Miks Jerome Powelli poliitika on Bitcoini jaoks hull?

Föderaalreserv jätkab bitcoin-pulli turu jaoks küpsete majandustingimuste loomist, kuna kapital otsib usaldusväärset tulu.

See artikkel oli väga inspireeritud vestlusest, kellega mul oli Tom Luongo 2021. aasta oktoobris ning tema lõputöö geopoliitikast ja tänapäeva makromajanduslikust maastikust. Saate kuulata vestlust minu podcastis, Poiss nimega Pseuja kuulake jagusid 75, 76ja 77 Tomi podcastist, Kuld, kitsed ja relvad konteksti lisamiseks. Suur osa tunnustusest ja teabest selle kirjatüki kirjutamiseks läheb Tomi aastate jooksul tehtud suurele tööle ja uurimistööle. Ma olen vaid õppija ja nagu härra Luongo, seisan hiiglaste õlgadel.

Viimase võimalusena laenuandjana kasutab Föderaalreservi nõukogu oma arsenali võimsaid relvi, et päästa maailma majandus kokkuvarisemisest. Kuigi tulemused ja taktikad on erinevad, on Föderaalreservi peamine nipp rahapakkumisega manipuleerimine intressimäärade kontrollimise kaudu. Kui on likviidsuskriis, alandab Fed intressimäärasid, et muuta raha laenamine odavamaks, mis pumpab turule likviidsust. Et vältida inflatsioonikriisi pärast nimetatud likviidsuse "trükkimist", suurendab Fed lihtsalt laenukulusid intressimäärade tõstmisega. See takistab raha liikumiskiirust kontrolli alt väljumast suuremasse majandusse lootustega Ka deflatsioonilise surmaspiraali vältimine. See on otse Keynesi käsiraamatust; klassikaline rahalise kaose võnkumine on iga Föderaalreservi esimees koormatud juhtimisega.

Föderaalreservi esimees Jerome Powell kasutab neid taktikaid, et hoida majandust üleilmse pandeemia tingimustes. 2020. aasta märtsis kasutas Powell Föderaalreservi printerit, et luua praegu ligikaudu 40% maailmamajanduse kõigist USA dollaritest. 2022. aastaks prognoositud inflatsiooniootustega ei seisa tal muud valikut, kui kasutada Föderaalreservi arsenalist kõige „tuumavarianti”: maailmamajanduse kokkukuivamist.

2021. aasta juunis tegi Powell rahapoliitikas suure muudatuse, tõstes üllatavalt 0.05% kahe olulise intressimäära: ülemääraste reservide intressi (IOER) ja pöördrepolepingute intressi. See artikkel jagab need tehnilised rahainstrumendid, Föderaalreservi toimimise põhitõed, analüüsib Powelli hiljutist poliitikamuutust ja paljastab, mida see kõik võib tähendada nii bitcoini hinna kui ka maailmamajanduse edasiliikumise jaoks.

Kuidas Fed töötab:

Föderaalreserv kuulub lõpuks oma kartellile aktsionäridelevõi liikmepangad. See panganduse ja investeeringute jaotussüsteem on maailma rahapoliitika ülesandeks.

Peamised edasimüüjad: JP Morgan & Chase Co., Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley jne on olulised, kuna nad ostavad kogu üleliigse USA riigikassa paberi (reservid), mille rahandusosakond oksjonile müüb. et rahastada tegevust ja hoida majandust käimas. Need peamised liikmed võtavad kokku 50% emiteeritud riigikassadest ja müüvad need kohe sularaha vastu Fed-ile. Nii tehakse rahaks riigikassad (USA võlg). Seevastu välisriigi keskpangad ostavad ainult kuni 30% kolmeaastasest uue riigikassa emissioonist ja ülejäänud 20% jäetakse erasektorile.

Seega, kui pangad kontrollivad kapitalivoogu, siis Fed kontrollib kogu maailma üldist tervist ja heaolu valitseva valuuta dollari abil. Alustame põhitõdedega, kuidas see rahaots tilgub, analüüsides Föderaalreservi tavalisi tavasid.

Fed Funds Rate

Kõige silmapaistvam vahend, mida Fed majanduse juhtimiseks kasutab, on föderaalfondide intressimäär, mis on Föderaalreservilt raha laenamise brutokulu. Olles viimase abinõuna laenuandja, saab Fed teoreetiliselt printida piiramatus koguses elastset raha, et katta rahaturgudel mis tahes ajalisi ebakõlasid. Kui pangad laenavad välja liiga palju raha ega suuda üksteisele nõutud reservimäärade täitmiseks enne sulgemisaega tagasi maksta, saab Fed neid odavate soodusintressimääradega päästa.

