CORRA Primero – Los clientes no lo entienden

PRIMERA CORRA se puso en marcha el 9 de enero de 2023 para ayudar a los derivados de tipos de interés CAD en la transición de CDOR a CORRA. Para todos los detalles jugosos, por favor vea mi blog del año pasado:

La transparencia es mejor que nunca

La transición de RFR en los mercados canadienses puede parecer un pequeño nicho para algunos de nuestros lectores. Sin embargo, también sirve como una oportunidad fantástica para resaltar la mejoras en la transparencia que Estados Unidos ha introducido desde diciembre del año pasado.

datos DEG muestra la proporción de operaciones negociadas como RFR o IBOR (CORRA o CDOR en este caso), y no muestra grandes cambios hasta el momento:

Demostración;

• El porcentaje del nocional para swaps de CAD (tanto IRS vainilla como OIS) que se negocia frente a RFR (CORRA) o IBOR (CDOR) cada semana desde principios de diciembre de 2022.
• Es una medida volátil, que va desde el 39% (semana del 9 de enero) al 72% (semana del 23 de enero).
• En lo que va de semana, hemos vuelto a una división del 57/42%.
• Incluso en diciembre, CORRA representó hasta el 61% de la negociación.

Presentado así, sugiere que PRIMERA CORRA no ha impactado realmente la actividad comercial todavía.

Sin embargo, eso no es cierto.

Mercados CAD D2D

Desde diciembre datos DEG ha incluido un identificador de plataforma para cada comercio. Esto significa que ahora sabemos, a nivel de transacción, si la operación se ejecutó en una plataforma de Dealer to Dealer o Dealer to Client.

In DEGVer ahora hemos agregado este filtro. Para los mercados CAD, el comportamiento en las plataformas D2D ciertamente ha cambiado como resultado de la iniciativa CORRA First:

¡Seleccionar plataformas D2D cambia los datos significativamente!

• CORRA Comenzó el lunes 9 de enero de 2023.
• Podemos ver que cada semana desde entonces, la proporción de actividad negociada frente a CORRA ha aumentado gradualmente en los mercados D2D.
• La semana del 9 de enero vio el 35% del comercio nocional frente a CORRA.
• Esto ha aumentado cada semana desde: 57%, 75% y ahora 85% hasta ahora a fines de enero.
• ¡Esa es una aceptación bastante convincente de los RFR por parte de los distribuidores canadienses!

Oh, clientes canadienses

Ah, Clientes. ¿Por qué eres tan lento para cambiar? Tú no lee nuestros blogs? Creo que debe ser eso: Clarus tiene que hacer más para mejorar nuestro número de lectores entre los compradores. Los distribuidores son claramente conscientes de CORRA First. Y si bien, sí, se centra en los mercados de distribuidores, los Clientes también harían bien en sentarse y tomar nota. Después de todo, la liquidez sigue siendo la consideración principal, ¿verdad?

El mismo gráfico para D2C SEF (es decir, Tradeweb y Bloomberg) se ve MUY diferente:

Demostración;

• El número de transacciones realizadas en SEF D2C en mercados CAD cada semana, dividido por IBOR (CDOR) y RFR (CORRA).
• El gráfico parece un poco tonto en términos porcentuales porque el RFR básicamente nunca se negocia en plataformas D2C.
• Vimos 35 intercambios de clientes (¡gran grito!) La semana pasada frente a CORRA.
• Pero no hemos tenido ni uno solo esta semana. Do.

Vista global

datos DEG proporciona una buena perspectiva del mercado CAD debido a la gran presencia de "personas estadounidenses" en el mercado. También vale la pena cotejar los resultados con el mercado compensado global en CCPVer.

Aquí, vemos una gran cantidad de operaciones nocionales en OIS vs CORRA la semana pasada, ¡una señal muy positiva para CORRA First!

Pero una verificación cruzada con los plazos negociados muestra que la mayor parte de este volumen de OIS estaba en plazos de 2 años (y más cortos):

SEFView muestra la actividad en los mercados CAD ejecutados en SEF. Podemos ver que se negoció una gran cantidad de CORRA nocional la semana pasada:

Esto también se traduce en una semana récord cuando se mide por DV01:

Ya sabemos por los datos de SDR que este aumento en la actividad de RFR proviene principalmente de la actividad D2D. es un comienzo

En resumen

• CORRA First ha comenzado en los mercados CAD.
• Existe una fuerte evidencia en los datos de que la iniciativa ha cambiado el comportamiento comercial.
• Los cambios recientes en el régimen de transparencia dan como resultado una mejor comprensión de cambios como CORRA First.
• Los mercados D2D están liderando el camino en la adopción de CORRA.
• Los datos pueden ser complejos. Los mercados se benefician de medidas estandarizadas para seguir estos cambios.

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• Fuente: https://www.clarusft.com/corra-first-clients-dont-get-it/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=corra-first-clients-dont-get-it