Miks Spot Ether ETF-id tõenäoliselt Bitcoini äikest ei varasta – isegi kui panustamine on kaasatud – lahti ühendatud

Eetris (ETH) on maineprobleem, vähemalt tavainvestorite puhul.

Kõik pilgud on suunatud USA-s kohapealsete eetri börsil kaubeldavate fondide (ETF-ide) võimalikule eelseisvale heakskiitmisele USA-s – pärast kohapealsete bitcoini ETF-ide suurejoonelist turuletoomist –, kuid ETF-i tööstuse analüütikud ja eksperdid ei eelda, et eeter varastab bitcoini äikese.

"See on natuke nagu kuld ja hõbe," ütles Townsend Lansing, digitaalsete varade investeeringute halduri CoinSharesi tootejuht. "Kulla börsil kaubeldav toode (ETP) pakkus USA-s tohutut huvi ja hõbe oli nagu väike vend."

Kaheksa ettevõtted, sealhulgas BlackRock, Fidelity ja VanEck, konkureerivad USA väärtpaberi- ja börsikomisjoni (SEC) heakskiidu saamiseks eeter-ETFi käivitamiseks. Kahel neist ettevõtetest - Ark/21Shares ja Franklin Templeton - on andsid märku oma kavatsusest potentsiaalselt ära kasutada Ethereumi plokiahela panustamisfunktsiooni, et teenida fondi jaoks lisatulu, kasutades ära Ethereumi ja Bitcoini peamist eristust.

Loe rohkem: BlackRocki Spot Bitcoin ETF IBIT on kõigi aegade kõige kiiremini saavutanud 10 miljardi dollari varasid

Bitcoin kasutab tehingute kinnitamiseks energiamahukat konsensusmehhanismi, mida nimetatakse töötõendiks. Bitcoini kaevurid võistlevad, et lahendada keerulisi krüptograafilisi väljakutseid, et kaitsta võrku ja vastutasuks saada bitcoine. Bitcoini kaevandamine on viimastel aastatel muutunud üha keerukamaks ja hõlmab spetsiaalseid arvutusseadmeid.

Teisest küljest kasutatakse eetrit, Ethereumi plokiahela põhivaluutat, et kinnitada Ethereumis tehinguid konsensusmehhanismi kaudu, mida tuntakse kui panuse tõendamist. Validaatorid pakuvad eetrit tagatiseks, et võrk valideerida ja preemiana rohkem eetrit teenida. Üksikisikud saavad panustada eetrisse panustamisteenuste kaudu, mis käitavad validaatoreid, vastutasuks osa panustamise tasudest.

Ootel olevad eetri-ETFid, mis jälgivad hetkeeetri hinda, peaksid teoreetiliselt saama osaleda panustamisel, lukustades vahi all oleva eetri ja teenima investoritele lisatulu viisil, mida bitcoini ETF-id ei saa.

Ehkki tootluste panustamine võib olla krüptoinvestorite jaoks tugev müügiargument, ei ole see tõenäoliselt tavainvestorite puhul nii.

"Ma ei usu, et panustamine on suur ahvatlus, kui rääkisime teie tüüpilisest jaeinvestorist," ütles Roxanna Islam, andme- ja analüütikapõhise ETF-i platvormi VettaFi sektori- ja tööstusuuringute juht. "Eriti siis, kui tavainvestor saab selle sissetuleku vähem riskantses kohas, kui seda teeksite."

Bitcoini varjus

Väljaspool USA-d on paljud eetriga börsil kaubeldavad tooted juba oma pakkumistesse integreerinud panuse ja sellest hoolimata jääb eeter endiselt bitcoini varju.

"Üldiselt, kui vaadata globaalselt, on Ethereumi tooted väiksemad kui nende Bitcoini analoogid," ütles krüpto-ETP pakkuja 21Shares kaasasutaja ja president Ophelia Snyder. "See on Euroopas tõsi. See kehtib Ameerika futuuriturgude kohta.

Euroopas pakub 21Shares kahte eetri ETP-d, üks panusega ja üks ilma. Teised eetri ETP pakkujad Euroopas on muu hulgas CoinShares, Wisdom Tree ja VanEck. Kanadas asus hiljuti digitaalsete varade investeerimisfondide haldur 3iQ integreeritud panustada oma eetri ETFi ja suletud fondi toodetesse, mis käivitati vastavalt 2021. ja 2020. aastal.

Loe lähemalt: Kas eeter maksab 3,500 dollarit? 

CoinShares integreeritud panustades veebruaris oma eetri ETP-sse. CoinShare'i Lansing ütles, et preemiate panustamine muutis ETP investorite jaoks pisut atraktiivsemaks, kuid see ei olnud peamine huvi tekitaja.

Eelmise aasta oktoobris eetrifutuuride börsil kaubeldavad tooted saadud SEC-i heakskiit USA-s kauplemise alustamiseks, kuid investorite reaktsioon oli turuletoomise päeval vaikne. Üheksa eetri ETF-i nägin kombineeritud kauplemismaht esimesel kauplemispäeval 2 miljonit dollarit, mis kahaneb võrreldes 1 miljardi dollari kauplemismaht mida ProShares bitcoini futuuride ETF (BITO) tegi esimesel kahel kauplemispäeval.

"[Eetri] futuuritooted näitavad üsna selgelt, et suurem osa huvist jääb USA-s bitcoini vastu," ütles Lansing.

