Kas inflatsiooniootused on kinnistumas? Andmed.

Inflatsiooni ees ja kõigi keskpunktis testime lihtsat hüpoteesi. Kui inflatsiooniootused kinnistuvad – st inimesed ootavad, et inflatsioon püsib pikema aja jooksul kõrge –, kas kauplemisaktiivsuses on selle kohta tõendeid?

Milliseid tõendeid võime näha? On kaks potentsiaalset signaali:

1. Rohkem kauplemisaktiivsust inflatsioonivahetuslepingutes.
2. Inflatsioonivahetuslepingute aktiivsuse kaalutud keskmine eluiga pikeneb, kuna turuosalised pikendavad inflatsiooni maandamise ajahorisonti.

Ja juhuks, kui meil on lugejaid, kes pole selle ajaveebi inflatsiooni taustast teadlikud, soovitan vaadata BIS-i tipphetki selle nädala algusest:

Kui vajate inflatsioonivahetuslepingute kohta üldisemalt meeldetuletust, vaadake mõnda meie hiljutist postitust sellel teemal:

1. G3 INFLATION SWAPE MAHTUD ON SUUNUSEL
2. SUURED KREDIIDI- JA INFLATSIOONI MAHTUD PLUSS EUROOPA EKVIVALENTSUS

Igakuised kustutatud inflatsiooni vahetustehingu mahud

aastal ületas inflatsiooni vahetustehingute igakuine maht esimest korda 500 miljardi dollarini. märtsil 2021. See oli põhimõtteliselt kaks korda suurem kui 2020. aastal kaubeldav igakuine maht. Mõned väidavad, et turg on selle inflatsioonilooga juba mõnda aega olnud!

Puhastatud inflatsioonimahud ei ole jällegi jõudnud nendesse hägustesse kõrgustesse. Vaadates kustutatud mahtusid viimase 2 aasta jooksul alates CCPView näitab siiski väga tervislikke mahtusid:

Näitab;

• Arveldatud mahud EUR, GBP ja USD inflatsiooni vahetustehingutes kuus. Mahud on näidatud USD tinglikes ekvivalentides.
• Konteksti jaoks veebruar 2020 oli esimene kuu, mil ülemaailmne kliiringu maht ületas 300 miljardit dollarit.
• Nüüd on 2022. aasta keskmine kuu maht 400 miljardit dollarit (4. aasta juunis on jäänud veel 2022 kauplemispäeva!).
• Ja 2022. aasta võib rekordite raamatusse lisada veel 0.5 triljoni dollari kuu, kusjuures 510. aasta märtsis kaubeldi nominaalväärtusega 2022 miljardit dollarit, mis jääb 9% piiresse kõigi aegade rekordilise igakuise kaubeldamisega 2021. aasta märtsis.
• 1. aasta I poolaasta (seni) mahud on umbes 2022% suuremad kui 22. aasta II poolaastal. Kas I poolaasta on hooajaliselt suurem mahuperiood? Andke meile allolevates kommentaarides teada.

EUR Inflatsiooni vahetustehingu kliiring

Vaadates iga valuutat kordamööda, on EUR-inflatsiooni vahetustehingute turg huvitav metsaline:

Nagu diagramm näitab:

• 3. aasta rekordilised 2021 kuud (veebruar-aprill) paistavad EUR Inflatsiooniaktiivsuses tõeliselt silma.
• Need kolm kuud on ainsad registreeritud kuud, mil mahud olid suuremad kui 200 miljardit dollarit+ nominaalsed ekvivalendid.
• Need kolm kuud tõstsid eurode inflatsiooni vahetustehingute keskmise igakuise aktiivsuse 3 miljardi dollarini 166. aastal, kuigi 2021. aasta teisel poolel oli see mõnevõrra madalam, 2 miljardi dollarini.
• 2022. aasta keskmised igakuised mahud ulatuvad 150 miljardi dollarini.
• 2022. aastal moodustavad kliiritud eurode inflatsioonimahud ligikaudu 40% ülemaailmsest kogumahust. See on endiselt suurim inflatsiooniturg tingliku mahu järgi.

CCPView sisaldab ka kaubeldavate tähtaegade jaotust.

Näitab;

• 2022. aasta mais tehti suuri euro inflatsiooni vahetustehinguid. Kas juuni 2022 ületab selle?
• Eelkõige tehti 2022. aasta mais kõigi aegade suurim arv 10-aastaseid euro vahetustehinguid. See on ainus kord meie andmete ajaloos, kui ühe kuu jooksul on tehtud rohkem kui 60 miljardi dollari väärtuses 10-aastase inflatsiooni vahetustehinguid.
• See on umbes 20% suurem kui 2021. aasta rekordkuudel.
• Kas see on märk sellest, et inflatsioonimaandamise keskmine tähtaeg pikeneb?

