generando dinero extra de estas actividades productivas. En cambio, también pidieron prestado este efectivo (de sus prestamistas que eligieron poner sus ahorros y dinero extra en el banco). Para estos prestamistas, puede parecer que este dinero está disponible para que lo retiren en cualquier momento. La realidad es que el banco lo prestó hace mucho tiempo y cobró tasas de interés significativamente más altas que el interés que pagan por los depósitos en efectivo, por lo que pueden beneficiarse de la diferencia. Además, el banco en realidad prestó mucho más de lo que los prestamistas les dieron con la promesa de usar sus ganancias futuras para pagar a sus prestamistas. Tras el retiro de un ahorrador, simplemente mueven el depósito en efectivo de otra persona para garantizar que pueda pagar su compra de inmediato. Obviamente, esto es una simplificación excesiva de la contabilidad, pero esencialmente es lo que sucede.

Banca de reserva fraccionaria: ¿El esquema Ponzi más grande del mundo?

Bienvenido a la banca de reserva fraccionaria. La realidad del sistema multiplicador de dinero es que, en promedio, los bancos prestan diez veces más efectivo de lo que realmente han depositado, y cada préstamo efectivamente crea dinero de la nada en lo que es simplemente una promesa de devolverlo. A menudo se olvida que estos préstamos privados son los que realmente crean dinero nuevo. Este nuevo dinero se llama "crédito" y se basa en la suposición de que solo un porcentaje muy pequeño de sus depositantes retirará su efectivo de una vez, y el banco recibirá todos sus préstamos con intereses. Si solo más del 10% de los depositantes intentan retirar su dinero a la vez, por ejemplo, algo que genera temor y retiro en los consumidores o una recesión que hace que aquellos que tienen préstamos no puedan pagarlos, entonces el banco quiebra o necesita ser rescatado. afuera.

Ambos escenarios han ocurrido muchas veces en muchas sociedades que dependen de sistemas basados ​​en el crédito, aunque podría ser útil ver algunos ejemplos específicos y sus resultados.

Estos sistemas básicamente tienen una falla incorporada. En algún momento, hay un ciclo deflacionario garantizado donde la deuda debe ser pagada.

La sociedad paga los préstamos riesgosos del banco

Hay mucho que discutir en términos de cómo el banco central intenta detener estos ciclos deflacionarios al disminuir el costo para que las empresas tomen prestado dinero y agreguen dinero recién impreso al sistema. Sin embargo, fundamentalmente, las soluciones a corto plazo como esta no pueden funcionar porque el dinero no se puede imprimir sin perder su valor. Cuando agregamos dinero nuevo al sistema, el resultado fundamental es que estamos transfiriendo la riqueza de cada individuo en esa sociedad al banco sangrante al disminuir el poder adquisitivo de toda la sociedad. Esencialmente, eso es lo que sucede durante la inflación: todos, incluidos aquellos que no participaron originalmente en estas transacciones crediticias, se empobrecen y tienen que devolver todo el crédito existente en el sistema.

El problema más fundamental es un supuesto de crecimiento incorporado. Para que este sistema funcione, debe haber más estudiantes dispuestos a pagar los costos crecientes de la universidad, más personas buscando depositar y obtener préstamos, más compradores de vivienda, más creación de activos y mejora productiva constante. Los esquemas de crecimiento como este no funcionan porque eventualmente el dinero deja de llegar y las personas no tienen el poder de transferir efectivamente el poder adquisitivo de la población para pagar estas deudas como lo hacen los bancos.

El sistema de crédito ha llevado a muchas sociedades e individuos a la prosperidad. Sin embargo, cada sociedad que ha visto una verdadera generación de riqueza a largo plazo ha visto que se produce a través de la creación de bienes, herramientas, tecnologías y servicios innovadores. Esta es la única forma de crear una verdadera riqueza a largo plazo y generar crecimiento. Cuando creamos productos nuevos, útiles e innovadores que la gente quiere comprar porque mejoran sus vidas, nos hacemos más ricos colectivamente como sociedad. Cuando las nuevas empresas encuentran formas de hacer que los productos que amamos sean más baratos, nos hacemos más ricos colectivamente como sociedad. Cuando las empresas crean experiencias y servicios increíbles, como hacer que las transacciones financieras sean instantáneas y sencillas, nos hacemos más ricos colectivamente como sociedad. Cuando tratamos de crear riqueza e industrias masivas que dependen del uso del crédito para apostar por activos de riesgo, hacer transacciones de mercado y hacer compras más allá de nuestros medios actuales, entonces la sociedad se estanca o se coloca en una trayectoria hacia el declive.

¿Sería posible avanzar hacia un sistema con una perspectiva más enfocada a largo plazo con un crecimiento más lento pero constante sin el dolor de los ciclos deflacionarios extremos? En primer lugar, sería necesario eliminar el crédito extremo y arriesgado, lo que significaría un crecimiento mucho más lento y menos a corto plazo. A continuación, nuestra interminable impresora de efectivo tendría que terminar, lo que provocaría un dolor extremo en algunas áreas de la economía.

¿Puede Bitcoin abordar estos problemas?

Algunos dicen que bitcoin es la solución a estos problemas. Si nos movemos a un mundo donde Bitcoin no es solo una nueva forma de mercancía o clase de activo, sino la base de una estructura financiera recientemente descentralizada, esta transición podría ser una oportunidad para reconstruir nuestros sistemas para respaldar el crecimiento a largo plazo y terminar. nuestra adicción al crédito fácil.

