Kui Bitcoini hinnaralli katkeb, mida võib püsifutuuride turg meile öelda?

Allpool on väljavõte Bitcoin Magazine Pro hiljutisest väljaandest, Bitcoini ajakiri esmaklassiliste turgude uudiskiri. Et olla esimeste seas, kes saab need ülevaated ja muud ketisisesed bitcoini turuanalüüsid otse teie postkasti, Telli nüüd.

Optsioonide ja tuletisinstrumentide värskendus

Üks dünaamiline ja diagramm, mida oleme varem laialdaselt käsitlenud, on bitcoini futuurituru pidev rahastamismäär võrreldes hinnaga. Eelmises 2021. aasta pullijooksus mängis perpetuaalfutuuride turg võtmerolli lühiajaliste hindade nihutamisel nii üles- kui allapoole liigse võimendusega. Tasub üle vaadata tuletisinstrumentide turu olukord ja süsteemi praegune finantsvõimendus, kuna bitcoini hind on viimase tõusu järel langenud, jälgides USA aktsiate potentsiaalset teed uute madalseisude suunas.

Alates 2021. aasta novembri tipust on püsifutuuride turg olnud järjekindlalt allapoole kaldu (neutraalne rahastamismäär on 0.10%). Lihtsamalt öeldes oli rohkem turuosalisi viimase kaheksa kuu jooksul olnud ja on endiselt kallutatud. Isegi viimase karuturu ralli ajal pole see muutunud. Me ei näinud, et rahastamismäär ületaks neutraalset territooriumi, mis näitaks selget märki, et pikad spekulandid ja riskiisu pole turule naasnud.

Seoses bitcoini futuuride ETF-i eduka käivitamisega USA turgudel eelmisel sügisel ja üldise spekulatiivse tegevuse lõdvenemisega kogu bitcoinide/krüptovaluutade turul on perp rahastamismäärad kõikunud neutraalsest lühikeseks, kusjuures rahastamismäärade muutused on palju vähem plahvatuslikud. . Kuigi tuletisväärtpaberituru dünaamika on muutunud, tasub siiski jälgida, kas tegude turult saadav signaal, mille puhul lühikeseks jäämine muutub tugevalt maha, nagu on ajaloo jooksul näidatud, tähistades olulisi põhjasid. Väärib märkimist, et eelmistes karuturu tsüklites (kus uut sissetulevat hetkenõudlust kahandasid valmis müüjad) võis rahastamine jääda pikaks ajaks negatiivseks, kuna puudus nõudlus, et spekuleerida/võimendada varasid. 

Teine viis rahastamismäära visualiseerimiseks on vaadata aastapõhist väärtust, mille praegused negatiivsed rahastamismäärad annavad hinnanguliselt 3.32%, et võtta pikaajaline periood enamiku lühikeste pükste vastu. Alates 2021. aasta novembri jaotusest ei ole turg veel aastapõhisest neutraalsest rahastamismäärast üle saanud. 

Hind on alates turu tipust liikunud koos futuuriturgude avatud huvi USD vastu kahaneva trendiga. Seda on lihtsam näha alloleval teisel ja kolmandal graafikul, mis näitavad ainult perpsi futuuride turuosa kõigist avatud futuuride huvidest. Perpsiturg moodustab lõviosa avatud huvidest, mis on üle 75%, ja see on oluliselt kasvanud 65. aasta alguse ligikaudu 2021%-lt.

Perpsiturul saadaoleva finantsvõimenduse tõttu on mõistlik, miks tehingute turu aktiivsus mõjutab hinda nii palju. Kasutades umbkaudset arvutust Glassnode'i teenuste turu kogumahu kohta 26.5 miljardit dollarit päevas (7 päeva libisev keskmine) võrreldes Messari tegelik punktmaht (7-päevane libisev keskmine, kohandades pumbatud börimahtudega) 5.7 miljardit dollarit, kaupleb perpsiturg hetketurgudel peaaegu viis korda suurema mahuga. Lisaks on päevane hetkemaht eelmise aastaga võrreldes ligi 40% väiksem. See statistika aitab mõista, kui palju likviidsust turult on lahkunud.

Arvestades bitcoini tuletisinstrumentide lepingute mahtu võrreldes hetketurgudega, võib jõuda järeldusele, et tuletisinstrumente saab kasutada bitcoini mahasurumiseks. Arvestades bitcoini futuuritoodetega seotud dünaamiliselt hinnastatud intressimäära, me tegelikult ei nõustu, usume, et piisavalt pika aja jooksul on tuletisinstrumentide mõju hinnale neutraalne. Kuigi bitcoin kasvas finantsvõimenduse refleksiivse mõju tõttu tõenäoliselt plahvatuslikult palju kõrgemale, kui see muidu oleks, olid need positsioonid lõpuks sunnitud sulgema, nii et turg neelas sama negatiivse reaktsiooni.