Bitcoin võib päästa meie kummitusraha finantssüsteemi

See on Ansel Lindneri arvamustoimetus, majandusteadlane, autor, investor, Bitcoini spetsialist ja saate "Fed Watch" saatejuht.

Kummitusrahal on pikk ajalugu, kuid alles hiljuti sai see osaks bitcoinide kõnepruugist peamise eurodollari eksperdi ja bitcoiniskeptiku, Atlas Financiali peastrateegi Jeff Snideri kaudu. Oleme teda kaks korda intervjueerinud Bitcoin Magazine'i taskuhäälingusaate "Fed Watch" jaoks – saate kuulata siin ja siin, kus me rääkisime mõnel neist teemadest.

Selles postituses defineerin kummitusraha mõistet, käsitlen eurodollari ja bitcoini kui kummitusraha, uurin valuutadefitsiiti ja nende rolli rahanduse arengus ning lõpuks asetan bitcoini valuutade seas oma kohale.

Mis on kummitusraha?

Kummitusraha on abstraktne ideaalne valuutaühik, mida kasutatakse peamiselt arvestusühiku ja vahetusvahendina, kuid mille väärtust salvestav funktsioon on baasraha tuletis. Teised kummitusraha terminid hõlmavad järgmist: poliitiline raha, kvaasiraha, kujuteldav raha, moneta numeraria või arveldusraha.

Paljude majandusajaloolaste jaoks on kummitusraha kuulsaim ajastu Amsterdami pank alates 17. sajandi algusest. See oli täielik reservpank, kasutas tehingute tegemiseks kahekordset raamatupidamist (jagatud pearaamatuid) ja lunastas saldod kindla summa eest. Kummitusraha oli nende raamatute peal ja raha nende varahoidlates.

Abstraheeritud ideaalse rahaühiku finantsuuendus arenes välja seetõttu, et mündid ei ole kunagi sama kaalu või täpsusega. Ringluses olevad mündid kippusid kiiresti kuluma, mõlkima või kärpima ja isegi kui mündid olid veatus korras, siis suveräänid kippusid münte alandama regulaarselt (aastaks 1450 oli Euroopa müntides hõbedasisaldus vaid 5%.). Kummitusraha on valuuta abstraktsioon, mis põhineb raha fikseeritud mõõtmisel (selle väärtuse salvestamisel), kuid ei pea viitama tegelikele ringluses olevatele müntidele, vaid lihtsalt ametlikule mõõtmisele.

Bitcoini kasutajatele tuttavate sõnadega öeldes andis see abstraktsioonikiht kaubarahale uued turvaomadused ja maksefunktsioonid.

Turvalisuse mõttes väldib kummitusraha teatud määral alavääristamise probleemi (seda võiks nimetada alavääristamise vastupanuvõimeks), sest arvestusühik on panga, mitte suverääni määratud kindel kaal ja täpsus. Näiteks Amsterdami Pank määras kuldnan 10.16. aastal 1618 g peent hõbedat. Mündid, mis olid ringluses sel ajal, olid väga erinevad, pärit kogu Euroopast. Pankade vastu rünnati isegi otseseid rünnakuid kohaliku majanduse üleujutamise näol degradeeritud müntidega, nagu juhtus 1630. aastatel vähema hõbedasisaldusega müntide impordiga Hispaania Hollandist põhja pool Amsterdami.

Kummitusraha võimaldab ka uusi funktsioone, näiteks võimalust teha tehinguid pikkade vahemaade tagant, suurte summade kaupa, kaasas kanda ainult kirja, mis vähendab oluliselt tehingukulusid. See võimaldas ka pikemaajalisi võlakirju madalama intressimääraga, kuna arvestusühik on stabiilsem. Ka aktsiate hinnakujundust (tol ajal uus uuendus) sai hinnata stabiilsetes valuutaühikutes.

Üldiselt viib kummitusraha väärtusest mõtlemiseni stabiilses abstraktses ühikus. Sellel on kaugeleulatuvad tagajärjed, mida on raske üle hinnata, kui tegemist on suurte pikaajaliste investeeringutega, nagu suured infrastruktuuriprojektid, mis just nii juhtusid ka eelindustriaalsel ajastul. Lõpuks viiks stabiilsetes abstraktsetes valuutaühikutes mõtlemine kaasa kogu finants- ja pangandusinnovatsiooni, mida me praegu näeme.

Kummitusraha peetakse õigustatult raha enda tuletiseks, mis asendas füüsiliste müntide ebaturvalised aspektid, ilma et oleks vabanenud raha aluseks olevast vormist. Õigemini võiks seda nimetada "kummitusvaluutaks", sest see on lihtsalt stabiilne tuletisinstrument, idealiseeritud valuuta, mida kasutatakse raamatupidamises.