Bitcoin está limitado a 21 millones de monedas. Una vez que alcanzamos el máximo de bitcoins en circulación, no se pueden crear más. Esto significa que aquellos que poseen bitcoins no pueden perder su riqueza con la simple creación de nuevos bitcoins. Sin embargo, al observar las prácticas de préstamo y crédito de otras criptomonedas y protocolos, parecen reflejar las prácticas de nuestro sistema actual, pero con un riesgo aún mayor. En un sistema monetario recientemente descentralizado, debemos asegurarnos de limitar la práctica de préstamos altamente apalancados y reservas fraccionarias e incorporar estos nuevos protocolos en el propio protocolo de intercambio. De lo contrario, no habrá cambios con respecto a los problemas relacionados con el crédito y los ciclos deflacionarios que tenemos ahora.

La criptomoneda sigue el mismo camino que la banca tradicional

Es simplemente un muy buen negocio prestar dinero y garantizar rendimientos, y hay numerosas empresas en el ecosistema de criptomonedas que fabrican sus propios productos en torno a créditos de alto riesgo.

Brendan Greeley escribe un argumento convincente de que los préstamos no se pueden detener simplemente cambiando a criptomonedas en su ensayo "Bitcoin no puede reemplazar a los bancos: "

“Crear nuevo dinero crediticio es un buen negocio, por eso, siglo tras siglo, la gente ha encontrado nuevas formas de hacer préstamos. La historiadora estadounidense Rebecca Spang señala en su libro 'Stuff and Money in the French Revolution' que la monarquía en la Francia prerrevolucionaria, para eludir las leyes de usura, recibía pagos a tanto alzado de los inversores y los devolvía en alquileres de por vida. En los Estados Unidos del siglo XXI, los bancos en la sombra fingen que no son bancos para evitar las regulaciones. Los préstamos suceden. No puedes dejar de prestar. No se puede detener con computación distribuida, o con una estaca en el corazón. Las ganancias son demasiado buenas”.

También vimos que esto sucedió recientemente con Celsius, que era un producto de préstamo de alto rendimiento que hizo esencialmente lo que hacen los bancos, pero en un grado más extremo al prestar significativamente más criptomonedas de las que realmente tenía con el supuesto de que no habría una gran cantidad de retiros a la vez. Cuando se produjo una gran cantidad de retiros, Celsius tuvo que detenerlos porque simplemente no tenía suficiente para sus depositantes.

Entonces, si bien la creación de una moneda de oferta limitada puede ser un primer paso importante, en realidad no resuelve los problemas más fundamentales, simplemente elimina los anestésicos actuales. El próximo paso hacia la construcción de un sistema en torno al crecimiento estabilizado y de largo plazo, suponiendo el uso futuro de un intercambio, es estandarizar y regular el uso del crédito para compras.

Sander van der Hoog proporciona un desglose increíblemente útil sobre esto en su trabajo. “Los límites del crecimiento crediticio: ¿políticas de mitigación y regulaciones macroprudenciales para fomentar la estabilidad macrofinanciera y la sostenibilidad de la deuda?” En él, describe la diferencia entre dos oleadas de crédito: “una 'ola primaria' de crédito para financiar innovaciones y una 'ola secundaria' de crédito para financiar el consumo, la sobreinversión y la especulación”.

“La razón de este resultado un tanto contrario a la intuición es que, en ausencia de requisitos estrictos de liquidez, habrá episodios repetidos de burbujas crediticias. Por lo tanto, un resultado genérico de nuestro análisis parece ser que una regulación más restrictiva en el suministro de liquidez a empresas que ya están altamente apalancadas es un requisito necesario para evitar que las burbujas crediticias se repitan una y otra vez”.

Los límites claros y las reglas crediticias específicas que deben establecerse están fuera del alcance de este trabajo, pero deben establecerse regulaciones crediticias si existe alguna esperanza de crecimiento sostenido.

Si bien el trabajo de van der Hoog es un buen lugar para comenzar a considerar una regulación crediticia más estricta, parece claro que el crédito normal es una parte importante del crecimiento y es probable que tenga efectos positivos netos si se regula correctamente; y el crédito anormal debe estar muy limitado con excepciones para circunstancias limitadas en un mundo que funciona con bitcoin.

Como parece que estamos haciendo una transición gradual hacia un nuevo sistema monetario, debemos asegurarnos de no tomar nuestros viejos hábitos poco saludables y simplemente convertirlos en un nuevo formato. Debemos tener reglas de crédito estabilizadoras incorporadas directamente en el sistema, o será demasiado difícil y doloroso salir de la dependencia del efectivo fácil, como lo es ahora. Aún no está claro si estos se integrarán en la tecnología en sí o en una capa de regulación y debería ser un tema de discusión significativamente mayor.

Parece que hemos llegado a aceptar simplemente que las recesiones y las crisis económicas simplemente ocurrirán. Si bien nunca tendremos un sistema perfecto, es posible que nos estemos moviendo hacia un sistema más eficiente que promueva un crecimiento sostenible a largo plazo con las invenciones de bitcoin como medio de intercambio. El sufrimiento causado a aquellos que no pueden pagar el precio inflado de los bienes necesarios y a aquellos que ven desaparecer los ahorros y el trabajo de toda su vida durante crisis que son claramente predecibles y están integradas en los sistemas existentes, en realidad no tienen que ocurrir si construimos sistemas mejores y más rigurosos. en torno al crédito en este nuevo sistema. Debemos asegurarnos de no tomar nuestros hábitos desagradables actuales que causan un dolor extraordinario a largo plazo e incorporarlos a nuestras tecnologías futuras.

Esta es una publicación invitada de Margarita Groisman. Las opiniones expresadas son totalmente propias y no reflejan necesariamente las de BTC Inc. o Bitcoin Magazine.

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• Fuente: https://bitcoinmagazine.com/markets/can-bitcoin-solve-our-debt-addiction