Näiteks kui pank vajab oma palga- ja laenukohustuste katmiseks kella 10-ks 5 miljardit dollarit, saavad nad selle raha Föderaalreservilt väga odavalt, et oma tagumikku säästa. Rahasumma, mida Fed võib nende tasakaalustamatuste vältimiseks printida, on piiramatu, välja arvatud juhul, kui inimeste usaldus selle süsteemi vastu väheneb. Kuni lambad ei küsi, kust raha tuleb, pidu jätkub.

Bernanke päästekott

Lehman Brothersi kriisi ajal 2008. aastal käivitas toonane Föderaalreservi esimees Ben Bernanke kaks olulist rahaprogrammi: intressid ülemääraselt reservidelt (IOER) ja pöördrepoaken. Mõlemat poliitikat kasutatakse likviidsuse karmistamiseks või turgudelt eemaldamiseks. Pangad jätkasid aastaid karmistamist, et steriliseerida kogu QE-raha, mille Fed suure majanduslanguse ajal päästmiseks lõi. Bernanke enda väljamõeldud "steriliseerimine" on põhjus, miks suure majanduslanguse ajal hüperinflatsiooni ei esinenud. Kui panku poleks motiveeritud karmistama, oleks kogu see raha taga ajanud majanduse piiratud kaubapakkumise.

IOER

IOER-i abil saaks kõiki pangandussüsteemi ülemääraseid reserve hoida Föderaalreservis ja teenida intressi. See kuivatab turul likviidsust, sest pankadel ei ole laenu andmiseks üleliigset kapitali. Varem ei kasutanud pangad IOER-i, sest Föderaalreservi makstud summa oli tavaliselt madalam rahaturul pakutavast intressimäärast, seega ei kasutanud keegi seda võimalust, kuna intressimäärad olid 0-ga seotud.

Lehmani ja kvantitatiivse leevendamise (QE) kiiluvees tõstis Bernanke IOERi 25 baaspunktini. Loomulikult reageerisid pangad uuele poliitikale ja panid Föderaalreservi 2.8 triljonit dollarit, et teenida veerand punkti intressi. Kui IOER on kõrgem kui see, mida pangad üleöörahaturul teenida suudavad, paigutavad nad oma reservid Föderaalreservi.

Repo 101

Teine karmistamisvahend, mida Fed kasutab, on tagasiostuleping. See tööriist sarnaneb Bernake'i kvantitatiivse leevendamise meetodiga suure majanduslanguse ajal. Majanduskriisis nõuavad meeleheitlikud ajad kindlasti meeleheitlikke meetmeid. Repolepingud toimuvad aga palju lühema aja jooksul. Seetõttu on repo väike asi, mida mulle meeldib nimetada "kõrge aja-eelistusega QE-ks".

Lihtsamalt öeldes on repoleping leping, mille Fed sõlmib pangaga väärtpaberi (tagatise) ajutiselt ostmiseks, lubades selle tagastada väikese tulu või kõrgema hinnaga (intressiga). Likviidsuskriisi korral napib pangal raha ja ta koputab Föderaalreservi akent ning taotleb väärtpaberistatud laenu. Fed annab pangale sularaha ja vastutasuks saab pangalt tagatise. Sularaha aitab täita panga laenukohustusi ja lisab majandusele likviidsust, mis leevendab turu pingeid ja ebakindlust (ehk "liiga suurte, et ebaõnnestuda" asutuste päästmine QE abil). Kui laenu tähtaeg saabub, vahetavad Fed ja pank varad sularaha vastu ning pank maksab (väidetavalt) võlgnetava intressi.

Pöördrepo leping on täpselt vastupidine ülaltoodule. Selle stsenaariumi korral saadab Fed panka väärtpabereid sularaha vastu. Selline kapitali ümberpaigutamine Föderaalreservi kontodele karmistab ja kuivatab turult likviidsust.

Powell märgib oma territooriumi

2021. aasta juuni föderaalse avatud turu komitee koosolekul tõstis Powell IOERi ja pöördrepo intressimäärasid viie baaspunkti võrra. Nagu Bernanke strateegia, alustas Powell sularahaturgude steriliseerimist, et vältida inflatsiooni. Veelgi enam, Powell võttis kasutusele kaitsestrateegia, mille eesmärk oli vähendada raha maailmamajandusest, et panna Euroopale asümmeetriline stress. Juuni keskpaigaks eemaldati turgudelt 250 miljardit dollarit ja euro kukkus.