Kõigel on kompromiss ja kummitusraha pole erand. Valuuta äravõtmine tekitas riigipoolset vastupanu alandamisele, kuid võimaldas ka pankadel hõlpsamini luua selles idealiseeritud ühikus nomineeritud krediiti (osareservi laenamine), nihutades raha trükkimise ülesande suveräänidelt pankadele. Laenu laiendamine erasektoris vastavalt turu soovidele võib kaasa tuua majandusbuumi, kuid kompromiss on järgmine krahh.

Valuutapuudus

In artikkel Jeff Sniderilt ühendab ta kummitusraha kasutamise rahapuuduse kontseptsiooniga, et selgitada kaasaegse panganduse tõusu ning evolutsiooniprotsessi algust praeguse eurodollari finantssüsteemi ja isegi bitcoini suunas.

"Igasugune kontoraha [kummitusraha] alternatiiv on leidlik, kuid loomulik inimreaktsioon nendele spetsiifilistele tingimustele."

Ta näeb kummitusraha loomuliku turupõhise praktikana, mille peamiseks liikumapanevaks jõuks on rahapuudus. Kummitusraha võib krediidi laiendamise kaudu rahapakkumisele elastsust lisada, nagu ma eespool ütlesin. Ta osutab 15. sajandile Suur väärismetallide nälg ja 1930ndad Suur Depressioon kui kaks väga olulist ajajärku kummitusraha ajaloos. Need olid valuutapakkumise ebaelastsuse perioodid, mis innustas püüdlusi otsida uusi tarneid finantsinnovatsiooni (kummitusraha) või uute rahaallikate (hõbe ja kuld uurimise ajastul ning eurodollari krediidi laienemine Euroopas) kaudu. 1950. ja 1960. aastad).

Enam kui miski muu võis arveldusraha oma esikohale viia, mida nimetatakse suureks väärismetallinäljaks. Nii nagu 20. sajand näis pöörduvat ühes ja siis teises suunas, alates suure depressiooni deflatsioonilisest rahapuudusest kuni aastakümneid hiljem toimunud tohutute rahamuutusteni. Suur inflatsioon, nii kannatas ka keskaegne majandusteadus oma vastandiks pöörata.

Kummitusraha kuldaeg, andke andeks sõnamäng, langes kokku väärismetallide näljahädaga. Kvaasiraha on sageli üks lahendus ebaelastsusele; kaubanduslik surve ei allu kergesti vahetusvahendi puudumisele. Inimesed tahavad äri teha, sest äri, mitte raha, on tõeline rikkus.

"Raha roll, mis on eraldatud mis tahes väärtuse säilitamise soovist, pole midagi muud kui sellise äri hõlbustamine[.]" - Jeff Snider

Snider kujutab kummitusraha turuvahendina, mis pakub ka võimalust raha elastsuse suurendamiseks valuutapuuduse ajal. Teisisõnu, kui raha pakkumine ei laiene piisava kiirusega, sunnivad sellest tulenevad majandusraskused inimesi leidma võimalusi selle rahapakkumise laiendamiseks ja kummitusraha on osareservi kaudu valmislahendus.

Snideri vaated panevad ta kindlalt sellesse monetarist laagris koos Milton Friedmani ja teistega. Nad näevad "raha koguses majandustegevuse ja selle häirete peamist allikat". Elastsus on nii depressiooni peamine süüdlane kui ka finantsinnovatsiooni peamine liikumapanev jõud.

Eurodollar kummitusrahana

„Vajalikkus, põhimõtteliselt leiutamise ema, isegi kui asi puudutab raha […]Kuid kui eurodollar oli eramajanduse (globaal)majanduse vastus piiravale kullale, siis kuidas on lood eurodollari 2007. aasta augusti järgsete piirangutega? Kus on 21. sajandi kummitusraha, et asendada 20. sajandi silmapaistvad kummitused? - Jeff Snider

Snider raamistab eurodollari süsteemi kui loomulikku uuenduslikku reaktsiooni suure depressiooni ajal valitsenud elastsusele. 1950. aastatel, kui Robert Triffin hakkas sellest rääkima paradoks, oli turg hõivatud selle lahendamisega kummitusraha ja krediidi kaudu. Eurodollari süsteem on lihtsalt kahekordse kirjendamise ja bilansi võrgustik, mis kasutab tolleaegset globaalset idealiseeritud valuutaühikut USA dollarit (tagatud 35 dollariga kulla untsi kohta).

Kuid kas eurodollar praegusel kujul on ikka kummitusraha? Ei – see on krediidipõhine raha, kuid näeb välja peaaegu identne.