USA eetrifutuuritoode jõudis krüptokarude turule, mis langes kokku nii pankrotistunud krüptobörsi FTX asutaja Sam Bankman-Friedi kriminaalprotsessiga kui ka USA hetke-bitcoin ETF-i võidujooksuga, mis hakkas kuumenema.

Investori isu puudumine?

VettaFi islam märgib, et kohapealse eetri ETF-i käivitamine võib tuua rohkem põnevust kui futuuride turuletoomine, kuid see on siiski "kahvatu" võrreldes kohapealse bitcoini ETFi käivitamisega. Ta põhjendab seda isupuudust tavainvestoritega, kes ei mõista bitcoini ja eetri peamisi erinevusi, rõhutades, et need, kes mõistavad erinevusi, on tõenäoliselt krüpto pärismaalased ja ostavad vara otse.

"Kui te küsiksite ainult keskmiselt jaeinvestorilt, miks nad tahaksid bitcoini investeerida, siis [kuna] see on lahe uus digitaalne vara, see mängib murrangulises tehnoloogias osa ja sellel on päris põnev hinnakõikumine," ütles Islam. "Võite öelda sama asja eetri kohta, aga kui neil on see juba koos bitcoiniga, siis miks on see eetriga?"

21Shares'i Snyder usub aga, et krüptopõhised investorid on endiselt huvitatud eeter-ETFi-sse raha eraldamisest. "Inimesed, kes on krüptoökosüsteemi palju investeerinud, tahavad [ikkagi] eraldada osa oma 401 XNUMX-st," ütles Snyder. "Nad ei saa lihtsalt sellest taganeda ja panna selle Coinbase'i, osta eetrit ja seejärel panustada. Maksusoodustusega kontode puhul see nii ei toimi.

Loe rohkem: 5 viisi, kuidas Bitcoini ETF-id märgata, on kõik ootused purustanud

21Jahud jälgib hallatavate varade järgi Euroopa suurim eeter-ETP ja Snyder märgib, et eeter on institutsionaalsetes ringkondades vähem tuntud. Bitcoinil on varana 14-aastane ajalugu, samal ajal kui Ethereum toodi turule 2015. aastal, esiteks töö tõendamise konsensusmehhanismiga ja seejärel läks 2022. aastal üle panuse tõendamisele.

Snyder ütles, et suur nõudlus on olnud ka kohapealsete bitcoini ETF-ide järele. SEC eitas 2017. aastal esimest bitcoini ETF-i kohapealset rakendust, mis algselt oli esitatud aastal 2013. A pikk avalik võitlus SEC-i ja krüptoentusiastide vahel tekkis vaidlus, mis tõstis teadlikkust tootest.

"Bitcoini ETF-i kinnitused on ajaloo edukaim ETF-i käivitamine," ütles Snyder. "Seda ei looda uuelt ETFilt… see ei ole midagi, mida inimesed ei peaks ootama, et neid kopeeritakse."

Regulatiivsed takistused

Isegi siis, kui kohapealsed bitcoini ETF-id heaks kiideti, näitas SEC oma kõhklust toote suhtes. Nad ei lubanud pakkujad pakuvad mitterahalisi lunastusi, mis on valdkonna standard. Mitterahalise lunastamisprotsessi käigus ei pea alusvara müüma, et hoida ETFi aktsia hinda kooskõlas puhasväärtusega (NAV). Bitcoini ETF-ide puhul peavad nad kasutama ainult sularahaga lunastusi, mis tähendab, et emitent peab kasutama bitcoini ostmiseks sularaha ja seejärel lunastamise korral bitcoine sularaha eest müüma.

VettaFi islam ütles, et panustamine võib mängu tulla seoses sellega, millised taotlused kiidetakse heaks ja millised mitte. 23. mai on viimane päev, mil SEC peab tegema otsuse VanEcki ja Ark/21Sharesi ETF-i taotluste kohta. Need on esimesed varahaldurid, kes jõuavad lõpliku tähtajani. Igal emitendil on otsuse tegemiseks neli tähtaega ja SEC on juba mõnda otsust edasi lükanud, kuna emitendid lähenevad esialgsetele tähtaegadele.

Investeerimispank Standard Chartered ootab ETFid saavad heakskiidu 23. mail, samal ajal kui uurimis- ja maaklerfirma Bernstein analüütikud paneb heakskiidu võimalus maiks 50%.

"Ma kahtlen, kas eetri ETF-ide esimestel iteratsioonidel on nendesse manustatud mingisuguseid panustamisfunktsioone," ütles Christopher Matta, 3iQ USA president, märkides, et panustamine on veel üks keerukuse kiht, millega SEC peab hakkama saama.

Kui 3iQ suutis regulaatoritega probleeme lahendada, märgib VettaFi islam, et SEC-l on terve hulk riske, mis on seotud panustamisega, alates likviidsusprobleemidest kuni kärpimiseni, mis on protsess, mille käigus karistatakse valideerijat halva käitumise eest. Ta kahtleb, kui avatud on agentuur panustele, arvestades nende vastumeelsust varaklassi suhtes.

"Oleks teistsugune lugu, kui nad kõik mainiksid [panustamist] ja see oleks status quo," ütles Islam. „SEC lükkas tagasi mitterahalised ja rahalised tagasiostmised bitcoini ETF-i jaoks, kuigi see oli status quo. Nii et ma arvan, et neil on rohkem põhjust tagasi lükata, eriti kui ainult kaks neist räägivad panuse kasutamisest.