La guerra cambiaria: FTX enfrenta una crisis de liquidez

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En la opciónCuanto más grandes son”, discutimos brevemente los detalles sobre el balance de Alameda Research y destacamos algunas preguntas sobre la cantidad de tokens FTT que poseen en sus tenencias de activos.

En resumen, CoinDesk reveló que Alameda Research, una empresa comercial propietaria cofundada por el cofundador de FTX, Sam Bankman-Fried, tiene una gran cantidad de su capital neto inmovilizado en el token de intercambio nativo de FTX. 

No pasó mucho tiempo antes de que se convirtiera en un negocio mucho más importante en el resto del mercado con CZ, el CEO de Binance, diciendo al publico ayer que Binance tenía la intención de liquidar todas sus tenencias de FTT de sus libros (aproximadamente $ 580 millones en el momento de escribir este artículo). 

El CEO de Alameda Research, carolina ellison, respondió con lo siguiente:

Esos comentarios, junto con las respuestas de los jefes de FTX y Alameda Research, han generado dos reacciones en el mercado:

1. Una corrida bancaria sobre los activos que se encuentran en la plataforma FTX.
2. Una explosión en el interés abierto de los especuladores en torno al valor del token FTT.

Ya sea estratégico o no, FTX es uno de los mayores competidores de Binance. En solo un día, esos comentarios y la venta de las tenencias de FTT de Binance iniciaron una cadena de efectos de segundo y tercer orden. Lo más importante es que está tomando forma una ola de pánico que cuestiona la solvencia tanto de FTX como de Alameda Research. Como resultado, hemos visto casi mil millones de dólares en activos y valores simbólicos salir volando de las direcciones conocidas de FTX y Alameda durante la última semana. Que los datos fueron compilados por Larray Cermak, vicepresidente de investigación de The Block.

Sam Bankman-Fried respondió temprano esta mañana para tratar de calmar a los mercados y clientes de FTX. Destacó la capacidad de la plataforma para cubrir todas las tenencias de los clientes, así como su posición de exceso de efectivo. Bankman-Fried también respondió al ritmo reducido de retiros de clientes de FTX.

Existe un riesgo más amplio para el mercado aquí, ya que vemos que Alameda se deshace de muchas otras posiciones en tokens y bitcoins que se utilizarán para recaudar capital adicional. No olvide que este dúo es una de las instituciones más vitales en el espacio, especialmente cuando se trata de proporcionar creación de mercado y liquidez para todo el mercado. Estamos solo en las etapas iniciales de lo que puede ocurrir aquí.

La gran pregunta

Dos cosas que no se conocen y siguen siendo las preguntas más importantes son:

1. ¿Cuáles son los pasivos de Alameda, en qué moneda y de quién?
2. ¿FTX tiene una exposición de contraparte significativa a Alameda, dada la relación extremadamente estrecha y, a menudo, opaca entre las empresas?

El rápido aumento de los retiros por parte de los usuarios de FTX refleja la incertidumbre de las respuestas a ambas preguntas.

En cuanto a la segunda pregunta, los movimientos de cartera de Alameda ayer por la noche ciertamente no inspiran confianza. 

El ataque especulativo

Es importante recordar que no necesariamente conocemos los términos exactos de las finanzas de Alameda. Sin embargo, hemos visto su determinación de defender el nivel de $22, así como su importancia como soporte en el siguiente gráfico. Esto proporciona una fuerte confluencia de variables.

Es probable que Alameda no tenga tanto interés en defender este nivel si no estuviera apalancado. De lo contrario, dejarían caer el mercado tanto como quisiera y simplemente adquirirían FTT a un precio más bajo.

Si Alameda ha garantizado su posición FTT, no hay grandes compradores que sirvan como liquidez del lado de la compra.

Como informó Medios de burbuja sucia, la dinámica entre FTX y el token FTT se parece mucho a la de Celsius Network y su token, CEL.

Parece que estamos viendo cómo se desarrolla un ataque especulativo clásico. El mejor caso para Alameda (y el mercado en general) es que los pasivos se han reducido severamente desde el final del segundo trimestre, y simplemente están comprando su token para apuntalar el mercado e inspirar confianza.

En nuestra opinión, esto es poco probable. Creemos con un nivel de confianza cada vez mayor que hay una batalla mucho más importante y que el tipo de cambio del FTT es una cuestión de solvencia para Alameda. 

Nota final:

Los titanes de la industria han comenzado a luchar. Lo que comenzó como comentarios pasivo-agresivos en las redes sociales se ha convertido en una guerra financiera basada en el mercado. Mientras Alameda intenta defender el token de intercambio FTX FTT con su capital adicional, CZ parece estar regocijándose en el momento en que los especuladores se quedan cortos, lo que aumenta la presión a la baja del tipo de cambio.

A partir de ahora, nos quedan más preguntas que respuestas sobre el estado financiero de Alameda.

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