La próxima jugada de las instituciones hambrientas de renta fija es probablemente Ether

Los rendimientos de las apuestas que los inversores ahora pueden obtener de ether están preparados para generar un gran capital institucional, según los participantes de la industria. Pero los riesgos regulatorios y de custodia siguen siendo grandes obstáculos. 

Ethereum llevó a cabo con éxito su tan esperado transición de prueba de trabajo a prueba de participación la semana pasada, y algunos han dicho Merge "cambia por completo" el caso de inversión de ether para instituciones.

Además de eliminar todos excepto una fracción de el consumo de energía de la cadena de bloques, el sistema Merge to a proof-of-stake permite a los poseedores de tokens ganar tokens adicionales al participar en la validación de blockchain, lo que se asemeja a las rutinas estables de ingresos fijos que durante mucho tiempo han sido un sello distintivo para diversificarse frente a la volatilidad de las acciones y las materias primas. 

vivek ramon, jefe de prueba de participación en la plataforma de financiación de activos digitales BitOoda, dijo que los validadores pueden obtener un subsidio en bloque de aproximadamente el 4 %, las tarifas de transacción actualmente en alrededor del 1.5 % y el valor extraíble máximo (MEV) de entre el 0.2 % y el 0.5 %, un rendimiento agregado de participación de alrededor del 6%.

“El rendimiento es uno de los pilares centrales de las finanzas tradicionales y las criptofinanzas, y el rendimiento de la apuesta ETH representará la 'tasa libre de riesgo' del ecosistema criptográfico, al igual que el rendimiento del Tesoro representa la 'tasa libre de riesgo' para las finanzas tradicionales, ”, le dijo a Blockworks.

Pranav Kanade, gerente de cartera de Digital Assets Alpha Strategy de VanEck, dijo que ETH tiene rendimientos competitivos en comparación con otros instrumentos que generan rendimiento, como bonos de grado de inversión, bonos municipales y letras del Tesoro. La frecuencia con la que los inversores obtienen este rendimiento también es una ventaja, agregó.  

Los ejecutivos de la firma de fondos de cobertura de criptomonedas Globe 3 Capital le dijeron a Blockworks que esperan que los rendimientos de las apuestas puedan superar el 6% a medida que aumenta el volumen, bloqueando activos adicionales en la cadena.

“A medida que estas instituciones financieras comiencen a ingresar al espacio y pongan activos digitales en sus libros, naturalmente gravitarán hacia los activos más estables, más grandes, más fáciles de negociar y seguros y de mayor rendimiento”, dijo Matt Lason, director de inversiones de Globe 3 Capital. . “Ethereum marca todas esas casillas”.

El brazo de activos digitales de Fidelity Investments busca ofrecer a sus inversores institucionales la capacidad de comprar, comercializar, vender y custodiar ether, reflejando sus productos bitcoin actuales, para fin de año, confirmó un portavoz de la compañía.

“Es probable que las narrativas que surgen como resultado de la fusión aumenten los niveles generales de interés en el activo para muchos inversores institucionales, particularmente durante un período de tiempo lo suficientemente largo”, dijo Jack Neureuter, analista de investigación de Fidelity Digital Assets.

¿Quién adoptará primero?

La adopción probablemente comenzará con las instituciones cripto-nativas, las oficinas familiares y los fondos de cobertura antes de incorporarse a las carteras de fondos mutuos y fondos de pensiones, dijo Raman.

Kanade estuvo de acuerdo en que las oficinas familiares y ciertos fondos de cobertura podrían estar interesados ​​en poseer ether, y señaló que los fondos de riqueza soberana y las dotaciones también pueden ir tras las exposiciones. 

Los ejecutivos de Globe 3 Capital dijeron que su fondo tiene la intención de poseer siempre algo de éter.

“Creemos que los primeros en adoptar serán, naturalmente, los que toman riesgos en busca de una revalorización del capital, y los rendimientos serán una bonificación para compensar parte del riesgo”, dijo Lason. Estos incluyen fondos soberanos, planes de pensiones y oficinas familiares.

Es poco probable que otras instituciones, como los administradores de activos pasivos, tengan el mandato correcto para tener exposición criptográfica, dijeron algunos.

“Aunque estamos viendo señales de que algunas instituciones de TradFi se están metiendo en el staking, para la gran mayoría sigue siendo demasiado difícil para ellas poseer directamente ETH de manera compatible”, dijo el CEO de Aplo, Oliver Yates, en un correo electrónico. "Esto significa que cualquiera de los rendimientos relacionados con las participaciones que recibe TradFi suelen ser indirectos y a través de la exposición a los prestamistas en los que han invertido". 

Quedan obstáculos

Uno de los mayores obstáculos para las instituciones es la incertidumbre en torno a la línea de tiempo para el éter apostado.

La actualización de Ethereum en Shanghái, que se estima se llevará a cabo en los próximos seis a 12 meses, permitiría realizar retiros de staking, según el sitio web de Ethereum. 

"Apostar por ETH en el sentido tradicional los expone a este riesgo, ya que no sabemos el momento de la actualización de Shanghái", dijo Kanade.

"Si participan en el staking de ETH, es probable que exploren los derivados de staking líquidos que les dan un rendimiento de ETH mientras preservan la liquidez", dijo.

La incertidumbre regulatoria dentro del segmento criptográfico en general es otro factor que las instituciones están considerando, dijeron los analistas. 

La Casa Blanca lanzó su primer “marco integral” enfocado en el desarrollo responsable de los activos digitales. Algunos participantes de la industria criticó el marco, diciéndole a Blockworks que carecía de detalles y se apoyaba demasiado en la regulación por parte de la policía. 

Los informes recopilados por la Administración Biden alientan a la SEC y a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC, por sus siglas en inglés) “a emprender agresivamente investigaciones y acciones de cumplimiento contra prácticas ilegales en el espacio de activos digitales”, según el marco.  

Aunque un proyecto de ley presentado el mes pasado propone que bitcoin y ether se regulen como productos básicos bajo la CFTC, el presidente de la SEC, Gary Gensler, ha dicho que la mayoría de los criptoactivos, además de bitcoin, que él considera un producto básico, son valores.

"¿Es apostar el rendimiento de una seguridad?" dijo Raman. “Si es así, eso requiere un conjunto diferente de inversores”.

El entorno macro también desempeñará un papel, agregó el ejecutivo de BitOoda. La reserva Federal elevó las tasas de interés en 75 puntos básicos miércoles por tercera vez consecutiva en un esfuerzo por frenar la inflación.

"Si los rendimientos de las finanzas tradicionales continúan aumentando debido a los aumentos en curso de la Fed", dijo Raman, el rendimiento de las apuestas de ETH puede parecer menos atractivo en relación con el Tesoro y los rendimientos de los bonos tradicionales.

Macaulay Peterson contribuyó con este reportaje.

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