Erinevalt Föderaalreservist võib Euroopa Keskpank (EKP) pankrotti minna (ja tõenäoliselt kavatsebki minna), hävitades euro tahtlikult negatiivsete intressimääradega. Tom viitab sellele intervjuudes. Nende plaan on väidetavalt hävitada nende riigivõlakirjade turg ja kuivatada pangandussektor. The Great Reset on Euroopa Trooja hobune, et saavutada kontroll maailma rahavoogude üle, lüües alla Fedi panganduskartelli. See kõik on osa ELi eesmärgist hävitada USA võime vähendada rahatrükki astronoomiliste Build Back Better programmide abil, mis maksaksid Ameerikale triljoneid.

Need poliitikad loodi selleks, et tagada, et Fedil pole muud valikut, kui rahaks teha kõik kulutused ja sundida ameeriklastele negatiivseid intressimäärasid, nagu Euroopa on teinud oma kodanikele. See tekitaks nõrga dollari ja tugeva euro, takistades Euroopal oma võlgadesse sattumast, kui EKP rakendab CBDC-d, et kehtestada üksikisikute üle kapitalikontroll ning luua rahaline ja majanduslik hegemoonia kogu maailmas. Powelli otsus intressimäärasid tõsta hoidis ära selle rahalise ümberpööramise juhtumast.

Alates lahkumisest CARES seadus, on nüüd nii ettevõtetel kui ka mittefinantsettevõtetel juurdepääs Föderaalreservi aknale, mis oli algselt ainult Föderaalreservi panganduskartell. Alates COVID-19-st oli IOER null ja repoaken oli saadaval ainult Fedi peamistele edasimüüjatele. Nüüd lõikavad BlackRocki taolised nad rahaülekandesüsteemist (teise nimega rahateenimismasinast) välja. Lihtsamalt öeldes pingutab Powell, et kaitsta USA panganduskartelli ja dollari hegemooniat.

Fed intressimäärade tõstmise ootused tugevdab ainult dollarit, purustab euro ja jaotab kapitali ümber usaldusväärsemateks investeeringuteks. 2021. aasta detsembris andis Fed märku oma valmisolekust agressiivselt alandada kolme intressitõusuga 2022. aastal. Coin Telegraphi Yashu Gola näitab alloleval graafikul, kuidas Powelli karmistamispoliitika mõjub dollarile, tekitades kapitali väljavoolu Euroopast tagasi Ameerikasse.

Powelli poliitikat rakendatakse välismaal välismaiste repoteenuste avamise kaudu. Euroopa pangad tugevdavad üha enam dollarit, vahetades oma lisaeurod dollarite vastu, mida nad saavad nüüd keskpangas parkida. December 20, 2021, umbes 1.7 triljonit dollarit voolas Fedi repotehingusse, mis teeb sellest seni suurima ühepäevase rahasüsti. Kui teie valitsuse võlg pakub teile liigsete eurode pealt negatiivset tootlust, on 0.05% positiivne tootlus maailma reservvaluutas väga atraktiivne.

Kuna selline deflatsioonisurve tekib, toimub kapitali ümberjaotamise käigus paratamatu korrektsioon. Kõrgemad intressimäärad summutavad tavalistes "proovitud ja tõelistes" investeerimisvahendites varade hindade inflatsiooni. Tugev dollar muudab võla kallimaks ning ei motiveeri ettevõtteid ja üksikisikuid silmamuna kasutamast. Sellised varad nagu aktsiad, kinnisvara, riigikassad, nokamütsipojad – kui nimetate seda, see hinnatakse ümber kõvadeks materiaalseteks varadeks, nagu kuld ja nafta. Materiaalsetes varades saadud alfa on aga naeruväärne võrreldes bitcoini kallinemisega.

Trooja hobused Bitcoini standard

«Ma ei usu, et meie probleemi lahendus on lihtsalt õigete inimeste valimine. Oluline on luua poliitiline arvamuskliima, mis muudab valede inimeste jaoks poliitiliselt kasulikuks teha õigeid asju. Kui valedel inimestel pole poliitiliselt kasulik teha õigeid asju, ei tee õiged inimesed ka õiget asja või kui nad proovivad, kaotavad nad peagi ametist. – Milton Friedman

Fiskaalsele vastutusele keskendunud usaldusväärsema rahapoliitikaga võidakse Powelli ja tema aktsionäre motiveerida säilitama oma majanduslikku valitsemist, võttes bitcoini seadusliku varana, mis tagab dollari hegemoonia.

