Kas tõesti võib $62Trn lihtsalt kaduda?

Jaanuari möödudes vaatame peagi 30. juunil 2023, kui USD LIBOR lõpeb lõpuks avaldamist.

Kuigi kõik märgid viitavad sellele, et LIBORi üleminek USD turgudel on sama sujuv kui praegu GBP, JPY ja CHF eelmisel aastal, tasub lihtsalt peatuda ja tähele panna kui suureks jäi USD LIBOR turg 2022. aastal.

Kui oleme jõudnud 2. aasta teises pooles, kas need mahud lähevad üle SOFR-ile, kas need kaovad või näeme, et Termin SOFR lõppkasutajate seas? Aeg ja meie andmed, ütlen.

2022 ülevaates

Kauplemistingimused ei olnud 2022. aastal kaugeltki normaalsed. Sündmuse risk põhjustatud aasta jooksul suurenenud mahud. Vaatamata sellele, et kauplemine oli kõike muud kui tavaline, see ei peatunud SOFR-i vastuvõtmine aastaga mõõdetuna kasvas 28%-lt 58%-le (ja detsembris veelgi kõrgemale). ISDA-Claruse RFR-i kasutuselevõtu indikaator:

Ja see suurenenud RFR-i kauplemismaht USD-turgudel tekkis üldiselt hämmastavalt suurte tinglike mahtude keskel.

Näitab;

• USD börsiväliselt kliiritud tuletisinstrumentide aastamahud alates 2019. aastast alates CCPView.
• Mäletate 2020. aastat? See hull aasta pandeemiaga seotud suurenenud kauplemismahud kui keskpangad intressimäärasid alandasid? Noh, 2022. aasta mahud olid isegi sellest suuremad.
• Nagu diagramm rõhutab, on FRA mahud peaaegu kadunud kui kauplemine läks üle SPS-ile. See suurendab mõnevõrra IRS-i punase riba suurust 2022. aastal.
• Arvestades, et OIS-i kauplemine on peaaegu identne IRS+OIS-i kauplemisega 2021. aastal, on see tõenäoliselt kõige tüüpilisem riskisiirde aktiivsuse näitaja, mida nägime. Suur osa Maksuameti tegevus aastal 2022 oli tõenäoliselt seotud kas SPS või portfelli hooldusega.
• Samavõrd torkab silma, et mahud on aastatel 2020–2022 olnud suhteliselt stabiilsed.
• 62.7. aastal kirjutati USD LIBORi vastu vähemalt 2022 trn dollarit. $62 trn!!

Kas 2023. aastal ei kaubelda enam turgudel 62 triljoni dollari väärtuses? Või läheb kogu see $62Trn üle SOFR-i vahetuslepinguteks?

Tõde on tõenäoliselt kusagil keskel, kuid ma arvasin, et see on väärt harjutus, et 1) tuua esile selle ettevõtte suurus ja 2) uurida teisi valuutasid, et näha, kas saame vihjeid USD turu suuruse kohta 2023. aastal. .

Arvatused aastaks 2023?

On tõesti intrigeeriv mõelda USD turu lõppseisule aastal 2023. Kas kauplemisaktiivsus kõigega, mis pole 2023. aastal “OIS”, lihtsalt kaob? st kas me näeme üldist mahtude vähenemist umbes kolmandiku võrra, 240 trn-lt 160 trn-le?

On ahvatlev arvata, et GBP turud võib olla hea juhend mis võib juhtuda USA dollari turgudel. Ühendkuningriigis oli enne LIBORi lakkamist väga aktiivne FRA turg ja palju baaskauplemist, kuna vahetustehingute turg valis võrdlusaluseks GBP LIBOR 6M.

Mis on 2022. aasta GBP mahtudega juhtunud?

Näitab;

• GBP börsiväliselt kliiritud tuletisinstrumentide aastased kogused alates 2019. aastast. See on Suurbritannia naelsterlingites, nii et võime unustada igasuguse GBP amortisatsiooniefekti.
• 2022. aasta mahud olid 25% väiksemad kui 2021. aastal.
• Need olid 42. aastal tohutult 2022% madalamad kui 2020. aastal!
• antud Sel aastal nägime Ühendkuningriigi finantsturgudel tohutut volatiilsust, saab mahtude vähenemine tuleneda vaid kauplemisest, mis liigub lihtsamale ja hõlpsamini riskijuhtimisele SONIA RFR.

Kuid kas GBP turud on USD-turgude jaoks paremad juhised kui JPY? Vaadake lihtsalt, mis juhtus JPY-ga kauplemisel 2022. aastal:

• 2022. aastal kaubeldi suurim jeni tinglik summa alates 2019. aastast (JPY mõistes, jättes tähelepanuta kõik FX efektid).
• JPY turgudel kaubeldi alati FRA riskiga ühe perioodi vahetustehingud, kuid see ei olnud kunagi eriti aktiivne, kuna JPY kurssid ei olnud lühikeses otsas kaugeltki kõikuvad.
• Aktiivsuse tõus on igati märkimist väärt.

Ja kuidas on lood kolmanda valuutaga, mis nägi LIBORi lõpetamise sündmust – CHF (“Šveitsi”)?

Šveitsi frankide mahud olid samad kui 2021. aastal (CHF-i mõistes), kuid umbes 10% madalamad kui 2020. aastal.

Ja risk?

Vaadates kolmes valuutas kaubeldavat DV01, on lugu korratud. GBP märkimisväärne langus eelmisel aastal kaubeldava riski summa, samas kui JPY ja CHF turud ei:

Ja kuigi USA dollari turud avaldasid 2022. aastal muljetavaldava välimusega tinglikke arve, siis tegelikult näib, et suur osa sellest toimus lühiajalises kauplemises. 2022. aastal turult liikunud riskisumma oli tegelikult 10% väiksem kui eelmistel aastatel:

See on peamine põhjus, miks jätkame turgudel kaubeldava DV01 jälgimist ja analüüsimist.

Kokkuvõttes

Mida 2023. aastal meile varuks on, võib igaüks arvata. Isegi pannes arvu mõjule USD LIBORi lõpetamine maht on loterii – see võib ülaltoodud numbrite põhjal olla 33% langusest 10%ni!

Turud vajavad läbipaistvust ja neil on vaja täpseid mahunumbreid, et turuosalised saaksid jätkuvalt turgude vastu usaldada.

Seetõttu jätkab Clarus analüüsimist ja avalikustamist (jah, ja müüa!) börsiväliste tuletisinstrumentide andmed.

• SEO-põhise sisu ja PR-levi. Võimenduge juba täna.
• Platoblockchain. Web3 metaversiooni intelligentsus. Täiustatud teadmised. Juurdepääs siia.
• Allikas: https://www.clarusft.com/can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear