USD/JPY: JPY püsiv langustrend on puutumata vaatamata kasvavale sekkumisriskile – MarketPulse

• Tokyo alusinflatsioon oli aprillis 1.8% aastas, mis on aeglasem kasvutempo alates 2022. aasta septembrist ja alla BoJ inflatsioonieesmärgi 2%.
• Viimane oodatust pehmem Tokyo tarbijahinnaindeksi kogum võib BoJ järgmise intressimäära tõusu aja tagasi lükata.
• Tõenäoliselt toetab USA riigikassa ja JGB-de tootluse vahe preemia suurenemine USD/JPY edasist võimalikku tõusu.
• USD/JPY praeguse tõusuga alates 2024. aasta märtsi keskpaigast on kaasnenud madalam volatiilsus, võrreldes 2022. aasta juulist 2022. aasta septembrini täheldatud järsemate tõusudega, mis vallandas 2022. aasta oktoobris FX-i tegeliku valuutainterventsiooni.

See on meie eelmise aruande järelanalüüs, "USD/JPY tehniline: USA riigikassa ja JGB intressivahede tõus kaalub üles BoJ sekkumisriski" avaldatud 11. aprillil 2024. Klõpsake siin kokkuvõtteks.

USD/JPY hinnaaktsioonid on jätkanud oma lakkamatut tõusu ning ületanud kolmapäeval, 155.00. aprillil üle 24 psühholoogilise taseme ning ületanud varasema 1990. aasta juuni tõusu 155.10. USA dollar lisas eilse, 0.2. aprilli USA sessiooni lõpuks +25% tõusu JPY suhtes, saavutades uue 52 nädala kõrgeima taseme 155.75.

Seni on USD/JPY tõusnud ligikaudu +660 punkti võrra (+4.4%), kuna Jaapani keskpanga (BoJ) 19. märtsil 2024 langetas ajalooline rahapoliitiline otsus lõpetada kaheksa aastat kestnud lühiajaline negatiivse intressimäära poliitika. oma üleöökõne intressimäära 0-0.1% tasemele esimest korda 17 aasta jooksul ja loobus 10-aastasest Jaapani valitsuse võlakirjadest (JGB) tulukõvera kontrolliprogrammist.

Tänasel varajases Aasia sessioonis kauples USD/JPY külgsuunas kitsas vahemikus 10 punkti, kuna turuosalised ootavad BoJ viimast rahapoliitilist otsust ja majandusväljavaadete aruannet täna kella 0300 GMT paiku.

Konsensus eeldab, et üleöökõnede poliitika intressimäär ei muutu ja selle keskmine prognoositud põhiinflatsioon (v.a värske toit ja energia) Jaapanis veidi ülespoole 2. aasta eelarveaasta 1.9%lt aastas 2024%le. ja 2025.

Järgmise BoJ-i matka ajastust ähmastab pehme Tokyo tuumik-CPI

Järgmise BoJ intressitõusu ajastus võib aga pisut keeruliseks muutuda, kuna Tokyo aprillikuu inflatsiooniandmed (ilmunud täna varem) aeglustusid võrreldes eelmise kuuga ja jäid alla ootuste. Tokyo põhiinflatsioonimäär (v.a värske toit ja energia) langes märtsis trükitud 1.8%lt aastas aprillis 2.9%le, mis on alla konsensuse 2.7% aastas, mis on selle aeglasem tõus alates septembrist. 2022. aasta.

Seda peetakse suureks üllatuseks, et Tokyo põhiinflatsioonitrend, mida sageli nimetatakse Jaapani üleriigilise tarbijahinnaindeksi juhtivaks näitajaks, on langenud alla BoJ inflatsioonieesmärgi 2%, kus ametnikud on viimase kahe kuu jooksul väljendanud "suurt kindlustunnet", et Jaapan. majandusel on õnnestunud väljuda oma pluss kümnendi kestnud deflatsioonispiraalikeskkonnast ning inflatsioonikasv on stabiilne, umbes 2%.

Seetõttu on BoJ kuberneri Ueda pressikonverents täna pärast Jaapani aktsiaturu sessiooni lõppu tõenäoliselt otsustava tähtsusega, kuna tõenäoliselt küsitakse, kas pehme Tokyo CPI print on uue trendi algus või lihtsalt kõrvalekalle. Tema juhised selle kohta, kui kindel BoJ vaade Jaapani inflatsioonitrendile selle uue andmekogumi valguses võib valgustada, kas tänavune juuli on BoJ järgmise intressimäära tõusu jaoks endiselt "aktiivne".

Sekkumine JPY tugevdamiseks võib praegusel hetkel olla ebaefektiivne

Joonis 1: USA riigikassa/JGB tootluse vahe keskmise tähtajaga trendid seisuga 26. aprill 2024 (Allikas: TradingView, klõpsake diagrammi suurendamiseks)

Viimase kahe nädala jooksul on Jaapani rahandusministeeriumi ametnikud teinud hulga verbaalseid sekkumisi, et USA dollari tugevust alla suruda, kuna USD/JPY on tõusnud üle varasema 151.95 taseme, kus Jaapani võimud tegid 21. oktoobril tegeliku valuutainterventsiooni. 2022. aastal ja kulutas ligi 60 miljardit USA dollarit, et müüa USA dollarit jeeni suhtes.

Sel ajahetkel, 2022. aasta oktoobri lõpus, hakkas USA riigikassa intressimäärade kasvutempo aeglustuma, mis vähendas selle tootluspreemiat võrreldes JGB intressimääradega. Seega tugevdas see Jaapani valuutavahetussekkumise tõhusust, et langetada USD/JPY kurss kolme kuuga -16%, jõudes 127.22. jaanuaril 16 madalaima tasemeni 2023.

Kuigi praeguses kontekstis on JGB-de tootlused oluliselt tõusnud pärast BoJ viimast rahapoliitika koosolekut märtsis, kus 2-aastane JGB tootlus tõusis kirjutamise hetkel 0.3%-ni, mis on 34 aasta kõrgeim tase. aasta alguses 0%.

USA riigikassa tootlused tõusid aga kiiremini kui JGB tootlused, kuna USA-s valitses palju kleepuvam ja kõrgem inflatsioonitrend, mis kaotas 2024. aasta alguses turuosaliste poolt omaks võetud varasema kõrgelt oodatud Föderaalreservi pöördelise narratiivi.

USA 2- ja 10-aastaste võlakirjade tootlusvahepreemia JGB-de suhtes on alates 40. märtsist 11 veelgi suurenenud ligikaudu 2024 baaspunkti (bps) võrra, mis omakorda toetab USA dollari suhtes nõrgemat jeni (vt joonis 1).

USD/JPY madalam volatiilsus viimase 5 nädala jooksul

Joonis 2: USD/JPY peamine trend seisuga 26. aprill 2024 (Allikas: TradingView, klõpsake diagrammi suurendamiseks)

Jaapani rahandusfondi ametnike hiljutised suulised sekkumised on keskendunud valuutaturgude volatiilsuse liikumise jälgimisele mis tahes vormis ebasoovitavate liikumiste suhtes, mis viitasid sellele, et tegelik sekkumine võib toimuda siis, kui USD/JPY liikumised muutuvad järsuks.

Huvitaval kombel on USD/JPY tõusuga alates 11. märtsist 2024 kaasnenud suhteliselt madalam volatiilsus, mida mõõdetakse selle nädalavahemiku 4-nädalase libiseva keskmisega (kõrgeimad ja madalaimad hinnapunktid).

Seevastu USD/JPY 4-nädalane nädalavahemik suurenes märkimisväärselt ajavahemikus juulist 2022 kuni septembrini 2022, enne kui tegelik valuutavahetus toimus 2022. aasta oktoobris (vt joonis 2).

Seetõttu ei pruugi rahandusfond valuutaturule sekkuda, võttes arvesse sellist madalamat volatiilsust, mis on kaasnenud USD/JPY praeguse suure tõusutrendi faasiga.

Sisu on mõeldud ainult üldiseks teabeks. See ei ole investeerimisnõustamine ega lahendus väärtpaberite ostmiseks või müümiseks. Arvamused on autorid; mitte tingimata OANDA Business Information & Services, Inc. või selle sidus-, tütarettevõtete, ametnike või direktorite oma. Kui soovite OANDA Business Information & Services, Inc. toodetud auhinnatud Forexi, kaupade ja globaalsete indeksite analüüsi- ja uudistesaitide teenuses MarketPulse leiduvat sisu reprodutseerida või levitada, avage palun RSS-voog või võtke meiega ühendust aadressil info@marketpulse.com. Külastus https://www.marketpulse.com/ et saada rohkem teavet maailmaturgude löögi kohta. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.