Pidage meeles, et kummitusraha on idealiseeritud rahaühik (varem oli see hõbe või kuld). Krediiti nimetatakse ka idealiseeritud arvestusühikuks, teise järgu tuletisinstrumentideks, kui soovite. Kummitusraha domineerimise tõttu muutus abstraktses valuutaühikus mõtlemine tavaliseks ja turu psühholoogia muutus selle uue finantstööriista ümber.

Erinevus praeguse eurodollari, mis on puhtalt krediidipõhine süsteem, ja kummitusraha süsteemi krediidi vahel, leitakse väärtuse salvestamise funktsioonis. Kummitusraha väärtuse säilitaja pärineb baasrahast (hõbe või kuld või bitcoin). Eurodollar on täna seevastu põhirahast täielikult lahutatud ja selle taga on midagi uut. Dollar on tänapäeval dollarites nomineeritud võla idealiseeritud mõõt. See on ringikujuline, enesele viitav määratlus põhiraha asemel:

„Kontoraha [kummitusraha] oli üks selline alternatiiv, mis ühtlasi hägustas piiri raha ja krediidi vahel; Ühes mõttes oli pearaamatute kasutamine isegi kaupmeeste vaheliste tehingute arveldamiseks kõige rangema määratluse kohaselt krediit, mitte rahaline aseaine. Kuid see oli nii ainult niivõrd, kuivõrd lõpuks tuli see paberist IOU hävitada väärismetallikangide või -liikide abil.

Kõrgema riskitasemega hüpoteeklaenud ja nende iidsed ekvivalendid said võimalikuks seal, kus liike oli üleküllus, kuid võib-olla oli see intuitiivselt palju vähem tõenäoline, kui mitte täiesti ebapraktiline, kasutades ainult raske rahaga seotud kummitusi. - Jeff Snider

Teisisõnu, kummitusraha lahtiühendamine selle raskest rahast võib simuleerida raha üleküllust. Kuid me eksime, kui nimetame seda lõastamata rahaks kummitusrahaks. Millest see kummitus on? Kui eemaldate väärtuse säilitamise / raske raha lõa, on see nüüd uus raha vorm.

Pean ka lisama, et kui lõastamata kummitused võivad simuleerida valuuta üleküllust, võib see simuleerida ka valuutapuudust teises äärmuses, mis on täpselt see, mida me täna näeme.

Eurodollar sai alguse kummitusrahana kuni 1971. aastani, mil kullapulk katkestati kas turu arengu või ametliku deklaratsiooni tõttu. Sellest sai uus rahavorm, puhas krediidipõhine raha.

Kas Bitcoin on kummitusraha?

Snider väitis, et "kvaasiraha on sageli üks mitteelastsuse lahendus", mitte et kõik mitteelastsuse lahendused on kvaasiraha. Kuid just seda ta teeb, kui ta ekstrapoleerib, et kuna bitcoin pakub eurodollari defitsiidi ajal uut rahalist likviidsust, on see bitcoin kummitusraha.

Valuutapuuduse saab lahendada täiesti uue raha kasutuselevõtuga ja kuna vana raha kannatab puuduse käes, võib uus raha koos täiesti uue väärtuse säilitamise ankruga saada esmaseks arvestusühikuks. See ei ole kummitusraha protsess, see on raha asendamise protsess, millega monetaristide mudel ei suuda võidelda.

"See on nn Bitcoini maksimalistide põhiargument, kes näevad eelkõige Föderaalreservi, kuid tegelikult kõiki keskpankasid kui "raha trükkimise" liialdusi. Nad tapavad oma valuutasid, luues liiga palju, ja krüptosid on pakutud vastumürk "devalveerimisele". Ei. Tegelikult on see vastupidine. 

Nii nagu väärismetallikangide näljahädale, reageerivad kõikvõimalikud krüptoentusiastid – ja põhinevad oma digitaalsete valuutade ostmisel – keskpank. vastus muidu karm ja piirav raha puudus.” - Jeff Snider

Snideril on õigus. Pean talle andma rekvisiite, et ta saaks paljude inimeste silmad selle suhtes avada. Meil on täna küll deflatsioonisurve, kuid bitcoin kaitseb inflatsiooni eest ja deflatsioon kui vastaspoolevaba vara. Juhtub just nii, et tänapäeval on majanduskeskkonnas domineeriv deflatsioonisurve laenukrahhi tõttu, mis simuleerib valuutapuudust. Kuigi rohkem kogust, kuid üha vähem tootlikku võlga is rahatrükk, mis tähendab, et on inflatsioon, suurendab see ka võlakoormust käibevaluuta suhtes. See tekitab võlgade ja sissetulekute suhte probleemi, mis väljendub rahapuuduses.