Majandusliku ebakindluse ajal tõmbab maailm likviidsust tagasi, teadmata, milline saab olema Föderaalreservi rahapoliitika. Powelli kulllik poliitika on signaaliks, et Fed peab turu usalduse tagasi võitma ja intressimäärade tõstmine on ainus viis seda teha. See on narratiiv, mis domineerib turu mõtlemises ja seda demonstreeriti kõige paremini siis, kui Paul Volcker oli Fedi esimees. Volcker oli sunnitud intressimäärasid tõstma, et võidelda ülemäärase inflatsiooniga 70ndate algusest, et säilitada dollari hegemoonia. Sellel inflatsiooniperioodil on kulla hind rallinud aastatel 1971-1980. Kui Volcker tõstis Fed Funds Rate, turg karmistas. Powell seisab silmitsi sama dilemmaga ja kasutab dollari kaitsmiseks oma rahalisi karmistamisvahendeid.

Kuna Bitcoini fikseeritud pakkumise ülempiir on 21 miljonit, ja institutsiooniline raha siseneb mänguväljale, võib selle väärtuspakkumine majandusliku ebakindluse ajal kulda tunduvalt ületada ja saada kapitalile turvaliseks varjupaigaks. Kapital liigub sinna, kus seda kõige paremini koheldakse, ja kui riigikassa reaalväärtus on negatiivne, on Föderaalreservi kapitali parkimine iga investori jaoks ilmselge kohustus. Selle tulemusena müüvad riigid maha oma USA riigikassad, kuna üksikisikud mõistavad, et "USA valitsuse täielik usk ja krediit" on suurim vastaspoole risk.

Usaldus Ameerika krediidivõimekuse vastu kahaneb, kuna finantsinstitutsioonid muutuvad nõrgemaks, kui inimesed mõistavad pankade ja Föderaalreservi vahelise moraalset ohtu. Pärand finantssüsteemi lahtisidumine toimub, kuna turuosalised otsivad USA riigikassade asemel uut tagatist. Bitcoin on selle võimaluse jaoks ette valmistatud, kuna sellel puudub vastaspoole risk, mistõttu on see põline tagatis, mida on vaja kasutada kommertspangandussektoril, igat liiki ettevõtetel ja isegi Fedil. Või, nagu Michael Saylor nii tabavalt ütleb, ühendavad ettevõtted Bitcoini võrku ja muutuvad selle peale rakendusteks. Pangad on sunnitud pakkuma oma klientidele bitcoin-finantsteenuseid, et konkureerida ja püsida asjakohasena seni, kuni nende teenuseid enam ei vajata, kuna üksikisikud hakkavad oma raha eest hoolitsema ja saavad oma pangaks.

Kapitali ümberjaotamine võib ka demonetiseerida USA riigikassad ja suunata ümber bitcoini kui uude puutumatusse tagatisvormi, luues peaaegu bitcoini/dollari hübriidstandardi. Ajalugu tuletab aga meelde, et keskne planeerimine ebaõnnestub alati ja seega jääb bitcoiniga tagatud dollar üürikeseks. Föderaalreservi bürokraadid alluvad kiusatustele rahapakkumist alandada ja eksperiment nurjub paratamatult. Seega on sõltuvus keskpankadest ja fiatrahast haihtunud. Vägivaldne kokkuvarisemine ja üleminek ei pea aga selle uue majanduse jaoks olema nõue.

Nagu Satoshi nii kõnekalt ütles:

 „Tavavaluuta põhiprobleem on kogu usaldus, mis on selle toimimiseks vajalik. Keskpanka tuleb usaldada, et ta valuutat ei alandaks, kuid fiat-valuutade ajalugu on täis selle usalduse rikkumisi. Pankadele tuleb usaldada, et nad hoiavad meie raha ja kannavad seda elektrooniliselt, kuid nad laenavad seda krediidimullide lainetena välja vaid murdosa tagavaraga. Peame usaldama neile oma privaatsust, usaldama neid, et nad ei lase identiteedivarastel meie kontosid tühjendada.

Powelli rahapoliitika karmistamiseks dollari tugevdamiseks on olnud ülim spekulatiivne rünnak dollari enda vastu ja on Trooja hobune uuele usaldusväärse raha ajastule. Eksperimenteerimine pärandsüsteemiga, mis võtab järk-järgult kasutusele bitcoini, on tohutu protsess, mida maailm vajab Bitcoini standardiks muutmiseks.

See on Phil Gibsoni külalispostitus. Avaldatud arvamused on täiesti nende endi omad ega pruugi kajastada BTC, Inc. või Ajakiri Bitcoin.

Allikas: https://bitcoinmagazine.com/markets/powells-policies-bullish-for-bitcoin