EUR-inflatsiooni vahetustehingutega kauplemise kaalutud keskmise eluea saame joonistada, kasutades meie tähtaja andmeid:

Näitab;

• Arveldatud EUR inflatsioonivahetuslepingute kaalutud keskmine eluiga. See arvutatakse järgmiselt (Tenor in Month * Notional) / Kogu mõtteline. See on väga sarnane mõne metoodikaga, mida me siin kasutame RFR-i kasutuselevõtu indikaator.
• Pikim kaalutud keskmine eluiga, mida oleme viimasel ajal näinud, oli ühel väikseima mahukuudel – augustis 2020 – 110 kuud (9 aastat).
• Peale selle oli 2021. aasta juunis ja juulis keskmine eluiga pikem kui 7.5 aastat (st üsna pisut lühem kui 2020. aasta august) ning 2022. aasta mai on meie aegreas pikim tenor, 4 aastat, 7.55. kohal.

Üldiselt ei ole ma veendunud, et on tugevat signaali selle kohta, et tehingud eurodes muutuvad pikemaks.

GBP inflatsiooni vahetustehingu kliiring

Pöörame tähelepanu GBP turgudele;

Näitab;

• Arveldatud mahud tähtaja järgi Inglise naela inflatsiooni vahetuslepingutes. Kõik köited on LCH SwapClearis.
• Mahud on 2022. aastal tõesti kasvanud – mullusega võrreldes 34%.
• Märts 2022 oli kõigi aegade rekordkuu, kaubeldi üle 188 miljardi dollari väärtuses.
• Kolm suurimat mahukuud leidsid kõik tegelikult 1. aasta I kvartalis!
• Ja 2022. aasta mai oli kõigi aegade suuruselt viies.
• GBP Inflatsiooniga kauplemine on praegu väga aktiivne.

Seega on üks märk, et inflatsiooniootused on GBP turgudel kinnistumas – aktiivsus on palju suurem, kui me kunagi varem näinud oleme. Kas tehingud lähevad ka pikemaks?

Noh, see diagramm räägib loo!

• Arveldatud GBP inflatsioonivahetuslepingute kaalutud keskmine eluiga.
• 2021. aasta juunis oli pikim keskmine aktiivsus – 9.2 aastat.
• Aastal 2022 on sama keskmine eluiga olnud rohkem kui 5.7 aastat.
• Tegelikult on 2022. aastal tõendeid selle kohta, et kaalutud keskmine eluiga muutub palju lühemaks.
• See võib aidata selgitada, miks me näeme suuremate nominaalsete summadega kauplemist. See on sama suur risk, kuid nihutas kõverat ülespoole lühema tähtajani.
• Näiteks 2022. aasta mais kaubeldi 3-aastaste ja lühemate tähtaegadega 2. kohal.
• Üks meie DV01 arvutuste jaoks kontrollimiseks.

USD inflatsiooni vahetustehingu kliiring

Lõpuks, kas inflatsiooniootused on USA turgudel kinnistumas?

Näitab;

• Mõned suured mahud inflatsioonikaubanduses 2022. aastal.
• 2022. aasta märtsis tehti USA dollari inflatsiooni vahetustehingute kõigi aegade rekordeid, ületades esimest korda 140 miljardi dollari piiri.
• 2022. aasta kuu keskmine maht on aga peaaegu identne 2021. aasta keskmisega, umbes 95 miljardit dollarit kuus.
• Igakuised mahud on üsna muutlikud.
• Kuna 4. aasta juunini on jäänud veel 2022 kauplemispäeva, on 2. aasta juunis juba teist korda kaubeldav nominaaltähtaeg 2022 aastat ja vähem. See löödi alles XNUMX. aasta märtsiks.

Arvestades viimast andmepunkti, pole ehk üllatav näha järgmist diagrammi kaalutud keskmise eluea kohta USA dollari inflatsioonivahetuslepingutes:

• Arveldatud USD inflatsioonivahetuslepingute kaalutud keskmine eluiga.
• 2020. aasta detsembris oli pikim keskmine aktiivsus, peaaegu 10 aastat.
• 2022. aastal on sama keskmine eluiga olnud rohkem kui 6.8 aastat, võrreldes 7.5 aastaga 2021. aastal.
• Graafik näitab, et tehingud on sel aastal olnud mõnevõrra lühemad.

Kokkuvõttes

• Ootame signaale, et inflatsiooniootused on kinnistumas.
• Arvame, et kõrgenenud kauplemismahud ja pikemad keskmised tähtajad viitavad inflatsiooniootustele, mis on kinnistunud.
• Andmed näitavad, et inflatsiooni vahetustehingute aktiivsus on tänavu 22% suurem kui eelmisel aastal.
• See kehtib eriti GBP turgude kohta (+34%).
• Siiski pole tõendeid selle kohta, et tehingute keskmine eluiga neil kahel turul pikeneb.
• 10. aasta mais kaubeldi euro inflatsiooni vahetustehingutega rekordilises koguses 2022 aasta vahetustehinguid, kuid pole selget märki, et see oleks osa üldisest trendist.