"Digitaalne kummitusraha uue puudujäägi ajastu jaoks." - Jeff Snider

Snider näeb bitcoinis uut kummitusraha, kus mina näen uut raha. Kummitusraha ei ohusta rahastandardit asendama, sest see on selle standardi tuletis, nagu stabiilsed mündid. USA dollarite stabiilsed mündid ei asenda USA dollareid. Nad on ehe näide kummitusrahast.

Nagu Snider eespool ütles, on kvaasiraha (kummitusraha) vaid üks lahendus valuutapuudusele, kuid ta märgib kõik lahendused kummitusrahaks, olenemata meigist.

Snider pakub tõendeid oma eurodollari tsüklite ja nende ajastuse näol bitcoini tsüklitega.

“2017. aasta bitcoini mulli puhul täpselt sama. Selle hind dollarites muutus paraboolseks koos selge mulliga digitaalsetes võrsetes, nüüdseks unustatud ICO-des, meeletus ei kestnud kunagi kaua, kuna selle hinnatõusu taga olev eeldus oli täiesti vigane. Kui dollar saavutas oma 4-eurose pakkumise, tekkis taas terav defitsiit ja bitcoini hind vajus kivina. - Jeff Snider

Need sobivad bitcoini tippudega päris hästi. Allpool on parim tabel, mida ma leidsin tema kohta koos kuupäevadega. Kuid paljudel tema teistel edetabelitel on nende tsüklite jaoks erinevad kuupäevad.

Üsna veenev, kuid see ei tohiks olla üllatus – nõudlus bitcoini järele on osa suuremast ülemaailmsest rahaturust. Bitcoiners oleks kindlasti nõus. Kui dollari pakkumine on nende eurodollari sündmuste ajal kitsas, kaotab bitcoin pakkumise. Kui aga bitcoin oleks tõesti vaid eurodollari kummitusraha tuletisinstrument, ei seaks see iga tsükliga kõrgemaid tippe ega mõõnasid.

Põhjus, miks bitcoin võib neid uusi tippe iga kord seada, on see, et bitcoin on uus raha ja hakkab aeglaselt kinnistuma järgmine eurodollarile mitte kummitusrahana of ta.

Pöördudes tagasi suure väärismetallide näljahäda juurde, järgnes sellele kummitusraha plahvatus, kuid see, mis sellele laienemisele järgnes, on veelgi huvitavam. Mis juhtus 18. sajandil kummitusraha ja uue rahaga? Suurbritannia läks a kullastandard 1717. aastal (ametlikult 1819. aastal). See muutis raha, millest tuletati väärtuse salvestamise funktsioon.

Kuldne Guinea (7.6885 grammi peen kuld) oli mitte uus kummitusraha. Nagu ma eespool väitsin, kujunes eurodollar ise, mis oli algselt vastus valuutapuudusele 20. sajandi esimesel poolel, lõpuks uueks väärtuse hoidjaks puhtas krediidipõhises rahas.

Aga mis siis, kui me tooksime Snideri positsiooni täisringi, kui ta väidab, et eurodollar on tänapäeval endiselt kummitusraha, kus kullaputukad on aastaid vaielnud. Mis siis, et oleme endiselt kvaasi-kullastandardil, sest enamik kullast on keskpankade käes. (Ron Paul küsis kuulsalt Ben Bernanke, miks Föderaalreserv hoidis kulda, kui see demonetiseeriti. Tema vastus: "See on traditsioon, pikaajaline traditsioon."

Praeguse eurodollari süsteemi selline tõlgendus muudaks sellest kummituse, mis põhineb lõpuks samal väärtusel. Samuti muudaks see praeguse eurodollari kehastuse vaid järjekordse kummitusraha eksperimendi lõppfaasiks, mis oleks valmis asendama uue rahaga, samamoodi nagu Briti kullastandard asendas rahvusvahelist hõbedastandardit.

Ükskõik kuidas võtta, et praegune eurodollar on uus raha, sest see on puhas krediidipõhine raha, või et see kummitus, mis on endiselt psühholoogiliselt seotud kullastandardiga, toetavad mõlemad seisukohad ühte järeldust. Snideri kirjeldatud protsessi lõpp – alustades valuutapuudusest, lõpetades kummitusraha ebaelastsusega toimetulekuga ja lõpuks tagasi majandusliku tervisega – on uus rahavorm.

Bitcoin on uus väärtushoidla, mis toetab finantssüsteemi, kuna see üritab eepilise ülemaailmse krediiditsükli lõpus meeleheitlikult loobuda valuutapuuduse piirangutest. Bitcoin ei ole vana tont, see on piiramatu uus.

See on Ansel Lindneri külaliste postitus. Avaldatud arvamused on täielikult nende endi omad ja need ei kajasta tingimata BTC Inc või Bitcoin ajakiri.